Transcript 재무관리에 대한 경영마인드

공학도와 경영 마인드
5장 재무관리에 대한 경영마인드
1절 자금의 조달에 대한 이해
2절 자금의 분배에 대한 이해
3절 금융투자에 대한 이해
5장 재무관리에 대한 경영 마인드
1절 자금의 조달에 대한 이해
1.1 자금조달의 기본: 필요한 자금은 어떻게 조달하는 것인가?
1.2 단기자금의 조달: 단기자금을 어떻게 조달할 것인가?
1.3 장기자금의 조달: 장기자금을 어떻게 조달할 것인가?
1.1 자금조달의 기본: 필요한 자금은 어떻게 조달하는 것인가? (1/2)
 재무관리(finance management)
• 자금을 관리하는 문제를 다루는 학문
• 종류
 자금조달(financing): 필요한 자금의 조달
 자본예산(budgeting): 조달된 자금의 사용에 관한 예산 수립
 자금조달의 결정
• 어떤 원천에서 자금을 조달할 것인가를 정하는 일
• 최적의 자본구조
 기업이 특성과 목표, 외부환경의 여건에 맞추어 가장 바람직한 방식으로 자금
을 조달하는 것
 자기자본과 타인자본의 비율을 적정하게 정하는 것
 투자의 수익성과 위험도에 따라 달라짐
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1.1 자금조달의 기본: 필요한 자금은 어떻게 조달하는 것인가? (1/2)
 자금조달의 원천
• 출처에 의한 분류
 내부금융: 기업 내부에 축적되어 있는 자금
 외부금융: 기업의 외부로부터 조달하는 자금
• 자본시장에 의한 분류
 단기자금: 만기가 1년 이하인 자본
 장기자금: 만기가 1년 이상인 자본
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1.2 단기자금의 조달: 단기자금을 어떻게 조달할 것인가?
 은행차입(대출)
• 은행으로부터의 자금 대출
• 일반자금대출, 할인(割引: discount)어음, 당좌대출 등
 할인어음: 어음할인에 의해 금융기관에 배서양도(背書讓渡) 된 어음
 당좌대출: 기업이 당좌예금을 개설한 후 예금액 이상으로 어음이나 수표를 발행해 대출효
과를 얻는 금융거래
 매입채무(외상)
• 원료나 제품을 외상으로 구입함에 따라 발생하는 채무
 기업어음
• 자금이 필요한 기업이 일정한 날짜에 지급하기로 약속하고 발행하는 것
참고) 어음은 정해진 지급일 이전에는 현금화할 수 없지만, 수표는 언제든지 은행
에 제시만 하면 현금화할 수 있다.
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1.3 장기자금의 조달: 장기자금을 어떻게 조달할 것인가?
 주식(stock)
• 주주가 회사에 대한 자금을 제공한 사람으로서 갖게 되는 지분
• 기업의 창설 및 규모 확대에 필요한 자금 조달을 위해 발생
• 종류
 보통주(common stock): 기업 자본의 기초, 의결권 및 배당권 가짐
 우선주(preferred stock): 배당 및 잔여 재산 분배시 보통주에 앞섬, 의결권 없
음
 사채(社債:bond) 혹은 회사채
• 주식회사가 일반 대중에게 자금을 모집하려고 집단적 ·대량적으로 발행하
는 채권
• 만기까지 지속적인 이자를 지급하고 만기에 원금 상환
• 잔여재산 분배 시 주식보다 앞섬, 의결권 및 배당권 없음
• 전환사채: 사채권자가 사채를 빌려 쓴 기업의 주식으로 전환할 수 있는 권
리를 포함하고 있는 사채
참고: 사채(私債): private loan
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사채와 주식의 장단점
 주식회사가 증권시장에서 장기자금을 조달하려면 먼저 사채와 주식의 장 ·단
점을 비교하게 된다.
 주식발행은 원금을 갚을 의무도 없고 배당도 형편이 안 좋으면 안 줄 수도 있
는 가장 좋은 조건의 돈이지만, ① 시세가 높지 않으면 팔리지 않고, ② 회사를
지배하는 대주주가 자기 몫을 인수할 자금을 마련해야 하는 어려움이 있다.
 사채는 일정한 이자만 제때에 갚으면 될 뿐, 증권시세에 구애받지 않고 지배주
주가 필요한 지분을 유지하고자 자금을 마련할 필요도 없다.
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5장 재무관리에 대한 경영 마인드
2절 자금의 분배에 대한 이해
2.1 경제성 평가의 기본: 자금의 경제성이란 무엇인가?
2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
2.1 경제성 평가의 기본: 자금의 경제성이란 무엇인가?
 경제성 평가기법의 분류
• 상대적 순위 모형(relative rank model)
 기본개념: 대안들에 대해 상대적 가치의 순위를 매긴 후 그 순위에 따라 대안
들의 경제성을 평가하는 기법
 장단점
– 장점: 방법론상으로 이해 및 적용이 용이함
– 단점: 대안들의 실질적이고 절대적인 경제성 파악이 힘듦. 대안 간 차이의 명확한 비
교 어려움
 대표적 기법: 프로파일 모형, 점수 모형 등
• 경제적 가치 모형(economic value model)
 기본개념: 대안들에 대해 절대적 가치를 측정한 후 그 값의 차이에 의해 대안
들의 경제성 평가
 장단점
– 장점: 결과치가 절대적 경제가치로 표현되므로 의미 분명, 대안들 간의 차이를 명확
히 알 수 있음
– 단점: 가치 측정을 위한 미래 현금흐름에 대한 값을 정확히 추정하기 힘듦
 대표적 기법: 자본예산 모형, 위험분석 모형, 의사결정 나무 모형 등
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 프로파일 모형(profile model) (1/2)
• 기본개념: 비교대상이 되는 대안들에 대해 중요한 평가항목을 설정한 후,
각 항목의 평가 결과를 직관적인 도형으로 표시하는 방법
• 유형
 차트방식
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 방사형(radial) 방식
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 점수 모형(scoring model) (1/3)
• 기본개념: 각 대안의 경제성을 점수로 측정하여 그 점수의 크기에 의해 우
열을 결정하는 방법
• 절차
 단계 1: 평가항목의 설정과 항목별 배점
 단계 2: 실제 평가
 단계 3: 최종점수 계산
 단계 4: 최적 대안의 선정
• 단점: 상대적 순위만을 알 수 있을 뿐 실질적인 경제성의 측정이 어려움
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 점수 모형(scoring model) (2/3)
• 유형
 단순가산 방식: 각 평가 항목의 평점을 단순히 합계하는 방식
n
T   Si
i 1
대항목
기술성
T: 최종점수, S: 각 항목의 점수
i: 개별항목의 번호
소항목
완성도 및 신뢰도
기술수명주기
독창성 및 권리성
소계
경제성
시장성 및 성장성
가격/품질 경쟁력
타제품/기술 응용 가능성
소계
환경성
대내외 경쟁 환경
상업화 외부 조건
기술 인프라 환경
소계
총계 (T)
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배점
평점 (S)
15
10
10
35
15
10
10
35
10
10
10
30
100
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 점수 모형(scoring model) (3/3)
• 유형
 가중치가산 방식: 각 평가항목의 중요도에 따라 가중치 부여
n
T  Wi Si
i 1
대항목
기술성
T: 최종점수, S: 각 항목의 점수
W: 각 항목에 대한 가중치, i: 개별항목의 번호
소항목
완성도 및 신뢰도
기술수명주기
독창성 및 권리성
배점
10
10
10
평점 (S)
가중치 (W)
1.5
1.0
1.0
소계
경제성
시장성 및 성장성
가격/품질 경쟁력
타제품/기술 응용 가능성
35
10
10
10
1.5
1.0
1.0
소계
환경성
대내외 경쟁 환경
상업화 외부 조건
기술 인프라 환경
소계
총계 (T)
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가중평점 (W·S)
35
10
10
10
1.0
1.0
1.0
30
100
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 자본예산 모형
• 기본개념
 현재가치(현가, present value: PV): 미래 시점에 발생하는 현금흐름의
가치를 현재의 화폐가치로 변환한 것
– 참고) 미래가치(future value: FV): 현재 돈의 가치를 미래의 특정 시점의 가
치로 바꾼 것
 할인(discount)
– 의미: 이자 및 물가상승을 고려하여 미래의 화폐가치를 현재의 가치로 전환
– 할인율(discount rate): 할인에 사용되는 이자율
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 자본예산 모형
• 회수기간법(payback period: PBP)
 기본개념: 초기의 투자를 회수하는데 걸리는 시간이 짧을수록 바람직한 대안
으로 평가
 단점
– 회수 기간 동안 발생하는 현금 흐름의 내용을 고려하지 않음
– 회수 기간 이후의 현금흐름을 고려하지 못함
 예제
0
1
2
3
4
5
회수기간
14:32
A
-1500
200
1300
500
100
100
2
B
-1500
0
0
500
1000
2000
4
C
-1500
150
300
450
600
1875
4
D
-1500
300
450
750
750
900
3
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2.2 평가기법의 내용: 어떤 대안에 자금을 사용할 것인가?
 위험분석 모형 p.215 표 5-9; p.218 표 5-10
• 기본개념
 확률이론에 근거
– 현금흐름의 기대값: 미래에 얻을 수 있는 수익의 크기
– 현금흐름의 표준편차(분산): 수익의 위험 또는 불확실성
 의사결정 기준: 기대값이 크고, 표준편차가 작은 프로젝트가 선호됨
• 절차
 기대수익의 크기로 프로젝트의 경제성 평가
– 기대수익 (Expected Profit: EP): 수익의 크기가 다를 것으로 예상되는 여러 경우를
가정, 각 경우가 일어날 확률에 각 경우의 예상수익을 곱한 값을 합계한 결과
 기대수익에 따른 위험도 고려 평가
– 표준편차(프로젝트의 위험도)에 큰 차이가 있다면 기대수익과 위험도 동시에 고려
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5장 재무관리에 대한 경영 마인드
3절 금융투자에 대한 이해
3.1 금융투자의 기본: 금융투자는 무엇이며 왜 하는가?
3.2 포트폴리오 관리: 포트폴리오의 관리는 무엇인가?
3.3 파생금융상품의 관리: 파생금융상품은 무엇인가?
3.4 금융공학: 금융공학이라는 학문은 무엇인가?
3.1 금융투자의 기본: 금융투자는 무엇이며 왜 하는가?
 금융투자
• 기업 관점: 자금의 효율적인 운영과 수익 극대화를 위한 투자
• 개인 관점: 재테크, 경제 마인드는 어려서부터 기르는 것이 좋다.
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3.2 포트폴리오 관리: 포트폴리오의 관리는 무엇인가? (1/5)
 포트폴리오(portfolio)의 기본 개념;
다음 장 참조
• 여러 투자 대상의 집합, 즉 분포나 구성
 자산의 수익률과 위험
• 수익률: 순수익 / 투자금액
• 위험: 미래 수익의 변동 정도
 위험자산과 무위험자산
• 무위험자산(risk-free asset)
 미래의 수익을 확실하게 알 수 있는 자산
 정기예금, 국공채 등
• 위험자산(risky asset)
 미래의 상황에 따라 수익이 달라지는 자산
 주식, 사채 등
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포트폴리오 [portfolio]
 자신의 실력을 보여줄 수 있는 작품이나 관련 내용 등을 집약한 자료수
집철 또는 작품집.
 주식 투자를 할 때 위험을 줄이고 투자수익을 극대화하기 위한 일환으
로 여러 종목에 분산 투자하는 방법
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3.2 포트폴리오 관리: 포트폴리오의 관리는 무엇인가? (2/5)
 효율적 포트폴리오(efficient portfolio)
• 투자의 효율성
 효율적 자산: 기대수익률이 높으면서 위험이 낮은 자산
 효율적 포트폴리오: 기대수익률이 높으면서 위험이 낮은 포트폴리오
 참고: 공매(short sale, 空賣 )
– 자신이 가지고 있지 않은 자산을 빌려서 팔고, 일정기간 후에 돌려주는 거래
– 포트폴리오 상의 주식 비중이 음(-)이 됨
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3.2 포트폴리오 관리: 포트폴리오의 관리는 무엇인가? (5/5)
 효율적 포트폴리오(efficient portfolio)
• 효율적 투자선(efficient frontier)
 기대수익률이 같다면 위험이 낮은 포트폴리오
 위험이 같다면 기대수익률이 높은 포트폴리오를 선택하는 것이 바람직
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3.3 파생금융상품의 관리: 파생금융상품은 무엇인가? (1/2)
 파생금융상품의 개념
• 정의: 다른 금융상품(기본적 금융상품)의 가격에 따라 그 가격이 결정되는,
즉 다른 금융상품으로부터 파생된 금융상품
• 종류: 선물(future, 先物 ), 옵션(option) 등
• 의의
 효과적인 위험관리 수단
 선물(future, 先物)
• 기본개념
 현물거래: 상품의 구입과 상품에 대한 대금 지급이 동시에 이루어지는 거래
 선물거래: 미래의 특정시점에서 현재 미리 정한 가격에 어떤 상품을 사거나 팔
기로 약속한 계약
• 사례: 농부와 라면회사 p.229
• 종류
 상품선물: 농산물, 축산물, 금속, 원유
 금융선물: 통화(currency), 금리, 주가지수(예: KOSPI200 선물)
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3.3 파생금융상품의 관리: 파생금융상품은 무엇인가? (2/2)
 옵션(option)
• 기본개념: 특정 시점에 특정자산을 사거나 팔 수 있는 권리
 콜옵션(call option): 살 수 있는 권리
 풋옵션(put option): 팔 수 있는 권리
• 사례: 주가를 이용한 옵션 거래
• 특성
 옵션은 권리이기 때문에 반드시 행사할 필요는 없음. 그러나 선물은 일단 약속
을 하면 반드시 거래가 이루어져야 한다.
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3.4 금융공학: 금융공학이라는 학문은 무엇인가?
 금융공학(financial engineering)의 기본개념
• 의미: 기존의 수학적 재무관리에 공학적 기술을 접목시켜 재무관리 시스템의 효율
성을 제고하거나 새로운 재무분석 기법과 금융서비스를 개발하는 영역으로 그 범위
가 확대되는 추세를 반영한 용어
예) 1. 주식시장의 변동추이를 인공지능 기법으로 예측하는 알고리즘을 개발하여 특
허 출원
2. 새로 출시한 파생금융상품의 관리과정을 웹기반 시스템으로 개발하는 것
• 공학적 특성
 전통적 재무관리보다 수학적 이론 및 공학적 기술을 더 많이 깊게 사용함
 이것을 가르치고 연구하는 주체가 주로 공과대학임
 금융공학의 범위
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재무적 위험의 관리
재무자산의 포트폴리오 관리
금융상품의 거래 관리
새로운 금융서비스의 개발
재무자산의 가치 측정
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