Transcript Niet-cyclische consumentensectoren

Update
strategie
NIET-CYCLISCHE
(NEGATIEF)
Sectoren
CONSUMENTENSECTOREN
De aandelen van voedingsdistributeurs zijn heel
goedkoop geprijsd, maar helaas zijn daar goede
redenen voor. Vooral in Europa worden ze
geconfronteerd met een westerse consument die heel
prijsbewust is geworden. En zolang de werkloosheid
hoog blijft, of de loonstijgingen ondermaats zoals in
het VK, zullen ze die nieuwe houding aanhouden.
Distributeurs verweren zich hiertegen door hun omzet
te verhogen via een actief marketingbeleid om meer
kooplustigen aan te trekken, maar dit weegt op
de winstmarges. Er is een bikkelharde prijzenslag
bezig waar wellicht alleen de discounters kunnen
van profiteren. De bedrijfsresultaten in het derde
kwartaal van 2014 waren weer zeer teleurstellend.
Het economische herstel kan leiden tot betere
marges. Maar opdat dit zich kan realiseren blijft
het wachten op hogere inflatie. Nu de olieprijzen
fors gedaald zijn, is het nog lang wachten daarop.
De resultaten in de VS waren veel beter, maar het
economisch herstel staat daar dan ook veel verder en
er is ook nog een beperkte mate van voedingsinflatie.
Beter gaat het bij de belangrijke sub-sector van
Voeding, Dranken en Tabak. Weinig sectoren profiteren
meer van de groei in de opkomende markten.
Dikwijls zorgen deze markten voor 50 tot 70% van
de winstgroei. Het ontstaan van een gigantische
nieuwe middenklasse is de ondernemingen uit deze
sector niet ontgaan. Toch was het derde kwartaal
geen hoogvlieger: de winst- en omzetontwikkeling
liepen achter bij de brede markt. De dalende olieprijs
heeft twee positieve effecten. Het is een belangrijke
steun voor de koopkracht van de gezinnen, ook in de
meeste opkomende markten. Daarenboven daalt de
kostprijs van verpakkingen en van de grondstoffen
in de subsector van de persoonlijke verzorging.
240
220
200
180
160
140
120
100
80
01/10
01/11
01/12
01/13
01/14
01/15
MSCI World All Countries (Net Return, in EUR)
MSCI Consumer Staples (Net Return, in EUR)
(Bron MSCI / Datastream)
20
18
16
14
12
10
8
6
01/10
01/11
01/12
01/13
01/14
01/15
MSCI World All Countries Forward P/E
MSCI Consumer Staples Forward P/E
(Bron IBES / Datastream)
De sector heeft een robuuste langetermijngroei,
stevige balansen en weinig gevaar op forse dalingen.
De daling van de euro zal vanaf de tweede jaarhelft
van 2014 de omzet en de winsten een duw in de rug
geven. De sector stond de laatste maanden dan ook
in de gunst van de belegger. Maar de sector blijft
zeer duur en zal bij een algemene aantrekkende
economische groei vermoedelijk niet tot de sterkste
stijgers behoren.
KBC Asset Management
Februari 2015
Update
strategie
Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie
voor de toekomst. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM.
Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
KBC Asset Management
Februari 2015