Transcript قراءة في مسار ظاهرة التضخم عالميا وعربيا وخليجيا أ . د . محمد ابراهيم السقا قسم االقتصاد جامعة الكويت

‫قراءة في مسار ظاهرة التضخم عالميا‬
‫وعربيا وخليجيا‬
‫أ‪.‬د‪ .‬محمد ابراهيم السقا‬
‫قسم االقتصاد‬
‫جامعة الكويت‬
‫ما هو التضخم‬
‫”االرتفاع المستمر في المستوى العام لألسعار“‬
‫‪ ‬مشكلة الرقم القياسي لألسعار‬
‫‪ ‬التضخم الجوهري ‪Core inflation‬‬
‫‪ ‬أي االرتفاع في أسعار السلع والخدمات التي يستهلكها عموم‬
‫الناس‪ ،‬على سبيل المثال أسعار األغذية والمشروبات‪،‬‬
‫وأسعار الطاقة‪ ،‬وأسعار البنزين‪ ..‬الخ‪ .‬كبديل أفضل للتعبير‬
‫عن حالة التضخم‬
‫أنواع التضخم‬
‫‪ .1‬تضخم جذب الطلب‬
‫‪ .2‬التضخم المدفوع بالتكاليف‪ :‬أي التضخم الناجم عن صدمات‬
‫العرض‪.‬‬
‫‪ ‬وفقا للتفسير النقودي فإن التضخم في أي وقت‪ ،‬وفي أي‬
‫مكان هو ظاهرة نقودية‪.‬‬
‫‪ ‬هل يتضرر عموم األفراد من التضخم؟‬
‫‪ ‬كيفية معالجة التضخم‬
‫‪ ‬ادارة الطلب ‪Demand management‬‬
‫‪ ‬تشجيع العرض‬
‫‪ ‬التضخم الجامح ‪Hyper-inflation‬‬
‫حالة زيمبابوي‬
‫‪ ‬آخر االحصاءات المتاحة ان معدل التضخم ‪ 231‬مليون‪.%‬‬
‫‪ ‬يتوقع ان يكون معدل التضخم هذا الشهر بالتريليون‪.%‬‬
‫في يوليو الماضي كان‪:‬‬
‫‪ ‬سعر كيلو الدقيق في السوق السوداء ‪(1,000,000,000,000‬واحد‬
‫تريليون) دوالر‪،‬‬
‫‪ ‬وسعر رغيف الخبز هو ‪ 250,000,000,000‬دوالر‪،‬‬
‫‪ ‬وسعر الدجاجة المجمدة هو ‪250( 250,000,000,000,000‬‬
‫تريليون) دوالر‪ ...‬الخ‪.‬‬
‫‪ ‬أي أن زيمبابوي تعاني من تورنادو سعري‬
‫عملة التداول ‪ 100‬مليار‬
‫ثمن كاس من البيرة‬
‫سعر البيضة ‪ 6000‬مليون دوالر‬
‫هذا ما تحتاج لكي تذهب الى البقالة‬
‫حرق النقود للتدفئة ارخص من شراء الفحم‬
‫التضخم العالمي الحالي‬
‫‪ ‬عاد التضخم العالمي‪ ،‬بعد فترة طويلة عاش فيها العالم في حالة غياب‬
‫الضغوط التضخمية‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫يالحظ اآلتي‬
‫للمواد الخام سواء الزراعية أو المعادن والطاقة دورا كبيرا في‬
‫الصناعة‪ ،‬وقد أدى ارتفاع اسعار هذه المجموعات الثالث الى موجة‬
‫ارتفاع اسعار عالمية‪.‬‬
‫أدت قيود العرض الى وضع ضغوط اضافية عالية على االسعار‪ ،‬مثل‬
‫انخفاض الطاقة الفائضة في الدول النفطية‪ ،‬وكذلك انخفاض مستويات‬
‫المخزون من المعادن والحبوب‪.‬‬
‫تلعب المضاربة على السلع سواء النفط‪ ،‬او المعادن او الغذاء ايضا دورا‬
‫هاما في رفع االسعار عالميا‪.‬‬
‫أن التوقعات التضخمية في ظل المناخ التضخمي تساعد على استمرار‬
‫الضغوط التضخمية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫أن التضخم العالمي الحالي يعد منخفضا مقارنة باالتجاهات العامة‬
‫للتضخم في الماضي‪ ،‬حيث كان معدل التضخم في الماضي مكون من‬
‫رقمين‪.‬‬
‫أن الجانب األكبر من تأثير التضخم العالمي يتركز في الدول النامية‬
‫والناشئة‪ ،‬بينما تقل الضغوط التضخمية في الدول المتقدمة‪.‬‬
‫أدى تصاعد معدالت التضخم في العديد من دول العالم الى تزايد مخاطر‬
‫التضخم الركودي‪ ،‬وهو مزيج من زيادة االسعار وضعف معدالت النمو‬
‫في النشاط االقتصادي‪.‬‬
‫هناك دالئل محدودة على اثار الدورة الثانية حيث ينشأ النمو في التضخم‬
‫في االقتصاد من خالل ارتفاع التوقعات التضخمية‪ ،‬وسلوك االجور‬
‫وعملية وضع االسعار‪.‬‬
‫مسار التضخم العالمي‬
‫‪35‬‬
‫‪1994‬‬
‫‪30‬‬
‫‪25‬‬
‫‪20‬‬
‫‪15‬‬
‫‪10‬‬
‫‪5‬‬
‫‪0‬‬
‫‪Q1 1970 Q1 1975 Q1 1980 Q1 1985 Q1 1990 Q1 1995 Q1 2000 Q1 2005‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5.5‬‬
‫الدول المتقدمة‬
‫‪5‬‬
‫‪4.5‬‬
‫‪4‬‬
‫‪3.5‬‬
‫‪Q3 2007‬‬
‫‪Q2 2006‬‬
‫‪Q1 2005‬‬
‫‪Q3 2007‬‬
‫‪Q2 2006‬‬
‫‪Q1 2005‬‬
‫‪Q3 2007‬‬
‫‪Q2 2006‬‬
‫‪Q1 2005‬‬
‫‪Q4 2003‬‬
‫‪Q3 2002‬‬
‫‪Q2 2001‬‬
‫‪3‬‬
‫‪Q1 2000‬‬
‫‪13‬‬
‫‪12‬‬
‫‪11‬‬
‫‪10‬‬
‫‪9‬‬
‫‪8‬‬
‫الدول النفطية‬
‫‪7‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5‬‬
‫‪Q4 2003‬‬
‫‪Q3 2002‬‬
‫‪Q2 2001‬‬
‫‪4‬‬
‫‪Q1 2000‬‬
‫‪9‬‬
‫‪8.5‬‬
‫الدول غير النفطية‬
‫‪8‬‬
‫‪7.5‬‬
‫‪7‬‬
‫‪6.5‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5.5‬‬
‫‪5‬‬
‫‪4.5‬‬
‫‪Q4 2003‬‬
‫‪Q3 2002‬‬
‫‪Q2 2001‬‬
‫‪4‬‬
‫‪Q1 2000‬‬
‫نطاق تأثير تضخم أسعار المستهلك‬
‫‪14‬‬
‫‪13‬‬
‫‪12‬‬
‫التضخم في دول الشرق االوسط‬
‫‪11‬‬
‫‪10‬‬
‫‪9‬‬
‫‪8‬‬
‫‪7‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5‬‬
‫‪4‬‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫‪3‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫التضخم في دول المجلس‬
‫‪ ‬الجانب االكبر من دول المجلس يواجه تضخما مرتفعا (فيما عدا البحرين‬
‫يتجاوز معدل التضخم ‪)%10‬‬
‫‪ ‬أسباب التضخم في دول المجلس‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ارتفاع اسعار السلع التجارية الغذاء والمعادن‬
‫ارتفاع مستويات الطلب المحلي نتيجة زيادة الدخول بفعل فورة اسعار‬
‫النفط‬
‫ربط العمالت المحلية بالدوالر االمريكي في وقت تراجع فيه الدوالر‬
‫زيادة مستويات السيولة المحلية على نحو غير مسبوق لتمويل‬
‫احتياجات الطلب المحلي المختلفة‬
‫التضخم في دول مجلس التعاون‬
‫‪8‬‬
‫‪7‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5‬‬
‫‪4‬‬
‫‪3‬‬
‫‪2‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪1‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪6‬‬
‫البحرين‬
‫‪10‬‬
‫‪9‬‬
‫‪4‬‬
‫الكويت‬
‫‪2‬‬
‫‪8‬‬
‫‪7‬‬
‫‪6‬‬
‫‪0‬‬
‫‪5‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪4‬‬
‫‪3‬‬
‫‪-4‬‬
‫‪2‬‬
‫‪-6‬‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫عمان‬
‫‪Q2 2007‬‬
‫‪Q1 2006‬‬
‫‪Q4 2004‬‬
‫‪Q3 2003‬‬
‫‪Q2 2002‬‬
‫‪-8‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫‪1‬‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫‪12‬‬
‫‪16‬‬
‫‪10‬‬
‫‪14‬‬
‫قطر‬
‫‪8‬‬
‫‪12‬‬
‫‪6‬‬
‫‪10‬‬
‫‪4‬‬
‫‪8‬‬
‫‪2‬‬
‫‪6‬‬
‫‪0‬‬
‫‪4‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪Q1 2001‬‬
‫‪Q2 2007‬‬
‫‪Q2 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q2 2004‬‬
‫‪12‬‬
‫‪2‬‬
‫‪Q2 2003‬‬
‫‪11‬‬
‫‪10‬‬
‫السعودية‬
‫‪0‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫االمارات‬
‫‪8‬‬
‫‪10‬‬
‫‪9‬‬
‫‪8‬‬
‫‪6‬‬
‫‪7‬‬
‫‪4‬‬
‫‪6‬‬
‫‪2‬‬
‫‪5‬‬
‫‪0‬‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫‪4‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪3‬‬
‫‪2003‬‬
‫التضخم في الدول العربية االخرى‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫هناك فوارق بين الدول العربية االخرى من حيث درجة تأثرها بالتضخم‬
‫حيث نجد أن هناك‪:‬‬
‫دول ترتفع فيها معدالت التضخم (مصر‪ ،‬االردن‪ ،‬سوريا‪ ،‬العراق‪ ،‬اليمن)‬
‫دول تصل معدالت التضخم بها حول مستوى متوسط‪ ( ،‬ليبيا والسودان‪،‬‬
‫وموريتانيا‪ ،‬ولبنان)‪.‬‬
‫دول ما زالت معدالت التضخم بها في مستوى منخفض (دول المغرب‬
‫العربي)‬
‫‪20‬‬
‫مصر‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫‪16‬‬
‫‪18‬‬
‫األردن‬
‫‪16‬‬
‫‪14‬‬
‫‪12‬‬
‫‪8‬‬
‫‪10‬‬
‫‪6‬‬
‫‪8‬‬
‫‪4‬‬
‫‪6‬‬
‫‪2‬‬
‫‪4‬‬
‫‪0‬‬
‫‪Q4 2007‬‬
‫‪Q3 2006‬‬
‫‪Q2 2005‬‬
‫‪Q1 2004‬‬
‫‪Q4 2002‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫‪15‬‬
‫‪Q3 2001‬‬
‫‪25‬‬
‫اليمن‬
‫‪10‬‬
‫‪20‬‬
‫‪5‬‬
‫‪15‬‬
‫‪0‬‬
‫‪10‬‬
‫‪-5‬‬
‫‪5‬‬
‫‪-10‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫‪Q3 2007‬‬
‫‪Q2 2006‬‬
‫‪Q1 2005‬‬
‫‪Q4 2003‬‬
‫‪Q3 2002‬‬
‫‪4.5‬‬
‫الجزائر‬
‫‪12‬‬
‫‪10‬‬
‫‪2‬‬
‫‪Q2 2000‬‬
‫سوريا‬
‫‪14‬‬
‫‪0‬‬
‫‪Q2 2001‬‬
‫‪55‬‬
‫العراق‬
‫‪4‬‬
‫‪50‬‬
‫‪45‬‬
‫‪40‬‬
‫‪3.5‬‬
‫‪35‬‬
‫‪30‬‬
‫‪3‬‬
‫‪25‬‬
‫‪2.5‬‬
‫‪20‬‬
‫‪15‬‬
‫‪2‬‬
‫‪10‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪1.5‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪5‬‬
‫‪2003‬‬
‫ليبيا‬
‫‪8‬‬
‫‪8.6‬‬
‫‪6‬‬
‫‪8.4‬‬
‫‪8.2‬‬
‫‪4‬‬
‫‪8‬‬
‫‪2‬‬
‫‪7.8‬‬
‫‪0‬‬
‫‪7.6‬‬
‫السودان‬
‫‪-2‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪-4‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪7.2‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪13‬‬
‫موريتانيا‬
‫‪7.4‬‬
‫‪6‬‬
‫لبنان‬
‫‪12‬‬
‫‪11‬‬
‫‪5‬‬
‫‪4‬‬
‫‪10‬‬
‫‪3‬‬
‫‪9‬‬
‫‪2‬‬
‫‪8‬‬
‫‪1‬‬
‫‪7‬‬
‫‪0‬‬
‫‪6‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪5‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪3.5‬‬
‫المغرب‬
‫‪-1‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪5‬‬
‫تونس‬
‫‪3‬‬
‫‪4.5‬‬
‫‪4‬‬
‫‪2.5‬‬
‫‪3.5‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
‫‪1.5‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪1‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2.5‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪2‬‬
‫‪2003‬‬
‫اسباب التضخم العالمي‬
‫‪ .1‬ارتفاع أسعار النفط‬
‫‪ %95 ‬من الزيادة في الطلب على النفط منذ ‪ 2003‬مصدرها‬
‫االقتصاديات الناشئة بصفة خاصة الهند والصين‪ ،‬حيث ان النمو في‬
‫هذه الدول مصدره قطاعات كثيفة االستخدام للطاقة‪ ،‬مقارنة بالنمو في‬
‫االقتصاديات المتقدمة‪.‬‬
‫‪ ‬أن استجابة العرض لهذه الزيادة في الطلب واألسعار كانت محدودة‪،‬‬
‫بصفة خاصة من مصادر العرض خارج دول االوبك‪.‬‬
‫نطاق تأثير تضخم أسعار الطاقة‬
‫‪ .2‬ارتفاع اسعار الغذاء‬
‫يعاني العالم حاليا أزمة غذاء‪ ،‬شبيهة بتلك التي مر بها في أوائل‬
‫السبعينيات‪ .‬وتتعدد اسباب ارتفاع اسعار الغذاء ولكن يمكن تلخيصها‬
‫في االتي‪:‬‬
‫‪ ‬الظروف الجوية السيئة مثل الفيضانات والجفاف التي ادت الى فشل‬
‫بعض المحاصيل الزراعية‬
‫‪ ‬تزايد االتجاه نحو توجيه المحاصيل الغذائية النتاج الوقود البيولوجي‬
‫‪ ‬ارتفاع اسعار الطاقة ادى الى رفع تكاليف انتاج ونقل الغذاء‪ .‬يشير‬
‫صندوق النقد الدولي الى ان ارتفاع اسعار الطاقة مسئول عن حوالي‬
‫‪ %20‬من الزيادة في اسعار الغذاء‬
‫‪ ‬قيود التصدير‬
‫‪ ‬السياسات الحكومية في الدول النامية‪ ،‬بصفة خاصة‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ضعف االستثمارات‬
‫تتبنى سياسات سعرية تمنع االنتقال الكامل لالسعار الدولية في اسعار السلع‬
‫االستهالكية من خالل الدعم‪.‬‬
‫التدخل في تسويق السلع الزراعية مما ادى الى التأثير بشكل سلبي على انتاج‬
‫الغذاء‬
‫أسعار الطاقة وأسعار الغذاء‬
‫نطاق تأثير تضخم أسعار الغذاء‬
‫‪.3‬‬
‫‪‬‬
‫أسعار المعادن‬
‫تميل أسعار المعادن االساسية الى ان تكون حساسة للتقلبات في‬
‫الدورات االقتصادية‪ ،‬وقد بلغت مستوياتها القصوى في مايو‬
‫‪ ،2007‬وهي مستمرة حاليا عند مستوياتها المرتفعة‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫تراجع قيمة الدوالر االمريكي من الناحية الحقيقية بحوالي ‪%25‬‬
‫منذ ‪ ،2002‬وهو ما ترتب عليه تغذية الضغوط التضخمية في الدول‬
‫التي تربط عملتها بالدوالر‪.‬‬
‫أسعار السلع التجارية‬
‫هل سيستمر التضخم العالمي‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫االجابة هي نعم‪ ،‬بصفة خاصة في الدول النامية‪ ،‬نتيجة‪:‬‬
‫استمرار اثار صدمة أسعار السلع التجارية حيث يتوقع ان تستمر اسعار‬
‫السلع التجارية (النفط‪ ،‬المعادن‪ ،‬الغذاء) فوق مستواها المتوسط الذي‬
‫ساد خالل العقدين الماضيين‪.‬‬
‫ما زال العديد من اسباب االرتفاع في االسعار موجودا‪ ،‬بصفة خاصة‬
‫قيود العرض‪ ،‬ومن المتوقع ان يستمر تأثيره لفترة اطول من الزمن‪.‬‬
‫حيث لم تنعكس االسعار المرتفعة للسلع على العرض‪.‬‬
‫ربما ينخفض معدل النمو في االسعار‪ ،‬اال أن الضغوط التضخمية يتوقع‬
‫ان تستمر في الدول الناشئة لوقت في المستقبل‪ ،‬حيث ان عملية التعديل‬
‫لالرتفاعات في االسعار لم تتم حتى االن في هذه الدول‪ ،‬كما ان مخاطر‬
‫تضخم الدورة الثانية ما زالت موجودة‪ .‬على العكس من ذلك فان االثر‬
‫التضخمي يتناقص في الدول المتقدمة ليس فقط لألثر الركودي لالزمة‬
‫المالية‪ ،‬ولكن ايضا للمخاطر المنخفضة آلثار الدورة الثانية‬
‫االزمة المالية والتضخم (المعضلة مزدوجة)‬
‫‪‬‬
‫معالجة االزمة المالية يتطلب ضرورة اتباع سياسات نقدية توسعية لضمان توفير‬
‫السيولة الالزمة للمؤسسات المالية وأسواق المال‪ .‬وهذا سيؤدي الى ضغوط‬
‫تضخمية‪.‬‬
‫‪‬‬
‫معالجة التضخم سوف يحتاج الى سياسات نقدية متشددة للضغط على الطلب الكلي‬
‫ووقف التوسع فيه‪.‬‬
‫‪‬‬
‫مما ال شك فيه ان معالجة االزمة سوف يحتل أولوية أولى لدى صانع السياسة‬
‫ومن ثم سوف تحتل السيطرة النقدية اولوية أدنى‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ينتظر ان تنخفض معدالت النمو في العالم في عام ‪ .2009‬في الماضي كان‬
‫االنخفاض في النمو العالمي مصحوبا بانخفاض الضغوط التضخمية‪ .‬غير ان‬
‫الوضع السائد حاليا مختلف‪ ،‬حيث أنه بالرغم من ميل معدالت النمو نحو‬
‫االنخفاض‪ ،‬فان معدالت التضخم مستمرة في االرتفاع‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫تشير التوقعات أيضا الى استمرار انخفاض اسعار النفط في المستقبل‬
‫بسبب‪:‬‬
‫زيادة انتاج النفط من قبل دول االوبك‬
‫انخفاض الطلب على النفط‪ ،‬بصفة خاصة من الواليات المتحدة نتيجة‬
‫لالسعار المرتفعة‬
‫توقعات انخفاض مستويات النمو االقتصادي بصفة خاصة في اقتصاديات‬
‫الدول الصناعية‬
‫آثار االزمة المالية العالمية وانعكاساتها على القطاع الحقيقي من‬
‫االقتصاد الدولي‬
‫‪ ‬سوف تكون الدول النامية هي ضحية االزمة المزدوجة حيث أن اهتمام‬
‫العالم سوف ينصب على انقاذ المؤسسات المالية في الدول المتقدمة من‬
‫المخاطر المالية‪ ،‬ومن ثم سوف ينحسر اهتمام العالم بمشكلة التضخم في‬
‫الدول النامية وحاجة تلك الدول الى المساعدات لمواجهة الضغوط‬
‫التضخمية الناجمة عن ارتفاع اسعار السلع‪.‬‬
‫شكرا لحسن استماعكم‬