Transcript Capítulo 8 Perspectiva general Administración del Capital de Trabajo 8.1 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition.

Capítulo 8
Perspectiva general
Administración del
Capital de Trabajo
8.1
Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.
Después de estudiar el capítulo
8, debe ser capaz de:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.2
Explicar cómo la definición de capital de trabajo difiere entre
contadores y analistas financieros.
Comprender las dos cuestiones de decisión fundamental en la
gestión de capital de trabajo y las ventajas y desventajas
involucradas en estas decisiones.
Explicar cómo determinar el nivel óptimo de circulante.
Describir la relación entre rentabilidad, liquidez y riesgo en la
gestión del capital de trabajo.
Explicar cómo clasificar el capital de trabajo de acuerdo a sus
"componentes" y según "tiempo" (es decir, permanente o
temporal).
Describir el enfoque de cobertura (coincidencia de madurez) a la
financiación y las ventajas y desventajas de corto plazo-frente a la
financiación a largo plazo.
Explicar cómo el gerente financiero combina la decisión de
activos circulantes con la decisión de estructura de pasivos.
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Visión general de la
administración de Capital
de trabajo
8.3
•
Conceptos de Capital de trabajo
•
Problemas del Capital de trabajo
•
Financiación de circulante:
Mezcla a corto y a largo plazo
•
La combinación de la estructura de
pasivos y las decisiones actuales
sobre activos
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Conceptos de Capital de
trabajo
Capital de trabajo neto
Activo circulante – Pasivo circulante.
Capital de trabajo Bruto
Inversión de la empresa en activos corrientes.
Administración del Capital de trabajo
La administración de activos corrientes de la
empresa y la financiación necesaria para apoyar el
circulante.
8.4
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Importancia de la gestión
del Capital de trabajo
•
•
•
•
•
8.5
En una empresa típica de fabricación, los activos
corrientes superan la mitad del total de activos.
Niveles excesivos pueden resultar en un
deficiente retorno de la inversión (ROI).
El Pasivo Circulante es la principal fuente de
financiamiento externo para las pequeñas
empresas.
Requiere supervisión gerencial continua, día a
día.
Administración de capital de trabajo afecta al
riesgo de la compañía, el retorno y el precio de
las acciones.
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Problemas de Capital de
trabajo
Supuestos
• Cantidad máxima de
50.000 unidades
de producción
• Producción continua
• Tres diferentes
políticas para los
niveles actuales de
activos son posibles
8.6
NIVEL DE ACTIVOS ($)
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales
Pólitica A
Pólitica B
Pólitica C
Activo circulante
0
25,000
SALIDA (unidades)
50,000
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Impacto en la liquidez
Análisis de liquidez
Politica
Liquidez
A
Alto
B
Promedio
C
Bajo
Mayores niveles de
activos actuales generan
más liquidez; todos los
demás factores se
mantienen constantes..
8.7
NIVEL DE ACITOVOS ($)
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales
Pólitica A
Pólitica B
Póliitica C
Activo circulante
0
25,000
SALIDAS (unidades)
50,000
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Impacto en
Rentabilidad Esperada
Retorno de la Inversión =
Utilidad Neta
Total de activos
activos corrientes =
(Efectivo + CxC + Inv.)
Retorno de la inversión =
Utilidad Neta
Corrientes + Activos Fijos
NIVEL DE ACTIVOS ($)
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales
Pólitica A
Pólitica B
Pólitica C
Activo Circulante
0
8.8
25,000
SALIDAS (unidades)
50,000
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Impacto en
Rentabilidad Esperada
Análisis de rentabilidad
Politica
A
B
C
Rentabilidad
Bajo
Promedio
Alto
Disminución de los niveles
de activos corrientes,
disminuirá el total de
activos y aumentará el ROI.
8.9
NIVEL DE ACTIVOS ($)
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales
Pólitica A
Pólitica B
Pólitica C
Activo Circulante
0
25,000
SALIDAS (unidades)
50,000
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El Impacto del Riesgo
• Disminución de efectivo
reduce la capacidad de la
empresa para cumplir sus
obligaciones financieras.
Más riesgo!
• Políticas más estrictas de
crédito reducen las cuentas
por cobrar y posiblemente
perderán ventas y clientes.
Más riesgo!
• Nivels bajos de inventario
aumentar cobro de ventas
perdidas y falta de
inventario. Más riesgo!
8.10
NIVEL DE ACTIVOS ($)
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales
Pólitica A
PöliticaB
Pólitica C
Activo Circulante
0
25,000
SALIDAS (unidades)
50,000
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El impacto del Riesgo
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales
El riesgo aumenta a
medida que el nivel de
activos corrientes se
reduce.
8.11
Politica A
Nivel de activos ($)
Analisis del riesgo
Politica
Riesgo
A
Bajo
B
Promedio
C
Alto
Politica B
Politica C
Activo circulante
0
25,000
SALIDAS (unidades)
50,000
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Resumen de la cantidad
óptima de activos actuales
RESUMEN DEL ANÁLISIS DE ACTIVOS ÓPTIMOS ACTUAL
Politica
A
B
C
Liquidez
Alta
Promedio
Bajo
Rentabilidad
Bajo
Promedio
Alto
Riesgo
Bajo
Promedio
Alto
1. Rentabilidad varía inversamente con la
liquidez.
2. La Rentabilidad se mueve junto con
riesgo.(riesgo y retorno van de la
mano!).
8.12
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Clasificacion del Capital
de Trabajo
•
Componentes
•
Efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventario
Tiempo
•
8.13
•
Permanente
•
Temporal
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CANTIDAD EN DÓLARES
Capital de trabajo
permanente
8.14
La cantidad de circulante necesario para
satisfacer necesidades mínimas a largo
plazo de la empresa.
Activo Circulante Permanente
TIEMPO
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CANTIDAD EN DÓLARES
Capital de Trabajo
temporal
8.15
La cantidad de activos circulantes que
varía con necesidades estacionales.
Activos corrientes temporales
Activo Circulante Permanente
TIEMPO
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Financiamiento del circulante:
Mezcla a corto y a largo plazo
Financiamiento espontáneo: Crédito de
comercio y otras cuentas por pagar y
acumulaciones, surgen espontáneamente
en las operaciones diarias de la empresa.
• Basado en políticas en materia de pago de
compras, mano de obra, impuestos y otros
gastos.
• Estamos preocupados con la administración
de financiamiento no espontáneo de los
activos.
8.16
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Enfoque de cobertura (o
madurez de coincidencia)
CANTIDAD EN DÓLARES
Un método de financiamiento donde cada activo se
compensaría con un instrumento de financiación de la misma
madurez aproximada.
8.17
Financiamiento a corto plazo
Activo circulante
Financiamiento a largo plazo
Activos fijos
TIEMPO
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Enfoque de cobertura (o
madurez de coincidencia)
CANTIDAD EN DÓLARES
* Menos importe financiado espontáneamente por cuentas por pagar
y acumulaciones.
** Además del financiamiento espontáneo (cuentas por pagar y
acumulaciones).
Financiamiento a corto plazo
Activo circulante
Financiamiento a largo plazo
Activos fijos
TIEMPO
8.18
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Las necesidades del
financiamiento y
su enfoque de Cobertura
• Activos fijos y la porción no estacional del
circulante son financiados con deuda a
largo plazo y la equidad (rentabilidad a
largo plazo de activos para cubrir los
costos de financiación a largo plazo de la
empresa).
• Necesidades estacionales son financiadas
con préstamos a corto plazo (en relación
con las operaciones normales se espera
suficiente flujo de efectivo para sufragar los
gastos de financiación a corto plazo).
8.19
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Naturaleza autoliquidable
de préstamos a corto plazo
• Pedidos de temporada requieren la compra de
inventario más allá de los niveles corrientes.
• Aumento de inventario se utiliza para satisfacer la
creciente demanda del producto final.
• Las ventas se convierten en cuentas por cobrar.
• Cuentas por cobrar se recogen y se convierten en
efectivo.
• Los fondos en efectivo resultante pueden
utilizarse para pagar el préstamo a corto plazo
estacional y cubrir los gastos de financiación a
largo plazo.
8.20
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Compensación de riesgos
frente a los costos
(enfoque conservador)
• Beneficios de financiamiento a largo plazo
•
Menos preocupaciones en la refinanciación de
obligaciones a corto plazo
•
Menos incertidumbre con respecto a los costos de interés
futuro
• Riesgos de financiación a largo plazo
•
Préstamo más de lo que es necesario
•
Préstamos a un mayor costo total (normalmente)
• Resultado
•
8.21
El administrador acepta menos beneficios esperados a
cambio de tomar menos riesgos.
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Compensación de riesgos
frente a los costos (enfoque
conservador)
CANTIDAD EN DÓLARES
La empresa puede reducir los riesgos asociados con
préstamos a corto plazo mediante el uso de una mayor
proporción de financiamiento a largo plazo.
8.22
Financiamiento a corto plazo
Activo circulante
Financiamiento a largo plazo
Activos fijos
TIEMPO
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Comparación con un
enfoque agresivo
• Beneficios de financiamiento a corto plazo
•
Las necesidades a largo plazo con un costo de interés
menor que la deuda a corto plazo de financiamiento
•
Préstamos sólo lo que es necesario
• Riesgos de financiamiento a corto plazo
•
Refinanciamiento de obligaciones a corto plazo en el
futuro
•
Costos de interés futuro incierto
• Resultado
•
8.23
El administrador acepta mayores beneficios
esperados a cambio de tomar un riesgo mayor.
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Compensación de riesgos
frente a los costos
(enfoque agresivo)
CANTIDAD EN DÓLARES
La empresa aumenta los riesgos asociados con préstamos a corto
plazo mediante el uso de una mayor proporción de financiación a
corto plazo.
8.24
Financiamiento a corto plazo
Activo circulante
Financiamiento a largo plazo
Activos fijos
TIEMPO
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Resumen de
financiamiento corto plazo
vrs. largo plazo
Madurez de
Financiamiento
A CORTO PLAZO A LARGO PLAZO
Madurez
del Activo
A CORTO PLAZO
Moderada
Riesgo-rentabilidad
(Temporal)
A LARGO PLAZO
(Permanente)
8.25
Baja
Riesgo-rentabilidad
Alto
Moderado
Riesgo-rentabilidad
Riesgo-Rentabilidad
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Combinación de estructura de
pasivos y las decisiones de los
activos corrientes
•
Los niveles de activos corrientes y los
método de financiamiento de esos activos
son independientes.
•
Una politica conservadora de “altos” niveles
de activos actuales permiten una mayor
agresividad de un método financiamiento de
activos corrientes.
•
Un metodo conservador de financiamiento
(todos a la equidad) permite una politica
agresiva de “bajos” niveles de activo
circulante.
8.26
Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.