Transcript Administración del efectivo y valores comerciales

Administración del
efectivo y valores
comerciales
9.1
Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.
Después de estudiar el capítulo 9
usted será capaz de:
1.
Listar y explicar los motivos para tener efectivo
2.
Comprender el propósito de la administración eficiente de efectivo
3.
Describir los métodos para agilizar el cobro de cuentas y los métodos para
controlar los desembolsos de efectivo
4.
Diferenciar entre desembolso remoto y controlado y analizar cualquier
preocupación ética que surja por alguno de estos dos métodos
5.
Analizar la manera en que el intercambio electrónico de los datos (IED) y la
subcontratación se relacionan con los cobros y desembolsos de una compañía
6.
Identificar las principales variables que deberían considerarse antes de comprar
valores comerciales
7.
Definir los instrumentos de mercado de dinero más comunes que debe
considerar un administrador de portafolios de valores comerciales para invertir
8.
Describir los tres segmentos del portafolio de valores comerciales y establecer
cuáles valores son los más apropiados para cada segmento
9.2
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Administración de efectivo y
valores comerciales
9.3
•
•
•
Motivos para tener efectivo
Agilizar los ingresos de efectivo
Retardar los pagos en efectivo
•
Comercio electrónico
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Administración de efectivo y
valores comerciales
9.4
•
Subcontratación
•
Conservación de los saldos
de efectivo
•
Inversion en valores
comerciales
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Motivos para tener efectivo
Motivo transaccional– Para cumplir
con los pagos ordinarios del negocio
Motivo especulativo – para aprovechar
las oportunidades temporales
Motivo precautorio– para mantener
una reserva y poder cumplir con
necesidades de efectivo inesperadas
9.5
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Sistema de Administración
del efectivo
Desembolsos
Cobros
Inversión en valores
comerciales
Control mediante reportes de información
= Flujo de fondos
9.6
= Flujo de información
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Agilizar los ingresos de
efectivo
Cobros
• Simplificar la preparación y el envío de
facturas
• Acelerar el envío de pagos de los clientes
a la empresa
• Reducir el tiempo en que los pagos
recibidos se quedan en la empresa en
reserva
9.7
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Flotación de cobranza
Flotación de
envío
Flotación de
proceso
Flotación de
disponibilidad
Flotación de Depósito
Flotación de cobranza: tiempo total entre el envío
del cheque por el cliente y la disponibilidad de
efectivo para la empresa
9.8
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Flotación de envío
El cliente envía
El cheque
La empresa
Recibe el cheque
Flotación de envío: tiempo de entrega del
cheque
9.9
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Flotación de proceso
La empresa
Recibe el cheque
La empresa
deposita el cheque
Flotación de proceso: Tiempo que tarda una
compañía en el proceso interno del cheque.
9.10
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Flotación de disponibilidad
La empresa
Deposita el cheque
El banco
acredita los fondos
Flotación de disponibilidad: tiempo que tarda
el cheque en ser liberado por el sistema bancario
9.11
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Flotación de Depósito
Flotación de Proceso
Flotación de
disponibilidad
Flotación de Depósito: Tiempo durante el cual un
Cheque recibido por la empresa está en reserva
9.12
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Facturación pronta
Aceleración de facturación y
envío
9.13
•
Facturación computarizada
•
Incluir las facturas con la
mercancía
•
Envío de facturas por fax
•
Solicitud de anticipos
•
Débitos pre autorizados
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Pagos preautorizados
Debitos Preautorizados
La transferencia de fondos de una
cuenta de banco del pagador en una
fecha específica al banco del
destinatario, este inicia la
transferencia con la autorización
previa del pagador
9.14
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Sistema de Lockbox
Lockbox
Un apartado postal manejado por el banco de
una empresa que se usa como punta de
recepción para los pagos de los clientes
Lockbox Electronico
Un servicio de cobranza proporcionado por el
banco de una empresa que recibe pagos
electrónicos y los datos del remitente que los
acompañana para luego comunicar esta
información a la compañía en un formato
específico
9.15
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Sistema de Lockbox
Ventajas
Los cheques se depositan en un banco
y se convierten en saldos de efectivo
reduciendo la flotación de proceso
Desventaja
Puede ser un medio muy costoso si el
promedio de remesas es pequeño
9.16
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Banco Concentrador
Concentración de efectivo
Transferencia de efectivo de un lockbox
o del dominio del banco al fondo común
de la empresa casi siempre en un banco
concentrador
Saldo compensatorio
Depósitos requeridos para ser mantenidos por
una firma en el Banco, para compensar
comisiones por servicios
9.17
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Mejoras en la Cobranza
Conversión de las cuentas por
cobrar
Proceso mediante el cual los cheques
se convierten en débitos de la cámara
de compensación automatizada
Reduce la flotación de disponibilidad de
los cheques recibidos por la firma
9.18
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Mejoras en la cobranza
Ley de liberación de cheques para el siglo XXI
(check 21)
“Check 21”: La ley Federal de Estados Unidos
que facilita el intercambio de cheques
electrónicos al permitir que los bancos
intercambien archivos de imágenes de cheques
de manera electrónica y cuando sea necesario
generen legalmente “cheques sustitutos” en
papel, a partir de las imágenes para presentarlos
a los bancos que no aceptan cheques
electrónicos.
9.19
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Mejoras a la cobranza
Check 21
• Impulsada por los ataques del Septiembre 11 de 2,011
• Representa una innovación e impulsa la sustitución de
los cheques en papel al proceso de pagos electrónicos
sistema que genera beneficios en tiempo y costo para las
instituciones financieras
• Requiere que los bancos acepten los cheques sustitutos
(imagen electrónica de ambos lados de un cheque físico)
como un equivalente legal del cheque original
9.20
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Banco Concentrador
Traslado de los saldos de
efectivo a una cuenta
concentradora:
• Permite llevar un control sobre los
ingresos y egresos de efectivo de la
la compañía
•
9.21
Los saldos de efectivo ocioso se
reducen al mínimo
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Concentración del servicio de
transferencia de fondos
(1) Traslado de Cheques depositados (DTC)
Definición: Un cheque no negociable
pagadero a cargo de la
cuenta de una compaañia en
su banco concentrador
Los fondos no están disponibles de
manera inmediata
9.22
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Concentración del servicio de
transferencia de fondos
(2) Compensación Electrónica
(ACH) Transferencias Electrónicas
Definición: Una versión electrónica del
traslado de cheques
depositados (DTC).
(1) Una imagen electrónica de
cheques depositados (DTC).
(2) Los costos de reemplazo de DTC
no son significativos.
9.23
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Concentración del servicio de
transferencia de fondos
(3) Transferencia Cablegráfica
Definición:
Un término generíco para identificar el
traslado electrónico de fondos
utilizando un sistema de comunicación
de dos vías. Fedwire.
Los fondos están disponibles hasta la
aplicación de la transferencia. Es un
método más oneroso.
9.24
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Desaceleración de los
pagos en efectivo
• “optimizar el floating”
• Control de desembolsos
•
•
•
•
9.25
Pagos con cheques
Nómina y pago de dividendos
Cuentas Saldo Cero
Desembolsos controlados
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“Optimizando el Floating”
Flotación Neta – la diferencia entre el saldo
de la chequera de la empresa y el saldo de
en los libros contables del banco.
Los cheques girados por la empresa, pendientes de
cobro en el banco, cuyo monto ya fue descontado
por la empresa de sus disponibilidades, sin embargo
hasta que el cobro del cheque sea efectivo le
permite ganar intereses sobre el dinero “gastado”
9.26
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Control de los desembolsos
Las empresas deben ser capaces de:
1.
Desplazar rápidamente los fondos a los bancos
sobre los que los desembolsos están hechos
2.
Generar diariamente información detallada sobre los
recibos, desembolsos y saldos de efectivo
Solución:
Centralización de las cuentas por pagar en una
sola cuenta (o unas pocas cuentas). Esto
proporciona un mejor control del proceso de
desembolsos.
9.27
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Método del manejo de los
desembolsos
Cheques pagados a traves de pagador (PTD):
Un cheque girado contra un pagador y no contra
un banco. Posteriormente los cheques PTD son
presentados al banco. El pagador puede decidir
honrar o rehusar el pago de cheque .
•
•
•
9.28
Retrasa el tiempo para tener fondos en depósito
para cubrir los cheques
Algunos proveedores prefieren cheques
Los bancos imponen costos más altos a este tipo
de cuentas, por el manejo adicional que implican
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Método del manejo de los
desembolsos
Nómina y Pago de dividendos
La empresa intenta determinar cuando se presentarán
los cheques de nómina y dividendos para su cobro.
•
Muchas veces se utiliza una cuenta específica
para este tipo de desembolsos
Se debe proyectar una programación de pagos
basado en las experiencias anteriores
Los fondos se depositan con base a las
expectativas de necesidades futuras
Permite minimzar la necesidad de efectivo
•
•
•
9.29
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Porcentaje de cobro de
cheques de la nómina
Porcentaje de cobro
de la nómina
100%
75%
50%
25%
0%
V
L
M
(Día de pago)
9.30
La firma debe diseñar un
el pago de la nómina con
base al historial de
cobro.
M
J
V
L
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Método de manejo de
desembolsos
Cuenta Saldo Cero (ZBA):
Una cuenta de cheques corporativa la cuál
mantiene el saldo a cero. Esta cuanta requiere
una cuenta maestra desde la cual se transferiran
los fondos para cubrir los saldos negativos.
•Elimina la necesidad de estimar con precisión el
monto de los desembolsos.
•Sólo necesita pronosticar las necesidades de
efectivo global
9.31
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Desembolsos remotos
y controlados
Desembolsos remotos– Sistema en el que
la empresa gira cheques de un banco que está
geográficamente lejos de sus acreedores de
manera que maximice el tiempo de liberación
de los cheques
maximiza la flotación por desembolso
Ejemplo: Una compañia en Vermont paga a un
proveedor en Maine con un cheque girado contra un
banco en Montana
Esta práctica puede deteriorar las relaciones con los
proveedores y puede calificarse como poco ética
9.32
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Desembolsos remotos
y controlados
Pagos controlados – Sistema en el que la
empresa gira cheques de una banco o
sucursal bancaria que puede dar una
notificación, temprano o a media mañana,
de la cantidad total de dinero que se
presentará contra la cuenta ese día.
9.33
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Comercio electrónico
Comercio electrónico– Intercambio de
información de negocios en formato
electrónico , incluyendo el uso del internet
Los sistemas de mensajería pueden
ser:
1. No estructurados – utiliza tecnología como
fax e e-mail
2. Estructurados – utiliza teconolgías como
intercambio electrónico de datos –IED9.34
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Intercambio electrónico
de datos (IED)
Intercambio electrónico de datos– Transferencia
de datos de negocios de manera electrónica en
un formato estructurado, legible en una
computadora
Transferencia Electrónica de Fondos
IED
IED Financiero (IEDF)
9.35
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Transferencia Electrónica
de Fondos (TEF)
Transferencia electrónica de fondos (TEF) – El
intercambio electrónico de información entre dos
instituciones depositarias que da por resultado la
transferencia de valor (dinero)
Transferencia electrónica de fondos
Society of Worldwide Interbank
Financial Telecommunications (SWIFT)
Clearinghouse Interbank Payments
System (CHIPS)
9.36
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Transferencia Electrónica de
Fondos (TEF)
Regulación TEF
En enero de 1999, entró en vigor una nueva
reglamentación que requería que todos* los
pagos del gobierno federás se hicieran de
manera electrónica
• Son más seguras que los cheques de papel
• Este proceso es más económico para el
gobierno
* Excepto reembolsos de impuestos y contratos garantizados
9.37
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IED Financiero
IED Financiero – Transferencia de información
electrónica relacionada con las finanzas entre
una compañía y su banco o entre bancos
IED FINANCIERO
Ejemplos:
Envío a un Lockbox
Información de los saldos
9.38
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Costos y beneficios de IED
Costos
Beneficios
• La información y pagos se
realizan con mayor
velocidad
• Costos de entrenamiento
• Permite mejorar el
e implementación del
presupuesto de efectivo
sistema
• Gastos adicionales para • Los clientes obtienen un
servicio más rápido y
acostumbrar a los
confiable
proveedores y clientes
• Se reduce el
• Pérdida del “floting”
almacenamiento de
documentos
• Gastos en Hardware y
software
9.39
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Subcontratación
Subcontratación – Realizar una operación de
negocios contratando para ello a una empresa
externa en vez de hacerla “in house”
¿Por qué deberían las empresas subcontrar?*
1.
2.
3.
Reduce y permite controlar los costos
de operación
Permite a la empresa enfocarse
Liberar recursos para otros fines
* The Outsourcing Institute, 2005
9.40
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Subcontratación
Subcontratación del proceso de
negocios (SPN)
Modalidad de subcontratación en la
que el proceso de negocios
completo se maneja con los
servicios de un tercero
9.41
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Conservación de saldos de
efectivo
El nivel óptimo de efectivo debe
ser el mayor entre:
(1) Los saldos para transacciones
requeridas cuando la administración
del efectivo es eficiente
(2) Los requerimientos de saldo de
compensación de los bancos
comerciales con los que la empresa
tiene cuentas de depósito
9.42
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Inversión en valores
comerciales
Recordemos:
• Para fines contables, los
valores a corto plazo suelen
mostrarse en el balance general
como “inversiones a corto plazo”
9.43
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El Portafolio de valores
comerciales
Segmento de efectivo
Rápido
Efectivo
Libre
Efectivo
Rápido
Efectivo
Controlable
9.44
Saldo óptimo de valores
comerciales que se
conserva para ocuparlo en
caso de deficiencias
probables en la cuenta de
efectivo de la empresa
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El Portafolio de valores
comerciales
Segmento de efectivo
Controlable
Efectivo
Libre
Efectivo
Rápido
Efectivo
Controlable
9.45
Valores comeraciles
conservados para
satisfacer flujos de
salida controlables
(conocidos) como
impuestos y
dividendos
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El Portafolio de valores
comerciales
Segmento de
efectivo libre
Efectivo
Libre
Efectivo
Rápido
Efectivo
Controlable
9.46
Valores comerciales
“libres” (es decir,
disponibles para
fines todavía no
designados).
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Variables a considerar en la
selección de valores comerciales
Seguridad
Se refiere a la probabilidad de obtener de
regreso la misma cantidad de dinero que se
invirtió originalmente (principal)
Bursatilidad (liquidez)
Capacidad de vender un volumen
significativo de valores en un periodo corto
en el mercado secundario sin una
concesión importante en el precio
9.47
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Variables a considerar en la
selección de valores
comerciales
Riesgo de las tasa de interés
(Rendimiento)
La variabilidad en el precio de mercado de
un valor ocasionada por cambios en las
tasas de interés
Vencimiento
La vida de un valor, el tiempo antes de
que la cantidad principal de un valor se
vuelva pagadera
9.48
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Instrumentos comunes
del mercado de dinero
Instrumentos del mercado de dinero
Todos los valores del gobierno y las
obligaciones corporativas a corto plazo
•
9.49
Letras del tesoro. Obligaciones del
Tesoro de Estados Unidos a corto
plazo que no ganan interés emitidas
con un descuento y redimidas en el
vencimiento por su valor nominal
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Método del Rendimiento
Equivalente del Bono (REB)
REB = [ (VN – PC) / (PC) ] *[ 365 / DV ]
•
•
•
VN: Valor Nominal
PC: Precio de Compra
DV: Dias al Vencimiento
Una Letra de Tesorería con valor nominal de $1,000, se compra
en $990 faltando 13 semanas para su venciiento. ¿Cuál es el
Rendimiento Equivalente del Bono)
REB= [ (1000 – 990) / (990) ] *[ 365 / 91 ]
REB= 4.05%
9.50
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Método del rendimiento
anual efectivo:
RAE = (1 + [ REB / (365 / DV) ] )365/DV - 1
•
•
REB: Rendimiento equivalente del bono
DV: Días para el vencimiento de la inversión
Calcule el RAE de una letra del tesoro por valor nominal
de $1,000, comprada $990 faltando 13 semanas para
su vencimiento
RAE = (1 + [.0405/(365 / 91)])365/91 - 1
RAE = 4.11%
9.51
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Instrumentos comunes
del mercado de dinero
• Notas del Tesoro: Obligaciones
del Tesoro de Estados Unidos a
mediano plazo (vencimiento
original 2 a 10 años)
•
9.52
Bonos del Tesoro: Obligaciones
del Tesoro de Estados Unidos a
largo plazo (más de 10 años para
el vencimiento original)
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Instrumentos comunes
del mercado de dinero
•
Acuerdos de Recompra – Acuerdos para
comprar los valores (casi siempre letras del
tesoro) y revenderlos a un precio
especificado más alto en una fecha posterior
•
Aceptación Bancaria:
Notas comerciales de promesa a corto plazo
por la cual un banco se compromete a pagar
al portador el valor nominal al vencimiento
9.53
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Instrumentos comunes
del mercado de dinero
• Papel Comercial:
• Pagarés no garantizados a corto plazo,
en general emitidos por grandes
corporaciones (notas de deuda no
seguras)
9.54
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Instrumentos comunes
del mercado de dinero
• Valores de una Agencia Federal Deuda
emitida por una agencia federal a traves del
Federal Financing Bank. Están garantizados
por la agencia emisora del valor y algunas
veces por el gobierno de Estados Unidos
• Certificados de Depósito Negociales :
Inversión de denominación alta en un depósito
de periodo negocialbe en un banco comercial
o una institución de ahorro que paga una tasa
de interés fija o variable durante un periodo
específico
9.55
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Intrumentos comunes
del mercado de dinero
•
Eurodólares: Un depósito denominado en
dólares estadounidenses –por lo general en
un banco localizado fuera de Estados Unidosno sujeto a los reglamentos de la banca
estadounidense
• Acción Preferencial de mercado de
dinero Acción preferencial que tiene
una tasa de dividendos que se vuelve a
fijar cada 49 días
9.56
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Determinación del portafolio
de valores comerciales a
corto plazo de una empresa
Efectivo Rápido
Efectivo
Libre
Efectivo
Rápido
Efectivo
Controlado
Seguridad y
bursatilidad son las
variables más
importantes
Seleccionar Valores
del Tesoro
9.57
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Determinación del portafolio de
valores comerciales a corto plazo
de una empresa
Efectivo
Controlado
La bursalitidad es
menos importante, se
enfoca en hacer
coincidir los
vencimientos
Debería elegir CDs,
repos, BAs, euros
9.58
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Determinación del portafolio
de valores comerciales a
corto plazo de una empresa
Efectivo Libre
Basa la elección en el
riesgo - rendimiento
Cualquier instrumento
financiero puede ser
seleccionado para este
segmento
9.59
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Investigaciones en Grupo
En
los grupos de trabajo
investigar los tipos de
instrumentos financieros que se
pueden negociar en la Bolsa de
Valores de Guatemala y sus
condiciones.
9.60
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