Transcript 14-Petroshimi - انجمن مهندسی مالی ایران

‫گروه پتروشیمی سرمایه گذاری‬
‫ایرانیان‬
‫فهرست مطالب‬
‫‪ ‬وضعیت پرتفوی شرکت‬
‫‪ ‬ترکیب سهامداران‬
‫‪ ‬سود آوری شرکت در سال ‪92‬‬
‫‪ ‬نکات مهم اعالم شده در مجمع شرکت‬
‫‪ ‬وضعیت افزایش سرمایه شرکت درآینده‬
‫‪ ‬خالصه وضعیت طرح های شرکت‬
‫‪ ‬نتیجه گیری‬
‫تاریخچه‬
‫گروه پتروشیمی سرمایه گذاری ایرانیان در تاریخ ‪1389/11/16‬‬
‫با سرمایه یکصد میلیارد ریال به عنوان شرکت سهامی عام با‬
‫شماره ثبت ‪ 396888‬در اداره ثبت شرکتهای تهران به ثبت‬
‫رسیده است ‪.‬‬
‫موضوع فعالیت‬
‫‪ ‬سرمایه گذاری در سهام ‪ ،‬سهام الشرکه واحدهای سرمایه‬
‫گذاری صندوق ها یا سایر اوراق بهادار دارای حق رای با‬
‫هدف کسب انتفاع و کنترل عملیات یا نفوذ قابل مالحظه در‬
‫شرکت‪ ،‬موسسه یا صندوق سرمایه پذیر‪ ،‬به طوری که‬
‫شرکت‪ ،‬موسسه یا صندوق سرمایه پذیر (اعم از ایرانی یا‬
‫خارجی) در زمینه یا زمینه های زیر فعالیت کند‪:‬‬
‫‪ -1 ‬تهیه و تولید انواع مواد و محصوالت پتروشیمی و شیمیایی‬
‫‪ -2 ‬طراحی و مهندس ی اصولی و تفصیلی پروژه های در دست‬
‫موضوع فعالیت‬
‫(ادامه)‬
‫‪ -3 ‬خرید‪ ،‬تهیه و تولید کلیه ماشین آالت مورد نیاز برای تهیه و‬
‫تولید محصوالت‬
‫‪ -4 ‬حمل ونقل ‪ ،‬انبارداری‪ ،‬بازاریابی‪ ،‬توزیع و فروش‬
‫محصوالت‬
‫‪ -5 ‬انجام مطالعات‪ ،‬تحقیقات و بررس ی های شرکتهای سرمایه‬
‫پذیر و سایر اشخاص حقیقی و حقوقی‬
‫وضعیت پرتفوی شرکت‬
‫ارزش بازار پرتفوی بورس ی‬
‫‪1934‬میلیارد تومان‬
‫‪%47‬‬
‫ارزش پرتفوی بورس ی و غیر بورس ی شرکت‬
‫‪ 4090‬میلیارد تومان‬
‫ارزش کارشناس ی پرتفوی غیر بورس ی‬
‫‪2155‬میلیارد تومان‬
‫‪%53‬‬
‫بررس ی پرتفوی بورس ی بر مبنای ارزش بازار‬
‫‪0%‬‬
‫‪2% 1% 0%‬‬
‫‪2%‬‬
‫‪3%‬‬
‫‪12%‬‬
‫پترو شيمي جم‬
‫صنايع پتروشيمي کرمانشاه‬
‫پتروشيمي زاگرس‬
‫پتروشيمي لردگان‬
‫‪50%‬‬
‫‪12%‬‬
‫پتروشيمي ممسني‬
‫صنايع پتروشيمي دهدشت‬
‫پتروشيمي کازرون‬
‫‪18%‬‬
‫بانک گردشگری‬
‫پتروشيمي شیراز‬
‫سایر‬
‫الزم به ذکر است در تاریخی که آخرین صورت وضعیت پرتفوی شرکت اعالم گردیده است(‪ )92/06/31‬در صد مالیکت شرکت در‬
‫پتروشیمی جم ‪ 9/2‬درصد بوده است ولی از این تاریخ تا کنون‪ ،‬شرکت مبنی بر استراتژی خود جهت خروج از سهم پتروشیمی جم‬
‫درصد مالیکت خود را به ‪ 6/65‬درصد رسانده و به نظر می رسد تا چند ماه آینده به طور کامل از این سهم خارج شود‪.‬‬
‫بررس ی پرتفوی غیر بورس ی بر مبنای ارزش کارشناس ی‬
‫‪0%‬‬
‫‪0%‬‬
‫‪1% 0%‬‬
‫‪1% 1%‬‬
‫‪7%‬‬
‫پتروشيمي ايالم‬
‫مدبران اقتصاد‬
‫پتروشيمي گچساران‬
‫شيميايي صدف عسلويه‬
‫پتروشيمي اروميه‬
‫پتروشيمي بروجن‬
‫مهرآوران کوي نارون‬
‫پترو شيمي نوين‬
‫بورس انرژی‬
‫‪56%‬‬
‫‪34%‬‬
‫سهم هر یک از شرکتها در ارزش کل پرتفوی‬
‫‪10%‬‬
‫پتروشيمي ايالم‬
‫‪29%‬‬
‫‪5%‬‬
‫‪6%‬‬
‫پترو شيمي جم‬
‫‪8%‬‬
‫مدبران اقتصاد‬
‫صنايع پتروشيمي کرمانشاه‬
‫پتروشيمي زاگرس‬
‫پتروشيمي لردگان‬
‫سایر‬
‫‪24%‬‬
‫‪18%‬‬
‫ترکیب سهامداری‬
‫سهامداران‬
‫درصد مالکیت‬
‫شرکت بازرگانی پتروشیمی‬
‫‪94/92‬‬
‫بانک گردشگری‬
‫‪1/99‬‬
‫سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی بانکها‬
‫‪0/47‬‬
‫شرکت مدبران اقتصاد‬
‫‪0/33‬‬
‫شرکت سرمایه گذاری ایران‬
‫‪0/27‬‬
‫مهر آوران کوی نارون‬
‫‪0/02‬‬
‫صندوق بیمه اجتماعی روستاییان و عشایر‬
‫‪0/03‬‬
‫سایر‬
‫‪1/7‬‬
‫اطالعات مربوط به سود آوری‬
‫سایر درآمدهای غیر عملیاتی‬
‫هزینه های مالی‬
‫هزینه های اداری‬
‫در آمد ناش ی از سود سهام و‬
‫فروش سهام در سال ‪92‬‬
‫‪ 8‬میلیارد تومان‬
‫‪ 27‬میلیارد تومان‬
‫‪ 4‬میلیارد تومان‬
‫‪ 318‬میلیارد تومان‬
‫سود هر سهم شرکت در‬
‫سال ‪92‬‬
‫‪295‬ریال‬
‫تعداد سهام شرکت‬
‫‪10،000،000،000‬‬
‫سود خالص شرکت‬
‫سال ‪92‬‬
‫‪ 295‬میلیارد تومان‬
‫‪ 250‬ریال‬
‫‪DPS‬‬
‫در‬
‫سهم شرکت ها در درآمد ناش ی از سود وفروش سرمایه گذاری‬
‫ها‬
‫‪0%‬‬
‫‪3%‬‬
‫مدبران اقتصاد‬
‫پتروشیمی جم‬
‫پتروشیمی کرمانشاه‬
‫پتروشیمی زاگرس‬
‫سایر‬
‫سود حاصل از فروش سهام‬
‫‪11%‬‬
‫‪37%‬‬
‫‪21%‬‬
‫‪28%‬‬
‫نکات مهم اعالم شده در مجمع شرکت‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -1‬شرکت به زودی از بازار پایه به بازار دوم فرابورس منتقل خواهد شد‪.‬‬
‫‪ -2‬ده درصد از سهام شرکت مدبران اقتصاد تا شش ماه آینده در فرابورس عرضه خواهد شد‪.‬‬
‫‪-3‬شرکت اعالم کرد تاکنون در مجموع حدود ‪ 4‬میلیارد دالر سرمایه گذاری برای پروژه های خود داشته‬
‫اند و در طی ‪ 5‬سال آینده این رقم به ‪ 9‬میلیارد دالر بالغ خواهد شد که عمده آن از محل منابع ارزی‬
‫ارزان قیمت صندوق توسعه ملی با سود زیر ‪ 10‬درصد تامین اعتبار می شود‪(.‬شرکت اعالم نموده است‬
‫تنها ‪ 30‬درصد از طرحهای شرکت از محل منابع مالی سرمایه گذاران تامین مالی می شود و سایر سرمایه‬
‫گذاری ها از محل بدهی تامین مالی می شود)‬
‫‪ -4‬شرکت برای حل مشکل کمبود گاز در زمستانها‪ ،‬برنامه تولید ‪LNG‬از گاز را در برنامه دارد و مدیران‬
‫شرکت در مورد تامین خوراک تمام واحدهای زیر مجموعه بسیار خوشبین هستند‬
‫‪ -5‬رئیس هیئت مدیره اعالم کرد که پترول قصد دارد تا برای خرید بخش ی از سهام پاالیشگاه گاز بید بلند‬
‫‪ 2‬که تامین کننده خوراک پتروشیمی گچساران است اقدام کند‪.‬‬
‫‪ -6‬شرکت قصد دارد تا بلوک ‪ 17‬درصدی پتروشیمی پردیس را خریداری کند که هدف از این اقدام‬
‫سوآپ تولیدات لردگان با شپدیس اعالم شده است‬
‫‪ -7‬مدیران پترول اعالم کردند که به نظر می رسد می بایست کف قیمت ‪ 13‬سنت را برای نرخ گاز‬
‫پتروشیمی ها در نظر گرفت ولی عطف به ماسبق شدن این نرخ را بعید دانست‪.‬‬
‫‪ -8‬سود هر سهم پترول برای سال آینده ‪ 592‬ریال برآورد شده است که این رقم بدون لحاظ کردن سود‬
‫بلوک ‪ 17‬درصدی پتروشیمی پردیس و سود پتروشیمی ایالم برآورد شده است‬
‫‪ -9‬در مجمع بر تخفیف ‪ 30‬درصدی خوراک پتروشیمی ایالم برای ‪ 10‬سال تاکید شد‬
‫وضعیت افزایش سرمایه شرکت در آینده‬
‫‪ ‬مجوز افزایش سرمایه ‪ 100‬درصدی شرکت از هزار میلیارد به‬
‫دو هزار میلیارد تومان قطعی شده و مجمع فوق العاده‬
‫شرکت حد اکثر تا فروردین ‪ 93‬برگزار خواهد شد‪.‬‬
‫‪ ‬همچنین شرکت قصد دارد تا بعد از مجمع سال ‪ 93‬سرمایه‬
‫خود را به سه هزار میلیارد تومان افزایش دهد و این میزان‬
‫افزایش سرمایه را برای سال آینده نیز تکرار و سرمایه خود را‬
‫تا سال ‪ 95‬به چهار هزار میلیارد تومان برساند‪.‬‬
‫ریسکهای شرکت‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫شرکتهای سرمایه گذاری به دلیل ماهیت سرمایه گذاری در دیگر‬
‫شرکتها ‪ ،‬به نوعی با ریسکهای شرکتهای سرمایه پذیر روبه رو هستند‪.‬‬
‫که عبارتند از‪:‬‬
‫‪ -1‬ریسک نوسانات نرخ بهره‬
‫‪ -2‬ریسک نوسانات نرخ ارز‬
‫‪ -3‬ریسک بازار‬
‫‪ -4‬ریسک مربوط به عوامل بین املللی و یا تغییر مقررات دولتی‬
‫‪ -5‬ریسک نقدینگی‬
‫ریسک نرخ بهره‬
‫ريسك بهره ميتواند نحوه تخصيص دارايي ها را تغيیر دهد‪ .‬براي‬
‫مثال با افزايش نرخ سپرده ها‪ ،‬منابع مالي از سايربخش هاي‬
‫اقتصاد به سوي نهادهاي سپرده پذير نظیر بانكها و موسسات‬
‫مالي و اعتباري هدايت مي شود‪ .‬در اين صورت ممكن است بازار‬
‫سهام به دليل هدايت نقدينگي به سمت سرمايه گذاري هاي‬
‫بدون ريسك با ركود مواجه شده و قيمت سهام كاهش يابد با‬
‫توجه به ثبات نسبي نرخ بهره در ايران ريسك چنداني از اين‬
‫ناحيه متوجه پرتفوي شركت نخواهد بود‪.‬‬
‫ریسک نوسانات نرخ ارز‬
‫ريسك تغيیرات نرخ ارز در دو حوزه‪ ،‬شركت را متأثر مي سازد‪:‬‬
‫درآمدها و تعهدات بدهي‪.‬‬
‫به لحاظ ماهيت فعاليت شركت‪ ،‬بخش عمده درآمدها از محل‬
‫سود تقسيمي سهام شركتهاي سرمايه پذير مي باشد ولذا‪ ،‬تغيیر‬
‫نرخ ارز بر بهاي تمام شده شركتهاي وارد كننده مواد اوليه و‬
‫فروش شركتهاي صادركننده محصول و سودويژه شركتهايي كه‬
‫به سبب اجراي طرحهاي توسعه‪ ،‬بدهي ارزي دارند به میزان‬
‫قابل توجهي اثر گذار است‪ .‬به عالوه‪،‬تغيیرات نرخ ارز بر مبلغ‬
‫وجوه پرداختي بابت اقساط وام دريافتي تأثیر ميگذارد‪.‬‬
‫ریسک بازار‬
‫ريسك قيمت سهام به دو بخش ريسك مربوط به كاهش قيمت بازار سهام‬
‫شركت هاي موجود در پرتفوي و ريسك‬
‫مربوط به عدم تحقق درآمد هر سهم مربوط مي شود‪ .‬توجه به اين نوع‬
‫ريسك بيشتر به بخش ريسك تغيیرات قيمت‬
‫سهام پرتفوي مي باشد‪ .‬با توجه به اينكه بخش قابل توجهي از پرتفوي‬
‫شركت بورس ي مي باشد‪ ،‬كاهش احتمالي‬
‫قيمت بازار سهام موجود در پرتفوي اثر جدي بر كاهش قيمت سهام‬
‫شركت ممکن است داشته باشد‪.‬‬
‫ریسک مربوط به عوامل بین املللی‬
‫برخي محدوديتهاي بین املللي موجب اختالل كسب و كار گرديده و‬
‫فعاليت شركتها را تحت تأثیر قرار داده است لكن پيش بيني نمي‬
‫شود كه چنین محدوديتهايي باعث توقف فعاليت كسب و كار‬
‫گردد‪.‬‬
‫تغيیرات جهاني قيمت كاالها و خدمات و تغيیرات قيمت‬
‫محصوالتي كه مشمول نرخ گذاري دولتي هستند بر سود ويژه‬
‫و ارزش بازار شركتهاي موجود در پرتفوي شركت سرمايه گذاري‬
‫صندوق بازنشستگي اثر داشته و برخي مقررات دولتي منجمله‬
‫تعرفه هاي صادرات و واردات حايز اهميت به شمار مي رود‪.‬‬
‫ریسک نقدینگی‬
‫عدم كفايت وجوه براي تداوم فعاليت و ايفاي تعهدات‪ ،‬سازمانها را‬
‫با ريسك نقدينگي مواجه مي سازد ‪ .‬هم اكنون شركت سرمايه گذاري‬
‫از نظر نقدينگي در وضعيت مناسبي قرار داشته و نسبتهاي نقدينگي‬
‫نیز تأييدي بر اين مدعاست كه تعادل نسبي در جريانهاي نقد ورودي‬
‫و خروجي برقرار است ‪ .‬نقدينگي الزم براي تداوم فعاليت و توسعه مي‬
‫تواند از منابع ذيل تأمین گردد‪:‬‬
‫‪ ‬سود حاصل از سرمايه گذاريها‬
‫‪ ‬فروش سرمايه گذاريها‬
‫‪ ‬افزايش سرمايه‬
‫‪ ‬ابزارهاي بدهي و تسهيالت وام ارزي‬
‫نتیجه گیری‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -1‬با توجه به موارد مطرح شده و قیمت شرکت های بورس ی ‪NAV‬شرکت برابر با ‪ 422‬تومان محاسبه می‬
‫گردد الزم به ذکر است شرکت پترول مالک بیش از ‪ 50‬درصد از شرکت کود شیمیایی لردگان می باشد که‬
‫ظرفیت تولید لردگان تقریبا نصف ظرفیت تولید شپدیس است و در صورتی که ما فرض کنیم این شرکت‬
‫در سه سال و شش ماهه دیگر به بهره برداری برسد ارزش کود شیمیایی لردگان با نرخ تنزیل ‪ 30‬درصد در‬
‫حال حاضر برابر با ‪ 1367‬میلیارد تومان برآورد می شود این در حالی است که ارزش این شرکت در حال‬
‫حاضر برابر با ‪ 463‬میلیارد تومان است در صورت در نظر گرفتن ارزش کارشناس ی برآورد شده برای شلرد‬
‫‪NAV‬پترول در حدود ‪ 4679‬ریال برآورد می گردد‪ .‬با توجه به مواردذکر شده به نظر می رسد خرید‬
‫پتروشیمی لردگان مناسب تر از خرید پترول باشد‪.‬‬
‫‪ -2‬چنانچه مشهود است قیمت سهام شرکت (‪ 494‬تومان) می باشد که باالتر از ‪NAV‬کارشناس ی است‬
‫این در حالی است که مدیران شرکت اعتقاد دارند با توجه به ارتباطات مدیریتی و توانایی شرکت جهت‬
‫ورود به پروژه های سود آور و دسترس ی به وام های ارزان قیمت صندوق ذخیر ارزی و استفاده از خطوط‬
‫اعتباری جهت تکمیل پروژه ها سهام شرکت ارزش ی باالتر از قیمت فعلی دارد و با توجه به استقبال بازار از‬
‫این شرکت به نظر می رسد سهام شرکت پس از باز گشایی بدون توجه به ارزش خالص دارایی ها با قیمتی‬
‫باالتر مورد معامله قرار گیرد‬
‫‪ -3‬همان طور که اشاره شد به نظر می رسد سرمایه گذاری در پتروشیمی لردگان بهتر از سرمایه گذاری در‬
‫پترول باشد ولی با این وجود با توجه به طرح های در دست اجرای پترول به نظر می رسد این شرکت برای‬
‫سرمایه گذاری بلند مدت ( ‪3‬سال) گزینه بسیار مناسبی باشد‪.‬‬