Transcript กลุ่ม 3 Exchange rate Determination

Exchange rate Determination
EC 452
เศรษฐศาสตร์ การเงินระหว่างประเทศ
ภาคเรี ยนที่ 1 ปี การศึกษา 2554
คณะเศรษฐศาสตร์
มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์
Introduction
Recommend
Policy
Exchange rate
Determination
Methodology
Theory
Introduction
ทีม่ าและความสาคัญ
ความผันผวนจากอัตราแลกเปลี่ยนจะส่ งผลต่อระบบเศรษฐกิจ การรู ้ปัจจัยที่
กาหนดอัตราแลกเปลี่ยน ทาให้สามารถรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินและ
ระบบเศรษฐกิจได้
วัตถุประสงค์ ของการศึกษา
เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ของปั จจัยต่างๆทางเศรษฐกิจที่ส่งผลกระทบต่อการ
กาหนดอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างค่าเงินบาทกับค่าเงินดอลลาร์ สหรัฐ
ขอบเขตของการศึกษา
ศึกษาผลเชิงประจักษ์ของ Interest, Inflation, GDP, Capital inflow/outflow,
Export/Import, Term of trade(TOT) โดยดูจากความสัมพันธ์ของตัวแปรต่าง ๆ ที่มี
ผลกระทบต่อการกาหนดอัตราแลกเปลี่ยน ใช้ขอ้ มูล รายเดือน ตั้งแต่ พฤษภาคม/2000
ถึง มิถุนายน/2011 ในการทดสอบทฤษฏีดงั กล่าว
ประโยชน์ ทคี่ าดว่ าจะได้ รับ
1.ทาให้ทราบถึงความสัมพันธ์ของตัวแปรต่างๆ ซึ่ งมีผลกระทบต่อการกาหนดอัตรา
แลกเปลี่ยนมากน้อยเพียงใด สอดคล้องกับทฤษฎีที่ได้เรี ยนมาในวิชา EC 452 หรื อไม่
2.ทาให้ภาครัฐสามารถดาเนินนโยบายที่มีประสิ ทธิภาพในการรักษาเสถียรภาพของ
ระบบเศรษฐกิจ
Theory
การปรับตัวของอัตราแลกเปลี่ยนตามกลไกตลาด
• ดุลบัญชีการชาระเงิน = บัญชีเงินทุน + บัญชีเดินสะพัด
• บัญชีเงินทุน
- Inflow > Outflow
- Inflow < Outflow
• บัญชีเดินสะพัด
บาทแข็งค่าขึ้น
บาทอ่อนค่าลง
- Export > Import
- Import < Export
บาทแข็งค่าขึ้น
บาทอ่อนค่าลง
Interest Rate Parity Theory
• ถ้าอัตราดอกเบี้ยระหว่าง 2 ประเทศต่างกัน เงินทุนจะไหลจากประเทศที่
อัตราดอกเบี้ยต่ากว่าไปยังประเทศที่มีอตั ราดอกเบี้ยสูงกว่า
• จนเข้าสู่เงื่อนไข Interest Rate Parity :
RB = RS+(Ee-E)/E
• ถ้า อัตราดอกเบีย้ ไทยสู งขึน้
บาทแข็งค่ าขึน้
• ถ้า อัตราดอกเบีย้ สหรัฐสู งขึน้
บาทอ่อนค่ าลง
แนวคิดทางการเสมอภาคในอานาจซื้อ
[ Purchasing Power Parity approach (PPP) ]
• เชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินตราสองประเทศจะเท่ากับสัดส่ วน
ของระดับราคาของทั้งสองประเทศ
• แบบสัมบูรณ์ : EHC/FC = P/P*
• แบบเปรี ยบเทียบ : ( Et-E t-1 )/ Et = πt-π*t
• πt > π*t
เงินบาทมีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลง
• πt < π*t
เงินบาทมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้น
A Long-run Exchange Rate Model Based on PPP:
Monetary Approach to the Exchange Rate
• จากแนวความคิดการเสมอภาคในอานาจซื้อ (PPP) โดยใช้
ทฤษฎีตลาดการเงินเข้ามาอธิบายเพิ่มเติม
• สูตร : E = (MS/MS*)/(MD/MD*)
• ทาให้เรารู ้เพิ่มเติมว่า ปริ มาณเงิน, อัตราดอกเบี้ย, ระดับรายได้
ก็มีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนผ่าน ทาง PPP ได้ดว้ ย
• ถ้า MS
P
E (บาทอ่อนค่ าลง)
• ถ้า r
MD
P
E
(บาทอ่อนค่ าขึน้ )
• ถ้า Y
MD
P
E
(บาทแข็งค่ าขึน้ )
Methodology
Variable Reviews
ตัวแปรที่ใช้ ในแบบจำลอง
1. ความแตกต่ างของอัตราดอกเบีย้ (Different interest)
DIt= ith- itf
DIt คือ ส่ วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ย ณ ช่วงเวลาที่ t
ith คือ อัตราดอกเบี้ยประเทศไทย ณ ช่วงเวลาที่ t
itf คือ อัตราดอกเบี้ยต่างประเทศ (ประเทศสหรัฐอเมริ กา)
2. ความแตกต่ างของอัตราเงินเฟ้อ (Difference Inflation)
Dinft = πth- πtf
Dinft คือ ส่ วนต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้ อ ณ ช่วงเวลาที่ t
πth คือ อัตราเงินเฟ้ อประเทศไทย ณ ช่วงเวลาที่ t
πtf คือ อัตราเงินเฟ้ อประเทศสหรัฐอเมริ กา ณ ช่วงเวลาที่ t
3. ดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (Manufacturing Production Index)
MPIt คือ ดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม ณ ช่ วงเวลาที่ t
4.เงินทุนเคลือ่ นย้ ายโดยเปรียบเทียบ (Relative of capital flows)
Rkat =
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑜𝑤𝑡
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑜𝑢𝑡𝑓𝑙𝑜𝑤𝑡
Rkat คือ สั ดส่ วนเงินทุนเคลือ่ นย้ ายโดยเปรียบเทียบ ณ ช่วงเวลาที่ t
Capital inflowt คือ เงินทุนไหลเข้า ณ ช่วงเวลาที่ t
Capital outflowt คือ เงินทุนไหลออก ณ ช่วงเวลาที่ t
5.มูลค่ าการส่ งออกและนาเข้ าโดยเปรียบเทียบ (Relative export to import)
Rxmt=
𝑒𝑥𝑝𝑜𝑟𝑡𝑡
𝑖𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑡
Rxmt คือ มูลค่าการส่ งออกและนาเข้าโดยเปรี ยบเทียบ ณ ช่วงเวลาที่ t
𝑒𝑥𝑝𝑜𝑟𝑡𝑡 คือ มูลค่าการส่ งออก ณ ช่วงเวลาที่ t
𝑖𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑡 คือ มูลค่าการนาเข้า ณ ช่วงเวลาที่ t
รูปที่ 1 กราฟแสดงความสั มพันธระหว
าง
์
่
อัตราแลกเปลีย
่ น & ส่วนตางอั
ตราดอกเบีย
้
่
รูปที่ 2 กราฟแสดงความสั มพันธ ์
ระหวาง
อัตราแลกเปลีย
่ น
&
่
ส่วนตางเงิ
นเฟ้อ
่
Correlation = -0.495697
Correlation = -0.459086
รูปที่ 3 กราฟแสดงความสั มพันธระหว
างอั
ตราแลกเปลีย
่ น & MPI
์
่
รูปที่ 4 กราฟแสดงความสั มพันธ ์
ระหวางอั
ตราแลกเปลีย
่ น & สั ดส่วน
่
เงินทุนไหลเขา้
Correlation = -0.928450
Correlation = 0.047015
รูปที่ 5 กราฟแสดงความสั มพันธระหว
าง
์
่ อัตรา
แลกเปลีย
่ น & สั ดส่วนมูลคาการค
า้
่
รูปที่ 6 กราฟแสดงความสั มพันธระหว
าง
์
่
อัตราแลกเปลีย
่ น &อัตราการคา้
Correlation = -0.048799
Correlation = -0.429772
แบบจำลองที่ใช้ ในกำรศึกษำ
Log (E) = 0.543923 -0.001446DI +0.004121DINF -0.000564MPI -0.047418Log(RKA)
-0.039813Log(RXM) -0.001176TOT +0.001796TOT(-1) +0.857338Log(E(-1)) +0.359471AR(1)
แบบจำลองที่ใช้ ในกำรศึกษำ
ข้ อเสนอแนะของแบบจำลองและปั ญหำที่พบ
• แบบจาลองที่ใช้เป็ นแบบจาลองที่ได้มาจากการประมาณค่าโดยวิธีกาลังสองน้อย
ที่สุด ซึ่ งแบบจาลองนี้อาจจะไม่เหมาะสมกับการพยากรณ์อตั ราแลกเปลี่ยนมากนัก
• ตัวแปรที่ใช้ในแบบจาลองยังไม่ครบถ้วน อันเนื่องมาจากปั จจัยที่กาหนดอัตรา
แลกเปลี่ยนมีหลายปั จจัยมากรวมทั้งการแทรกแซงของธนาคารกลางและ shock
ที่เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจ
• ข้อมูลที่ใช้ยงั ไม่ครอบคลุมระยะเวลาที่นานเพียงพออันเนื่องมาจากประเทศไทยพึ่ง
ปรับอัตราแลกเปลี่ยนให้ลอยตัวในช่วงวิกฤตปี 40
• เกิดปั ญหา Endogenous Variable อยู่
Recommend Policy
จากผลการประมาณค่าในแบบจาลอง พบว่าปั จจัยที่มีผลในการกาหนดอัตรา
แลกเปลี่ยนมากที่สุดได้แก่ ปั จจัยทางด้านเงินทุนเคลื่อนย้าย และปั จจัยทางด้านบัญชี
เดินสะพัด (ทั้งการนาเข้าและส่ งออกสิ นค้า) ดังนั้นหากรัฐบาลต้องการที่จะควบคุม
อัตราแลกเปลี่ยนให้เป็ นไปในทิศทางที่ตอ้ งการหรื อเหมาะสม รัฐบาลสามารถ
ดาเนินการผ่านช่องทางดังกล่าวเพื่อที่จะส่ งผลไปยังอัตราแลกเปลี่ยนได้อย่างมี
ประสิ ทธิ ภาพมากกว่าช่องทางอื่นๆ
จัดทำโดย
นาย ธนานันท์ กมลรัตน์ มงคล
นาย วิทวัต สุ ขพรสวรรค์
นาย วรุฒ นิธิธนะกานต์
นาย นพดล มีนศิริสมบัติ
นาย พีระสิ ษฐ์ ไตรรัตน์ ผดุง
น.ส. วานิสสา เสื อนิล
น.ส. ธีระนุช ตันธนะสฤษดิ์
5104611222
5104611818
5104680391
5104680474
5104680490
5104680722
5014681399