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现货主导 LLDPE后市震荡偏强 国际工业品 CIFCO 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 高春民 中国国际期货有限公司 主要内容 国内宏观谨慎乐观 供应偏紧 需求旺盛 持仓过大支撑行情 China International Future Co., Ltd 成本支撑与期现回归 CIFCO 结论及建议 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 国内宏观谨慎乐观 2009年以来克强指数走势 小结 China International Future Co., Ltd CIFCO 在克强指数构成中，9月份铁路货运量同比增长8.5%，中长期贷款余额同比增长12.66%，两者 环比数据也小幅增长，但是工业用电量同比增长8.1%，比8月份明显回落，而且8月份工业用电 量环比数据出现明显下滑，工业用电量是持续下滑还是短暂调整，还有待观察。整体看，克强 指数探底回升后保持上行态势。 即将召开的十八届三中全会是否有新政策出台值得关注。 10月汇丰中国制造业PMI初值升至7个月新高，新订单分项指数升至7个月新高。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 国内外宏观谨慎乐观 中国房地产指数 与房地产相关的期货品种 China International Future Co., Ltd 小结 CIFCO 9月份百城价格指数环比上涨1.19%，同比上涨4.44%。涨幅最高的城市有：北京，同比上涨 26.88%；广州，同比上涨24.81%；厦门，同比上涨21.34%。房价暴涨，再次引发调控预期。 房价持续上涨，与螺纹钢、PVC价格持续下跌，长期背离，预示房地产市场存在调整预期， 房产税的推出，会加速市场调整，短期内对国内经济不利。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 供应偏紧 需求旺盛 PE的进口情况 日期 2013年1月 2013年2月 2013年3月 2013年4月 2013年5月 2013年6月 2013年7月 2013年8月 2013年9月 PE产量 102.2 88 90.5 90.9 88 88.6 92.2 LL进口 24.37 11.16 20.9 15.9 17.2 11.34 21.01 20.40 25.30 单位：万吨 H进口 37.19 23.15 40.11 35.20 39.60 41.49 46.51 43.6 41.70 L进口 15.24 9.91 13.89 11.6 13 13.37 15.60 16.50 14.30 PE出口 国内供应 1.64 1.22 2.25 174.85 1.90 148.80 2.30 158.00 1.65 155.45 1.48 169.64 1.83 167.27 1.65 171.85 同比 25.17% 14.96% 14.47% 15.54% 15.08% 4.34% 11.52% LLDPE下游薄膜的生产情况 日期 2013-01 2013-02 2013-03 2013-04 2013-05 2013-06 2013-07 2013-08 2013-09 塑膜产量 80.70 72.60 95.68 89.31 88.87 90.97 86.44 87.76 96.16 环比 -12.23% -10.04% 31.79% -6.66% -0.49% 2.36% -4.98% 1.53% 9.57% 单位：万吨 同比 农膜产量 环比 17.46% 11.50 -31.73% -4.22% 12.40 7.83% 14.86% 17.96 44.87% 15.98% 14.81 -17.54% 12.35% 13.85 -6.50% 13.71% 14.24 2.80% 11.97% 14.76 3.65% 8.48% 15.00 1.65% 12.48% 17.42 16.13% 同比 22.14% 4.20% 23.04% 10.54% 22.56% 18.64% 16.19% 18.11% 13.94% 小结 9月份PE产量环比大幅增长，线性增长4.9万吨，表面看该数据对当前行情形成利空，实际上 China International Future Co., Ltd 该因素在1309合约交割中已经被市场消化。 CIFCO 塑料薄膜同比和环比数据均大幅增加，农用膜环比大增16.13%，同比仍保持双位数增长态势。 从新料供应和薄膜产量来看，供求两旺。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 供应偏紧 需求旺盛 PE供应及下游薄膜产量对比 日期 2013年3月 2013年4月 2013年5月 2013年6月 2013年7月 2013年8月 2013年9月 PE新料 供应 177.13 150.7 160.3 161.1 171.12 169.1 171.85 废料 23.61 23.15 25.36 21.03 25 30.88 31.88 同比 单位：万吨 环比 -28.76% -21.90% -1.95% -18.85% 9.55% -27.63% -17.07% -25.60% 18.88% -8.10% 23.52% -1.91% 3.24% 塑料薄膜 95.68 89.31 88.87 90.97 86.44 87.76 96.16 农用膜 17.96 14.81 13.85 14.24 14.76 15.00 17.42 PE 总供应 200.74 173.85 185.66 182.13 196.12 199.98 203.73 同比 环比 13.38% 6.80% -13.40% 7.84% 6.79% 9.85% -1.90% 7.16% 7.68% 2.07% 1.97% 7.87% 1.88% 薄膜 总产量 113.64 104.12 102.72 105.21 101.20 102.76 113.58 同比 16.08% 15.18% 13.63% 14.35% 12.57% 9.79% 12.70% 环比 33.70% -8.38% -1.35% 2.42% -3.81% 1.54% 10.53% 小结 考虑废料的因素，我们发现PE总供应增速，远远小于需求增速，PE现货呈现供应偏紧，需求旺 China International Future Co., Ltd 盛的局面。 CIFCO 另外，9月份塑料制品产量558.4万吨，环比增长10.12%，同比增长10.2%，说明整个塑料需求 有加速迹象，但该现象还有待观察，至少说明短期内塑料需求保持旺盛格局。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 供应偏紧 需求旺盛 装置动态 • 市场传言：抚顺石化（94万吨产能 ）打算开车，目前进入烘烤阶段。他 们在等环评证书，安全是他们此次开 车的前提，能否开起来也值得怀疑。 但这套装置的进展对期货价格短期波 动影响明显。 • 四川石化12月中旬开炼油装置，化 工装置到春节后，年内对PE市场供 China International Future Co., Ltd 应及预期可以不考虑。 CIFCO • 福建炼化检修：80万吨产能，17日 停车检修50天左右，10月份会减少 产量3.5万吨，11月份会减少产量8 万吨。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 持仓过大支撑行情 LLDPE期货持仓与收盘价 LLDPE1309合约换月后的价格走势 China International Future Co., Ltd 小结 CIFCO 持仓量过大，现货偏紧，期货贴水，一般会造成空头砍仓或拉涨现货的现象，有利于行情上 涨。尤其是，在主力换月之后的交割合约，如果持仓过大，这种力量会更强劲，1309合约的 运行已经说明这点。 对于1401合约，当前面临相似情况，临近换月，持仓量超过30万手，未来来自空头砍仓或买 入现货交割的行为，均对1月合约行情形成支撑。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 成本支撑与期现回归 乙烯对LLDPE的成本支撑 单位：元/吨，美元/吨 原油对LLDPE的成本支撑 单位：元/吨，美元/桶 单位：万吨 China International Future Co., Ltd 小结 CIFCO 进入2013年，亚洲乙烯重心明显抬升，最小值1155美元/吨，最大值1470美元/吨。9月份均 价1348美元/吨，10月份至23日均价1441美元/吨，四季度均价明显下跌的概率小。 近期，美国原油出现明显回调，但布伦特油及OPEC原油均表现平稳，且高位运行。OPEC原 油7月份均价104.07美元/桶，8月份均价106.86美元/桶，9月份均价109.52美元/桶，2013 年至今OPEC原油均值105.68美元/桶。 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 中国国际期货有限公司 成本支撑与期现回归 LLDPE期货与现货出厂价的价差 LLDPE外盘价格一直坚挺 China International Future Co., Ltd LLDPE期货和出厂价之间季度性价差 CIFCO 日期 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 10Q1 10Q2 10Q3 10Q4 11Q1 11Q2 11Q3 11Q4 12Q1 12Q2 12Q3 12Q4 13Q1 13Q2 13Q3 L期货 8409 9610 10587 11241 11701 10696 1015011961 11965 11048 10968 9452 10322 9918 10125 10224 10808 10206 10716 出厂价 8767 9741 10469 10967 11692 10716 9805 11080 11191 10734 10680 9486 9971 10114 10462 10839 10965 10518 11183 期货 贴水 (358) (131) 118 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 274 9 (20) 345 881 774 314 288 (34) 351 (196) (337) (615) (157) (312) (467) 中国国际期货有限公司 结论及建议 结论 • 在供求偏紧、库存偏低、成本支撑、 宏观谨慎乐观等因素共同作用下，现 货波动区间11200-12000元/吨，抚顺 石化能否成功开车对现货供应影响较 大。 • 1月合约波动区间11100-12000；5月 合约波动区间10700-11500。 建议：回调买入为主 China International Future Co., Ltd • CIFCO 贴水行情有助于多头保值，主力合约 贴水大于500元/吨，即可多头保值 ，1月合约贴水过大具备买交割条件 • 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 期现接近平水时可考虑适量空头保值 中国国际期货有限公司 联系方式 任何问题， 请联系 谢 谢！ 北京产业中心 地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座2层 邮箱：[email protected] 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座9层 CIFCO 中国国际期货（香港）有限公司 地址：香港上环干诺道西3号亿利商业大厦23楼B室 中国国际期货有限公司 China International Future Co., Ltd 12