Transcript OPSI PADA AKTIVA BERISIKO

LESSON 7
OPSI PADA AKTIVA BERISIKO
RESIKO DAN HASIL PENGEMBALIAN DALAM
EKUILIBRIUM
• MODEL PENETAPAN HARGA BARANG MODAL ATAU
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) DAN
MODEL PENETAPAN HARGA ARBITRASE ATAU
ARBITRAGE PRICING THEORY (APT), KEDUANYA
MERUPAKAN TEORI YANG MENJELASKAN
PENETAPAN HARGA ATAS AKTIVA YANG
MENGANDUNG RESIKO DALAM KESEIMBANGAN
PASAR DAN MEMBANTU PARA PENGAMBIL
KEPUTUSAN DALAM MEMPERKIRAKAN TINGKAT
HASIL PENGEMBALIAN (RATE OF RETURN) YANG DI
PERLUKAN DARI SURAT-SURAT BERHARGA YANG
MENGANDUNG RESIKO DAN DARI PROYEKPROYEK PENANAMAN MODAL.
HAK OPSI
• OPSI : KONTRAK DENGAN HAK BERSYARAT
(CONTINGENT CLAIM CONTRACT) YANG MEMBERI
HAK, TETAPI TIDAK MEMBEBANKAN KEWAJIBAN
PADA PEMILIKNYA UNTUK MEMBELI ATAU MENJUAL
SUATU AKTIVA DENGAN HARGA YANG DITETAPKAN
SEBELUMNYA.
• SUATU OPSI BELI (CALL OPTION) : SUATU
PERJANJIAN
ATAU
KONTRAK
YANG
TIDAK
MEMBERIKAN APAPUN PADA PEMEGANGNYA BILA
HAK OPSI ITU BERAKHIR PADA KEADAAN HARGA
SAHAM LEBIH RENDAH DARI PADA EXERCISE
PRICE ( So < X ), ATAU PERJANJIAN YANG
MEMBERIKAN SELISIH ANTARA HARGA SAHAM
DENGAN EXERCISE PRICE KEPADA PEMEGANGNYA
BILA HAK OPSI BERAKHIR DENGAN KONDISI ‘IN THE
MONEY” (So > X )
• SUATU OPSI JUAL (PUT OPTION) : KEBALIKAN DARI
OPSI BELI
• HAK OPSI : SUATU PERJANJIAN YANG
MEMBERIKAN HAK KEPADA PEMILIK ATAU
PEMEGANGNYA UNTUK MEMBELI/MENJUAL
SUATU HARGA/AKTIVA DENGAN HARGA
YANG TELAH DITETAPKAN SEBELUMNYA
(STRIKING PRICE ATAU EXERCISE PRICE
ATAU HARGA NORMAL) DALAM SUATU
PERIODE TERTENTU.
• OUT-OF THE MONEY OPTION : HARGA
NOMINAL LEBIH TINGGI DARIPADA HRGA
SAHAM BIASA SEKARANG.
• IN-THE MONEY OPTION : BILA HARGA
NOMINAL LEBIH RENDAH DARI PADA HARGA
SAHAM SEKARANG.
• EX. OUT-OF THE MONEY OPTION : PADA TH. 2006
SUATU OPSI MEMBELI SAHAM BIASA PT. AQUA
MEMBERIKAN HAK KEPADA PEMEGANGNYA UNTUK
MEMBELI SATU LEMBAR SAHAM BIASA DENGAN
HARGA NOMINAL (EXERCISE PRICE) Rp. 45 SAMPAI
DENGAN 2007. HARGA SELEMBAR SAHAM BIASA
PT. AQUA DI PASAR BURSA Rp. 39.50 DAN OPSI
MEMBELI DIJUAL SEHARGA Rp. 1.75.
• Ex. IN-THE MONEY OPTION : SUATU HAK OPSI
MEMBELI SAHAM BIASA PT. AQUA Rp. 35,
SEMENTARA SAHAM BIASA DIJUAL Rp. 39.50, MAKA
HAL INI BISA DIJUAL 39.50 – 35 = 4.50, DITAMBAH
PREMI (AFOREMENTIONED PREMIUM) SEBESAR
Rp. 1,75 ATAU MENJADI ( 4.50 + 1.75 = 6.25).
• MODEL PENETAPAN HARGA OPSI
DENGAN MENGGUNAKAN OPTION
PRICING MODELS ( OPM )
• ORGANISASI PERDAGANGAN OPSI :
CHICAGO BOARD OPTIONS
EXCHANGE (CBOE)
AMERIKA STOCK EXCHANGE (AMEX)
• EMPAT BIDANG POKOK KONTRAK
KEUANGAN : SAHAM, OBLIGASI BEBAS
RESIKO, CALL OPTIONS DAN PUT
OPTIONS.
GAMBAR : HASIL DARI PUT OPTIONS
DAN CALL OPTIONS DIMANA S0 = X
• Ex. ANDA MEMBELI SUATU OPSI
MEMBELI ATAS SELEMBAR SAHAM X
YANG BERUMUR 1 TAHUN. HARGA
SAHAM So=Rp. 30 DAN HARGA YANG
DITETAPKAN SEBELUMNYA (EXERCISE
PRICE) X=Rp.30. MAKA So=X DAN HAK
OPSI DISEBUT “AT THE MONEY”
• RUMUSNYA : CT = MAX [0,ST – X]
• PERUBAHAN KEKAYAAN W AKIBAT PERUBAHAN
HARGA SAHAM, MAKA :
W=
MISALKAN HARGA CALL OPTION PADA SAHAM X Rp.3
DAN TINGKAT BUNGA BEBAS RESIKO (Rf) = 10%
DENGAN INTERNAL WAKTU (T) 1 TAHUN, MAKA
PERUBAHAN KEKAYAANNYA ADALAH :
W=
= -3 (1,10517)
= - 3,32
ARTINYA BILA HAK OPSI BERAKHIR DALAM KEADAAN
OUT OF THE MONEY, ANDA AKAN MENDERITA
KERUGIAN ATAS NILAI AKAN DATANG (FUTURE
VALUE) DARI SAHAM SEMULA.