Transcript PKOM 9-mavzu

Мавзу:
Марказий банкнинг валюта
сиёсати
www.webfel.ru
Валюта сиёсати
Валюта сиёсати деганда Марказий банкнинг валюта
муносабатларини тартибга солиш ва амалга ошириш
соҳасидаги тадбирларининг мажмуи тушунилади.
Марказий банкнинг валюта сиёсати пул-кредит сиёсатининг
асосий классик инструментларидан бири хисобланади. Жаҳон
банк амалиётидан шу нарса маьлумки, валюта сиёсати,
асосан, куйидаги сиёсатлардан иборат:
•валюта интервенцияси,
•валюта захираларини диверсификация килиш.
•валютавий чеклашлар,
•валютанинг алмашув даражасинн бошкариш,
•валюта курсининг тартиби,
•девальвация,
• ревальвация.
Марказий банк миллий валюта алмашув курсини мақсадли
коридор доирасида ушлаб туриш учун валюта бозорида хорижий
валюталарни сотувчи ва сотиб олувчи сифатида қатнашиб,
валюта операцияларини амалга ошириб борди. Сўмнинг АҚШ
долларидан бошқа хорижий валюталарга нисбатан алмашув
курслари ушбу валюталарнинг ташқи валюта бозорларидаги
АҚШ долларига нисбатан курслари ва ички валюта бозорида
сўмнинг АҚШ долларига нисбатан алмашув курси динамикаси
остида шаклланди.
Муддатли валюта операцияларининг турлари
•
•
•
•
•
Форвард операциялари.
Своп операциялари.
Фьючерс операциялари.
Опционлар билан операциялар.
Валюта арбитражи.
Форвард операциясининг турилари:
• Кунига кура: киска муддатли, узок
муддатли, синган кунли битим.
• Бажарилиш муддатига кура: катъий
белгиланган, опционли.
• Футрайт-форвад, своп, етказиб
берилмайдиган форвард.
Форвард битими асосан 3 турга
бўлинади:
• Тўлиқ етказиб бериладиган валюта
форварди (Full-Deliveriable Forward),
яъни аутрайт форвард битими
(Outright Forward).
• Валюта айирбошлаш своп битими
(Foreign Exchange Swap-forex swap).
• Етказиб берилмайдиган форвардлар
(Non-Deliveriable Forward).
Своп операцияси турлари
• Операция турига кура: Сотиб олиш/сотиш,
сотиш/сотиб олиш.
• Муддатига кура: стандарт своплар, киска
бир кунлик своплар, форвард своплари.
• Фоиз ставкалари буйича: фиксирланган
валюта свопи, фиксирланган-сузиб
юрувчи, сузиб юрувчи.
• Алтернатив турлари: свопли опцион,
свопцион ва бошқалар.
Опцион операцияси турлари.
•
•
•
•
•
•
•
Колл-опцион
Пут опцион
Овропа опциони
Америка опциони
Стеллаж
Стрэнгл
Риск риверсияси
Валюта арбитражи турлари
• Фоиз арбитражи: «форвард»
копланиши билан, «форвард»
копланишисиз
• Валюта курси арбитражи.
Муддатли валюта операцияларининг юзага
келиши
Муддатли битимлари
Амалиётга кирган йили
Валюта айирбошлаш воситалари
Валюта айирбошлаш форвард битимлари
1972
Валюта айирбошлаш фьючерс
1972
битимлари
Валюта айирбошлаш опцион битимлари
1982
Валюта айирбошлаш своп битимлари
1981
Фоиз ставка воситалари
Фьючерс битимлари
1975
Фоиз ставка опционлари
1982
Фоиз ставка своплари
1982
Форвард ставка келишуви
1983
Биржаларда муддатли битимларнинг
пайдо бўлиши
•
1970 йилларнинг бошида Чикаго Товар Биржасида валюта савдоси
учун махсус бўлим – Халқаро Валюта Бозори ташкил этилди; кейинроқ
Чикаго ва Европа опцион биржаси; Лондон Фонд Биржаси қошида
Лондон опцион бозори очилди. 1979 йилда Нью-Йорк фьючерс
биржаси пайдо бўлди, 1982 йилда – Лондон Халқаро Молиявий
Фьючерслар Биржаси, 1987 йилда – Париж Опцион Бозори, 1989
йилда – Францияда Молиявий Фьючерс Битимлари Биржаси, 1990
йилда – Германия Муддатли Биржа, 1991 йилда – Австрия Муддатли
Опцион Биржаси ташкил этилди. 1984 йилда Сингапур Халқаро Валюта
Биржаси ўз ишини Халқаро Валюта Бозори билан алоқада бошлади. Бу
шуни англатадики, битта биржада очилган позиция бошқа биржада
ёпилиши мумкин. 1985 йилда Сиднейда муддатли битимлар билан
савдо қиладиган биржа очилди. Ва бу ўз навбатида деривативлар
савдосини кунда 24 соат ишлашига олиб келди.
Фарқлари
Биржадаги бозор
Биржадан ташқари бозор
Миқдори
Ҳар қандай битим тури бўйича миқдор
Инвесторнинг ҳохишига
биржада ўрнатилган бўлади. Операция
қараб тузилади.
битимда кўрсатилган миқдор бўйича
амалга оширилади.
Сифати
Битим турига қараб белгиланади.
Инвесторнинг ҳохишига
қараб тузилади.
Етказиб бериш
муддати
Ликвидлилиги
Биржада олдиндан белгиланган муддат
Инвесторнинг ҳохишига
бўйича етказиб берилади.
қараб тузилади.
Асосан яхши бўлади аммо, товар
Чекланган бўлади.
турига боғлиқ бўлади.
Контрагент риски
Риск бўлмайди, битим рўйхатга
Риск мавжуд, контрагентнинг
олинади.
кредитга лаёқатлилиги
муҳим.
Маржа
Бор
Йўқ
Назорат
Қаттиқ назорат остида бўлади.
Назорат паст даражада
ташкил этилади.
Муддатли валюта операцияларини
қуйидаги турларини келтирамиз:
• Валюта форвард операциялари,
яъни аутрайт форвард ва форекссвоп операциялари;
• Валюта фьючерс операциялари;
• Валюта опцион операциялари.
Биржадан ташқари муддатли битим
инструментлари, 2012 йил, март
Опционлар
24%
Аутрайт форвард
ва валюта
айирбошлаш
своплари
50%
Валюта своплари
26%
Форвард битимини тузиш
Агар жорий айирбошлаш курси UZB/USD 0.7641 булса
• Microsoft компанияси
уз ишчиларига 30
кундан кейин иш
хакини тулаши керак
булса(тулов сумда
булиши керак).
• Узбекистондаги
импортер доридармон импорт
килиши учун 30
кундан кейин доллар
керак булсин (тулов
долларда булиши
керак)
Microsoft долларнинг тушиб кетишидан хавотирда импортер эса сумнинг
кадрсизланишидан хавотирда.
Форвард битимини тузиш
Тижорат
банки
Microsoft
компанияси
тижорапт
банкига уз
эхтиёжи
учунсумни 30
кунлик
форварда
сотиб олиш
таклифи билан
чикади
Банк сумдаги
бир ойлик
форвард
нархини 1299
деб
белгилайди.
Импортер
тижорат
банкига
сумдаги 30
кунлик
форвардни
сотиш таклифи
билан чикади
Бажарилиш кунида GM Uzbekistan бир млн АҚШ
долларига форвардни 1299 ҳар бир сўм учун сотиб олади
ва (1304 - 1299)*1Mлн = 5 млн сўм ютуққа эга бўлади
1315
1310
UZB/USD
1305
1300
Спот курс
30 Кун
1295
1290
1285
42
40
36
34
30
28
26
22
20
16
14
12
8
6
0
1280
Бажарилиш кунида импортчи бир млн сўмни 1299 курс бўйича
сотади ва (1299 - 1304)*1Mлн = 5 млн сўм зарар кўради
Форвард премияси/дисконти
• UZB
30 Кун
= 1299
= 1304
Форвард
премияси =
1299 - 1304
1304
100
360
30
= -4.6%
30 кунлик UZB 4.6 % дисконт билан сотилган
Опционларнинг турлари
Опционлар
"КОЛЛ"
узун "кол"
харидорида
- асосий
активни
сотиб олиш
белгиланган
нархда сотиб
олиш
ҳуқуқи бор
аммо
мажбурият
эмас
қисқа "кол"
сотувчисида
- асосий
активни
сотиш
- белгиланган
нархда сотиш
мажбурияти
бор, агар узун
"кол"
харидори
сотиб
олмоқчи
бўлса
"ПУТ"
узун "пут"
харидорида
- асосий
активни
сотиш
белгиланган
нархда
сотиш
ҳуқуқи бор
аммо
мажбурият
эмас
қисқа "пут"
сотувчисида
- асосий
активни
сотиб олиш
белгиланган
нархда сотиб
олиш
мажбурияти
бор.
Опцион-колл
0,15
0,1
1,4
1,35
1,3
1,25
1,2
1,15
1,1
1,05
0
1
0,05
0,95
хар бир евро учун фойда
0,2
Айирбошлаш Курси
($/E)
• Агар 30 кунлик
125000 еврони коллопционда сотиб
олдингиз страйк бахо
$1.20 булсин
• Спот курснинг $1.20
тушиб кетиши
зарардир (“пулдан
ташкари”)
• Агар спот курс $1.25
ни ташкил этса
сизнинг фойдангиз
($.05)*($125,000) =
$6,250 булади.
Опцион-пут
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
1,35
1,25
1,15
1,05
0
0,95
• Агар сиз 125,000 Euroни
страйк бахоси $1.20
булган нархда сотиб
олсангиз.
• Спот курс $1.20 дан
юкори булиш
зарардир(“пулдан
ташкари”)
• Агар спот курс $1.15 ни
ташкил этса унди сизнинг
фойдангиз
($.05)*($125,000) =
$6,250 ни ташкил этади.
Муддатли валюта операциялари риски
• Кредит киски
• Бозор риски
• Мамлакат риски
• Сиёсий риск
• Инкироз риски
кредит риски
бозор риски
операцион риск
стратегик риск
Бозорни тахлил этиш усуллар
• Фундаментал тахлил
• Техник тахлил
• Психологик тахлил
Хулоса ва таклифлар
• Ўзбекистонда муддатли валюта
операцияларини ташкил этиш учун
биринчи навбатда ҳуқуқий база
шакллантирилиши лозим. Қонун ўз ичига
муддатли битимларнинг турлари ва
уларнинг амалга оширилиши, бозор
иштирокчиларининг ҳуқуқ ва
мажбуриятлари каби масалалар ўз
ечимини топган бўлиши керак.
• Муддатли валюта амалиётлари бозори
самарали ишлаши спот бозорининг
ликвидлилигига боғлиқ бўлиб, спот
бозори ликвидлигини таъминлаш учун
мамлакатдаги экспорт-импорт
операцияларини амалга оширилиши
самарали механизмини ишлаб чиқиш
ҳамда самарали солиқ сиёсати орқали
сояли иқтисодиётга барҳам бериш
керак.
• Муддатли битимлар бозори
инфрастуктурасини хорижий
мамлакатлар тажрибасидан келиб
чиққан ҳолда ташкил этиш зарур.
Муддатли валюта операцияларини
ривожлантириш учун биринчи навбатда
биржадан ташқари валюта бозорини
ривожлантириш лозим. Тижорат
банклари биржадан ташқари
опционлардан ҳам кенг фойдаланишни
йўлга қўйишлари даркор.
Биржадаги муддатли битимлар
бозорини ривожланишига эришиш
учун аввало товарлар бўйича
муддатли битимлар амалиётини
кенгайтириш керак.
FOREX…???
ФОРЕКС…???
Биржа тарихидан...
Ўрта асрларда:
«Birsa» - савдо уйлари ва савдогарлар
гильдияси, бирлашмаси.
Замонлар оша:
«Биржа» - «Van de burse» номли йирик
маклерлик фирмаси бўлиб,
у Бельгиянинг Брюгге
шаҳрида катта майдон ва
хашаматли бинога эга бўлган.
Дастлабки биржалар:
АНТВЕРПЕН
1531
Биринчи замонавий савдо
механизмига эга биржа.
ЛИОН
1549
ЛОНДОН
1566
Лион биржасини очилиши
Лондон биржасини
очилиши. Унда товар ва
валюта операциялари
амалга оширилган.
Валюта биржаси ва унинг ишлаш
принциплари
-
АҚШ доллари 4 та асосий валюталар билан
рақобатлашади!
Британия фунт стерлинги
Япон йенаси
Швейцария франки
Евро
Брокер/
Корпорация/
Турли хил молиявий ташкилотлар
Давлат ва тижорат банклари
Валюта биржалари ишлашининг ўзига
хос хусусиятлари
• Валюта биржасининг иш
фаолияти муайян белгиланган
бинода ва вақтда амалга
ошмайди.
• Дунёнинг кўпгина етакчи
молиявий ташкилотлари
биржа хизматларидан
тўғридан тўғри ёки
воситачилар орқали 24х5
даври мобойнида
фойдаланишади.
Форекс тарихи
15 август
1971 йил
АҚШ долларини
олтинга эркин
конвертациялан
ишини бекор
қилиниши.
Ричард Никсон.
АҚШ президенти
Декабрь
1971 йил
Смитсон
келишуви
Вашингтон
Барқарор валюта курслар тизимини барбод бўлиши ва урушдан
кейинги Бреттор-Вудс валюта тизимининг кульминицияси.
Форекс ва Интернет
Интернетнинг пайдо бўлиши – Форекс
ривожини муҳим босқичи.
Мобил молиявий бозорни таклиф
этиш билан бирга Форекс, ҳар
қандай қизиқ илмий-техникавий
ютуқларини синчиклаб кузатиб
боради ва уларни бизнес
амалиётига қўллайди.
Дилинг маркази – нобанк ташкилот , мижозларига кичик
суммалар билан ҳам халқаро валюта бозорида маржинал савдо
шартлари билан чайқовчилик шартномаларини тузиш имкониятини
таъминлайди.
Форекс фойда олиш воситаси
сифатида
Маржинал савдо бизнес тури сифатида
бир қатор ўзига хос хусусиятларига эга:
Катта бошланғич
капитални талаб
этмаслиги
Рақобат
курашининг
йўқлиги
(Истеъмолчи ва
етказиб
берувчиларга
нисбатан)
Бир типдаги
операциялар
Ниҳоятда катта
потенциал
даромад,
пропорцианал
тарзда юқори
йўқотиш риски.
Демо-ҳисоб рақам ва виртуал пуллар
Фойда мунтазам бўлиши
учун, қуйидагиларни
тушуниш талаб этилади:
-Танланган бозорни
негизини (асосини);
-Умумий иқтисодий
қонуниятларни.
Шунда:
Валюта савдоси
рисклилик даражасига
кўра исталган бошқа
спекулятив савдо билан
жумладан, фонд ёки
товар бозорларига
қиёсланади.
ДЕМО-ҳ/р
Бирнеча
ойлар
мабойнида
тажриба
орттириш
Реал ҳ/р
Кунлик оборот
1977
5 млрд $
1987
600 млрд $
1992
1 трлн $
1997
1,2 трлн $
2000
1,5 трлн $
2011-12
2 - 4 трлн $
Жахон валюта бозори Форексда валюталарни
муомалада бўлиш ҳажмининг диаграммаси
Савдо платформалари
•
•
•
•
•
•
•
•
Focus Trader Pro
Institutional Desk
Navigator
eSignal
Rumus2
Currenex
ProTrader
MetaTrader
Форекс ва давлатнинг тартибга
солиш механизми
(CFTC)
Товарларнинг
фьючерс савдолари
бўйича комиссияси
Молиявий назорат
ва тартибга солиш
бошқармаси
Марказий банк
ва Миллий банк
“Пул – бу олтинчи ҳиссиёт, у бўлмаса
қолган бештаси бефойда.”
Сомерсет МОЕМ
Эътиборсизлигиз
учун ҳам
раҳмат!