Transcript Conceptos básicos de Proyectos, VAN y TIR
Proyectos de Inversión Evaluación económica
.
mediante VAN y TIR
Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa CP M.Sc. Gabriel Rodríguez FCV – AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL Dpto. PRODUCCION ANIMAL
PROYECTO de INVERSION
► Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una actividad , estamos ante un proyecto de inversión . ► Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un año diremos que se trata de un proyecto de inversión aplicamos al efectuar un planeamiento anual. , y las metodologías de análisis no serán las mismas que ► Se hace necesario considerar la implicancia del costo de oportunidad del dinero.
IDEA Vs. PROYECTO
► La idea puede ser brillante o muy creativa, pero transformarla en un proyecto requiere transitar una serie de etapas ► No todas las ideas se pueden transformar en un negocio, dado que no logran superar las etapas de formulación o bien su evaluación es NEGATIVA
IDEA Vs. PROYECTO
► IDEA: ocurrencia de un posible negocio con posible rentabilidad.
► PROYECTO: es un conjunto de antecedentes que permiten juzgar las ventajas y desventajas económicos a una unidad productora, donde serán bienes o servicios.
que presenta la asignación de recursos transformados en determinados
PLANEAMIENTO
Presupuesto parcial Margen Bruto Presup. Económico Anual Presup. Financiero anual Plan de Negocios Proyecto de Inversión (VAN – TIR) Planeamiento Estratégico
ETAPAS DEL PROYECTO
A) FORMULACION : se preparan los antecedentes (datos) en base a un método. Culmina con un Flujo Neto de Fondos B) EVALUACION : se busca determinar la conveniencia o no de realizar el proyecto (criterios).
C) FINANCIAMIENTO : se estudian las fuentes de los recursos y su impacto.
A. FORMULACION. Las Etapas 1.- Estudio de Mercado 2.- Tamaño y localización 3.- Ingeniería de Proyecto 4.- Cálculo de Costos y Proyección de Ingresos 5.- Cálculo de Inversiones 6.- Organización
FLUJO NETO DE FONDOS RELEVANTE PROYECTADO
B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de realizar el proyecto. 1.
2.
3.
4.
Se pueden considerar varios puntos de vista (criterios) para evaluar el proyecto: Económico Riesgo Financiero Estratégico
C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisión sobre las fuentes de financiamiento de las inversiones requeridas # Objetivos: 1. Decidir como financiar las inversiones (fuentes externas o externas).
2. Calcular costos del financiamiento.
El Proyecto en la línea de tiempo: El Flujo Neto de Fondos 0 1 2 3 n Inversión Inicial Flujos de fondos 1, 2, 3,........n
Análisis
Ex ante
En un proyecto de inversión sacrifico las INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO
Elementos del Proyecto la inversión Inicial la vida del proyecto (horizonte) los flujos de fondos proyectados la medida de rentabilidad el estándar financiero
El factor “tiempo”
“¿Un peso hoy o dos mañana?”
Un peso hoy vale más que un peso mañana ¿Porqué? El $ de hoy me permite generar beneficios (ganar más o anticipar consumo)
.
Aparece el costo de oportunidad
Inversión Inicial
•
ACTIVOS FIJOS Máquinas, equipos, instalaciones, vientres
• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO Bienes de cambio: insumos, materias primas, bienes para la venta
Flujos de Fondos
•
ingresos y egresos (criterio de percibido)
• apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• incrementales (marginales) • incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
• no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo amortizaciones
• no se computan costos hundidos
Flujos de Fondos Momento AÑOS Concepto INGRESOS EGRESOS FLUJO NETO o SALDO 0
300.000
300.000
1
90.000
55.000
35.000
2 3 … n
95.000 120.000 180.000 240.000
57.000
60.000
88.000
90.000
38.000
60.000
92.000 150.000
De la diferencia entre las situaciones: CON PROYECTO (generada por la nueva inversión) SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada)
FLUJO NETO DE FONDOS INCREMENTAL O RELEVANTE
ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS + AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS - AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS
El Estándar Financiero
tasa mínima requerida para que se justifique la inversión.
puede adoptar distintas medidas de acuerdo al costo del capital, esto es: Costo de capital promedio ponderado Costo de oportunidad CAPM
Decisión de Inversión Esquema Básico R
Medida de rentabilidad
A B C
Estándar financiero
k D E $
CRITERIOS DE EVALUACION Y SELECCIÓN ECONOMICOS VAN : Valor Actual Neto TIR : Tasa Interna de Retorno PR : Período de Recupero (es financiero)
El Criterio Valor Presente Neto (VAN)
i
VAN =
i n
1
F F
i -
(1+k)
i
Objetivo
•maximizar VAN
Criterio de aprobación
• VAN positivo
Inversión Inicial
El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo) Inversión Inicial Vida del proyecto $ 1.500.000
4 Flujo neto de fondos anual$ 700.000
K = 20% 583.333 +486.111 + 405093 + 337.577 Valor presente FF = 1.812.114 VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114
Tasa Interna de Retorno
II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn (1+r)
1
(1+r)
2
(1+r)
3
(1+r)
n
De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la tasa de descuento que hace el VAN 0
Tasa Interna de Retorno (TIR )
VPN i =
Vida Util N= 0 C i (1+r) i
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0 Objetivo
•
Maximizar TIR Criterio de Corte
•
Seleccionar Inversiones con TIR > k TIR i
0
Tasa Interna de Retorno ej.
1 2 3 4
-
1.500.000
700.000
700.000
700.000
700.000
K 20 % VAN 312.114
K? VAN 0 K30? VAN ?
Período de Recupero Descontado Suponga un proyecto con el siguiente perfil Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 año4 A -300 150 150 150 150 Costo del capital 10%
1 2 3 4 5 Período Cash Flow
En miles
150 150 150 150 150 TOTAL Factor de Descuento Valor Presente 0,909 0,8264 0,7513 0,6830 0.6209
136,3 123,9 112,7 112,4 93,1 578,4
Año 0 - 300 Año 1 Año 2 Año 3 136,3 123,9 112,7
39,8
Pay back 2 años, 4 meses 39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días
Comparación métodos
TIR VS. VAN VS. PR
ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE INVERSION Inversión inicial
FNCo
Flujos netos de caja Tasa de costo del capital Horizonte económico de la inversión.
Valor residual
FNC1 k .n
VR
Desembolso inicial requerido para iniciar el proyect o. Se considera negat ivo dado que implica una erogación que part e del inversor.
Generalment e, es inversión de capit al de t rabajo y act ivos f ijos Dif erencia ent re los ingresos de dinero que producirá la inversión y los egresos de dinero que se generarán por la inversión, ambos ref erido al f inal del período t -ésimo.
Cost o de unidad de capit al invert ido en una unidad de t iempo.
Vida út il del proyect o: plazo t ot al previst o durant e el cual el proyect o generará ingresos.
Generalment e se est ablece en años. Si se prevé que un proyect o se mant endrá en el t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer 10 años como horizont e.
Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso ext ra que generará el proyect o, al f inalizar el horizont e económico. Se adiciona al últ imo f lujo net o de caja.
Intercambio de Ideas Qué significa un VAN +?
Qué significa una TIR +?
Por qué es necesario formular un proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qué debemos considerar el valor tiempo del dinero en el análisis?
Qué aspectos resultan más dificultosos para proyectar flujos de fondos?