Transcript apunt. adm.financiera.2010

Formas legales de la organización empresarial
Flujo de fondos en la economía y el mecanismo
financiero que ofrecen los mercados para canalizar el
ahorro a los inversionistas finales en activos fijos
Mercados financieros
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Un activo financiero se crea, cuando la inversión de una
empresa en activos fijos excede sus ahorros y financia esta
inversión mediante la contratación de empréstitos
(prestamos de dinero $)o la emisión de acciones.
La interacción de prestatarios y prestamistas determina las
tasas de interés (que es una ganancia o un pago sobre una
cantidad dada o recibida de $).
Prestamistas, son los que tienen ahorros de recursos $,
dispuestos a prestarlos ganando una tasa de interés.
Prestatarios o inversionistas, son los que necesitan recursos
de $, dispuestos a solicitarlos pagando una tasa de interés.
El intercambio de fondos de recursos, se hace a través
Instrumentos de inversión o valores; pagares, a plazo fijo,
certificados de deposito (cedes), certificados de la
tesorería(cetes), cuentas bancarias, tarjetas de crédito,
fondos de inversión a plazo, acciones, bonos, etc.
Activos financieros, son los tenedores o los que poseen
instrumentos de inversión o valores (prestamistas o
ahorradores)
Pasivos financieros, son los que emiten o dan instrumentos
financieros a cambio de recursos $ (prestatarios o
inversionistas de proyectos en activos fijos)
Mercado de dinero, es la compra y venta de instrumentos
de inversión o valores, con obligación de pago o liquidez al
ahorrados o prestamista en un plazo no mayor a un año o
corto plazo.
Mercado de capital, es el manejo de instrumentos de deuda
y valores especulativos (bonos, acciones) con vencimiento
de más de un año o largo plazo.
Mercados financieros (2)
• Mercado primario, es la compra y venta de “nuevas
emisiones” de instrumentos financieros o valores, los
recursos fluyen de los ahorradores finales a los
inversionistas finales en activos fijos.
• Mercado secundario, es la compra y venta de
instrumentos o valores ya existentes, no aportan
fondos adicionales para financiar inversiones de
capital.
• Intermediarios financieros es;
el proceso mediante el cual los ahorradores depositan
fondos con los intermediarios financieros (en lugar de
adquirir directamente acciones y bonos) y dejan que
estos últimos los presten a los inversionistas finales.
• el flujo de fondos con ahorradores e inversionistas
puede ser indirecto, a través de instituciones
financieras intermediarias ; bancos comerciales,
instituciones de ahorro, compañías de seguros, fondos
de pensión, compañías de finanzas y los fondos
mutuos.
• Reclamación indirecta, es cuando el intermediario
adquiere un instrumento financiero(como bonos
corporativos) con los recursos $ de los ahorradores y
estos reciben una póliza de seguros de vida
Intermediarios financieros.
•
Bancos comerciales; adquieren depósitos a la vista(cheques)
y a plazo(ahorros) de personas, compañías ,gobierno y al
mismo tiempo hacen prestamos(a corto un año o menos, y
mediano plazo hasta 5 años, e hipotecarios) e inversiones
(en bonos y acciones corporativas)
•
Compañías de seguros; de bienes y contingencias y de vida,
reúnen fondos $ con el pago de primas de los asegurados y
crean reservas $ ,que invierten una parte en activos
financieros.
•
Fondos de pensión y de retiro; se crean para que las
personas tengan ingresos cuando se retiren de trabajar, las
aportaciones de los empleados crean un fondo $ que
invierten y hacen pagos periódicos acumulados a los
trabajadores retirados, pueden invertir en valores a largo
plazo (acciones y bonos corporativos) son los inversionistas
institucionales mas grandes que existen.
•
Fondos mutuos de inversión, aceptan recursos aportados
por personas y los invierten en determinados tipos de
activos financieros a través de una empres a de
administración a la cual le pagan una comisión(5%del total
de sus activos por el manejo profesional de las inversiones.)
•
Las compañías de finanzas, ofrecen prestamos para el
consumo a plazos, prestamos personales y prendarios a las
empresas, y obtienen recursos mediante la emisión de
acciones y a través e concesiones de crédito proveniente s
de bancos comerciales.
Corredores financieros
•
Son instituciones que reúnen a las partes que requieren fondos
con los que tienen ahorros, no realizan una función directa de
crédito, sino que actúan como promotores o intermediarios.
•
Banco de inversión, son intermediarios que se dedican a la
compra a determinado precio en una fecha especifica, nuevas
acciones y bonos corporativos para se reventa.
•
su actividad ocurre, cuando una empresa decide obtener
fondos, el banco de inversión adquirirá la emisión (al mayoreo)
y la ofrecerá a los inversionistas ahorradores (al detalle) .
•
Por este servicio, los banqueros de inversión reciben comisiones
equivalentes a la diferencia entre los montos de $ recibidos de
la venta de los valores al público y las sumas pagadas a las
compañías que requieren los fondos.
Bancos hipotecarios
Instituciones que se dedican a adquirir y colocar hipotecas para su
reventa.
Estas provienen directamente de personas y empresas de
construcción y agentes inmobiliarios.
Administran para los ahorradores inversionistas finales, la
recepción de pagos y el seguimiento de los retrasos, cobrando
comisiones por este servicio.
Asignación de fondos y tasas de interés y riesgos (1)
•
Riesgo de incumplimiento, peligro de que el prestatario no
pueda cubrir sus pagos de capital o intereses.
Los instrumentos gubernamentales por lo general están
exentos de la posibilidad de incumplimiento. Cuanto mayor
sea el riesgo de incumplimiento del emisor de un valor,
mayor será el rendimiento o beneficios esperados del valor .
•
Liquidez (comerciabilidad), de un valor se relaciona con la
capacidad del tenedor de convertirlo en efectivo.
sus dimensiones son; el precio de realización y la cantidad
de tiempo que se requiere para vender el activo.
en el caso de los instrumentos financieros, la liquidez se
evalúa en relación con la capacidad de vender un volumen
importante de valores en un espacio breve de tiempo sin
concesiones importantes de precio.
Cuanto menor sea la liquidez de un valor, mayor será el
rendimiento necesario para atraer inversionistas.
.
Vencimiento, es la cantidad de tiempo antes del
vencimiento de la cantidad principal de un valor.
Cuando los valores difieren solo en la cantidad de tiempo
(o plazo) antes del vencimiento se le conoce como
estructura de plazo de las tasas de interés.
Los rendimientos de corto plazo son menores que los de
largo plazo.
Asignación de fondos y tasas de interés y riesgos (1)
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Impositividad, son los ingresos por intereses o ganancias
que se gravan con impuestos a los inversionistas de
dinero.
Opciones de conversión(warrants), si el valor se puede
convertir a otros valores, como obtener acciones o retirar
bonos, etc.
inflación, influye de manera importante en las tasas de
interés .
Tasa nominal (observada o declarada), incluye una tasa
de interés esperada por inflación.
Cuanto mas elevada sea la inflación esperada, mayor será
el rendimiento nominal del valor. Y cuanto mas baja sea
la tasa de inflación, menor será el rendimiento nominal.
La tasa real de interés, es la diferencia que hay entre la
tasa de interés nominal y la tasa de inflación.
Los prestamistas requieren una tasa de interés nominal
bastante elevada para que puedan obtener la tasa real
de interés más atractiva, después de ser compensados
por la disminución esperada del poder adquisitivo del
dinero debido a la inflación.
El perfil de riesgo contra rendimiento esperado de los
valores muestra que cuanto mayor sea el riesgo, mas
alto será el rendimiento esperado
Prob. de autoevaluación ( 1 capt. 1)
“John Henry, es el único dueño de una empresa pequeña
de limpieza; tiene 9 empleados y ventas anuales de
$480 000 , y deudas o pasivos totales de $90 000.
sus activos totales en la empresa son de $263 000 .
además posee un patrimonio personal de $467 000 y
pasivos personales no de la empresa de $42 000, por un
préstamo hipotecario sobre su casa.
Le gustaría que uno de sus empleados , tori kobayashi
fuera su socio.
Henry considera establecer una sociedad o una
corporación, en la que kobayashi tendría cierta
participación como accionista. El patrimonio personal de
kobayashi es de $36 000 ”.
a)
¿Cuál es el grado de responsabilidad financiera de
Henry bajo el esquema empresarial de un solo dueño
en caso de una demanda fuerte (por decir, $600 000)?.
b)
¿Cuál es la responsabilidad financiera de Henry bajo el
esquema de una sociedad con kobayashi? ¿ comparten
el mismo riesgo por igual?.
c)
¿cuál es la exposición financiera de Henry bajo una
corporación o sociedad anónima
(3Prob. De autoevaluación cap. 1)
• Wallo palooza, es una cía. Financiera, que puede
“intermediar” con éxito en el mercado hipotecario.
• Actualmente los “prestatarios pagan a wallopalooza
7% sobre hipotecas de tasa variable, por los recursos
financieros $ prestados por wallopalooza..
• La tasa de interés de depósito necesaria que paga
wallopalooza para atraer fondos de los ahorradores o
prestamistas es de 3% también ajustable a las
condiciones del mercado.
• Los gastos administrativos de la cía. Financiera,
incluidos los costos de información, son de $2
millones al año sobre una base de $100 millones
obtenidos en prestamos.
• a) ¿Qué tasa de interés sobre prestamos hipotecarios
y los depósitos gana wallopalooza para realizar sus
operaciones?.
• b) si se atraen $100 millones, en prestamos a los
prestatarios y una suma igual en depósitos de los
ahorradores, con una tasa hipotecaria de 6.5% y una
tasa de interés de depósito de 3.5%, ¿cuáles serían las
ganancias anuales antes de impuestos de
wallopalooza?.
• Cual será la ganancia real si la tasa de inflación anual
es del 1.5% para los dos casos a) y b).
Problema cap.1 prob 5.
Loquat foods company ,es una empresa que puede conseguir
préstamos de los ahorradores inversionistas ,pagándoles una
tasa de interés del 9% durante un año.
Este año los participantes en el mercado de dinero esperan una
inflación de 4% .
a) ¿Cuál es la tasa real de rendimiento que espera el
prestamista?
b) ¿cuál es la prima de inflación integrada a la tasa nominal de
interés?.
c) Si la inflación es de 2% durante el año, ¿el prestamista se
vera afectado?
d) Sucederá lo mismo con el prestatario? ¿Por qué?
e) Si la inflación es de 6%, ¿Quién ganará y quien perderá?
Administración de efectivo y valores comercializables
Motivos de las empresas para manejar efectivo;
1.-Transaccional; para hacer pagos de, compras, salarios,
impuestos y dividendos de las operaciones normales.
2.-Especulativo; para aprovechar oportunidades temporales,
como la disminución repentina de precio de las materias
primas.
3.-Precautorio; mantener un cojín de seguridad, para satisfacer
las necesidades inesperadas de efectivo.
a) cuanto mas predecibles sean las entradas y salidas d e
efectivo, menor será el efectivo que se debe tener para
cubrir necesidades preventivas.
b) la capacidad de obtener préstamos de manera rápida
para las necesidades imprevistas, también disminuye la
necesidad de este saldo de efectivo.
Valores comercializables; son activos de la empresa
equivalente a efectivo, que compró la empresa en el
mercado de dinero, que para satisfacer necesidades de
efectivo, Los liquida o vende para tener efectivo.
Objetivo de la administración del efectivo; implica el cobro,
desembolso e inversión de efectivo en forma eficiente.
El presupuesto de entradas y salidas de efectivo, permite saber
la cantidad de efectivo que se tendrá, el momento en que
esto sucederá, y durante cuanto tiempo.
Necesidad de informes frecuentes en la empresa sobre; saldos
de efectivo de cada cuenta bancaria, sobre los gastos, sobre
saldos diarios posición de los valores comercializables y su
cambio de posición, así como entradas y salidas de efectivo
mayores anticipadas
Sistema de administración de efectivo
Aceleración de los ingresos
Desean acelerar la recuperación de sus cuentas por cobrar para
utilizar el dinero a la menor brevedad.
Por otra parte, su intención es detener el pago de sus cuentas
pendientes lo más que sea posible para mantener su posición
crediticia con los proveedores y sacar el mayor provecho del
dinero con el que ya cuentan.
Cobros (entradas); procedimiento que siguen las empresas a partir
del momento en que se vende el producto o servicio hasta que
se cobren los cheques de los clientes y se conviertan en fondos
útiles.
Pasos del proceso;
1) Elaborar y enviar de manera rápida sin contratiempos las
facturas.
2) Acelerar el envío por correo los pagos de los clientes a la
empresa.
3) Reducir el tiempo en el que los pagos recibidos se mantienen
Como fondos no cobrados.
Flotación del cobro; lo representan los dos últimos pasos , y es, el
tiempo total entre el envió por correo de un cheque por parte
de un cliente y la disponibilidad de efectivo para la empresa
receptora.
Importancia de la flotación del cobro; es reducir el tiempo de espera
de los cheques enviados por los clientes ,que entran al sistema
bancario, antes de convertirse en efectivo disponible para las
empresas.
>Facturación anticipada; envió de las facturas a los clientes de
manera anticipada, por sus hábitos de pago,
- algunos pagan su facturas en la fecha de descuento o de
vencimiento ó después.
- otros pagan al momento de recibir las facturas.
-la factura se incluye en el envió.
Flotación del cobro
Aceleración de los ingresos (2)
Adeudos previamente autorizados; elimina la facturación,
cuando los clientes suscriben un acuerdo con las empresas
mediante el cuál les autorizan cargar (transferir de su banco
depósitos) automáticamente en determinadas fechas a la
cuenta bancaria de las empresas.
>Sistema de apartado postal; consiste en que las empresas
rentan un apartado postal de la localidad y autorizan a sus
bancos para que recojan las remisiones de pagos de los
clientes.
deposito del banco de las remesas; recoge los cheques del
apartado postal , los registra y los deposita en las cuentas de
las empresas, y le entrega un desglose de depósitos y una
lista de pagos, con esto se elimina la flotación por proceso.
Ventaja y desventaja de apartado postal, los cheques se
depositan en los bancos y se cobran más rápidamente que
si las compañías los procesarán antes de su depósito, pero
es sistema de apartado postal es costoso y no son rentables
para empresas con un nivel bajo de remisiones.
>Bancos concentradores; proceso;
• Aumenta el control de las entradas y salidas de efectivo de
las empresas(pone todo el efectivo en una canasta)
• Reduce saldos ociosos, mantiene los depósitos de bancos
regionales a nivel mínimo.
• Permite inversiones más eficaces, la acumulación de saldos
extraordinarios permite tener mayores montos de efectivo
necesarios para aprovechar oportunidades de inversión mas
rentables.
Aceleración de los ingresos(3)
Saldo compensatorio; depósitos a la vista que no devengan
intereses de las empresas para compensar los servicios
proporcionados, líneas de crédito o préstamos.
Formas para mover fondos entre los bancos;
• Cheque de transferencia de depósitos (CTD),los fondos se
mueven mediante el uso de cheques de deposito impresos
de manera anticipada, girados contar un banco local y
pagaderos a la cuenta de una sola compañía en un banco
concentrador.
•
Transferencia electrónica a través de una cámara
automatizada de compensación (CAC) transferencia
electrónica de un cheque de deposito, entre los bancos del
sistema automático, al día siguiente se puede disponer de
los fondos transferidos.
•
Giros telegráficos, es la forma más rápida de mover dinero
entre los bancos, mediante registros contables, se toman
fondos de la cuenta de un banco pagador y se depositan en
la cuenta de un banco receptor.
Flotación que genera ganancias
Suponga que el promedio diario de ventas de EXON, es de alrededor
de $400 millones. Si EXPON acelera el proceso de cobranza o
hace mas lento el proceso de desembolso ,en un día libera $400
millones, que pueden ser invertidos en instrumentos
negociables, con una tasa de interés de 4%, esto representa un
interés de un día para otro de aproximadamente:
( $400 millones X 0.04/365) = $43,835 /día
Saldos en efectivo que se deben mantener:
Las empresas no están dispuestas a tener saldos excesivos en
efectivo porque pueden devengar interese si invierten dichos
fondos en valores comercializables.
cuanto más alta sean las tasas de interés, mayor será el costo de
oportunidad de tener efectivo y el deseo de reducirlo..
Saldos compensatorios y cuotas:
surgen de la necesidad de las empresas de mantener cierta
cantidad de depósitos a la vista que no devenguen intereses
para compensar a los bancos por los servicios ofrecidos.
al saldo promedio cobrado los bancos le restan el porcentaje de
depósitos necesario para mantener una reserva requerida, que
puede ser por ejemplo el 10%, el resultado constituye la base
de utilidad que genera esa reserva de ingreso.
si el costo de los servicios del banco es mayor que el
rendimiento que puede proporcionar el saldo compensatorio, se
dice que las cuentas son rentables.
Inversión en valores comercializables
Valores comercializables: son inversiones acorto plazo,
equivalentes a efectivo, para cubrir en el futuro necesidades
operativas ó requisitos de saldos compensatorios, los
vencimientos son menores a un año.
Financiamiento espontáneo (1)
Cuentas por pagar (crédito comercial por parte de los
proveedores)
Los pasivos comerciales , son una forma común de
financiamiento a corto plazo para casi todas las empresas.
Porque casi a ningún consumidor se le exige que pague los
bienes cuando le son entregados, sino que se concede un
breve período de aplazamiento antes del pago.
Existen tres tipos de crédito comercial:
Cuentas abiertas; son las más comunes, los proveedores envían
los productos a los consumidores y adjuntan una factura en la
que especifica los artículos remitidos, el monto total que se
adeuda y los términos de venta. Los consumidores no
suscriben ningún instrumento formal de deuda en el que se
demuestre la suma adeudada al proveedor.
los créditos a cuenta abierta aparecen en el balance del
consumidor como “cuentas por pagar”.
Documentos por pagar; cuando se recurre a pagares, el
consumidor suscribe un documento con el que se documenta
la deuda del proveedor. En el se estipula el pago de la
obligación en determinada fecha futura.
Letra de cambio; se reconoce formalmente la deuda del
consumidor. El proveedor le extiende una letra de cambio al
consumidor, a través del cual este último se compromete a
pagar en l futuro. El proveedor no entregará los bienes hasta
que el consumidor acepte la letra de cambio a plazo y el
consumidor establece el banco en el cuál se pagará la letra
cuando sea necesario.
Financiamiento espontáneo(2)
Términos de venta; se centra especialmente para crédito
comercial de cuenta abierta, se puede clasificar en algunas
categorías generales según el “periodo neto” en el que se
espera el pago y según los términos del descuento, si es el
caso.
Pago antes de la entrega (PAE) sin crédito comercial; el único
riesgo al que se expone el proveedor es que el consumidor
rechace la entrega y absorba los costos del envío.
Período neto , sin descuento en efectivo; el proveedor extiende
un crédito y específica el tiempo permitido para el pago,
“30 netos”, indica que la factura se deberá pagar en 30 días.
“15 netos, FM”, significa que todos los bienes enviados antes
de fin de mes, se deberán pagar el 15 del siguiente mes”.
Período neto, con descuento en efectivo; el proveedor extiende
un crédito y ofrece un descuento si las facturas se pagan en
los primeros días del período neto. El término;
“2/10,30 netos” , indica que el proveedor ofrece un
descuento de 2% si las facturas se pagan en 10 días, de lo
contrario el consumidor deberá pagar toda la suma en un
lapso de 30 días.
Descuento comercial, es el que se ofrece a clientes mayoristas.
Descuento por cantidad, se otorgan para embarques grandes.
Fecha temporal, los proveedores establecen fechas para
estimular a los consumidores a que coloquen sus pedidos
antes del período crítico de venta (las podadoras pedidas en
invierno no tendrán que pagarse hasta el verano)
Financiamiento espontáneo(3)
Crédito comercial como medio de financiamiento.
si las empresas pagan sus cuentas algunos días después de la
fecha de facturación, el crédito comercial se convierte en una
fuente espontánea de financiamiento que varía con el ciclo de
producción;
Ejemplo; una Cía., compra $5 000 en bienes todos los días a sus
proveedores en términos de “30 netos”, entonces contará con
un financiamiento de:(5 000X30= $150 000)
derivado de las cuentas por cobrar, si siempre paga al final del
período neto. Si aumenta la producción ,hay mas compras y
aumenta el financiamiento, y si baja la producción bajan las
compras y el financiamiento.
Forma discrecional de financiamiento que hacen las empresas
del crédito comercial; 1) no aprovechan todos los descuentos
en efectivo, sino que pagan el último día del período neto, 2)
pagan sus cuentas después del período neto.
1)Pago en la fecha de vencimiento , si la empresa acepta el
descuento, no hay ningún costo por el uso del crédito
comercial durante el período de descuento.
si se ofrece un descuento en efectivo, pero no se aprovecha se
genera un costo de oportunidad.
El costo de no aceptar un descuento en efectivo, sobre una base
porcentual anual , se puede generalizar de esta forma:
Costo aproximado = % de descuento
X 365 días
Anual De intereses (100% - % de descuento )(fecha de pago –
periodo de descuento)
Financiamiento espontáneo(4)
Al aplicar la ecuación, observamos que el costo por no aceptar
un descuento en efectivo disminuye conforme se prolonga la
fecha de pago en relación con el periodo de descuento.
Si los términos son: “2/10,60 netos”
El costo aproximado anual por no aceptar el descuento, sino
pagar al final del periodo de crédito, es el siguiente;
(2)
(100 – 2)
X
(365 )
= 14.9%
(60 – 10)
Demora de las cuentas por pagar: costos asociados;
 Se pierde el costo del descuento en efectivo.
 >hay castigos por retrasos en el pago o intereses que se
pueden cargar, dependiendo de Las prácticas de la industria.
> Puede haber un deterioro de la calificación crediticia,
además de la capacidad de las empresas de obtener créditos
en el futuro
Financiamiento negociado(1)
financiamiento negociado (o externo) a corto plazo en el mercado
publico o en el privado.
En el privado; los instrumentos del mercado de dinero ofrecen a las
empresas financiamiento cuando se venden a los inversionistas, de
manera directa por parte del emisor ó a través de agentes.(acciones,
aceptaciones bancarias,etc).
El público; la fuente más importante son los bancos comerciales y las
instituciones financieras (prestamos a corto plazo, etc.).
CREDITO DEL MERCADO DE DINERO:
papel comercial; pagares a corto plazo, si garantías, que emiten
grandes empresas solventes (pagares corporativos sin garantías).
los agentes mayores que adquieren el papal comercial lo venden a
los inversionistas de dinero.
la comisión que cobran es de entre 1 y 8% y los vencimientos del
papel que colocan va de 30 hasta 90 días.
se vende en denominaciones mínimas de $100 000
por lo general es mas barato que los prestamos bancarios a corto
plazo.
Los agentes que lo colocan, exigen a los prestatarios tener líneas de
crédito bancario para respaldar el uso del papel comercial, y
asegurar su pago.
El papel con respaldo bancario es indicado para empresas no muy
conocidas.
su rendimiento se determina por el diferencial entre el precio al que
se adquieren y al que se venden.
)
Bolsa mexicana de valores (1)
Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la
letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en
respaldo al préstamo que hace a una empresa. El banco,
para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de
deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del
público.
-Valor nominal: $100 pesos.
-Plazo: va desde 7 hasta 182 días.
-Rendimiento: se fija con relación a una tasa de
referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de interés
interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco
mayor por que no cuenta con garantía e implica mayor
riesgo que un documento gubernamental.
Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por
empresas que participan en el mercado de valores.
-Valor nominal: $100 pesos.
-Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de
financiamiento de la empresa emisora.
-Rendimiento: al igual que los CETES, este
instrumento se compra a descuento respecto de su
valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa
referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés
Interbancaria de Equilibrio).
-Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece
ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien
al emisor. Debido a esta característica, el papel
comercial ofrece rendimientos mayores y menor
liquidez.
Bolsa mexicana de valores (2)
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento:
Conocidos como los PRLV's, son títulos de corto plazo
emitidos por instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a
cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de
los particulares.
-Valor nominal: $1 peso.
-Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de
financiamiento de la empresa emisora.
-Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa
pactada por el emisor precisamente al vencimiento de
los títulos.
-Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito
que lo emite.
Bolsa mexicana de valores (3)
•Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título
de crédito que se emite en serie o en masa,
destinado a circular en el mercado de valores,
clasificado como un instrumento de deuda que
se coloca a descuento o a rendimiento y al
amparo de un programa, cuyas emisiones
pueden ser en pesos, unidades de inversión o
indizadas al tipo de cambio.
Principales Características
·
Emis
or
·
·
·
·
·
Sociedades anónimas
Entidades de la Administración Pública Federal Paraestatal
Entidades Federativas
Municipios, y
Entidades Financieras cuando actúen en su carácter de fiduciarias.
·
Valor
Nomi
nal
Será determinado para cada emisión, en el entendido que será de $100.00 o 100
UDI's cada uno, o en sus múltiplos.
·
Plazo
La vigencia del programa es de 12 meses y cada emisión puede ser de hasta 360
días contados a partir de la fecha de cada emisión.
·
Rend
imien
to
La tasa de interés se determinará para cada emisión, pudiendo ser a descuento o
a rendimiento (fija o revisable).
·
Amor
tizaci
ón
antici
pada
El emisor podrá establecer las causas de vencimiento anticipado para cada
emisión.
·
Gara
ntía
La determina libremente el emisor.
Financiamiento negociado (1)
Prestamos sin garantías:
Forma de deuda que no tiene el respaldo de una garantía integrada por
determinados activos.
prestamos bancarios a corto plazo sin garantías:
La deuda en si se formaliza mediante un pagaré que suscribe el
prestatario ó deudor, en el que se establece el interés que se
pagará, además de la forma y tiempo de su liquidación.
Línea de crédito:
es un acuerdo informal entre un banco y su cliente en el que se
específica la suma máxima del crédito sin garantías que el banco
concederá a las empresas en determinado momento. no representa
un compromiso legal por parte del banco de extender el crédito.
las líneas de crédito se establecen por un año, el límite de esta línea
se basa en la valoración de la solvencia y los requerimientos
crediticios de los clientes.
el presupuesto de entradas y salidas de efectivo es el mejor
indicador de las necesidades crediticias a corto plazo de un
prestatario.
Si la línea es de $1 000 000, la Cia. tiene acceso a préstamos a corto
plazo, a través de firmar una serie de pagarés específicos, cuyo
vencimiento promedio es de 90 días, hasta completar toda la línea
de 1millón.
cláusula de limpieza; el banco exige al prestatario ó deudor que
tendrá que pagar el préstamo en su totalidad durante algún tiempo
a lo largo del año, puede ser de 1 a 2 meses.
Financiamiento negociado (2)
Contrato de crédito revolvente; es un compromiso formal y legal
que asume un banco de extender crédito hasta cierto límite
máximo durante un período específico.
si el crédito revolvente es de 1 millón y ya se dispuso de
$700 000, el prestatario podrá obtener hasta $300 000,
adicionales en una sola exhibición.
comisión por compromiso de línea de crédito; se le exige al
prestatario por el privilegio de tener este compromiso
formal, el pago de una comisión (%) por la parte no utilizada
del crédito revolvente, además de los intereses (%) sobre los
préstamos adeudados, ejemplo:
crédito revolvente: $1 000 000
promedio de prestamos anuales: $400 000
comisión por compromiso: 0.5%
costo de la comisión por compromiso será:
monto del crédito no utilizado: $600 000
costo= $600 000 X o.005 = $3 000 al año.
Costo de los préstamos ;los factores que influyen en el costo de
los préstamos o créditos a corto plazo, que ayudan a
determinar la tasa efectiva de interés de los préstamos son;
>tasas establecidas de interés.
>los saldos compensatorios.
>comisiones por compromiso
Financiamiento negociado (3)
Tasas de interés; las tasas declaradas (nominales) de interés que se
aplican en la mayoría de los préstamos mercantiles se determinan
mediante un proceso de negociación entre prestamistas y
prestatarios.
los bancos varían las tasas de interés según la solvencia de los
clientes, cuanto más baja sea ésta más altas serán las tasas.
métodos para calcular las tasas de interés; hay dos formas comunes
en las que se pueden pagar los intereses de los préstamos
mercantiles a corto plazo;
son la” base de cobro” y la” base de descuento”.
ejemplo: total del préstamo obtenido $10 000 a una tasa
establecida de interés de 12% durante el año, la tasa efectiva de
interés será:
tasa efectiva de pago en base de cobro; los intereses se pagan al
vencimiento del préstamo.
intereses del préstamo =
$1 200 = 12.00%
fondos utilizables
$10 000
tasa efectiva de pago en base a descuento; los intereses se pagan al
inicio del préstamo.
intereses del préstamo =
$ 1 200
= 1 200 = 13.64%
fondos utilizables
( 10 000-1 200) 8 800
cuando pagamos con un esquema de descuento, tenemos el “uso”
de solo $8 800 durante el año, pero debemos pagar $10 000 al final
del período, la tasa efectiva de interés es más alta en el caso de
pagares con descuento que los de cobro. La mayoría de los
préstamos bancarios aplican ese sistema de cobro de descuento.
Financiamiento negociado (4)
Saldos compensatorios; son depósitos a la vista sin ganancia de
intereses que mantiene una empresa para compensar a un
banco por los servicios proporcionados, líneas de crédito ó
préstamos.
>por lo general, los bancos prefieren tener saldos
compensatorios equivalentes a por lo menos 10% de una
línea de crédito;
si la línea es de $2 millones, el prestatario debería mantener
saldos compensatorios de por lo menos de:
$2 millones X 10% = $200 000 al año.
>otro esquema , puede ser que exijan un saldo
compensatorio promedio de 5% sobre la línea y 5% adicional
sobre el préstamo ó monto adeudado;
si la línea es de $2 millones y sus préstamos promedian $600
000,
($2 millones X 5%) + ($600 000 X 5%) = $ 130 000
al año.
tasa de interés efectiva con saldos compensatorios,
> si se solicita un préstamo de $1millón al 12% de interés
anual, y el banco le exige al prestatario mantener un saldo
compensatorio del 10% del monto del préstamo, la tasa
efectiva a pagar del préstamo es;
intereses del préstamo = ( $1millón X 12%)
Fondos utilizables
( $1millón – 1 millón X 10%)
= 13.33% tasa efectiva
Financiamiento negociado (5)
Comisiones por compromiso; la tasa efectiva de los préstamos
cuando hay en el convenio de una línea de crédito
revolvente el cobro de esta comisión, por montos no usados
del crédito. Ejemplo;
> la Cia. ACME tiene una línea de crédito en un banco de
hasta $1 millón para pedir préstamos a una tasa de interés
anual del 12%.
El banco le exige mantener un saldo compensatorio del 10%
sobre los fondos tomados en préstamo.
además debe pagar una comisión de compromiso del 0.5%
sobre la porción no utilizada de la línea de crédito formal.
la empresa toma un préstamo de $400 000 durante todo el
año con este convenio.
ACME, hace sus pagos de intereses al vencimiento (base a
cobro) y no mantiene depósitos en este banco en particular,
¿cuál es el costo efectivo del crédito?
(Intereses del préstamo + comisión por compromiso del =
crédito no utilizado)
(Monto del préstamo – saldos compensatorios)
tasa efectiva de interés del préstamo = 14.17 %
Financiamiento negociado (6)
Si ACME, hace sus pagos de intereses al inicio (base a
descuento) y no mantiene depósitos en este banco en
particular, ¿cuál es el costo efectivo del crédito?
(Intereses del préstamo + comisión por compromiso del =
crédito no utilizado)
(Monto del préstamo – saldos compensatorios – intereses
del préstamo)
Intereses del préstamo = 400,000X12%= $48,000
Comisión por compromiso= 600000X0.05%=$3,000
Monto del préstamo=$400000
Saldos compensatorios =400000X10%=$40,000
De los préstamos
tasa efectiva de interés del préstamo
= (48 000 + 3 000 )
= 51 000
(400 000 - 40 000 – 48 000)
312 000
= 16.34%
Prestamos con garantías (colateral) 1
Garantía (prenda o colateral);
son los activos pignorados por un prestatario para asegurar el pago de
un préstamo. Si el prestatario no cumple con sus obligaciones el
prestamista podrá vender la garantía para recuperar el préstamo.
los préstamos con garantías (o colateral) son todos aquellos que se
garantizan con activos de los prestatarios.
Cuando el préstamo es a “corto plazo”, los activos que más se usan
como garantía son las cuentas por cobrar y los inventarios.
prestamos respaldados por cuentas por cobrar; las cuentas por
cobrar son uno de los activos más líquidos con los que cuentan las
empresas.
al evaluar las solicitudes de crédito, los prestamistas (bancos) analizan
la calidad de las cuentas por cobrar para determinar el monto de los
préstamos.
los prestamistas no tienen que aceptar todas las cuentas por cobrar
de los prestatarios, se rechazarán las cuentas que tienen una baja
calificación crediticia con base en un análisis de antigüedad (se
pueden rechazar las cuenta que tienen un mes de retrazo, por
ejemplo)
por las cuentas aceptadas, normalmente los prestatarios anticipan
entre 50 y 80% de su valor nominal
contrato sin aviso de notificación, cuando a los clientes de la empresa
prestataria no se les avisa que sus cuentas fueron pignoradas con el
prestamista.
cuando la empresa recibe un pago a su cuenta, lo transfiere al
prestamista, esté los revisa contra su registro de cuentas pendientes y
reduce la suma adeudada 75% del pago total. El otro 25% se acredita
contra la cuenta del prestatario.
Prestamos con garantías (colateral) 2
Contrato con notificación; la cuenta es notificada de la asignación y
las remesas se envían directamente al prestamista, el prestatario no
puede retener ningún pago.
Préstamos respaldados por inventario; es un activo
razonablemente líquido y, por lo tanto sirve como garantía para
préstamos a corto plazo.
el prestamista determina el porcentaje de anticipo contra el valor de
mercado de la prenda que depende de la calidad y tipo de
inventario
.
algunos son muy comercializables, como los granos que bien
almacenados resisten el deterioro físico, el margen de seguridad de
este tipo que exigen los prestamistas es muy bajo y el anticipo
puede ser de hasta el 90% de su valor.
no cualquier prenda se puede ofrecer como garantía, la mejor
prenda es el inventario estándar y para el que exista un mercado
activo.
formas en que los prestamistas pueden asegurar sus interese con
inventario;
1) embargo flotante; el inventario permanece con el prestatario,
permite el embargo legal de los activos pignorados en caso de
demora, es un convenio ambiguo y al prestamista le resulta difícil
hacer que se cumpla, pero puede incluir cuentas por cobrar y su
cobro para que tenga mas control de los activos del prestatario.
2) hipoteca prendaría; los inventarios se identifican por numero de
serie, aunque los bienes están en posesión del prestatario, estos no
se pueden poner a la venta sin autorización del prestamista.
Prestamos con garantías (colateral) 3
3) recibo fiduciario; el prestatario mantiene el inventario y el
producto de su venta en un fideicomiso del prestamista. Conocido
como planeación básica, muy común entre los vendedores de
automóviles, equipo o bienes duraderos.
“las armadoras de autos envían sus unidades a las agencias, estas
financian el pago de los automóviles a través de una institución
financiera. Esta paga a las armadoras los autos enviados. las
agencias suscriben un contrato de prenda de recibo fiduciario en el
que se especifica que hará con el inventario. A las agencias
automotrices se les permite vender los autos, pero deben transferir
el producto de sus ventas al prestamista para pagar el préstamo”,la
institución financiera verifica que las agencias hayan vendido los
autos y enviado el producto de sus ventas a la institución financiera.
4) resguardo de almacén terminal; el prestatario asegura los
prestamos manteniendo el inventario en una compañía de
almacenaje pública o terminal.
el resguardo garantiza los bienes contra los cuáles se puede
autorizar un crédito al prestatario, la compañía de almacenaje
puede liberar la prenda al prestatario solo cuando se lo autorice el
prestamista.
5) recibo de almacén provisional para mercancías; el inventario
pignorado se conserva en las instalaciones del prestatario. Una
compañía de almacenaje temporal reserva un área designada de las
instalaciones del prestatario para el inventario en prenda, esta
empresa es la única que tiene acceso y control de esa área, la
compañía emite un recibo de almacén y el prestamista otorga el
préstamo con base en el valor del resguardo. Por la necesidad de
pagarle a la compañía de resguardo, los costos pueden ser elevados.
Factoraje de cuentas por cobrar (1)
Factoraje; venta de cuentas por cobrar a una institución financiera, el
factor por lo general es “sin recurso”.
las empresas pueden recurrir al factoraje de las cuentas por cobrar
para allegarse efectivo.
al vender las cuentas por cobrar, transfiere la titularidad al venderlas
a un factor (institución bancaria)
“sin recurso”, significa que la empresa vendedora no se
responsabilizará por las cuentas por cobrar no recuperadas
mediante el factor.
“el factor”; tiene un departamento de crédito y gira (paga) cheques
contra las cuentas. En base a sus investigaciones puede rehusarse a
comprar algunas cuentas riesgosas.
mediante el factoraje muchas empresas se liberan de tener un
departamento de crédito y cobranza. Es una forma de
subcontratación de las funciones de crédito y cobranza.
El factoraje se realiza por un contrato con el cliente por un año. se
notifica a los clientes que sus cuentas se han vendido y que los
pagos se deben remitir de manera directa al factor. ejemplo,”cuando
se hace una compra con tarjeta de crédito” se participa en una
operación de factoraje, “la cuenta por cobrar que se crea con la
compra a crédito se vende a una institución bancaria”.
Costos de factoraje: por asumir el riesgo de crédito y manejar las
cuentas por cobrar, el factor cobra una comisión, en el caso de las
cuentas comerciales generalmente es de menos de 1% del valor
nominal de las cuentas por cobrar.
por lo general el factor no paga de inmediato a las empresas tras la
compra de las cuentas por cobrar.
el pago se realiza al vencimiento real de Las Cuentas por cobrar.
Factoraje de cuentas por cobrar (2)
Si el factor anticipa dinero antes del vencimiento provenientes de
los clientes, las empresas deben pagarles interese sobre dicho
anticipo.
por esta función adicional el factor exige una compensación,
ejemplo;
cuentas por cobrar sujetas a factoraje: $10,000
comisión por factoraje: 2%
el factor acredita a la firma:
(10,000-10,000X2%)= $9,800
si la empresa quiere retirar, antes del vencimiento de las
cuentas (se vencen a fin de mes) deberá pagar un interés del
1.5% por uso de fondos: (9,800 x 1.5%)=$147
el costo total del factoraje seria en este caso.
(comisión de factoraje +interese de anticipos)=costo total
200 + 147 = $347
el anticipo real sería: (10,000 – 347) = $ 9.653
Presupuestos de gastos de capital (1)
Cuando una empresa realiza una inversión incurre en un gasto
con la esperanza de obtener beneficios en el futuro, estos
rendimientos por lo general duran más de un año, como las
inversiones en equipos, edificios y terrenos ó la introducción
de un nuevo producto, ó un programa de investigación y
desarrollo.
En suma , su éxito y rentabilidad en el futuro dependen de las
decisiones a largo plazo que se tomen en el presente..
Las propuestas de inversión se deben evaluar en función de si
generarán o no un rendimiento igual o mayor que el que
requieren los inversionistas.
Una de las tareas más importantes en la elaboración de gastos
de capital es el cálculo de los flujos futuros de capital de los
proyectos, todos los beneficios esperados se expresan en
términos de flujo de efectivo, no como flujo de ingreso.
Los flujos de efectivo para los proyectos se clasifican en tres
categorías;
1) Gastos iniciales; inversión inicial en efectivo.
2) Flujo de efectivo netos provisionales; son flujos que ocurren
después de la inversión inicial.
3) Flujo de efectivo neto del año terminal; es el flujo de efectivo
neto del período final
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(1)
A) Salida ó gasto inicial de efectivo;
Costo del nuevo activo.
(+) gastos de; instalación, embarque etc.
(- ) venta del activo viejo, si la inversión es una
decisión de reemplazo.
(+ ) impuestos (ahorros fiscales) derivados de la
venta del activo si es un reemplazo.
= salida inicial de efectivo
B) Determinación de los flujos de efectivo netos provisionales (por
período)
cualquier incremento (ahorros ó disminución)
neto de los gastos operativos.
(-) cargos por depreciación
= cambio neto del ingreso antes de impuestos
(-) impuestos
= cambio neto en el ingreso después de
impuestos
(+) cargos por depreciación
= flujo neto marginal operativo
C) Calculo del flujo de efectivo neto del año terminal
= flujo de efectivo neto del año terminal
+ valor final de recuperación de los activos nuevos
- Impuestos derivados de la venta de los activos
nuevos
= flujo de efectivo para el año terminal.
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(2)
Ejemplo de expansión de activos:
La granja de pescados “faversham”, quiere implementar el
proyecto de instalar una nueva planta desescamadora.
Necesitará gastar $90,000 en equipo especial.
La vida útil de este equipo es de 4 años, depreciándose
fiscalmente por el método de línea recta.
Los gastos de embarque e instalación equivalen a $10,000.
La maquinaria tiene un valor de recuperación esperado, dentro
de 4 años, de $16,500
se instalará en una bodega que no tiene ningún uso
económico alternativo, adyacente a la planta procesadora
principal, no requiere ningún capital de trabajo adicional.
La tasa marginal de impuestos es del 28%
El departamento de mercadotecnia, considera que la nueva
planta generará los siguientes flujos de efectivo de utilidades
operativas adicionales, antes de considerar la depreciación e
impuestos.
Fin de año
1
Flujos netos de efectivo $35,176
2
36,250
3
55,725
4
32,258
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(3)


A) Cálculo del gasto inicial:
Costo de la planta nueva
$90,000
+ gastos de abarque e instalación
=
gasto inicial
B) Cálculo de los flujos de efectivo netos provisionales:
1
Flujos netos de efectivo $35,176
(-) depreciación anual
25,000
= cambio neto del ingreso 10,167
Antes de impuestos
(-) tasa de impuestos
2,847
= cambio neto del ingreso 7,320
antes de impuestos
(+) cargo por depreciación 25,000
= flujo neto de efectivo 32,320
Para los años 1 a 3

$10 000
$100,000
Fin de año
2
3
36,250 55,725 32,258
25,000 25,000 25,000
11,250 30,725
7,258
3,150
8,100
8,603
22,122
2,032
5,226
25,000 25,000 25,000
33,100 47,122 30,226 (B)
C) Flujo de efectivo neto del año terminal 4:
4
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(4)
 C) Flujo de efectivo neto del año terminal 4:
( B) Flujo de efectivo del año terminal antes:
30,226 (B)
de las consideraciones finales
(+) valor de recuperación del activo nuevo:
16.500
(-) impuesto por la venta del activo al final de su vida: - 4,620
= : 11,880 (D)
Flujo de efectivo del año terminal 4:
(B) + (D)
: $42,106
flujo neto de efectivo Para los años 1 a 4
Fin de año
0
1
100,000 32,320
2
33,100
3
47,122
4
42,106
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(5)
Ejemplo de sustitución de activos:
Se esta considerando la posibilidad de adquirir un nuevo molde
de cristal para automóviles, para sustituir el antiguo.
> el precio de compra del nuevo molde es de
$18,500 .
y se necesitarán $1,500 más para su instalación.
> el viejo molde se puede vender a su valor
contable fiscal) depreciado de $2,000 ,los impuestos
derivados de esta venta son de “cero”.
> actualmente el viejo molde tiene una vida restante
útil de 4 años, podría no tener ningún valor de
recuperación si se hubiera conservado hasta el
final de su vida útil ( el valor de recuperación
equivale al valor contable fiscal)
A)
El gasto inicial del proyecto de inversión es.
costo del nuevo molde
$18,500
+ gastos de instalación
$ 1,500
- venta del viejo molde
-$ 2,000
+ impuestos de la venta
0
= salida inicial de efectivo:
$18,000
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(6)
B) Flujo de efectivo neto provisionales.
La nueva máquina moldeadora, reducirá el costo de la mano de
obra y mantenimiento, lográndose ahorros de $7,100 al año
antes de impuestos , durante los próximos 4 años, después
de ese tiempo no tendrá ningún valor de recuperación ni
ahorro.
El nuevo molde, tiene una vida útil de 4 años.
Las consideraciones siguientes del viejo molde.
1. la base depreciable original era de $9,000
2. el viejo molde tuvo una depreciación fiscal de 4 años
3. la vida depreciable restante es de 2 años.
Consideraciones sobre la depreciación del proyecto : debemos
restar los cargos por depreciación del viejo molde a los
cargos por depreciación del nuevo, para obtener los nuevos
cargos por depreciación del proyecto:
depreciación
Vieja máquina
(años):
Nueva máquina:
(años):
> años faltantes
0
1
2
3
4
depreciación
> inicio de la sustitución
0
1
2
3 4
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(6)
Máquina vieja:
base depreciable:
$9,000
años de depreciación fiscal: 4
depreciación anual: 9,000/4 = $2,250
Máquina nueva.
base depreciable:
$20,000
año de depreciación fiscal:
4
depreciación anual: 20,000/4 = $5,000
Año de reemplazo
Vieja :
2250 2250
2250 2250
Máquina 0----------1 -----------2 -------- 3 --------- 4
año
Año de reemplazo
Nueva :
Máquina
Depreciación del:
Proyecto del nuevo
molde
5000 5000
5000 5000
0 -------- 1 -------- 2 --------3 --------- 4 año
2750 2750 5000 5000
0 --------- 1 -------- 2 ------- 3 --------- 4
Diferencias de depreciación: (Dep.Máq. Nueva) – (Dep. Máq.. Vieja)
Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo(6)
Flujos de efectivo del proyecto:
Año 
Ingresos por ahorro 
De operación del
nuevo molde
(-) depreciación

= ingresos antes de 
impuestos
(-) impuestos (28%) 
= ingresos después 
De impuestos
-2750
-1218
(+) Incremento de la 
depreciación
Flujo neto de efectivo  5882
Del año 1 al 4
1
2
3
7100
7100
7100
-2750
4350
-5000
4350
-5000
2100
4
7100
2100
-1218
-588
-588
3132
3132
1512
1512
2750
5882
2750
6512
5000
6512
5000
Evaluación del proyecto(1)
Tasa interna de rendimiento.
se considera que los métodos de flujo descontado son una
base más objetiva para evaluar y seleccionar proyectos de
inversión, y son; TIR (tasa interna de rendimiento, VPN (valor
presente neto).
la tasa interna de rendimiento (TIR) de una propuesta de
inversión es la tasa de descuento de fondos $, que iguala ( =
) a valor presente los flujos de efectivo netos esperados
futuros (FE) con el gasto inicial (GI).
Si el gasto inicial (GI) ocurre en el momento “0” queda
representado por esa Tasa TIR, de tal forma que;
FE1
+ FE2
GI = --------
+ FE3
+
FE4 …… > FE n
---------- ---------1
(1 + TIR)
(1 + TIR)
2
3
(1 + TIR)
---------- ----------4
(1 + TIR) (1 + TIR)
n
Valor presente neto.
El valor presente neto (VPN) de una propuesta de inversión es el valor
presente de los flujos de efectivo netos de dicha propuesta, menos
su inversión inicial, si el valor presente neto de una inversión es cero
o más, se autorizará el proyecto.
FE1 + FE2
+ FE3
+
FE4 …> FE n
VPN = -------1
(1 + TIR)
---------- ---------(1 + TIR)
2
3
(1 + TIR)
---------- -------- - GI
4
(1 + TIR) (1 + TIR)
n
Evaluación del proyecto(2)
El cálculo de la tasa interna de rendimiento (TIR) implica un proceso de
prueba y error con las tablas de valor presente.
se usa un proceso de interpolación para determinar la TIR:
TIR = tasa de interés (i) menor + x
Como obtener la “x” :
Diferencia de tasas: (tasa”i” mayor) – (tasa “i" menor)
Diferencia superior de valor presente: (valor presente) – ( gasto inicial)
con tasa menor
Diferencia inferior de valor presente : (gasto inicial) – (valor presente)
con tasa mayor
Suma de diferencias de valor presente:( diferencia) + (diferencia)
superior
inferior
X =(diferencias de tasas ) x (diferencia superior de valor presente)
suma de diferencias de valor presente
TIR = (tasa menor “i”) + (X)
Evaluación del proyecto, expansión de activos(3)
Evaluación por la TIR de expansión de activos:
Instalación de una nueva planta desecamadora.
(FIVP i,n)= es el factor de interés de valor presente ,ver tabla II)
Fin de año 0
1
2
3
4
Flujos de efectivo: 100,000 32,320 33,100 47,122 42,106
Netos
100,000 = 32,320 + 33,100 + 47,122 + 42,106
(1 +tir)1
(1 +tir)1 (1 +tir)1 (1 +tir)1
GI = 32,320 (FIVP i,1) + 33,100 (FIVP i,2) + 47,122 (FIVP
42,106 (FIVP i,4)
i,3)
+
Año flujo de (FIVP i,n) valor presente (FIVP i,n) valor presente
efectivo
i =10%
VP
i= 20%
VP
1
32,320 0.909
29,379
0.833
26,923
2
33,100 0.826
27,340
0.694
18,973
3
47,122 0.751
35,388
0.579
20,490
4
42,106 0.683
28,758
0.482
13,860
Suma de valor presente: 120,865
80,246
Evaluación del proyecto, expansión de activos(4)
Como obtener la “x” :
Diferencia de tasas: (tasa”i” mayor) – (tasa “i" menor)
=(20%) – (10%) = 10%
Diferencia superior de valor presente: (valor presente) – ( gasto inicial)
con tasa menor
= (120,865) - ( 100,000) = 20,865
Diferencia inferior de valor presente : (gasto inicial) – (valor presente)
con tasa mayor
= (100,000) – ( 80,246) = 19,754
Suma de diferencias de valor presente:( diferencia) + (diferencia)
superior
inferior
= (20,865) + (19,754) = 40,619
X =(diferencias de tasas ) x (diferencia superior de valor
presente)
_______________________________________________
suma de diferencias de valor presente
X = 0.10 x 20,865 = 2,087 = 0.05136
40,619
40,619
Obtención de la tasa interna de rendimiento:
TIR = (tasa menor “i”) + (X)
= (0.10) + (0.05136) = 0.15136 = 15.12%
Evaluación del proyecto, expansión de activos(5)
VP (valor presente)
130,000
120,865
120,000
110,000
TIR (del proyecto)
105,000
15.12%
TIR(% i)
GI= 100,000
95,000
90,000
85,000
80,246
80,000
75,000
0
5
10
15
20