Transcript AllThatELS_ELS 상품의 이해_2014.09.24

ELS/ELB 상품의 이해
ELS/ELB의 의미
ELS = Equity-linked securities, 즉, 주가연계증권
기초자산(주가지수 또는 개별주식)의 가격변동에 따라 상환시기 및 상환금액이 결정되는
신종유가증권
ELB(Equity-linked bond)= 주가연계파생결합사채, ELS 중 원금보장인 경우
투자자와 발행사 각각의 입장에서 본 ELS
투자자의 입장
- 상환금액 및 시기의 결정방식: 발행 시 미리 정해져 있음.
- 이러한 조건을 보고 자신에게 맞는 투자상품 선택
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발행사의 입장
-일반회사채와 달리 상환금액 · 시기가 결정되어 있지 않음
- 기초자산의 가격움직임에 따라 그 시기와 금액이 변하는
주가연계부채
전통적 금융상품의 특징
주식
예금
수익률
수익률
주가
주식
3
주가
예금
특징
• 주가에 따라 수익률이 정해짐.
• 원금전체손실~무한대 수익 가능
• 고정수익
• 은행이 망하지만 않는다면 손실가능성 없음
장점
• 단시간 고수익 가능성
• 원하는 때 적은 거래비용으로 거래 가능
• 거래 간편, 상품 이해 쉬움
• 시장 상황에 관계 없이 일정수익
• 안정적 상품
• 상품이 쉽고 간단하여 이해하기 쉬움.
단점
• 원금손실 가능성 높음
• 단시간에 큰 손실 가능성
• 낮은 수익률
• 예금 중도 해지 시 이자가 없거나 적음
ELS는 짬짜면: 위험 및 수익 기대 수준을 다양하게 설계 가능
주식
예금
수익률
수익률
주가
주가
ELS
주가
4
수익률
수익률
수익률
주가
주가
Knock-Out Call ELB 상품
최소 원금101% 보장, 최대 19% 수익 기대, KOSPI200 연계 1.5년 만기 상품
수익률
상승참여율 90%
19.0%
1.0%
0%
20%
만기(1.5년)지수
수익률(%)
투자기간(1.5년) 중 KOSPI200 지수가 한번이라도 20% 초과 (장중 포함) 상승한 적이 있는 경우
상품 수익률은 만기 지수 수준과 관계 없이 1.0% (세전)로 확정
※ 상기의 손익구조는 예시이며 시장상황의 변화에 따라 변경될 수 있습니다.
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원금비보장 조기상환형 ELS 상품
 KOSPI200/EUROSTOXX50
 만기 3년/매6개월마다 조기상환 조건 만족時 연 7.0% 수익
투자기간 동안 하나의 기초자산이라도
종가가 최초기준가격의 60% 미만인 적이 없는 경우,
만기상환 시 원금+세전 21.0%(연 7.0%) 지급
세전 수익률
21.0%
36개월
17.5%
30개월
14.0%
24개월
10.5%
18개월
7.0%
12개월
3.5%
6개월
60
85
90
95
-15%
-50%
-100%
투자기간 동안 하나의 기초자산이라도
종가가 최초기준가격의 60% 미만인 적이 있는 경우,
만기상환 시 원금손실발생 (-100% ~ -15%)
※ 상기의 손익구조는 예시이며 시장상황의 변화에 따라 변경될 수 있습니다.
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최초기준가격대비(%)
원금비보장 조기상환형 ELS 상품
 KOSPI200/HSCEI/S&P500
 만기 3년/매4개월마다 조기상환 조건 (100,95,95,90,90,85,85,80,80)
 월수익 지급조건 만족時 0.69%(연 8.28%) 수익 지급
< 수익지급조건 >
<자동조기(만기)상환조건>
세전 수익률(%)
세전 수익률(%)
투자기간 동안 3개의 기초자산 중 어느 하나도 종가가
최초기준가격의 60% 이하로 하락한 적이 없는 경우
0.69%
최초기준가격대비(%)
70
원금
-20%
-40%
매월 수익지급기준가격 결정일에 3개의 기초자산 모두
종가가 최초기준가격의 70% 이상이면, 액면가액의
0.69%(세전)를 수익으로 지급 (최대 36회, 최대 연8.28%)
※ 상기의 손익구조는 예시이며 시장상황의 변화에 따라 변경될 수 있습니다.
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최초기준가격대비(%)
60
80
85
90
95 100
매 4개월 마다 조기상환
조건 충족시 원금 지급
-100%
투자기간 중 어느 한 기초자산이라도 종가가
최초기준가격의 60% 이하로 하락한 적이 있는 경우
(원금손실 최대-100%~-20% )
ELS의 특징(1): 기초자산의 전망과 발행회사의 신용도가 중요
상품 가입 시 정해진 조건에 따라
만기 수익률이 결정됨
“1년 후 삼성전자 주가가 150만원 이상이면 원금 + 5%,
1년 후 삼성전자 주가가 150만원 미만이면 원금”인 ELS 가입
1년 후
삼성전자 주가가 300만원이면,
삼성전자 주가가 300만원이면 2배
원금 + 5% 수익 확정!!
나 올랐으니까 수익률 더 줘!!
YES!!
8
NO!!
ELS의 특징(2) : 실적배당형 상품이 아님
운용 성과에 따라
수익을 지급받는 상품이 아님
“도대체 운용을 어떻게
“도대체 운용을 어떻게
했길래 내 펀드 수익률이
했길래 내 ELS 수익률이
이 모양이야!!”
이 모양이야!!”
YES!!
9
NO!!
ELS의 특징 (3): 회사별, 시기별 상품조건이 다름
같은 구조의 상품이라고 하더라도
회사별/시기별 쿠폰수익률이 다름
삼성증권 ELS
딴데증권 ELS
“1년 후 삼성전자 주가가 150만원
“1년 후 삼성전자 주가가 150만원
이상이면 원금 + 5.0%,
10
vs
이상이면 원금 + 5.2%,
1년 후 삼성전자 주가가 150만원
1년 후 삼성전자 주가가 150만원
미만이면 원금”
미만이면 원금”
Knock-In ELS 보유시 대처방안
▶ 2008년 이후 하락배리어를 터치한 613개 ELS중 실질적으로 손실로 상환된 ELS는 44개 뿐
▶
하지만, 배리어 터치 후 잔존만기가 1년 이하였던 ELS 중에서 주가 괴리율이 30%이상인 종목으로 제한해 본다면 61%가 손실
주요종목 잔고와 평균 수익률
하락배리어 터치 ELS의 과거 손실상환율은 낮았지만


만기 1년 이하 괴리율 30%이상일 경우 손실 상환율은
급격히 증가
(개)
700
(개)
160
600
140
120
500
100
400
80
613
300
200
100
139
KI터치 후
손실 상환확률
25.4%
173
60
44
손실
129
수익
40
손실 상환확률
60.6%
20
20
손실
13
수익
0
KI터치 중
만기상환
ELS
0
KI 터치
ELS
33
KI터치 중
기상환 ELS
평균
수익률
-39.1%
만기 1년 전
괴리율 30%이상
자료: 삼성증권
①
②
글로벌 매크로 관점에서
보유 기초자산 재평가
11
③
추가위험부담은 제한적인
범위 내에서 전략수립
구조화의 손실은 새로운
구조화를 통해 접근
Knock-In 이벤트 발생이후 기준가 특성
12
 투자손익은 기초자산 수준이 결정하는 것임. 기초자산 검토를 철처히!
 수익이 예상되더라도 못받으면 꽝. 발행회사의 신용도 체크 필수!
 원칙적으로 만기 수익구조를 약속하는 투자형 상품임. 환매는 신중하게 접근!
중도환매 방법 / 수준
기초자산 전망
기초
중도환매
자산
거래상대방인
발행회사의
발행
ELS/ELB
신용도 파악
회사
투자 時 유의사항
상품
기대수익과 위험 감안,
원금보장/ 원금비보장
자료:삼성증권
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투자
목적
구조
조기상환 , 손실발생 ,
최장 투자만기, 상환주기