KĀDS IZSKATĀS KAPITĀLISTS

jeb

Investoru interešu profili un uzņēmumu risinājumi finanšu piesaistē

Indars Aščuks Augsta Līmeņa Grupas dalībnieks Valdes priekšsēdētāja vietnieks, birža NASDAQ OMX Riga

Saturs

Apsvērumi, izvēloties finansējuma piesaistes veidu Dažādi finansējuma avoti: Bankas Eiropas Savienības fondi Stratēģiskie investori Riska kapitāls Birža jeb publiskais tirgus Piemēri

Vai ir labie un sliktie investori ?

Vai ir labās/ gudrās un sliktās investīcijas?

Finansējuma avots ir atkarīgs no tā, kas uzņēmumam attiecīgajā attīstības fāzē un finanšu situācijā ir nepieciešams:

Dzīves cikls Likviditāte Nepieciešamība pēc kompetences/ zināšanām jeb

know –how

Uzņēmuma iespējamie attīstības scenāriji īstermiņā un ilgtermiņā Esošo akcionāru nākotnes plāni – saglabāt īpašnieku statusu vai nē Uzņēmuma lielums

Finansējuma veidi

Visizplatītākie un Latvijā izmantotākie avoti ir: Kredīts ES finansējums Ilgtspējīgai ekonomikas attīstībai nepieciešams, lai Latvijā izplatītos arī dažādi kapitāla investīciju veidi: Riska kapitāls Investīciju fondi Birža

No investīcijām kapitālā tikai stratēģiskās investīcijas Latvijā ir izplatītas

Bankas finansējums

• Bankas finansējums kā jebkurš cits kredīta risinājums, t.i., ne-kapitāla ieguldījums, uzņēmuma akcionāriem ir lētākais risinājums...

... tomēr .... iespējams tikai, ja: – – Uzņēmumam ir ķīla Uzņēmumam ir pietiekami likviditātes rādītāji, kas ļauj uzņemties saistības • Kredīts ir lētākais attīstības scenārijs akcionāriem, jo nav jādalās peļņā, taču uzņēmumam par kredītu ir jāmaksā kredītprocenti Krīzes gadi mums ir iemācījuši, ka: • lai Latvijā būtu ilgtspējīga tautsaimniecības attīstība, uzņēmumiem ir jābūt arī no bankām neatkarīgiem finansējuma avotiem • kapitāla un aizņemto līdzekļu īpatsvaram ir jābūt veselīgam: • 50/50 vai 33/67, bet ne 10/90 • Dažu krīzes gadu laikā ciestie zaudējumi uzņēmuma bilanci var pasliktināt tik būtiski, ka bez papildus kapitāla ieplūdes uzņēmums bankrotē

Eiropas Savienības finansējums

• • Ir neskaitāmi veiksmīgi realizēti investīciju projekti izmantojot Eiropas Savienības sniegto finansējumu Ja naudu dod par velti, grūti ir neņem ... tomēr...

– Projektiem būtu jābūt pelnošiem/rentabliem, arī nesaņemot šādu ES finansējumu – Eiropas Savienība ir atzinusi kļūdaino politiku, kad tiek pieļautas investīcijas, it īpaši infrastruktūrā, kur ne tikai ir nepietiekama atdeve, lai segtu investīcijas,

bet: Realizēto investīciju ekonomiski radītā vērtība pat nesedz tekošos naudas plūsmas izdevumus infrastruktūras uzturēšanai!

– Latvijai ir jābūt gatavai periodiem, kad Eiropas līdzfinansējums investīcijām būtiski samazināsies – ES finansējums, it īpaši kombinācijā ar ļoti zemām, nereti zem tirgus un attiecīgajam riska līmenim esošām kredītu aizdevuma procentu likmēm, ir

pieradinājis uzņēmējus pie iespējām realizēt ļoti viduvējus un vājus projektus! Tas ir bīstami, skatoties nākotnē!

Stratēģiskais investors

Pārņem kontroli Savs menedžments Pārzina industriju

PRIEKŠROCĪBAS

IEGUVUMI

Nāk ar naudu Nāk ar zināšanām Nāk ar tehnoloģijām Iespējamais investīciju mērķis ir atbrīvoties no konkurenta Var neradīt nacionālo kapitālu Stratēģiskos investorus lielākoties interesē tikai (dažu) tirgus līderu iegāde Var neievērot mazākuma akcionāru intereses

Riska kapitāls

• • Riska kapitāls (t.sk. privātā kapitāla fondi jeb

private equity

) līdz ar publiskā kapitāla tirgus jeb biržas lomu, ko apskatīsim vēlāk, lielā mērā ir nodrošinājis ASV ekonomikas līdera statusu pasaulē Var būt izšķirošs, lai uzņēmums spētu attīstīties

Riska kapitāla vieta uzņēmuma finansēšanas ciklā

Finansējuma avoti Uzņēmuma stadija

Komercbankas Riska kapitāla investori Uzņēmējs, ģimene, draugi

Idejas attīstība Uzņēmuma izveidošana Agrīnā izaugsme Paplašināšanās izaugsme Stabila izaugsme

Partnerība ar riska kapitālistu

• • • Fonds darbojas kā aktīvs partneris uzņēmumā, piedāvājot savu pieredzi, kontaktus un finansējumu, lai atbalstītu kompānijas izaugsmes centienus Riska kapitāla fonda piesaistīšana ir sevišķi piemērota situācijās, kad: – – – Uzņēmumam nepieciešams modernizēties vai palielināt jaudu Ir jauna biznesa ideja, kuras realizācijai nepietiek ar pašu līdzekļiem Nepieciešams biznesa partneris, kas palīdzētu arī komplektēt vadības komandu, piesaistītu jaunus klientus Riska kapitāla fonda ieguldījuma periods uzņēmumā ir 3 līdz 5 gadi, pēc kura tiek meklētas investīcijas realizācijas iespējas

Sēklas kapitāls Sākuma attīstības kapitāls Vietējais riska kapitāls Ārvalstu riska kapitāls <100 000 EUR <1 000 000 EUR <10 000 000 EUR <....

Pašlaik aktīvie riska (un privātā) kapitāla investīciju fondi

AB.LV Privātā kapitāla fonds 15m EUR BaltCap Latvija Riska kapitāla fonds 30m EUR Imprimatur Capital Tehnoloģijas riska kapitāla fonds 7m EUR Imprimatur Capital Seed Fund 3m EUR

Aizkraukles bankas radīts fonds paplašināšanai vai izpirkšanai Jeremie programmas fonds ar 67% investīciju no EIF Jeremie programmas fonds ar 67% investīciju no EIF Jeremie programmas fonds ar 100% investīciju no EIF Vairāki fondi pārvalda aktīvus investīciju portfeļus ar plānotām kompāniju realizācijām 2011.-2013. gadā –

Otrais Eko Fonds, Invento, Zaļās Gaismas Investīcijas

Kopsavilkums

Stratēģiskais investors Investora iesaistīšanās pārvaldē Riska kapitāls

Valdes vai padomes vietas Piedalīšanās stratēģiskajā lēmumu pieņemšanā Sagaida regulāras finanšu atskaites

Investīciju turēšanas periods Pārdošana Atdeve Atlases kritēriji Birža

... gadi 10-30 % 3 – 6 gadi ... dienas/gadi Pārdod stratēģiskajam investoram Pārdod finanšu investoram Pārdod pārējiem akcionāriem vai vadībai Emitē akcijas fondu biržā 20 – 50% 8-25 % Profesionāla un pieredzējusi vadība Konkurētspēja vietējā un starptautiskajā tirgū Attīstības iespējas

Dzīves cikls

FFF finansējums Riska kapitāls Birža un IPO

Laiks / uzņēmuma izmērs

Vadība izpērk jeb MBO/ restrukturizācija u.c.

Investīciju – investoru – atdeves matrica

40%

Riska kapitāls Stratēģiskais investors

30% 25% 15% 8% 0.5 1 3 5 15 25 100

Uzņēmuma lielums, miljonos eiro

500

Stāsti no dzīves ...

... Livonia Print un PET Baltija

Triāls – negatīvā pieredze ...

Askembla

37%

L.Tribockis

63%

Askembla

90%

L.Tribockis

10%

Askembla

100%

2005 2006 2007 Zviedrijas uzņēmums Askembla Growth Fund Kommanditbolag pēc Konkurences padomes atļaujas iegādājas 37% uzņēmuma akciju no vienīgā Triāls īpašnieka L.Tribocka

Tiek palielināts uzņēmuma pamatkapitāls no 256 tūkst.LVL līdz 959 tūkst.LVL

Par vienīgo īpašnieku kļūst Askembla 2009 2012 Iemesli?

Triāls iekļauts lielāko nodokļu parādnieku sarakstā – parāds valstij 613 tūkst. LVL Tiesa atzīst uzņēmumu par maksātnespējīgu Tiks pabeigta bankrota procedūra Zaudētāji?

IPO un Birža

• • • • • • VIDEO - KAPITĀLA TIRGUS ATTĪSTĪBA LATVIJĀ Uzņēmējiem, kas vēlas turpināt dalību uzņēmumā, bet nepieciešami būtiski līdzekļi attīstībai Ir jābūt attīstības stāstam Uzņēmums sākotnējā publiskajā piedāvājumā jeb IPO izplata uzņēmuma akcijas finanšu jeb iestāžu investoriem Esošie akcionāri lielākoties pārdod arī daļu no esošajām akcijām Investori sagaida mērenu atdevi no ieguldījumiem - sākot no 8-10% gadā Investori nepiedalās uzņēmuma pārvaldē, taču vēlas saņemt atklātu un patiesu informāciju par uzņēmuma darbību

Piesaistāmā finansējuma apjoms

25 - ... miljoni eiro

Alternatīvā birža

• Baltijā ir sava alternatīvā birža maziem un vidējiem uzņēmumiem First North Baltic, kurā akcijas jau iekļāvis viens uzņēmums • • • • Informācijas atklāšanas prasības ir mērenākas un izmaksas ir mazākas Ieguldītāji galvenokārt ir vietējie investori specializētie institucionālie investori un Sertificētie konsultanti uzņemas daļu pienākumu un atvieglo uzņēmumu atrašanos Biržā Nav prasības par uzņēmuma lielumu, darbības ilgumu, akciju daudzumu, kam jābūt brīvā publiskā apgrozībā

Piesaistāmā finansējuma apjoms

5 – 25 miljoni eiro

Birža kā finansējuma avots – piemēri

Kādiem mērķiem piesaista finansējumu Biržā?

• • • • •

Jaunu produktu un pakalpojumu izstrādei un ieviešanai Konkurentu un citu uzņēmumu iegādei Ieiešanai jaunos tirgos, pārstāvniecību izveidei, produktu un pakalpojumu mārketingam Ražošanas vietu izveidei Apgrozāmo līdzekļu palielināšanai un dažādu aktīvu iegādei

• Latvijas farmaceitisko produktu ražotājs • Biržā no 1998. gada; otrreizējais publiskais piedāvājums – 2005.gada jūnijā • Biržā piesaistītā summa

18 miljoni eiro

•

Mērķi:

tehnoloģiju un ražošanas, kā arī produktu portfeļa attīstīšana, izplatīšanas tīkla paplašināšana, brīvo finanšu līdzekļu nodrošināšana iespējamiem uzņēmumu iegādes darījumiem •

Rezultāts:

būvniecību Izveidoja Baltijā pirmo aktīvo farmaceitisko vielu mērogošanas laboratoriju, uzsāka gatavo zāļu ražotnes Atrašanās biržā būtiski saīsināja finansējuma piesaistes termiņu, vienkāršoja procedūru un sekmēja investoru uzticēšanos • Igaunijas kuģu transporta un tūrisma kompānija • Sākotnējais publiskais piedāvājums 2005. gada decembris • Biržā piesaistītā summa

166 miljoni eiro

•

Mērķi:

jaunu kuģu iegāde, jaunu tūrisma līniju atvēršana citās valstīs •

Rezultāts:

Iegādājās konkurentu Somijā Silja Line, pasūtīja jaunu kruīza prāmi “Galaxy”, kā arī iegādājās trīs “Superfast” prāmjus pasažieru un kravu pārvadāšanai

615 miljoni eiro

* *Kopējā summa, ko uzņēmumi piesaistījuši Baltijas kapitāla vērtspapīru tirgū 2004. - 2012.gads

Kapitāla piesaiste Baltijas vērtspapīru tirgū - piemēri

Sektors: Pārtikas ražošana Piesaistīts:

EUR 13 m

Biržā no 05.05.2010

Sektors: Lauksaimniecība Piesaistīts:

EUR 28 m

Biržā no 17.052.2010 Sektors: Lauksaimniecība Piesaistīts:

EUR 9.8 milj.

Biržā no 02.04.2008

Sektors: Nekustamā īpašuma attīstīšana Piesaistīts:

EUR 76.8 milj.

Biržā no 21.06.2007

Sektors: Azartspēles Piesaistīts:

EUR 71 milj.

Biržā no 23.10.2006

Sektors: Būvniecība Piesaistīts: EUR

19

milj. Biržā no 18.05.2006

Sektors: Izdevniecība Piesaistīts:

EUR 36 milj.

Biržā no 05.04.2007

Sektors: Kuģniecība Piesaistīts: EUR

166 milj.

Biržā no 09.12.2005

Sektors: Ūdensapgāde Piesaistīts: EUR

55.5

milj. Biržā no 01.06.2005

Sektors: Telekomunikāciju pakalpojumi Piesaistīts:

EUR 12 milj.

Biržā no: 28.06.2005

Sektors: Telekomunikāciju iekārtas Piesaistīts:

EUR 24 milj.

Biržā no 26.05.2004

Sektors: Nekustamā īpašuma apsaimniekošana Piesaistīts: EUR

17.9 milj.

Biŗžā no 08.06.2007

Piemēri iedvesmai - Facebook Inc.

240 m $ par šo summu

Microsoft

iegādājas 1.6% 500 000 $ Pirmā investīcija no PayPal līdzdibinātāja P.Thiel, pretī saņem 10% akciju Mark Zuckenberg dibina Facebook 13 m $ Investē Accel Partners Jim Breyer Facebook akcijas 200 m $ Investē

Digital Sky Technologies

(DST). Vēlāk piedāvā no uzņēmuma darbiniekiem iegādāties akcijas

100 m USD

vērtībā 500 m $

DST un Goldman Sachs

iegulda uzņēmumā, piedāvā akcijas arī saviem turīgākajiem klientiem 190 m $ Investē fonds

T.Rowe Price

5 miljardi $

Facebook

paziņo par IPO ieceri

-

plāno piesaistīt

5 miljardus USD

2004 Ieņēmumi 0.4m$ 2005 2006 2007 2008 9m$ 48m$ 153m$ 272m$ 2009 2010 777m$ 1974m$ 2011 3711m$ 2012

Secinājumi

Ir ļoti daudz veidu, kā attīstīt savu uzņēmumu Nav labo un slikto investīciju Pareizā izvēle ir atkarīga no attiecīgā brīža vajadzībām

PALDIES PAR UZMANĪBU!

Indars Aščuks

[email protected]