Transcript Flemming2014

商品市場
Y  C (Y )  I (r )  G  B(q, Y , Y )
*

貨幣市場
外匯市場


𝑚(𝐷𝑅 + 𝐹𝑅)
𝐿 𝑌, 𝑟 =
𝑃
F  PB(Y , Y , q)  KA() = 0
*



he
  r r 
e
*



Fleming 命題
假設：(小型開放經濟)
本國為小國，本國的任何行為均
不足以影響世界經濟，所有外國
的經濟變數均為外生
1. 大量閒置資源
2.靜態預期
3.資本不完全移動
本國價格固定不變，
本國價格為外生變數。
ℎ=𝑒
0  KA  
4.固定匯率制度下採完全沖銷
⇒ 財政政策：資本移動程大，固定 > 浮動
資本移動程小，固定 < 浮動
貨幣政策：固定 < 浮動
𝑑𝑟 −𝐵𝑌
𝐵𝑃 線斜率 ∶
=
𝑑𝑌 𝐾𝐴∆
𝐾𝐴∆ 愈大 ⇒ 𝐵𝑃 線愈平坦
資本移動障礙愈小，或交易成本愈小 ⇒ 𝐾𝐴∆ 愈大
𝜕𝐾𝐴
𝐾𝐴∆ =
: ∆↑ 1 ⇒ 𝐾𝐴 ↑ 𝐾𝐴∆
𝜕∆
1 𝐾𝐴∆ = 100
2 𝐾𝐴∆ = 10000
完全沖銷：
央行將他所持有的本國資產 (DR) 與外國資產 (FR) 作一
反向調整。(為了隔絕國際收支失衡對國內經濟的干擾)
固定匯率制度：
F > 0 ⇒ 央行買入外匯 ( FR↑)，
完全沖銷賣出國內有價証券 ( DR↓)。
F < 0 ⇒ 央行賣出外匯 ( FR↓)，
完全沖銷買入國內有價証券 ( DR↑)。
設
P  P 1
*
商品市場
Y  C (Y )  I (r )  G  B(e, Y , Y )
*


 
貨幣市場
𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
外匯市場
F  B(Y , Y , e)  KA()  0
*


  r r

*


資本移動程大 KA 大 
r
LM
BP
r0
IS
Y0
Y
資本移動程小 KA 小 
r
BP
LM
r0
IS
Y0
Y
內生變數
固定匯率：Y, r, FR
浮動匯率：Y, r, e
Y ⇒ 商品市場
Y ⇒ 商品市場
r ⇒ 貨幣市場
r ⇒ 貨幣市場
FR ⇒ 外匯市場
e ⇒ 外匯市場
財政政策(𝑮 ↑)
B
r
資本移動程大，浮動匯率制度
𝑌 ↑, 𝑟 ↑, 𝑒 ↓
LM
BP(e1 )
BP(e0 )
r0
IS(G1 , e0 )
A
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e1 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝑒 ↓ ⇒ 𝐼𝑆
𝐺 ↑⇒ 𝐼𝑆
𝑒 ↓ ( 𝑒0 → 𝑒1 ) ⇒ 𝐵 ↓ ⇒ 左 > 右
𝐺 ↑ 𝐺0 → 𝐺1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↓⇒ 𝑌 ↓ > 𝐶 ↓ +𝐵 ↑
⇒ 左 = 右 左移
2 𝑟 ↓ ⇒ 𝐼 ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 上方 ⇒ 𝐹 > 0
為讓外匯市場均衡，浮動匯率制度下
𝑒 ↓ ( 𝑒0 → 𝑒1 )
𝑒 ↓ ( 𝑒0 → 𝑒1 ) ⇒ 𝐵 ↓ ⇒ 𝐹 < 0
𝐵𝑃 左移 > 𝐼𝑆 左移
𝑒 ↓ ⇒ 𝐵𝑃
其他條件不變下，為讓外匯市場均衡
1 𝑌 ↓⇒ 𝐵 ↑ ⇒ 𝐹 = 0 左移
2 𝑟 ↑ ⇒ ∆↑⇒ 𝐾𝐴 ↑
⇒ 𝐹 = 0(下移)
F  B(Y , Y , e)  KA()  0
*




  r  r*
r
𝑟 ↑ ⇒ ∆↑ ⇒ 𝐾𝐴 ↑ ⇒ 𝐹 > 0
𝐹>0
𝑟1
BP(e0 )
r0
𝐹=0
Y0
Y
ES(F>0) ⇒ 固定：FR↑
浮動：e↓
e
ES
S(流入)
ED(F<0) ⇒固定：FR↓
浮動：e↑
e0
e1
ED
D(流出)
外匯
r
BP
r0
IS
Y0
Y
財政政策(𝑮 ↑)
資本移動程大，固定匯率制度(完全沖銷)
r
B
A
𝐿𝑀(𝐷𝑅0 , 𝐹𝑅0 )
= 𝐿𝑀(𝐷𝑅1 , 𝐹𝑅1 )
BP(e0 )
r0
𝑌 ↑, 𝑟 ↑, 𝐹𝑅 ↑
IS(G1 , e0 )
IS(G0 , e0 )
Y0
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝐺 ↑⇒ 𝐼𝑆
𝐺 ↑ 𝐺0 → 𝐺1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 上方 ⇒ 𝐹 > 0
為讓外匯市場均衡，固定匯率制度下
𝐹𝑅 ↑ ( 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 )
完全沖銷⇒ 𝐷𝑅 ↓ ( 𝐷𝑅0 → 𝐷𝑅1 )
𝐹𝑅0 + 𝐷𝑅0 = 𝐹𝑅1 + 𝐷𝑅1
𝐿𝑀 線不變
財政政策(𝑮 ↑)
資本移動程大，固定匯率制度(無沖銷)
r
B
A
𝑌 ↑, 𝑟 ↑, 𝐹𝑅 ↑
LM ( FR0 )
LM ( FR1 )
BP(e0 )
r0
IS(G1 , e0 )
IS(G0 , e0 )
Y0
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝐹𝑅 ↑ ⇒ 𝐿𝑀
𝐺 ↑ ⇒ 𝐼𝑆
𝐺 ↑ 𝐺0 → 𝐺1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐹𝑅 ↑ 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓貨幣市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↓ ⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 上方 ⇒ 𝐹 > 0
為讓外匯市場均衡，固定匯率制度下
𝐹𝑅 ↑ ( 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 )
財政政策(𝑮 ↑)
r
資本移動程大，固定 > 浮動
浮動
固定(沖)
LM ( FR0 )
LM ( FR1 )
BP(e1 )
BP(e0 )
r0
固定(無)
IS(G1 , e0 )
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e1 )
Y
財政政策(𝑮 ↑)
資本移動程小，浮動匯率制度
r
𝑌 ↑, 𝑟 ↑, 𝑒 ↑
BP(e0 )
A
BP(e1 )
LM
r0
IS(G1 , e1 )
B
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝑒 ↑ ⇒ 𝐼𝑆
𝐺 ↑⇒ 𝐼𝑆
𝑒 ↑ 𝑒0 → 𝑒1 ⇒ 𝐵 ↑ ⇒ 左 < 右
𝐺 ↑ 𝐺0 → 𝐺1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 下方 ⇒ 𝐹 < 0
為讓外匯市場均衡，浮動匯率制度下
𝑒 ↑ ( 𝑒0 → 𝑒1 )
𝐵𝑃 右移 > 𝐼𝑆 右移
𝑒 ↑ ⇒ 𝐵𝑃
𝑒 ↑ 𝑒0 → 𝑒1 ⇒ 𝐵 ↑ ⇒ 𝐹 > 0
其他條件不變下，
為讓外匯市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝐵 ↓ ⇒ 𝐹 = 0 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ ∆↑ ⇒ 𝐹 = 0(上移)
財政政策(𝑮 ↑)
資本移動程小，固定匯率制度(完全沖銷)
r
𝑌 ↑, 𝑟 ↑, 𝐹𝑅 ↓
BP(e0 )
A
𝐿𝑀(𝐷𝑅0 , 𝐹𝑅0 )
= 𝐿𝑀(𝐷𝑅1 , 𝐹𝑅1 )
r0
B
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝐺 ↑⇒ 𝐼𝑆
𝐺 ↑ 𝐺0 → 𝐺1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 下方 ⇒ 𝐹 < 0
為讓外匯市場均衡，固定匯率制度下
𝐹𝑅 ↓ ( 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 )
完全沖銷⇒ 𝐷𝑅 ↑ ( 𝐷𝑅0 → 𝐷𝑅1 )
𝐹𝑅0 + 𝐷𝑅0 = 𝐹𝑅1 + 𝐷𝑅1
𝐿𝑀 線不變
財政政策(𝑮 ↑)
資本移動程小，固定匯率制度(無沖銷)
r
𝑌 ↑, 𝑟 ↑, 𝐹𝑅 ↓
BP(e0 )
A
LM ( FR1 )
LM ( FR0 )
r0
B
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝐹𝑅 ↓ ⇒ 𝐿𝑀
𝐺 ↑ ⇒ 𝐼𝑆
𝐺 ↑ 𝐺0 → 𝐺1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐹𝑅 ↓ 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 ⇒ 左 > 右
其他條件不變下，
為讓貨幣市場均衡
1 𝑌 ↓⇒ 𝐿 ↓ ⇒ 左 = 右 左移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐿 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 下方 ⇒ 𝐹 < 0
為讓外匯市場均衡，固定匯率制度下
𝐹𝑅 ↓ ( 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 )
財政政策(𝑮 ↑)
資本移動程小，浮動 > 固定
r
BP(e0 )
固定(無)
浮動
BP(e1 )
LM
r0
固定(沖)
IS(G1 , e1 )
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
貨幣政策 (𝑫𝑹 ↑)
r
資本移動程大，浮動匯率制度
𝑌 ↑, 𝑟 ↓, 𝑒 ↑
𝐿𝑀(𝐷𝑅0 )
𝐿𝑀(𝐷𝑅1 )
BP(e0 )
A
BP(e1 )
r0
IS(e0 )
B
Y0
IS(e0 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝑒 ↑ ⇒ 𝐼𝑆
𝐷𝑅 ↑⇒ 𝐿𝑀
𝑒 ↑ 𝑒0 → 𝑒1 ⇒ 𝐵 ↑ ⇒ 左 < 右
𝐷𝑅 ↑ 𝐷𝑅0 → 𝐷𝑅1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓貨幣市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↓ ⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
其他條件不變下，
為讓商品市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝑌 ↑ > 𝐶 ↑ +𝐵 ↓
⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐼 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 下方 ⇒ 𝐹 < 0
為讓外匯市場均衡，浮動匯率制度下
𝑒 ↑ ( 𝑒0 → 𝑒1 )
𝐵𝑃 右移 > 𝐼𝑆 右移
𝑒 ↑ ⇒ 𝐵𝑃
𝑒 ↑ 𝑒0 → 𝑒1 ⇒ 𝐵 ↑ ⇒ 𝐹 > 0
其他條件不變下，
為讓外匯市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝐵 ↓ ⇒ 𝐹 = 0 右移
2 𝑟 ↑ ⇒ ∆↑ ⇒ 𝐹 = 0(上移)
貨幣政策 (𝑫𝑹 ↑)
r
資本移動程大，固定匯率制度(完全沖銷)
𝐿𝑀(𝐷𝑅0 , 𝐹𝑅0 )
𝐿𝑀(𝐷𝑅1 , 𝐹𝑅0 )
= 𝐿𝑀(𝐷𝑅2 , 𝐹𝑅1 )
A
BP(e0 )
r0
𝑌 ↑, 𝑟 ↓, 𝐹𝑅 ↓
B
Y0
IS(e0 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝐷𝑅 ↑⇒ 𝐿𝑀
𝐷𝑅 ↑ 𝐷𝑅0 → 𝐷𝑅1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓貨幣市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↓ ⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 下方 ⇒ 𝐹 < 0
為讓外匯市場均衡，固定匯率制度下
𝐹𝑅 ↓ ( 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 )
完全沖銷⇒ 𝐷𝑅 ↑ ( 𝐷𝑅1 → 𝐷𝑅2 )
𝐹𝑅0 + 𝐷𝑅1 = 𝐹𝑅1 + 𝐷𝑅2
𝐿𝑀 線不變
貨幣政策 (𝑫𝑹 ↑)
r
資本移動程大，固定匯率制度(無沖銷)
𝐿𝑀(𝐷𝑅0 , 𝐹𝑅0 ) = 𝐿𝑀(𝐷𝑅1 , 𝐹𝑅1 )
𝐿𝑀(𝐷𝑅1 , 𝐹𝑅0 )
A
BP(e0 )
r0
𝑌 ↔, 𝑟 ↔, 𝐹𝑅 ↓
B
Y0
IS(e0 )
Y
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶 𝑌 + 𝐼 𝑟 + 𝐺 + 𝐵 𝑒, 𝑌, 𝑌 ∗
𝐿𝑀: 𝐿 𝑌, 𝑟 = 𝑚 𝐷𝑅 + 𝐹𝑅
𝐵𝑃: 𝐹 = 𝐵 𝑌, 𝑌 ∗ , 𝑒 + 𝐾𝐴 ∆ = 0
𝐷𝑅 ↑⇒ 𝐿𝑀
𝐷𝑅 ↑ 𝐷𝑅0 → 𝐷𝑅1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下，
為讓貨幣市場均衡
1 𝑌 ↑⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2 𝑟 ↓ ⇒ 𝐿 ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
𝐹𝑅 ↓ ⇒ 𝐿𝑀
𝐹𝑅 ↓ 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 ⇒ 左 > 右
其他條件不變下，
為讓貨幣市場均衡
1 𝑌 ↓⇒ 𝐿 ↓ ⇒ 左 = 右 左移
2 𝑟 ↑ ⇒ 𝐿 ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
𝐼𝑆, 𝐿𝑀 交點 𝐵 在 𝐵𝑃 下方 ⇒ 𝐹 < 0
為讓外匯市場均衡，固定匯率制度下
𝐹𝑅 ↓ ( 𝐹𝑅0 → 𝐹𝑅1 )
貨幣政策 (𝑫𝑹 ↑)
r
固定(無)
資本移動程大，浮動 > 固定
固定(沖)
𝐿𝑀(𝐷𝑅0 )
𝐿𝑀(𝐷𝑅1 )
BP(e0 )
A
BP(e1 )
r0
浮動
IS(e0 )
IS(e0 )
Y0
Y
r
IS(G0 , e0 )
LM ( D0 )
LM ( D1 )
BP(e0 )
A
BP(e1 )
r0
IS(G1 , e1 )
B
Y0
IS(G1 , e0 )
Y