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黃金期貨避險效果分析以台灣及美國黃金期貨為例
指導老師： 劉尚銘
組
員： 陳思惟 賴怡婷
陳慶瑜
黃筱媛 方鎮遠
第一章 緒
論
1.黃金重要性
2.黃金避險工具：黃金期貨
研究目的
1. 以3種不同避險理論來探討哪一種避
險效果最好
2. 分析3種不同市場來探討哪一種市場
避險效果最好
研究架構
資料
台灣現貨→台灣期貨
最適避險理論
台灣現貨→美元期貨
最適避險理論
比較
美元現貨→美元期貨
最適避險理論
研究限制
1.刪除遺漏的數據
2.小數位數的取捨
第二章 參考文獻
1992
傅鐘仁
2001
蔡佩玲
2006
吳翰卿
第三章
研究方法
1.迴歸
Yt = a0 + a1 Xt
2.避險理論
A 傳統避險理論
B 選擇性避險理論
C 投資組合避險理論
第四章

實證結果分析
第一節 資料描述
樣本內
樣本外
2008年1月28日
至
2009年8月31日
2009年9月1日
至
2009年9月30日

第二節
實證結果
a. 迴歸
Yt = a + a Xt
0
1
表4-1 三種市場迴歸分析
三種市場
台灣現貨vs台灣期貨 台灣現貨vs美國期貨
a1
a0
今日現貨 0.0001
vs
(0.1446)
昨日期貨
0.0132
(0.2572)
0.0002
(0.7806)
0.6765*** 0.0006*
(30.4024) (1.8449)
今日現貨 0.0001
vs
(0.0640)
今日期貨
0.9297***
(53.7931)
0.0006
(1.3130)
0.2555*** 0.0000
0.9963***
(8.4365) (1.4970) (1.85021E+17)
今日&昨日
a0
*表0.05<p<0.1 **表0.01<p<0.05
a1
紐約現貨s紐約期貨
***表p<0.01
a0
a1
-0.0382
(-1.5149)
括弧內表t統計量
表4-2 三種市場期望值和標準差
期望值
標準差
台灣黃金現貨
vs
台灣黃金期貨
(台幣計價)
市場一
傳統避險理論
9.2846E-06
0.0057
選擇性避險理論
0.0004
0.0137
投資組合避險理論
2.2719E-05
0.0056
台灣黃金現貨
vs
紐約近月期貨
市場二
傳統避險理論
-1.8893E-05
0.0183
選擇性避險理論
-0.0034
0.0166
投資組合避險理論
0.0005
0.0142
傳統避險理論
-4.6813E-07
0.0033
選擇性避險理論
0.0003
0.0130
投資組合避險理論
-4.6813E-07
0.0033
紐約現貨
vs
紐約近月期貨
市場三
現貨期望值 現貨標準差
0.0001
0.0167
0.0008
0.0148
0.0006
0.0133
b. 避險理論分析
表4-3 樣本外資料的標準差和期望值
期望值
標準差
現貨期望值
現貨標準差
-0.00003
0.0053
0.0011
0.0095
台灣黃金現貨
vs
紐約近月期貨
0.0006
0.0089
0.0011
0.0100
紐約現貨
vs
紐約近月期貨
2.9739E-05
0.0001
0.0016
0.0095
台灣黃金現貨
vs
台灣黃金期貨
(台幣計價)
c. 避險效果(HE)
Var(U )  Var( R)
HE 
Var(U )
其中:Var(U)→(現貨變異數)
Var(R)→(已避險投資組合變異數)
表4-4樣本內外HE避險效果的比較
HE
台灣現貨
vs
台灣期貨
台灣現貨
vs
美國期貨
美國現貨
vs
美國期貨
樣本外
0.6927
0.1953
0.9997
第五章 結論

第一節 研究問題的實證結果
1.三種避險理論(傳統避險理論、選擇性
避險理論、投資組合避險理論)何者避險效
果最好？
實證結果：
投資組合避險理論最好

第一節 研究問題的實證結果
2.三個市場(台灣現貨vs台灣期貨、台灣現貨vs
美元期貨、美元現貨vs美元期貨)探討何者避險
效果最好？
實證結果：
樣本外 →美國現貨vs美國期貨避險效果最佳。

第二節 對未來研究的建議
a.黃金選擇權避險
b.比較黃金選擇權和黃金期貨避險效果
c.黃金選擇權搭配黃金期貨
謝謝各位口試委員指教!!
THE
END