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認識指數期貨
吳勝景
期貨(Futures)之起源與意義
意義
約定未來某一時點以現在
決定之價格及條件交易某
一種商品之定型化契約。
起源
由農產品交易衍生而
來,起因於價格波動
過大。芝加哥首先於
19世紀末期成立
CBOT交易所。
生活中的範例
在台南的鄉下……
陳桑為小麥田
農
郭桑則在陳桑田邊開設了
一家麵粉場
未來充滿不確定性

陳桑怕小麥價格下跌—每天辛苦耕田但血
本無歸

郭桑怕小麥價格上漲—製造成本增加
遠期契約



陳桑種了100公斤的小麥,三個月後小麥就要收
割了,預計每公斤小麥售價要30元才會賺錢。三
個月後小麥要多少錢?
郭桑也擔心如果小麥每公斤超過30元,他的成本
增加,麵粉恐怕也要漲價。
遠期契約:陳桑可以與郭桑約定三個月後以每公
斤30元交易100公斤的小麥。
生活中的期貨範例

於是陳桑與郭桑分赴期貨市場:

陳桑—放空小麥期貨(30元/公斤);若收割
時價格真的下跌,則買進小麥期貨填補損失。

郭桑—買進小麥期貨(30元/公斤) ;若進貨
時價格真的上漲,再賣出小麥期貨取得利益,
填補因上漲所衍生之購置成本。
三個月後小麥價格如下,陳先生收益?

20元/公斤



30元/公斤



現貨:100*20=2000
期貨:100*10=1000
現貨:100*30=3000
期貨:100*0=0
40元/公斤


現貨:100*40=4000
期貨:100*-10=-1000
芝加哥期貨交易所

直到1848年美國成立芝加哥期貨交易所,期貨的交易方
式便成型了。期貨並非貨物,只是一張允諾買進或賣出
貨物的契約,此外為了創造流通市場,在集中交易市場
交易,期貨契約必須符合幾項條件:

一、契約標準化,針對契約的訂定統一標準,方能夠集
中競價。
二、採取每日結算制度並由結算所統一負責,以降低違
約風險。
三、以公開競價的方式決定合約價格,期能使參與者根
據最新資訊作出判斷。


每日結算制度
結算所的功能:作為買方的賣方及賣方的買方
每日結算制度

結算制度

結算所負責承擔買賣雙方的履行義務。

買賣任一方違約,由結算所負責。

結算會員資格要求嚴格,保障交易人權益。
指數:S&P500、台股期貨
利率:T-Bond、歐洲美元
能源:原油、天然氣
期貨種類
外匯:馬克、日圓
金屬:黃金、白銀、銅
農產:黃豆、玉米、小麥
金融期貨已躍為主流

若依期貨的標的來看,則期貨可分為商品
期貨及金融期貨,期貨肇始於商品期貨,
但目前金融期貨的交易比重已至78% 躍為
主流。

而金融期貨中利率期貨佔6成多,股價指數
期貨則佔24%左右,匯率期貨則佔不到一成。
以買進臺指期貨為例

1點=200台幣

8,000點漲至9,500點—帳戶增加30萬元

8,000點跌至7,000點—帳戶減少20萬元
每日結算制度--以買進一口臺指期貨為例






原始保證金83,000元,維持保證金64,000
元
8/8買進一口8月份臺指期貨價格8,000點
8/9上漲至8,100點,保證金?
8/12下跌至7,800點,保證金?
8/13下跌至7,500點,保證金?
建議應以2~3倍保證金交易一口之方式進場操作
,為較佳之風險控管模式。
高槓桿特性

由於期貨交易僅須支付契約價值一定百分
比之保證金即可,因此,具有以小搏大的
高槓桿特性。
8,000*200=1,600,000
 1,600,000/83,000=19.28

現有台指期貨規格表
商品名稱
摩根台指期貨
加權股價指數期貨
小型臺指期貨
電子類股指數期
貨
金融類股指數期貨
交易所
新加坡SIMEX
商品標的
摩根台灣指數
發行量加權指數
發行量加權指數
電子類股指
數
金融類股指數
商品代號
STW
TX
MTX
TE
TF
合約總值
摩台指*100美金
指數*200台幣
指數*50台幣
指數*4000台
幣
指數*1000台幣
交易時間
交易月份
8:45~13:4516:00~1
9:00,二個連續近月
加上三個連續季月
8:45~13:45,二個連續近月加上三個連續季月
最後交易日
當月倒數第二營業
日
當月第三個星期三
台灣TIFMEX
摩根台灣股價指數期貨

由Morgan Stanley Capital International
(MSCI)於1988年所編製

取樣台灣證券交易所89家上市公司股價所組成

成分股總市值約佔台股集中市場總市值之67%

由新加坡期貨交易所(SGX-DT)執行交易
現有台指期貨規格表
商品名稱
摩根台指期貨
加權股價指數期貨
小型臺指期貨
電子類股指數期
貨
金融類股指數
期貨
原始保證金
美金2000
台幣83000
台幣20750
台幣68000
台幣61000
維持保證金
美金1600
台幣64000
台幣16000
台幣52000
台幣47000
跳動價位
0.1點=10美金
1點=200台幣
1點=50台幣
0.05點=200台
幣
0.2點=200
台幣
交易方式
人工交易
電子撮合
每日漲跌幅
第一次:7%,10
分鐘後為10%,
在10分鐘後15%
前日結算價7%
最後結算價
最後交易日之現
貨指數收盤價
以最後結算日臺灣證券交易所當日交易時間收盤前三十分鐘內所提
供標的指數之簡單算術平均價訂之
目前指數期貨保證金
原始保證
金
維持保證
金
商品英文
商品簡稱
當沖原始
當沖維持
FITX
臺股期貨
83,000
64,000
42,000
32,000
FIMTX
小型臺指
期貨
20,750
16,000
11,000
8,000
FITE
電子期貨
68,000
52,000
34,000
26,000
FITF
金融期貨
61,000
47,000
31,000
24,000
http://www.capitalfutures.com.tw/product/deposit-tw.asp?xy=2&xt=3
期貨商品交易稅率一覽表
期貨商品交易稅率一覽表註一
契約種類
股價類期貨契約註三
期交稅率
十萬分之4
利率類期貨契約
30天期商業本票利率期貨契約
百萬分之0.125
中華民國10年期政府債券期貨契約
百萬分之1.25
選擇權契約或期貨選擇權契約註二
千分之1
黃金期貨
百萬分之2.5
註一:依據財政部中華民國94年12月30日台財稅字第09404581900號函、中華民
國95年3月23日台財稅字第09504507970號函、中華民國97年10月2日台財稅字
第09704543600號函及中華民國99年1月21日台財稅字第09804146371號函彙整。
註二:到期以現金結算差價者,以結算市場價格計算,稅率依其對應期貨契約之
稅率訂之。例如股價類即十萬分之4。
註三:股價類期貨契約包含股價指數類期貨契約及股票期貨契約。
碰到有ROD、FOK、IOC的選項,到底下單
時候要選擇哪一個呢?



FOK﹙Fill-or-kill﹚全部成交否則取消
ROD﹙Rest of Day﹚當日有效單
IOC﹙Immediate-or-Cancel﹚立即成交否則取
消
股價指數期貨與股票交易的比較
股票現貨交易
股價指數期貨
交易標的
個別公司股票
大盤股價指數
持有期限
無一定期限
自然人同月份契約最多可建立8000口, 法人則為16000口的限制
有限
無限
所需資金
現金交易: 100%, 融資交易: 40%
只需合約總值的5%~15%
結算時間
無需每日結算,現金交割須 T+2日
需每日結算,結算資金可動用並計利息.
交易成本
賣出課 0.3%的交易稅, 買賣均需 0.1425%的手續
費
買賣均課0.004%的交易稅, 並且每口 TX 交易需200元的手續費
股息股利
有
無
操作靈活
性
有融券、當日沖銷限制
可當日沖銷
下單方式
市價單、限價單
下單方式較靈活, 包括市價單、限價單、停損單、觸及市價單、開放委託
等
放空限制
有融券配額限制以及平盤下不得放空之規定
無放空限制
財務槓桿
現股 1倍, 融資約 2.5倍
約 20 倍
發行量
指數期貨與證券之差異
交易台股期貨優點

交易成本較低

沒有選擇個股困擾

多空皆可靈活操作

更靈活的資金運用與風險管理