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Aprendizajes Esperados
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1.-Describen conceptos de riesgo y retorno y cómo
se construye un Portafolio.
2.-Describen los conceptos de diversificación y
cómo esta contribuye a minimizar el riesgo.
3.-Describen los modelos de valoración de riesgo
CAPM y APT.
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Modelo de Valoración CAPM
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Se Basa en el comportamiento de los inversionistas que
sienten aversión al riesgo, y la existencia de una
relación de equilibrio entre el riesgo y el rendimiento
esperado para cada valor.
Cuando hay un equilibrio en el mercado, se supone
que los valores generan un rendimiento esperado que
equipare a su riesgo sistemático. Cuanto mayor sea
el riesgo sistemático de un título, más elevado será el
rendimiento que los inversionistas esperarán de esté.
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Modelo de Valoración CAPM
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El riesgo relevante de una acción individual
está dado por su contribución al riesgo de una
cartera bien diversificada, de acuerdo a
modelo de valuación CAPM,
Modelo de equilibrio.
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CORRELACION
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DESPLAZAMIENTO ENTRE EL RENDIMIENTO
DE UNA ACCION EN RELACION A OTRA.
RELACION ENTRE DOS VARIABLES:
CORRELACION NEGATIVA:
Aumento Rendimiento de una acción
Disminución Rendimiento de otra.
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BETA
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Sensibilidad de la acción al mercado.
Elemento clave para modelo de valoración CAPM
El Beta expresa solamente el riesgo sistemático de
un activo dado, midiendo la extensión en la cual la
tasa de retorno de un activo ha sido más, o
menos, variable con respecto a la tasa de retorno
del mercado como un todo
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El coeficiente beta (ß) es una medida relativa del
riesgo no diversificable. Es un índice que mide el
grado de movimiento del rendimiento de un activo
en relación al rendimiento del mercado.
Para encontrar el coeficiente beta de un activo, se
utilizan los rendimientos históricos de este activo.
El rendimiento de mercado es el rendimiento en la
cartera de todos sus valores.
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El riesgo de una acción depende de :
el riesgo de mercado
el riesgo específico de la empresa
El riesgo específico de la empresa puede ser eliminado
mediante la diversificación.
El riesgo de mercado, el cual resulta de los movimientos
generales del mercado de acciones no pueden ser
eliminados.
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Los inversionistas esperan ser compensados por tomar
el riesgo, mientras más alto sea el riesgo de la acción,
más alto será el rendimiento requerido.
Prima de riesgo de mercado : Es el rendimiento
adicional sobre la TASA LIBRE DE RIESGO que
se necesita para compensar a los inversionistas
por asumir un riego.
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Rendimiento requerido = rendimiento libre
riesgo
+
prima de riesgo
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Usa tres variables para determinar el retorno esperado:
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TASA LIBRE DE RIESGO
BETA
PREMIO DEL MERCADO
RENDIMIENTO ESPERADO:
R= TLR + B (Rm –TLR)
R= Rendimiento esperado
TLR=Tasa Libre de Riesgo
B=Sensibilidad del Activo
Rm= Rendimiento de Mercado
(Rm –TLR)= Premio del mercado)
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Ejemplo
Calcular el rendimiento de una acción si el
rendimiento esperado del mercado es del
14.85%, la tasa de interés libre de riesgo es
del 7.25% y la beta de la acción es de 1.183.
R= TLR+ B [ Rm- TLR]
R= 0.0725+1.183(0.1485-0.0725)=0.01624
= 16.2%
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MODELO VALORACION CAMP
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Modelo de precios de equilibrio de los activos
financieros.
a) Elegir acciones de mayor o menor riesgo
sistemático de acuerdo a nuestra previsión del
mercado. Si prevemos que a corto plazo la bolsa
bajará, incluiremos en nuestra cartera acciones
de Riesgo Sistemático bajo, pues si se cumple
nuestra previsión, estas acciones bajarán menos
que el mercado. Al revés, si prevemos que el
mercado va a subir, buscaremos acciones con
Riesgo Sistemático mayor .
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b) Elegir acciones que tengan Riesgo no
Sistemático alto.
Una acción que tiene Riesgo No Sistemático
alto obtiene una rentabilidad superior a la que
le corresponde por su riesgo, por tanto
obtendrá una relación rentabilidad riesgo
mejor que otras acciones.”
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Coeficientes beta
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Si ß>1: la rentabilidad esperada de las acciones será
mayor a la rentabilidad del mercado (Rm).
Si ß<1: la rentabilidad esperada de las acciones será
menor a la rentabilidad del mercado (Rm).
Si ß=0: la rentabilidad esperada de los fondos propios
será la rentabilidad de un activo sin riesgo (Rf).
Si ß=1: La rentabilidad esperada de los fondos propios
será la rentabilidad del mercado (Rm).
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MODELO VALORIZACION APT
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Modelo de valoración por arbitraje.
El APT establece que los inversionistas
desean ser compensados por todos los
factores que afectan el rendimiento del
activo. Esta compensación es la suma de los
riesgos sistemático por cada factor, por el
premio del riesgo asignado por los mercados
financieros a cada uno de esos factores.
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Se basa en la idea de que en los mercados
financieros competitivos el arbitraje asegurará
el equilibrio de los precios según el riesgo y el
rendimiento.
Arbitraje significa encontrar dos cosas que sean
esencialmente idénticas, adquirir la más barata
y vender la más costosa.
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Es la práctica de tomar ventaja de una
diferencia de precio entre dos o más mercados.
La utilidad se logra debido a la diferencia de
precios de mercado.
El arbitraje no es simplemente el acto de
comprar un producto en un
mercado y venderlo en otro por un precio mayor
en el futuro. Las transacciones deben ocurrir
simultáneamente para evadir la exposición al
riesgo del mercado, o el riesgo que los precios
puedan cambiar en un mercado antes que
ambas transacciones sean completadas.
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Rentabilidad = a + b1(r factor 1) + b2 (r factor 3) +…+
cambios imprevistos
EL APT establece que los inversionistas desean ser
compensados por todos los factores que
sistemáticamente afectan el rendimiento del activo.
Esta compensación es la suma del resultado de la
cantidad de riesgo sistemático por cada factor, por
premio del riesgo asignado por los mercados
financieros a cada uno de esos factores.
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DIFERENCIAS ENTRE MODELOS
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CAPM:
EL MERCADO NO COMPENSA AL
INVERSIONISTA POR ASUMIR EL
RIESGO ASOCIADO A UNA EMPRESA YA
QUE UTILIZA LA DIVERSIFICACION.
Lo que el inversionista no puede eliminar
es el riesgo sistemático del que
participan todos los inversionistas
porque los precios de las acciones
tienden a subir o caer junto con el
mercado.
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APT
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Valora cada uno de los activos determinando su
rentabilidad independiente del mercado, ya que
considera la sumatoria de todos los factores
macroeconómicos básicos para cada riesgo asociado.
RENTABILIDAD
TR= TLR + B1(F1) + B2 (F2) +…+ σ^2
TR= tasa de retorno esperada
B= sensibilidad del activo al factor F
F= factor macroeconómico
σ^2 = varianza
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