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第四篇 景氣循環理論：
短期經濟體系
第十一章 總需求Ⅱ：
運用IS-LM模型
檢視國民所 討論IS-LM 檢視1930
得波動的潛 模型如何融 年代的經
入第9章介 濟大恐慌。
在原因。
紹的總供給
我們將運用
與總需求模
IS-LM模型，
型中。
來分析三個
議題
第十一章 總需求Ⅱ：
運用IS-LM模型
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
11-2 IS-LM是總需求理論
11-3 經濟大恐慌
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
政府購買的變動-政府購買增加
r
LM
2. 貨幣需求上升，
使得利率上升。
r2
1. IS曲線右移動
∆G / ( 1－ MPC )，
導致所得上升。
r1
IS2
IS1
3. 利率上升會使投資減
Y
少，因此所得Y增加的幅
度會小於∆G / ( 1－ MPC )。
1
Y2
Y
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
稅收變動-減稅
r
LM
2. 利率上升。
1. IS曲線右移動
∆T × [ MPC / (1
－ MPC) ]，導致
所得上升。
r2
r1
IS2
IS1
3. 利率上升會使投資減少， Y
因此所得Y增加的幅度會小
於∆T × [ MPC / (1 － MPC) ] 。
1
Y2
Y
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
貨幣政策如何移動LM曲線和改變短期均衡
第9章說明在短期當價格是僵硬時，擴張貨
幣供給可以提高所得水準。但我們並沒有討
論貨幣擴張如何造成商品與服務支出的增加
－這個過程稱為貨幣傳遞機能 (monetary
transmission mechanism)。
IS-LM模型顯示此機能重要的部份：貨幣供
給的增加會降低利率，進而刺激投資，造成
商品與服務的需求增加。
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
貨幣供給的增加
r
1. 貨幣供給增加導致LM
曲線向下移動。
2. 利率下降。
LM1
LM2
r1
r2
3.利率下降使投資增加，
而產出及所得上升。
IS
Y1
Y2
Y
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
貨幣政策與財政政策的互動
圖A：聯邦準備維持貨
幣供給固定不變。
經濟體系對增
稅反應如何是
圖B：聯邦準備經由減少
取決於貨幣主
貨幣供給來維持利率固定。
管機關採取的
措施。
圖C：聯邦準備經由增加貨幣
供給來維持所得水準固定。
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
圖A：聯邦準備維持貨幣供給固定不變
r
LM1
1. 增稅使IS曲線左移。
2.因為聯邦準備維持貨
幣供給固定不變LM曲
線不會移動。
r1
r2
IS1
IS2
Y 2Y 1
Y
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
圖B：聯邦準備經由減少貨幣供給來維持利率固定
r
LM2
LM1
1. 增稅使IS曲線左移。
r 1 = rr21
IS1
IS2
2.為維持利率固定，聯
邦準備減少貨幣供給。
Y2
Y1
Y
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
圖C：聯邦準備經由增加貨幣供
給來維持所得水準固定
r
LM1
LM2
1. 增稅使IS曲線左移。
r1
r2
IS1
IS2
2.為維持所得固定，聯
邦準備增加貨幣供給。
Y 1 Y=1Y 2
Y
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
IS-LM模型的衝擊
對IS曲線的衝擊
商品與服務需求的外生變動
•有些經濟學家，包括凱因斯，強調這種需求
的變動可能來自於動物本能 (animal spirits)－
外生和或許是樂觀與悲觀心情的自我實現。
•投資的下降會降低計畫支出並造成IS曲線向
左移動，所得與就業都減少。
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
對LM曲線的衝擊
貨幣需求的外生變動
•假設信用卡申請的新管制措施導致人們選擇持
有更多的貨幣。根據流動性偏好理論，當貨幣需
求上升時，使貨幣市場達到均衡的利率水準就會
提高(在任何既定的所得水準與貨幣供給下)。
•貨幣需求增加導致LM曲線向上移動，這會造
成利率上升且所得下降。
11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動
聯邦準備的政策工具為何－
貨幣供給或利率？
•在最近幾年，聯邦準備使用聯邦基金利率
(Federal funds rate)－銀行隔夜貸款的利率
－作為短期的政策工具。
為什麼聯邦準備選擇用利率，而非貨幣供給，
作為短期政工具？
•一個可能的答案是對LM曲線的衝擊比對IS曲線
的衝擊更普遍。
11-2 IS-LM是總需求理論
從IS-LM模型到總需求曲線
利用IS-LM模型
來分析短期當
物價水準固定
時的情況。
物價水準改
變導致LM
曲線移動進
而影響所得。
總需求曲線
是描述物價
水準與國民
所得之間的
關係。
11-2 IS-LM是總需求理論
導出總需求曲線
L M (P 2)
r
P  (M/P)
L M (P 1)
r2
r1
 LM 左移
 r
IS
P
 I
P2
 Y
P1
Y2
Y1
Y
AD
Y2
Y1
Y
11-2 IS-LM是總需求理論
什麼因素引起總需求曲線移動？
•因為總需求曲線是由IS-LM模型導出，任何移動
IS曲線或LM曲線的事件都會造成總需求曲線移動。
貨幣與財政政策
總需求曲
線移動的
因素
對商品市場的
衝擊與對貨幣
市場的衝擊
•在IS-LM模型中，物價水準改變引起所得的變動，
表示沿同一條總需求曲線上的移動。
•在IS-LM模型中，物價水準固定下所得的變動，
代表整條總需求曲線的移動。
11-2 IS-LM是總需求理論
擴張性貨幣政策
r
L M ( M 1/ P 1)
L M ( M 2/ P 1)
r1
M  LM 左移
r2
IS
r
I 
P
Y
P1
Y1
Y
Y2
 AD 右移
AD2
AD1
Y1
Y2
Y
11-2 IS-LM是總需求理論
擴張性財政政策
r
LM
r2
G, T   C 
 IS 右移
r1
IS2
IS1
P
Y1
Y
Y2
Y
 AD 右移
P1
AD2
AD1
Y1
Y2
Y
11-2 IS-LM是總需求理論
短期與長期的IS-LM模型
r
LRAS
短期均衡點
IS-LM 模型
長期均衡點
IS
P
AD-AS 模型
L M ( P 1)
L M (P 2 )
短期均衡點
Y
Y
LRAS
P1
SRAS1
P2
SRAS2
Y
長期均衡點
AD
Y
11-2 IS-LM是總需求理論
•想要以不同方式來表達先前的觀點，可以用三
個方程式來敘述經濟體系。
Y=C(Y－T)＋I(r)＋G
IS曲線
LM曲線 M / P = L ( r , Y )
商品市場均衡
貨幣市場均衡
•此二方程式包含三個內生變數：Y、P、r。
•想要完成整個模型，還需要第三個方程式。
11-2 IS-LM是總需求理論
•第三個方程式：
凱因斯學派
假設價格固定來完成模型：P = P 1
古典學派
假設產出達到自然水準來完成模型：
11-3 經濟大恐慌
經濟大恐慌期間發生什麼事？
年
失業率
實質GNP
消費
投資
政府購買
1929
3.2
203.6
139.6
40.4
22.0
1930
8.9
183.5
130.4
27.4
24.3
1931
16.3
169.5
126.1
16.8
25.4
1932
24.1
144.2
114.8
4.7
24.2
1933
25.2
141.5
112.8
5.3
23.3
1934
22.0
154.3
118.1
9.4
26.6
1935
20.3
169.5
125.5
18.0
27.0
1936
17.0
193.2
138.4
24.0
31.8
1937
14.3
203.2
143.1
29.9
30.8
1938
19.1
192.9
140.2
17.0
33.9
1939
17.2
209.4
148.2
24.7
35.2
1940
14.6
227.2
155.7
33.0
36.4
實質GNP：以1958年為基期。單位：十億美元。
利率：4~6個月商業本票的基本利率。
11-3 經濟大恐慌
支出假說：對IS曲線的衝擊
•有些經濟學家認為下跌的原因可能是IS曲線緊縮
性移動所造成。這個觀點有時稱為支出假說
(spending hypothesis)，因為它認為大恐慌的元凶
是商品與服務支出的外生性下跌。
•有些人認為消費函數的下移造成IS曲線緊縮性移動。
•其他對支出下跌的解釋是指向住宅建築的大幅滑落。
11-3 經濟大恐慌
•一旦大恐慌開始蔓延，許多事件的發生導致
支出再度的下跌。
01
02
1930年代許多銀行倒閉，部份是因
為不當的銀行管制，且這些銀行倒
閉使投資支出的下跌更加惡化。
1930年代的財政政策引起IS曲線緊縮性移動。
當時的政治人物比較關心平衡預算，較不關
心利用財政政策讓生產與就業維持自然水準。
11-3 經濟大恐慌
貨幣假說：對LM曲線的衝擊
•貨幣假說(money hypothesis)，主張聯
邦準備允許貨幣供給大幅減少是大恐
慌的元凶，這種解釋最著名的支持者
為彌爾頓‧傅利德曼(Milton Friedman)
和安娜‧史瓦茲(Anna Schwartz)。
•他們認為大多數經濟衰退是由貨幣供給
緊縮所造成，而經濟大恐慌是一特別鮮
明的範例。
11-3 經濟大恐慌
貨幣假說重現：物價下跌的影響
通貨緊縮的穩定效果
•在任何固定的貨幣供給M下，物價水準下跌隱含
實質貨幣餘額M/P上升。實質貨幣餘額增加導致
LM曲線擴張性的移動，而這會造成所得上升。
•另外一個價格下跌擴增所得的管道稱為
皮古效果(Pigou effect)。
•當物價下跌而實質餘額上升時，消費者應該覺
得比較富有且支出會增加。這種消費者支出的增
加導致IS曲線擴張性移動，且會造成所得上升。
11-3 經濟大恐慌
通貨緊縮的不穩定效果
•經濟學家提出兩個理論來解釋物價下跌如
何降低而不是提高所得。
債務－通貨緊縮理論 (debt-deflation theory)，
描述非預期物價水準下跌的影響。
解釋預期通貨緊縮的影響
11-3 經濟大恐慌
債務－通貨緊縮理論
非預期物價水準的變動會使債權人
與債務人之間的財富重新分配
•物價水準下跌，這個負債的實質金額－債
務人必須還債權人的購買力金額－會提高。
因此，非預期通貨緊縮使債權人更富有而
債務人變得更貧窮。
11-3 經濟大恐慌
•要暸解預期物價的變動如何能影響所得，
還需要加入一個新的變數到IS-LM模型中。
•若i是名目利率和Eπ是預期通貨膨脹，則事
前實質利率為i－ Eπ 。可將IS-LM模型寫成：
IS曲線
LM曲線
Y=C(Y－T)＋I(i－Eπ)＋G
M/P=L(i,Y)
•預期通貨膨脹現在是IS曲線的一個變數。因
此預期通貨膨脹的改變會造成IS曲線的移動。
11-3 經濟大恐慌
IS-LM模型的預期通貨緊縮
r
Eπ < 0  r 
r2
I
r 1= i 1
 IS 左移
LM
i2
Eπ
Y
IS2
i
Y2
Y1
IS1
Y