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Chapter 2
第二章
國際收支與金融危機
第一節
國際收支的各種帳戶介紹
第二節
國際收支變動的重要決定因素
第三節
金融危機
國際財務管理與金融(二版)
劉亞秋‧薛立言合著
東華書局
Chapter 2
國際收支表
 記載一國與世界其他國家在一段期間
（通常為一年或一季）內各類經濟交易
往來的統計表
 標準的國際收支表包括五個主要帳戶：
–經常帳
–資本帳
–金融帳
–淨誤差與遺漏
–準備資產變動
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經常帳下有四個支項
 商品貿易淨額
=商品出口-商品進口
 勞務收支淨額
=勞務收入-勞務支出
 投資所得收支淨額
=所得收入-所得支出
 經常移轉收支淨額
=經常移轉收入-經常移轉支出
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資本帳
 資本帳淨額
=國外資本流入－國內資本流出
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金融帳下有三個支項
 直接投資淨額
=外資來本國直接投資－國外直接投資
 證券投資淨額
=證券投資負債－證券投資資產
 其他金融性投資淨額
=其他投資負債－其他投資資產
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淨誤差與遺漏
 此帳戶存在之目的：
–讓經常帳與資本帳/金融帳能達到平衡
–因經常帳與資本帳/金融帳的交易項目及
資料浩繁，而且是分別各自登錄，因此誤
差與遺漏在所難免
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基本餘額(總國際收支餘額 )
 基本餘額（Basic
經常帳淨額
＋
資本帳淨額
＋
金融帳淨額
＋
淨誤差與遺漏
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Balance）
或
經常帳淨額
＋
資本帳淨額
＋
金融帳淨額
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準備資產變動
 官方準備帳戶(Official
Reserves Account)
–一國貨幣當局所持有的全部準備資產
–包括黃金、主要國家的通貨(譬如美元、歐元、
英鎊、日圓等)、特別提款權，及在國際貨幣基
金會(IMF)的準備部位
 準備資產變動的因素
–基本餘額變動
–中央銀行在外匯市場進行干預
 在國際收支表上，準備資產增加是以負號(-)
表示
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我國對主要貿易對手的出、入超情形；2003～2007
 出超國
– 北美地區三國、亞洲地區的中國大陸、香港、
越南，東協五國的新加坡、泰國，歐盟區的英
國、荷蘭、比利時等國
 入超國
–亞洲地區的日本、南韓，東協五國的馬來西亞、
印尼，歐盟區的德國、法國，紐澳兩國，以及中
東的沙烏地阿拉伯等國
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我國對主要貿易對手的進、出口情形

出口排名前三名
1997-2000：美國、香港、日本
2001-2002：香港、美國、日本
2003：香港、美國、中國
2004-2007：中國、香港、美國

進口排名前三名
1997-2001：日本、美國、韓國
2002-2005：日本、美國、中國
2006-2007：日本、中國、美國
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Chapter 2
引起經常帳變動的重要因素
 景氣變動狀況
 通貨膨脹率消長情形
 通貨的升貶
 產品競爭力
 政府貿易政策
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全球提倡自由貿易
 關稅及貿易總協定(GATT)
– 1947年成立
– 目的：拆除參與國之間的貿易障礙
– 1986年為世界貿易組織(WTO)取代
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引起資本帳/金融帳變動的
重要因素
 實質利率改變
 預期經濟成長率改變
 預期匯率變動
 外匯及資本管制政策
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Chapter 2
資本奔流 (Capital Flight)
Chapter 2
 傳統的概念：
–資本由共產國家或政經不穩定的地區流向政治
安定及經濟前景無疑慮的地區
 目前相當熱絡的資本奔流：
–資本由東、西方工業國家轉往共產政權的中國
大陸
 資本奔向中國的結果：
–中國大陸自1997年到2007年十一年間，有十年
是保持經常帳與資本帳/金融帳雙順差的現象
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表2-3 中國大陸的國際收支簡表
中國大陸國際收支簡表摘錄
單位：
Chapter 2
億美元
1997
1998
1999
2000
2001
2002
一、經常項目
369.6
314.7
211.1
205.2
174.1
354.2
A. 貨物和服務
428.2
438.4
306.4
288.7
280.9
373.8
a. 貨物
462.2
466.1
359.8
344.7
340.2
441.6
b. 服務
-34
-27.7
-53.4
-56
-59.3
-67.8
B. 收益
-110
-166.4
-144.7
-146.6
-191.7
-149.4
C. 經常轉移
51.4
42.7
49.4
63.1
84.9
129.8
二、資本和金融項目
210.1
-63.2
51.8
19.2
347.8
322.9
A. 資本項目
-0.21
-0.47
-0.26
-0.35
-0.53
-0.49
B. 金融項目
210.3
-62.7
52.1
19.6
348.3
323.4
1. 直接投資
416.7
411.2
369.8
374.8
373.6
467.9
2. 證券投資
69.4
-37.3
-112.3
-39.9
-194.1
-103.4
3. 其他投資
-275.8
-436.6
-205.4
-315.3
168.8
-41.1
三、儲備資產
-357.2
-64.3
-85.1
-105.5
-473.3
-755.0
四、淨誤差與遺漏
-222.5
-187.2
-177.8
-118.9
-48.6
77.9
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表2-3 中國大陸的國際收支簡表(續)
中國大陸國際收支簡表摘錄
單位：
Chapter 2
億美元
2003
2004
2005
2006
2007
一、經常項目
458.7
686.6
1,608.2
2,498.7
3,718.3
A. 貨物和服務
360.8
492.8
1,248.0
2,089.1
3,074.8
a. 貨物
446.5
589.8
1,341.9
2,177.4
3,153.8
b. 服務
-85.7
-97
-93.9
-88.3
-79.04
B. 收益
-78.4
-35.2
106.4
117.5
256.9
C. 經常轉移
176.3
229
253.8
292
386.7
二、資本和金融項目
527.3
1,106.6
629.6
100.4
735.1
A. 資本項目
-0.48
-0.69
41
40.2
31.0
B. 金融項目
527.7
1,107.3
588.6
60.2
704.1
1. 直接投資
472.3
531.3
678.2
602.7
1,214..2
2. 證券投資
114.3
196.9
-49.3
-675.6
186.7
3. 其他投資
-58.8
379.1
-40.3
133.1
-696.8
-1,170.2
-2,063.6
-2,070.1
-2,470.3
-4,617.4
184.2
270.4
-167.7
-128.8
164.0
4,032.5
6.099.3
8,188.7
10,663
15,282
三、儲備資產
四、淨誤差與遺漏
外匯儲備餘額
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表2-4 美國的經常帳與金融帳趨勢
單位：
Chapter 2
百萬美元
1997
1998
1999
2000
2001
經常帳淨額
-140,726
-215,062
-301,630
-417,426
-384,699
資本帳淨額
-1,027
-766
-4,939
-1,010
-1,270
金融帳淨額
221,334
69740
236,148
486373
400,243
2002
2003
2004
2005
2006
經常帳淨額
-459,641
-522,101
-640,149
-754,849
-811,477
資本帳淨額
-1,470
-3,480
-2,369
-4,054
-3,913
金融帳淨額
503,167
538928
556,742
777356
804,421
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墨西哥金融危機
 1994
- 1995
 第一個因國際資本奔逃所引起的金融風暴
 特葵拉效應 (Tequila Effect)
–金融危機的發生有外溢及傳染效果
 外來資金不斷前進本國市場購買有價證券
為什麼可能是禍而非福？
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亞洲金融危機
 1997
- 1998
 風暴形成的原因：
–國外資本自由進出本國市場
 資金流入印尼、韓國、馬來西亞、菲律賓、泰國
1994-96: 2,100億美元
1996: 930億美元
–短期對外負債佔外匯準備的比率過高
 印尼、韓國、泰國都超過150%
–金融體系的不健全
–採行固定或盯住匯率制度
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Chapter 2
從歷史記取教訓
 強化國內金融體系
–要求銀行的資本/資產比率符合巴賽爾協定
的規定
–要求銀行不應有過高的逾放款比率
–信貸決策以經濟條件而非政治考量或人情
作前提
 托賓稅
–托賓在1978年所建議的外匯交易稅
–凡購買外匯或賣出外匯都需支付交易稅，
目的是要增加短期資金進出外匯市場的成
本，藉此降低短期投資的誘因
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Chapter 2
三難困局(Trilemma)
 固定的匯率制度、自由開放的資本市場及
獨立的貨幣政策三者很難同時存在
–若採行固定匯率制度，又追求經濟政策自主，
則不能讓資本市場自由開放，也就是必須施行
資本管制
–若取消資本管制，且追求獨立貨幣政策，就不
應採行固定或盯住匯率政策
–若有自由開放的資本市場，又採固定或盯住美
元政策，則不應擁有經濟政策的自主權
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