Transcript 운용보고서
마이다스준법감시인심의필 마이다스준법감시인심의필 2015-159 2012-297(2012.11.5) (2015.05.12) 마이다스 퇴직연금 거북이 40 채권혼합 펀드 2015.05 MIDAS International Asset Management www.midasasset.com • 본 자료는 상품이해를 돕기 위하여 작성된 것으로 어떠한 경우에도 투자결과에 대한 법 적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. • 본 투자제안서에 포함된 시장예측 등은 단지 투자의 참고자료로서 작성되었고 예측에 따 른 행위에 대한 직, 간접적인 책임을 지지 않습니다 2012. 11 • 집합투자상품은 운용실적에 따라 이익 또는 손실이 발생될 수 있으며, 그 손익은 투자자에 게 귀속됩니다. 또한 집합투자상품은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않습 니다. • 집합투자상품을 가입하시기 전에 투자대상, 환매방법 및 보수 등에 관한여 투자설명서(또 는 간이투자설명서)를 반드시 읽어보시기 바랍니다. 판매사내부한 판매사내부한 • 예상수익률 및 시뮬레이션 성과 등은 보장수익률을 의미하지 않으며, 과거의 수익률이 미 래의 수익률을 보장하지 않습니다. 거북이펀드, 펀드이름의 의미는? 주가와 금리의 오르내림과 상관없이, 거북이처럼 꾸준히 이익을 내는 펀드입니다. 주식 시장 (상승장) 투자 성과 예금 등 무위험 자산 주식 시장 (횡보장) 주식 시장 (하락장) 시간 1 투자 환경의 변화: 새로운 투자대안의 필요성 - 저금리 기조, 주식시장의 변동성 확대로 새로운 투자대안 필요 -> 투자자의 위험회피 성향에 적합한 자산 배분 필요 -> 절세 상품을 최대한 활용하는 투자수요 증가 -> 중위험 중수익의 절대수익을 추구하는 고객의 수요 증가 롱숏펀드의 위험대비 기대수익 기대 주식형 수익률 롱숏펀드 채권형 투자위험(변동성위험) 3 거북이 퇴직연금 펀드에 투자해야 하는 이유는? • 글로벌 경기 회복 지연 및 유동성 축소 우려 등 악재들의 단기간 해소를 기대하기 힘든 상황 • 이에 따라 주식, 채권 시장 투자 전망 악화, 저금리 추세 지속 • 투자 리스크를 줄이면서, 금리 이상 수준의 이익을 추구할 수 있는 전략이 필요 마이다스 거북이 펀드 금리 + α 수익 추구 위험(변동성) 축소 Long-Short 전략을 활용한 주식 투자 및 채권 투자를 통한 금리+ α 의 수익 추구 주식시장에 대한 노출도를 낮은 수준으로 유지함으로써, 시장의 등락에 따른 변동성 위험을 최소화 3 거북이 퇴직연금 펀드, 이런 투자자에게 추천 드립니다 주가의 급등락에 따른 투자 리스크를 줄이면서도, 금리이상의 안정적인 이익을 원하는 퇴직연금 가입자 안정적인 성향의 투자자이나, 원금보장형 상품의 낮은 금리 수준에 만족하지 못하는 고객 퇴직연금 자산 운용과 관련, 기존 투자중인 주식형 상품의 이익을 실현한 후 투자 대안을 찾고 있는 고객 헤지 펀드에 관심을 가지고 있는 투자자 4 롱숏(Long-Short) 전략이란? ① 롱숏(Long-Short)전략은 롱(Long)전략과 숏(Short)전략을 함께 활용하여 주가변동 위험을 줄이면서 안정적인 투자성과를 추구하는 전략입니다. 구분 주가 상승시 롱(Long)전략 이익 숏(Short)전략 주가 상승/하락에 관계없이 손실 롱-숏 중 어느 한쪽의 이익이 효과 주가 하락시 투자 방법 손실 * 공매도(Short-Sale)란? 다른 한 쪽의 손실보다 크기만 하면 이익 주식 매수 롱숏(Long-Short) 전략 이익 발생 • 주가지수 선물 매도 주식매수와 • 주식 공매도* 주가지수 선물 매도/주식공매도 병행 • 보유하고 있지 않은 증권을 증권회사나 기관투자자로부터 차입하여 매도한 다음, 이후 시장에서 동 증권을 매수하여 상환하는 거래 • 차입 매도 후 주가가 하락 하면 그만큼 싼 가격으로 해당 주식을 매수하여 해당주식을 상환하면 되므 로, 주가 하락폭-수수료(이자) 만큼 이익이 발생하나 주가 상승시에는 손실 발생 5 롱숏(Long-Short) 전략이란? ② 주가 상승시 예시 주가 삼성전자가 삼성전기보다 더 많이 오를 것으로 예상 삼성전자 +10% 매수 삼성전기 공매도 +6% 주가 하락시 예시 손익 주가 주가지수보다 SK텔레콤의 주가가 덜 하락할 것으로 예상 +10% -6% SKT 매수 -7% KOSPI200 -10% 주가지수선물 매도 +4% 손익 -7% +10% +3% • 매수한 삼성전자 주가 10% 상승 ⇒ 10% 이익 • 매수한 SKT 주식 7% 하락 ⇒ 7% 손실 • 공매도한 삼성전자 주가 6% 상승 ⇒ 6% 손실 • 선물매도한 KOSPI200 10% 하락 ⇒ 10% 이익 • 합계 +4% 이익(+10% - 6%) • 합계 +3% 이익(-7% +10%) 6 롱숏(Long-Short) 전략이란? ③ 시장중립형 – 롱숏 전략 + Long + Short = Total Portfolio • Long: 주가가 오를 것으로 주식 예상되는 주식 매수 • Long과 Short을 병행하여, 보유 • 주가 상승시 이익, 주가의 방향과 관계 없이 주가 하락시 손실 시장 중립 0% • Short: 주가가 하락하거나, 주식 공매도 상대적으로 덜 오를 것으로 or 예상되는 주식을 공매도* 지수선물 매도 • 주가 상승시 손실, 주가 하락시 이익 - 7 안정적인 수익 추구 • Long, Short 중 어느 한쪽 전략에서 발생한 이익이 또다른 전략에서 발생한 손실 보다 크기만 하면 이익 발생 펀드 운용전략 – 개요 [주식 모펀드] 전략 개요 LONG (매수) 주가 방향 SHORT (매도) 60% 이상 주식 매수 = 수익 방향 Event Driven & Arbitrage 주식시장에의 실제 노출 부분 0% ~ +20% 0% ~ +20% Event Driven & Arbitrage Max +20% 개별주식 주가 방향 매수 범위 이내 ↔ 수익 방향 지수선물 매도 주식 공매도 공매도는 펀드자산의 20% 이내 펀드 자산의 60% ~ 숏전략은 주식투자액 이내로 한정 이벤트드리븐 전략 전략 실행 후 주식시장에 100% 범위로 개별주식 공매도는 펀드 자산의 등은 펀드 자산의 대한 실제 노출되는 부분 20% 범위 내 실행 은 펀드의 20%이하 유지 주식에 투자 20% 이내로 제한, 나머지 숏전략 은 주가지수 선물매도로 실행 8 (주식 모펀드 기준) 펀드 운용전략 - 주식 모펀드 전략 – Fundamental Long Short / Index Long Short 기본 개념 운용 방법 예시 • 기업의 펀더멘탈(기업실적, 경쟁력)에 비해 저평가된 주식을 매수(Long), 고평가된 주식은 공매도(Short) • 상대적인 우위/열위 종목의 쌍(pair)을 선정, 저평가된 주식을 매수하는 동시에 고평가된 주식을 공매도 • 동종업종 내에서의 pair 구성을 원칙으로 하며, 공매도 가능한 pair 종목이 없을 경우 지수 선물 매도 [주가 상승시] • 전기전자 업종내 저평가된 삼성전자 long + 고평가된 삼성전기 short • 전략 실행 후 저평가된 삼성전자가 고평가된 삼성전기 대비 더욱 큰 폭으로 주가 상승 • 주가 [삼성전자 주가 상승폭 – 삼성전기 주가 상승폭] 삼성전자 +10% 매수 삼성전기 공매도 +5% • 저평가된 NHN long + 고평가된 엔씨소프트 short • 전략 실행 후 주가 하락시 고평가된 엔씨소프트가 NHN보다 더 큰폭으로 주가가 하락 • [엔씨소프트 주가 하락폭 – NHN 주가 하락폭] 을 펀드 수익으로 실현(+5%) +10% -5% +5% 을 펀드 수익으로 실현(+5%) [주가 하락시] 손익 주가 NHN 매수 엔씨소프트 공매도 손익 -5% -5% -10% +10% +5% 9 펀드 운용전략 - 주식 모펀드 전략 – Technical Long Short 기본 개념 • 과거 주가 움직임의 상관관계가 높은 두 종목의 주가가 단기적/이례적으로 많은 차이를 보일 경우, 주가 차이가 정상 수준으로 회귀할 것이라는 가정에서 출발 • 상대적으로 하락폭이 큰 종목을 매수(Long), 상대적으로 상승폭이 큰 종목을 차입, 매도(short) 운용 방법 • 주가 간 상관관계가 일정수준 이상인 두 종목 주가의 차가 정규분포상 양쪽 5% 꼬리 부분에 진입 할 정도로 벌어졌을 때 실행 • 상대적으로 하락폭이 큰 종목을 매수(Long), 상대적으로 상승폭이 큰 종목은 공매도(Short) • 손실 10% 이상 발생시 로스컷 실행 Short: LG전자 공매도 예시 주가 차이가 정상 수준으로 회귀시 이익 실현 LG전자 삼성SDI 5% Long: 삼성SDI 매수 10 5% 두 주식의 가격 차이가 정규분포상 양쪽 5%에 분포할 때 Long Short 실행 펀드 운용전략 - 주식 모펀드 전략 – Technical Long Short 백테스팅 사례 • 최근 2년간 주가 움직임을 바탕으로 Pair Set을 선정하여 월간으로 롤링하여 Back-Test 실시 (Test 기간: 5년) • KOSPI 대표종목 등 17개 섹터 162 종목을 활용한 Pair Set을 보유하고 있으며, 이중 월간으로 투자 대상 신호 발생 • 진입한 Pair의 성공율은 68%, 기대수익률은 4.7% 정도로 투자기간 대비 우수한 수익률 실현 • 로스컷 규정을 준수하며 신호 발생 페어에 대해 적극적으로 전략을 사용시 중장기적으로 시장의 방향성과 관계없이 수익 축적 종목 Pair 선정 및 매매실행(예시) 종목 Pair 선정: Corr(상관계수)이 75% 이상으로 두 종목간 움직임의 신뢰도가 높은 종목을 대상으로 함. 매매 실행: Prob(정규분포상 위치에 해당하는 확률)이 0~5% 또는 95~100% 에 들어왔을 때 매매 실행 Stock A Stock B POSCO 고려아연 금호석유 현대차 현대홈쇼핑 기아차 현대홈쇼핑 KT&G 롯데칠성 CJ E&M 한미약품 A005490 A010130 A011780 A005380 A057050 A000270 A057050 A033780 A005300 A130960 A128940 현대제철 현대하이스코 코오롱인더 현대위아 롯데쇼핑 넥센타이어 현대백화점 현대그린푸드 롯데제과 SBS 종근당 A004020 A010520 A011210 A023530 A002350 A069960 A005440 A034120 A001630 A120110 A004990 CORR 83% 85% 80% 73% 80% 94% 78% 35% 58% 84% 99% Prob 3% 7% 90% 95% 98% 6% 0% 99% 3% 95% 93% 매매 실행 예시 5% 주가 차이가 정상 수준으로 회귀시 이익 실현 5% • 삼성SDI 롱 – LG전자 숏 • 삼성SDI 롱 – 삼성전기 숏 • 삼성증권 롱 – 대신증권 숏 • 대한항공 롱 – 한진 숏 • 두산인프라 롱 – 두산중공업 숏 등 두 주식의 가격 차이가 정규분포상 양쪽 5%에 분포할 때 Long Short 실행 11 펀드 운용전략 - 주식 모펀드 전략 – Event Driven / Index Arbitrage Event Driven 개념 • 기업 관련 Event(M&A, 유무상증자, 블럭딜 등)를 이용한 무위험 수익 추구 • 이들 Event의 영향이 주가에 효율적으로 반영되지 못할 경우(mis-pricing) 수익기회 발생 예시 • M&A: 공개매수가격을 피인수기업의 주가보다 높게 제시하는 점을 이용, 피인수기업 의 주식을 매수(long)하고, 인수기업의 주식을 차입 매도(short) • 합병 비율과 실제 주가비율의 괴리: 향후 주가는 합병비율을 기준으로 결정될 것이 므로, 실제 양사의 주가 비율이 합병비율과 차이가 날 때 저평가된 기업 주식을 long, 고평가된 기업의 주식은 short(ex 현대백화점 vs 현대DSF 합병, 제일모직과 vs 에이 스디지텍 합병) • 블럭딜: 장외에서 시가대비 저렴한 가격으로 대량으로 주식을 매수할 수 있는 블럭딜을 활 용한 전략입니다. • 공모주: 우량 공모주에 선별 청약하여, 상장 이후 매도하여 비교적 안정적으로 수익을 추 구합니다. Index Arbitrage 개념 • 주가지수(KOSPI200)와 주가지수선물의 비정상적인 가격차이가 발생할 경우, 저평가된 것을 매수하면서 고평가된 것을 매도 예시 • 주가지수선물>이론가격: 선물매도 & 현물매수 ⇒ (선물가격-이론가격)만큼 이익 • 주가지수선물<이론가격: 선물매수 & 현물매도 ⇒ (이론가격-선물가격)만큼 이익 12 펀드 운용전략 – 채권 모펀드 세부 운용전략 (투자목표) 안정적이며 높은 Carry 수익 추구 시장의 불균형 시정을 통한 초과수익 확보 Carry 수익극대 효율적 프론티어 Duration Term Structure 시장추세를 이용한 장/단기 금리구조 Credit Sector Credit Spread 차익거래 현/선물 베이시스 (Efficient Frontier) 탄력적 듀레이션 분석을 통한 변화에 따른 변동에 따른 개념을 활용한 조절 포트폴리오의 Sector 비중 조절 차익거래 최적의 Portfolio [Neutral(1.5년) 적정 만기구조 구성 기본 Portfolio ± 0.8년] 선택 초과수익 획득 전략 13 펀드 운용전략 – 채권 모펀드 채권 부문 투자는 매매차익보다는 안정적인 이자수익 창출을 목표로 운용합니다. 포트폴리오 편입자산 신용등급 편입비율 편입수익률 기여수익률 Duration 기본 Portfolio 국고채/통안채 RF 60.0% 1.80% 1.08% 2년 내외 특수채 AAA 20.0% 1.84% 0.37% 1.5년 내외 은행채 AAA 15.0% 1.82% 0.27% 1.5년 내외 5.0% 1.50% 0.08% 현금성 유동자산 소계 100.0% 1.80% 초과수익 획득을 위한 전략 듀레이션 전략 0.05% 수익률곡선을 활용한 Yield Curve Riding 0.10% Credit 비중조절을 이용한 Relative Value Trading 0.05% 채권 및 유동자산 기대수익률 2.00% * 적용일자: 2015년 4월 30일 기준으로 simulation한 참고용 수익률이며 달성가능성을 전제로 한 수익률이 아님을 유의하여 주시기 바랍니다. * 운용초기 자산운용방안 및 자산구성은 채권시장상황 및 운용환경 변화에 따라 약관 범위 내에서 언제든지 변동 가능합니다. * 기여수익률은 채권 모펀드 기준의 기여수익률입니다. * 유동자산은 콜론, 예금 등을 말합니다. ※ 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 14 펀드 운용전략 – 펀드 구조 (母子형 구조) - 채권혼합형 퇴직연금 거북이40 자펀드 주식 모펀드 주식 모펀드 40% 편입 운용전략 구성 목표 수익률(연간) Long-Short 활발한 long-short 전략을 통해 월 0.5~1.0% 수익 추구 Long-short 후 주식 순매수포지션을 시장상황에 따라 0~20% 범위내에서 조절 Net exposure 증권 대여 장기 보유 주식을 대여를 통한 이자수익 추구 배당 수익 보유주식으로부터 발생하는 배당 수익 Event Driven Arbitrage 기회 발생시 실행하여 추가 수익 확보 채권 모펀드 편입 채권 모펀드 60% 국공채/우량 회사채(A+이상) 투자로 이자수익, 매매차익 채권 추구 주1) 상기 목표수익률은 예시를 위한 수치로 시장상황의 변동과 실제 운용 과정에서 실제 수익률은 목표수익률과 달라질 수 있습니다. 주2) 상기 목표수익률 등은 보장수익률이나 과거 운용수익률이 아닙니다. 15 마이다스 거북이 40 펀드 운용 성과: 마이다스 퇴직연금 거북이 40 펀드[채권혼합] (2015.04.30 기준, 세전, 설정액: 66억원) 20% 마이다스퇴직연금거북이40증권자투자신탁1호(채권혼합) 종합주가지수 15% 10% 5% 0% 12-3-212-5-212-7-212-9-212-11-213-1-213-3-213-5-213-7-213-9-213-11-214-1-214-3-214-5-214-7-214-9-214-11-215-1-215-3-2 -5% -10% -15% 기간수익률 Fund (연환산) KOSPI 1개월 0.04% 0.53% 4.22% 3개월 0.81% 3.28% 9.13% 6개월 1.34% 2.70% 8.28% 9개월 2.34% 3.12% 2.46% ※ 과거의 수익률이 미래의 수익률을 보장하지는 않습니다. 16 1년 2.83% 2.85% 8.43% 2년 6.56% 3.30% 8.31% 3년 13.49% 4.51% 7.32% 설정후 15.59% 4.93% 4.55% YTD 0.84% 2.55% 11.05% 운용 성과 운용성과: 마이다스 거북이 모 펀드[주식] (2012.03.06~2015.4.30, 종가기준, 세전, 설정액 : 1,234억원)) 누적 성과 40% Risk vs Return 10% 마이다스 거북이 주식 모펀드 +31.56% (연 10.01%) KOSPI 30% 20% 수 익 률 거북이 주식 모 펀드 8% 6% 10% +5.51% 0% 12-3-5 12-9-5 13-3-5 13-9-5 14-3-5 14-9-5 4% 15-3-5 2% KOSPI -10% 변동성 0% -20% 0% 2% 4% 6% * 수익률: 주간수익률의 연환산 * 변동성: 주간수익률 표준편차의 연환산 ※ 과거의 수익률이 미래의 수익률을 보장하지는 않습니다. 17 8% 10% 12% 14% 롱숏 펀드, 왜 마이다스에셋인가? ▷ 우수한 운용성과 / 낮은 변동성 수준 현재 업계에는 여러 시장중립형 펀드들이 있으며, 대부분 양호한 운용성과를 거두고 있으나, 마이다스 거북이 펀드는 동일 유형 타 펀드 대비 현저히 낮은 변동성 수준을 유지하고 있음 마이다스 거북이는 좀 더 안정적으로 금리 이상의 성과를 추구하는 절대수익추구형 펀드의 정신에 충실 ▷ 12년간의 절대수익추구형, 차익거래 펀드 운용 경험 마이다스에셋은 12년간 절대수익추구형, 차익거래 펀드를 운용해 왔음 운용역이 장기 근속하면서 절대수익 추구형의 단일 유형 상품을 집중 운용하고 있음 ▷ 다양한 운용전략 병행을 통한 위험 축소, 수익률 제고 타사대비 다양한 운용전략을 활용하여 투자위험을 축소하면서 수익률을 제고하고 있음 롱숏 외 이벤트드리븐, 차익거래 등 전략을 함께 활용 주식 노출포지션은 최대한 시장중립에 가까운 수준으로 가져가면서, 시장 위험 축소 18 펀드 개요 펀드명 운용스타일 마이다스 퇴직연금 거북이 40 증권 자투자신탁1호 [채권혼합] 채권혼합형 펀드 형태 혼합형, 개방형, 추가형, 모자형의 자투자신탁 위험 등급 5등급 중 3등급 (중간 위험) 설정일 2012년 3월 5일 펀드 구조 모자형 펀드로 운용 운용회사는 주식형 (40%이하) / 채권형 (60%이상) 모펀드를 운용 (마이다스 거북이 증권 모투자신탁[주식]/마이다스 퇴직연금 증권모투자신탁[채권]) 연금가입자는 자펀드(마이다스 퇴직연금 거북이40 증권 자투자신탁1호[채권혼합])에 가입하며, 자펀드가 모펀드 수익증권을 취득하는 형태임 투자 전략 · 주식부분 : 다양한 복합투자전략 (Long/Short 전략, 자산배분, 차익거래 및 이벤트드리븐 전략 등)으로 시장의 변동성과 상관없이 안정적인 절대수익 추구 · 채권부분 : 국공채 위주의 안정적인 투자로 안정적 수익 확보 · 판매회사 : 순자산평잔의 연0.520% · 운용회사 : 순자산평잔의 연0.280% 수수료 및 보수 · 수탁회사 : 순자산평잔의 연0.020% · 사무관리 : 순자산평잔의 연0.015% (합 환매 방법 환매수수료 계) : 순자산평잔의 연0.835% 오후3시 이 전 환매신청시: 환매청구일로부터 제3영업일 기준가 적용 제4영업일 지급 오후3시 경과후 환매신청시: 환매청구일로부터 제4영업일 기준가 적용 제5영업일 지급 없음 19 펀드 운용역 소개 허필석 대표이사 ■ 주요 이력 - 1999년 회사 설립 이후 15년간 근속, 주식 및 파생상품 관련 펀드를 지속적으로 운용 - 장기신용은행 자금증권부, 금융공학팀 재직. 주식 및 파생상품에 대한 운용 노하우 축적 - 최근까지 마이다스에셋의 대표 펀드인 블루칩배당 주식 펀드, 콜옵션 매도를 통하여 주 가하락 위험을 헤지하는 마이다스의 브랜드 상품인 커버드콜 주식 펀드를 운용 - 2000년 이후 차익거래형/절대수익추구형 등의 펀드를 운용해 왔으며, 현재는 절대수익 추구형 롱숏펀드인 마이다스 거북이 펀드만을 운용하면서, 운용역량을 집중하고 있음 ■ 경력 및 자격 - 2009.05 ~ 현 재 : 마이다스에셋자산운용 총괄대표 - 1999.09 ~ 2009.05 : 마이다스에셋자산운용 주식운용본부장 - 1999.01 ~ 1999.08 : 삼성증권 자금부 - 1992.01 ~ 1998.12 : 장기신용은행 자금증권부, 금융공학팀 - CFA, 운용전문인력 ■ 학력 - 1998 : KAIST Techno MBA (금융공학 전공) - 1992 : 서울대학교 경영대학원 졸업 (재무관리 전공) - 1989 : 서울대학교 경제학과 졸업 20 2 Disclaimer ▣ 본 자료는 고객의 투자판단에 참고가 되는 정보의 제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. ▣ 본 자료는 당사 고객에게만 제공되는 자료로 마이다스에셋의 서면 허가 없이 복제 또는 기타의 방법으로 배포할 수 없습니다. ▣ 본 자료는 회사가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 작성된 것 이지만, 당사와 자료 작성담당자가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 고객의 투자의사결정은 상품의 내용을 충분히 인지하신 후 전적으로 고객 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 본 자료에 의거하여 행하여진 투자행위의 결과에 대하여 당사는 책임을 지지 않습니다. ▣ 본 자료는 펀드 판매직원의 상품이해를 돕기 위하여 작성된 것으로 어떠한 경우에도 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없으며 실제 판매되는 상품과는 다소 상이할 수 있습니다. ▣ 본 자료에 언급된 집합투자기구는 운용실적에 따라 이익 또는 손실이 발생할 수 있으며 그 결과는 투자자에게 귀속되며, 상품이해를 위해서 전체자료를 읽어보시기 바랍니다. ▣ 본 투자제안서에 포함된 시장예측 등은 단지 투자의 참고자료로서 작성되었고 예측에 따른 행위에 대한 직, 간접적인 책임을 지지 않습니다. ▣ 예상수익률 및 시뮬레이션 성과 등은 보장수익률을 의미하지 않으며, 과거의 수익률이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. ▣ 본 자료는 판매사 내부 직원을 대상으로 작성된 것으로 어떤 경로로든 외부로 유출 되거나 제공되어서는 안되며, 이로 인해 발생 하는 모든 문제에 대하여 당사는 어떠한 책임도 지지 않습니다. 21