Transcript 투자론 강의 노트

투자론 강의 노트01
Course Overview 및 투자론의 기초개념
재무론의 의의

재무론은 개인, 기업 그리고 이들이 속한 사회가 위
험자산에 대한 평가에 기초한 가격체계를 통해 희소
자원(자본)의 분배결정을 어떻게 할 것인가에 대한
의문을 해소하기 위한 학문분야
ㆍ투자론: 자본시장에서 거래되는 금융자산에 대한 투
자관리의 문제 다룸
ㆍ기업재무론(재무관리): 기업의 자금 조달과 운용에
관한 문제 다룸
ㆍ금융기관론, 국제재무관리, 보험론, 파생금융상품론
재무시장(Financial Market)
개인
기업
정보
-증권에 대한 수요
-자금의 공급
-포트폴리오 결정
-한계효용의 극대화
가격결정
-증권의 공급
-자금에 대한 수요
-투자와 자금조달 결정
-기업가치 극대화
개인 : 효용이론과 포트폴리오 이론
기업 : 자본예산(투자안평가, 자본비용…)
자본구조, 배당정책
가격결정시스템 :
균형개념 : CAPM
무차익개념 : APT, OPM
정보 : 효율적 시장가설, 정보의 비대칭성
신호효과, 대리인비용 등..
투자의 의의

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정의: (확실한) 현재소비를 희생하여 이에 대한 보상으로
(불확실한) 미래의 이득(payoff)을 바라는 행위
→ 화폐의 시간가치보상, 위험부담에 대한 보상
투자의 속성
- 시간성(time):
ㆍ현재의 투자 → 미래의 투자이득
ㆍ미래 큰 이득을 위해 현재소비의 일부를 희생 하는 것
ㆍ현재소비의 지연에 대한 보상 (화폐의 시간가치)
- 불확실성(uncertainty):
ㆍ현재의 투자 → 미래의 투자이득 (불확실)
ㆍ위험감수에 대한 보상
- 투자자의 투자결정(선택)요인:
시차선호(time preference), 위험선호(risk preference)
cf. 요구수익률
= 시차보상 + 위험보상 = 무위험이자율 + 위험보상률
여기서 요구수익률(required rate of return)이란 투자자
어느 특정 투자대상에 투자할 때 기대하는 최소한의 만족
할 수 있는 수익률로서, 이는 성격이 유사한 다른 투자대
상으로부터 얻을 수 있는 기회투자수익률(opportunity
rate of return)을 의미한다.
투자대상(investment alternatives)

실물자산(real asset):
토지, 건물, 기계, 재고자산 등 그 자체가 미래이익 발생
능력이 있는 자산 (B/S의 차변) → 유형자산(토지, 건물,
기계), 무형자산(지식, 기술, 숙련도)
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금융자산(financial asset):
그 자체로는 이익발생능력이 없고 실물자산의 이용으로
부터 얻어질 소득에 대하여 청구권(claims)을 행사할 수
있는 자산 (B/S의 대변)
ㆍ고정소득증권(fixed-income sec): 미리 약정된 고정
소득을 얻을 수 있는 증권(ex. 채권)
ㆍ주식(equity, common stock): 기업에 대한 소유지분
ㆍ파생증권(derivative sec): 투자성과가 기초자산의 가격
변동에 따라 변동하는 자산(ex. 옵션, 선물)
ㆍ수익증권(beneficiary certificate): 다수의 투자자들로부
터 자금을 모집하여 기금을 형성하고, 이를 여러 자산에
투자함으로써 얻은 투자수익을 투자자에게 배분하는 금
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