Transcript Mercados de Capitales Eficientes

Mercados de Capitales Eficientes
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En un mercado eficiente, la compra o
venta de cualquier título al precio de
mercado no es nunca una transacción de
VAN positivo.
En un mercado eficiente:
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La información está disponible sin costo para
el inversionista
La información relevante ya está reflejada en
el precio de los títulos.
Los cambios de Precio son
Aleatorios
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Estudio de Maurice Kendall (1953).
Movimientos erráticos en las acciones:
Las variaciones en el precio son
independientes unas de otras.
¿Por qué los precios son erráticos? ¿Por
qué no pueden predecirse?
La influencia de los analistas
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¿Qué pasa si se descubre una tendencia
en una determinada acción?
Dos tipos de analistas:
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Fundamentales
Técnicos
Mercado de Capitales
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¿Cuánta información se está
incorporando en los precios de los
activos financieros?
Un mercado es eficiente en forma
débil si incorpora la información
histórica, semi-fuerte si incorpora
la información pública y fuerte si
incorpora la información privada.
Tres Niveles de eficiencia del
mercado
1.
Forma Débil:
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2.
Forma Semi Fuerte:
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3.
Los precios reflejan toda la información contenida en
los precios pasados.
Los precios reflejan no sólo los precios pasados, sino
también la restante información publicada.
Forma Fuerte:
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Los precios reflejan no sólo información pública, sino
toda la información que puede obtenerse mediante
análisis de la empresa y de la economía.
La Confianza de los inversionistas
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¿Cuánto variará el precio de la acción al
día siguiente si los inversionistas son
menos optimistas y piensan que el
dividendo crecerá sólo un 10.25% anual?
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Las expectativas se ajustan conforme se
va conociendo la información.
Información Diaria del Mercado
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“Boeing dijo que espera vender sólo entre 275 y
300 aviones en 2003, frente a los 527 del año
2001”.
“Banco Itaú, cuarto banco de Brazil, compró la
operación de banca privada de Banco Brascan”.
“Telefónica Móviles informó que la devaluación
del peso argentino redujo en 15.9 MM de euros
sus beneficios del primer trimestre”.
La dificultad de valuar acciones
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El precio de una acción es relativo al
precio del día anterior, o relativo al precio
del mismo día de títulos comparables
(Puntos de referencia).
Es difícil calcular el valor intrínseco de
una acción sin hacer referencia al mismo
precio.
Las Seis Lecciones sobre la
Eficiencia de Mercado
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Los mercados no tienen memoria.
Confíe en los precios de mercado.
Aprenda a leer las entrañas.
No hay ilusiones financieras (contables)
La alternativa de hacerlo uno mismo
Vista una acción, vistas todas
1. Los Mercados no tienen
memoria
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Los cambios de precio en el pasado no
tienen información sobre los cambios de
precio en el futuro.
2. Confíe en los precios de
Mercado
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Si el mercado es eficiente, recoge toda
la información disponible sobre el valor
de cada título.
No hay forma de obtener retornos que
sean consistentemente superiores a los
del mercado.
No hay que creerse mejores que el
mercado.
3. Aprenda a leer las entrañas
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Los precios pueden decir mucho acerca
del futuro: de los proyectos de las
empresas.
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¿Qué significa un retorno mayor?
¿Cómo analizar estados financieros?
¿Qué dice la curva de tasas de interés?
¿Qué señales nos envía el mercado?
4. No hay ilusiones financieras ni
contables
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Caso de Contabilidad Creativa
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Elección de métodos contables que
incrementan sus utilidades.
¿Qué pasa cuando el competidor usa
contabilidad creativa?
¿El cambio de política contable provocará
un cambio en el precio?
4. No hay ilusiones financieras ni
contables
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Caso de Split de Acciones
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Suponga el Precio de la Acción A es $210 y
se produce una división de acciones de 3
por 1.
Después de la ampliación se esperaría que
el precio y demás variables sean 1/3 de sus
valores originales.
No hay aumento de valor por la división.
5. La alternativa de hacerlo uno
mismo
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Los inversionistas no pagarán a otros lo
que ellos mismos pueden hacer
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¿Es válido el concepto de la diversificación
en fusiones?.
¿Quién debería de endeudarse?
6. Vista una acción, vistas todas
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Los precios de las acciones son
relativos.
Su elasticidad de la demanda es muy
alta: Ante cambios pequeños en el
precio las cantidades demandadas
varían fuertemente.