TITULARIZACION EN ECUADOR: LAS MEJORES EXPERIENCIAS Y EL FUTURO … CFN - ALIDE
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Transcript TITULARIZACION EN ECUADOR: LAS MEJORES EXPERIENCIAS Y EL FUTURO … CFN - ALIDE
Foro Internacional
CFN - ALIDE
BUENAS PRACTICAS
EN BANCA DE DESARROLLO
TITULARIZACION EN ECUADOR:
LAS MEJORES EXPERIENCIAS
Y EL FUTURO …
Quito, Agosto 2 de 2006
Dr. Juan Carlos Peralvo Molina
FIDEICOMISO
MERCANTIL
FIDEICOMISO MERCANTIL
FIDUCIARIA
1
ADMINISTRACION
FINALIDAD
TRANSFERENCIA
BIENES 2
CONSTITUYENTE
3
FIDEICOMISO
BENEFICIARIOS
FIDEICOMISO MERCANTIL
PARA QUE SIRVE?
Mecanismo de
CONFIANZA
TITULARIZACION
ANTECEDENTES
1998 – (Nueva / Actual) Ley de Mercado de
Valores
2000 – 2001 – Normativa del CNV
Procesos:
2001 / 2002:
2003:
2004:
2005:
Junio 2005:
US$
US$
US$
US$
US$
8 MM
10 MM
25 MM
150 MM
200 MM …
PARA QUÉ SIRVE?
Mecanismo de desintermediación
financiera
Permite:
adelantar flujos futuros (transformar activos de
lenta rotación en activos líquidos)
desarrollar proyectos productivos
COMO FUNCIONA?
Para adelantar flujos futuros
FIDUCIARIA
ADMINISTRACION
ORIGINADOR
TRANSFERENCIA
CARTERA
2
EMISION / COLOCACION
VALORES 3
INVERSIONISTAS
FIDEICOMISO
5
RECURSOS
4
PRECIO VALORES
1
CARTERA
6
PAGOS
DEUDORES /
COMPRADORES
RETORNO PARA LOS
INVERSIONISTAS
7
COMO FUNCIONA?
Para proyectos productivos
FIDUCIARIA
1
ORIGINADOR
PROMOTOR
TERRENO /
ACTIVOS /
ESTUDIOS
ADMINISTRACION
EMISION / COLOCACION
VALORES
3
2
INVERSIONISTAS
FIDEICOMISO
DESARROLLO 5
PROYECTO
4
PRECIO
VALORES
7
PROYECTO
6
USUARIOS
PROYECTO
GENERACION
DE FLUJOS
RETORNO PARA LOS
INVERSIONISTAS
QUE ES ?
Alternativa de financiamiento en base al
Activo
Cartera / Facturas
Inventario
Activos Fijos
Flujos futuros
Proyectos productivos
QUE NO ES?
NO ES DEUDA!!!
Titularización
Deuda
• Reg. contable
En el activo
En el pasivo
• Fuente pago
Flujo del activo
Flujo del emisor
• Calif. riesgo
Activo y
generadores
de flujo
Emisor
BENEFICIOS
Originador:
Logra liquidez en base a sus activos, sin crear ni aumentar
pasivos
Tasa inferior a la tasa activa (créditos) del sistema financiero
Capacidad para generar más operaciones
Optimiza la utilización de su activo
Logra desarrollar el proyecto
BENEFICIOS
Inversionistas:
Retorno superior a la tasa pasiva (depósitos) del sistema
financiero
Riesgo moderado/revelado:
aislamiento del activo generador de flujos
calificación de riesgo y auditoría externa
mecanismos de cobertura (desviaciones)
diversificación en la generación de flujos
comité de vigilancia (inversionistas)
Prospecto de oferta pública
Títulos negociables en las Bolsas
TIPOS
Cartera
Inmobiliaria
Proyectos Inmobiliarios
Flujos en general
EXPERIENCIAS DE
TITULARIZACION
DE CARTERA
EN ECUADOR
TITULARIZACION
DE CARTERA
FIDUCIARIA
ADMINISTRACION
BANCO AMAZONAS
TRANSFERENCIA
CARTERA
2
EMISION / COLOCACION
VALORES 3
INVERSIONISTAS
FIDEICOMISO
5
RECURSOS
4
PRECIO VALORES
1
CARTERA
6
PAGOS
DEUDORES
RETORNO PARA LOS
INVERSIONISTAS
7
TITULARIZACION
DE CARTERA
Cartera Hipotecaria:
CTH
Mutualista Pichincha
Banco Pichincha
Produbanco
Lipidava
Cartera Automotriz:
Banco Amazonas
CFC
Cartera de Consumo
UniBanco
EXPERIENCIAS DE
TITULARIZACION
DE PROYECTOS INMOBILIARIOS
EN ECUADOR
TITULARIZACION
OMNI HOSPITAL
TITULARIZACION
OMNI HOSPITAL
FIDUCIARIA
2
1
PRONOBIS
EMISION / COLOCACION
VALORES
Estudios y
Terreno
FIDEICOMISO
3
INVERSIONISTAS
PRECIO
VALORES
7
Estudios
Terreno
4
Estudios
Terreno
RETORNO PARA LOS
INVERSIONISTAS
Recursos
PROYECTO
5
OPERADOR
OPERACION
6
GENERACION
DE FLUJOS
USUARIOS
EXPERIENCIAS
Y EL FUTURO EN
TITULARIZACION
DE FLUJOS
EN ECUADOR
TITULARIZACION
MASTERCARD
TITULARIZACION
MASTERCARD
MASTERCARD
INTERNATIONAL
5
7
1
EMISORES
EXTERIOR
2
TARJETAHABIENTES
3
3
CONSUMOS
ESTABLECIM.
ECUADOR
AVANCES
EFECTIVO
ECUADOR
4
5
4
6
MASTERCARD
ECUADOR
8
FIDEICOMISO
10
9
INVERSIONISTAS
TITULARIZACION
CENTRAL HIDROELECTRICA
MARCEL LANIADO DE WIND
TITULARIZACION
CENTRAL MLW
ESTADO
ECUATORIANO
1
FIDUCIARIA
ADMINISTRACION
CONCESION
HIDRONACION
DERECHO 4
DE COBRO
11
2
3
REMANENTES
7
OPERACION
CENTRAL
MLW
9 O&M
GENERACION
DE FLUJOS
(PPAs y SPOTs)
INVERSIONISTAS
PRECIO
10
PAGO K + I
INVERSIONISTAS
A
C
8
6
5
RECURSOS
FIDEICOMISO
PROYECTO
VENTA ENERGIA
COMPRADORES
FIDEICOMISO
TITULARIZACION
VALORES
DESARROLLO
PROYECTO
BABA
RECURSOS
B
FINANCIAMIENTO
+ EQUITY
TITULARIZACION
PEAJES
CONORTE (GUAYAS)
TITULARIZACION
CONORTE
H.C.P.
GUAYAS
1
FIDUCIARIA
ADMINISTRACION
CONCESION
CONORTE
DERECHO 4
DE COBRO
7 RECURSOS
2
OPERACION
8
OBRAS ADICIONALES
VIAS
GUAYAS
3
12
10
FIDEICOMISO
TITULARIZACION
REMANENTES
O&M
PEAJES
9
USUARIOS
VIAS
GENERACION
DE FLUJOS
PEAJES
VALORES
6
5
INVERSIONISTAS
PRECIO
11
PAGO K + I
INVERSIONISTAS
ELEMENTOS CLAVE
Activo:
Que exista o se espere que exista, y que sea capaz de generar un
flujo futuro predecible.
Fideicomiso:
Goza de personalidad jurídica (asume la propiedad del activo y de
los flujos).
Transferencia:
La transferencia plena del activo y sus garantías; no requiere de
notificación.
Fiduciaria:
Administradoras de Fondos y Fideicomisos con licencia especial
para Titularización.
Autorizaciones:
Superintendencia de Compañías
Negociación:
Tanto mercado primario como secundario – Bolsas de Valores
BUENAS PRACTICAS
Fideicomiso:
Personalidad jurídica:
Aislamiento y blindaje, legal y económico, de los activos y
flujos
Confianza
Profesionalización – Roles:
Administración fiduciaria
Recursos (humanos, tecnológicos y logísticos)
Independiente
Estructuración (financiera y legal)
Calificación de riesgos
Autorizaciones y controles gubernamentales
BUENAS PRACTICAS
Transparencia a favor de Inversionistas:
Comité de Vigilancia
Relativa estandarización de calificaciones de riesgo
Administración fiduciaria independiente
Prácticas de Buen Gobierno Corporativo
Fiduciaria
Originador
Proyecto
QUE SE VIENE?
Titularizaciones del sector real:
Proyectos de generación de energía (inclusive con emisión de
CERs)
Proyectos inmobiliarios
Rentas municipales
Rentas petroleras
Flujos inmobiliarios
Llamadas internacionales
Puertos
Titularizaciones sindicadas
Titularizaciones sintéticas
Etc. …
Dr. Juan Carlos Peralvo Molina
jperalvo@profilegal. ec
PROFILEGAL
Av. Amazonas 477 y Roca
Edificio Río Amazonas, Ofic. 720
Quito, Ecuador