Transcript GBL - Kbc

GBL
Risicoprofiel: Zeer dynamisch
Productscore:
Aanbeveling: opbouwen
Hoofdsector:
Koers:
Koersdoel:
Datum koers:
Regio:
Beurs:
ISIN code:
Bron:
Recentste wijziging van de
aanbeveling:
Financiële sectoren
77.05 EUR
80,00 EUR
04-01-2016
EMU
Brussel
BE0003797140
KBC Securities
06-05-2015
Analist: Yves Franco
KBC Securities
Opinie
18-11-2015
GBL bouwde via vervroegde uitoefening van omruilbare
obligaties zijn hele participatie in Suez Environnement af,
terwijl een verdere afbouw van Total via forward sales per eind
2015 zou moeten beklonken worden. Total blijft wel een
strategische participatie voor GBL, mede dankzij hoog
dividendrendement, maar het huidige belang van de
participatie in GBL’s portefeuille blijft erg hoog.
Tot dusver in 2015 werd een nieuwe participatie opgebouwd in
adidas. Op 30 september bezat GBL 4.7%. De holding gelooft
in de sterkte van het merk en ziet de huidige korting
tegenover sectorgenoten als een ideaal instapmoment. Het
bedrijf heeft geen referentieaandeelhouders, een sterke balans
en beschikt over voldoende geografische diversificatie.
Voorlopig staat adidas nog in de wachtkamer van de
strategische participaties, samen met Ontex (belang 7.4%) en
Umicore (16.3%). Bij Umicore heeft GBL al een zitje in de Raad
van Bestuur en de participatie wordt steeds meer als strategisch
gezien. De fusie tussen Lafarge en Holcim werd in juli
afgerond, en zou CHF 1.5 miljard aan synergiën moeten
opleveren in de eerste 3 jaar. GBL’s belang in de fusiegroep
bedraagt 9.4%.
In 2015 is de holding duidelijk een versnelling hoger
geschakeld
in
het
implementeren
van
haar
diversificatiestrategie. De gedane investeringen, ondanks hoge
waarderingen, in Ontex, adidas en Umicore hebben GBL tot
nog toe niet ontgoocheld, al wordt het succes op een zeer
lange termijn bekeken voor een strategische investeerder als
GBL.
Sterktes
Overzicht van de wijzigingen van aanbeveling
gedurende de voorbije 12 maanden:
06-05-2015: van houden naar opbouwen
•
Meer gediversifieerde portefeuille van kwaliteitsbedrijven,
qua onderliggende geografie en sectoren.
• Verjonging
van
het
management
en
de
investeringsstrategie doen hopen op een meer dynamisch
investeringsprofiel.
• Kasinkomsten vanuit de investeringsportefeuille zijn
stabiel en voorspelbaar, alsook de te verwachten
dividenden.
Zwaktes
•
De participaties van GBL zijn allemaal genoteerd en
kunnen rechtstreeks op de beurs gekocht worden,
hetgeen de forse korting tegenover de intrinsieke waarde
1/3
•
•
verklaart.
Het management dat aantrad in 2012 heeft nog steeds
een aantal participaties in portefeuille die het erfde van
de oude investeringsfilosofie, en die slechts gradueel
kunnen afgebouwd worden.
Aangezien de private equity initiatieven niet zwaar
genoeg doorwegen in de totale portefeuille, is er een
gering koerseffect door waardecreatie bij een eventueel
sterke exit uit één van de private equity participaties.
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
2/3
GBL
Bedrijfsportret
Activiteiten
GBL is een portefeuillemaatschappij waarvan de aandelen
sinds 15 oktober 1956 op de Beurs van Brussel genoteerd
worden en die nog steeds gecontroleerd wordt door de
Belgische Baron Frère. Sinds de herpositionering van de
strategie in 2012 hebben de van oorsprong vooral Franse
participaties gaandeweg plaatsgemaakt voor een meer
gespreide portefeuille, zowel naar geografie als naar
sectoren. Ook wordt een groter belang voor ‘private equity’
gereserveerd in de portefeuille.
Verklaring van de aanbeveling
kopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal stijgen
opbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal stijgen
houden:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden maximum 5% zal dalen of stijgen
afbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal dalen
verkopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal dalen
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
3/3
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)