Transcript Een proactief financieel beleid is van essentieel belang in

Een proactief financieel beleid is van
essentieel belang in de bouwsector
KPMG Debt Advisory Nieuwsbericht
In de huidige economische omgeving staat de rentabiliteit van de bouwsector sterk onder druk.
Dit dwingt bouwondernemingen om keuzes te maken over wijzigingen in hun strategische beleid
en hun business model. Dergelijke beslissingen kunnen echter consequenties hebben voor het
risicoprofiel en de kredietwaardigheid van bouwondernemingen en daarmee de toekomstige
financierbaarheid van hun activiteiten.
De aard van het werk in de bouwsector stelt hoge eisen aan het financieel beleid van bouwondernemingen. De
kernactiviteiten worden gekenmerkt door een hoge conjunctuurgevoeligheid, grote schommelingen in kasstromen en een
lage rentabiliteit onder aan de streep. Om verder onnodig weglekken van operationele winsten te voorkomen, dragen
efficiënt projectmanagement en werkkapitaalbeheer ertoe bij dat overmatig gebruik van relatief dure externe financiering
wordt voorkomen.
Het financieel beleid van een bouwonderneming is daarom essentieel voor haar continuïteit. Het financieel beleid gaat
verder dan het beheer van werkkapitaal en het aantrekken van financiering alleen. Het omvat ook het onderhouden van
de relaties met verschillende financiële instellingen en investeerders met het oog op het waarborgen van financiering van
toekomstige activiteiten.
Het voeren van een goed financieel beleid vereist het volgen van én het proactief inspelen op
ontwikkelingen bij banken en op de financiële markten.
Een voorbeeld van een dergelijke relevante ontwikkeling is de aankondiging dat Van Lanschot Bankiers zich binnen een
aantal jaren terugtrekt uit de financiering van onderneming. Het gat dat de bank achterlaat, moet ingevuld worden terwijl
niet veel alternatieven op de thuismarkt voorhanden zijn. Een voorbeeld van proactief handelen is dat meer en meer
ondernemingen, zoals bijvoorbeeld VolkerWessels in de zomer 2014 en recenter Heijmans, gebruik maken van de
mogelijkheid om eerder over hun herfinanciering te onderhandelen. Ondernemingen spelen daarbij in op het geringe
aantal financieringstransacties op dit moment in de markt en de behoefte bij banken om relaties met een aantal bedrijven
te verlengen. In een aantal gevallen wordt zelfs de financieringscondities verder aangescherpt in het voordeel van de
onderneming. In het geval van Heijmans liep de bestaande financiering nog tot maart 2016, maar met de succesvolle
herfinanciering heeft Heijmans de einddatum verder opgeschoven en zich verzekerd van een langere steun van de
banken.
Voor bouwbedrijven is inzicht in het eigen risicoprofiel essentieel bij het formuleren van hun
financieel beleid.
Een structurele wijziging van het bestaande
Moody’s: Financiële sterkte
business model van een bouwonderneming
A
Baa
Ba
B
kan de balans doen omslaan naar een
gunstiger of minder gunstig risicoprofiel. Uit
Debt/EBITDA
0,75x – 1,50x
1,50x – 2,75x
2,75x – 4,25x
4,25x – 6,00x
analyse van de gepubliceerde jaarcijfers over
Cash/Debt
125% – 200%
75% – 125%
40% – 75%
15% – 4%
2011-2013 van Nederlands 25 grootste
EBTIDA/Interest
10x – 15x
5,0x – 10x
2,25x – 5,0x
1,1x – 2,25x
bouwbedrijven overheerst het algemene
beeld dat deze bedrijven in de laatste drie
FFO/Debt
55% - 80%
35% - 55%
20% - 35%
10% - 20%
jaren in risicoprofiel achteruit zijn gegaan
Noot: Voor leesbaarheid van de tabel zijn de rating categorieën Aaa, Aa, Caa en Ca aan
(KPMG rapport “Bouwstenen voor een nieuw weerszijde van de tabel weggelaten.
businessmodel”).
Een goede manier om het risicoprofiel of de kredietkwaliteit van een bouwonderneming in te schatten is de
ratingmethodologie die door Moody’s is gepubliceerd. Banken hanteren echter hun eigen ratingmodel. Het bankmodel
bepaalt in combinatie met het verdienpotentieel op de klant en de visie van de bank op de branche waarin de klant actief
is, of en tegen welke voorwaarden de bank een onderneming blijvend wil financieren.
Idealiter wordt voorafgaand aan de keuze voor een nieuw business model onderzocht wat de effecten zijn op de
kredietwaardigheid van de onderneming en daarmee op haar toekomstige financierbaarheid. Het Corporate Debt Advisory
team van KPMG Corporate Finance assisteert bedrijven met het inschatten van hun risicoprofiel en het aantrekken van op
maat gemaakte financiering.
Indien u behoefte heeft aan meer informatie in relatie tot dit nieuwsbericht of een keer wilt praten over diverse financieringsvraagstukken neem dan contact
op met ons Debt Advisory Team:
Head of KPMG Debt Advisory
Ferdinand Veenman
Tel: + 3120 656 8586
[email protected]
Corporate Debt Advisory
Maurice Jongmans
Tel: + 3120 656 8539
[email protected]
Philip Janssen
Tel: + 3120 656 7785
[email protected]
Healthcare Debt Advisory
Marlies Prins
Tel: + 3120 656 7772
[email protected]
Structured Finance &
Rating Advisory
Ivo Raschl
Tel: + 3120 656 8807
[email protected]
© 2015 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG International
Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. De naam KPMG, het logo en 'cutting through complexity' zijn geregistreerde merken van KPMG International.