Transcript Thierry Masset, Chief Investment Officer ING Belgium

 Teneinde u op de hoogte te houden van de ontwikkelingen op de financiële markten, stelt ING Private Banking u een
maandelijkse publicatie voor, van de hand van Chief Investment Officer, Thierry Masset, in samenwerking met zijn team.
Voor vragen, aarzel niet contact op te nemen met uw Private Banker of met uw portfolio manager.
Beste belegger,
De Fed is momenteel een grotere havik dan beleggers.
Aandelen van groeilanden zijn nog niet uit de gevarenzone door hun
financiële kwetsbaarheid op de middellange termijn.
Aandelen hebben naar onze mening nog altijd meer potentieel dan cash.
In de eurozone blijven we optimistisch over de landen van de periferie.
De afwachtende houding van de ECB schept koopkansen.
Read more
Thierry Masset, Chief Investment Officer ING Belgium
Aandelen van de periferie blijven
sterk presteren
Obligaties van niet-kernlanden
van de eurozone zijn opnieuw
een goed alternatief
Kelderende metaalprijzen
onderstrepen deflatierisico
Chinese aandelenmarkt gaat
Japan achterna
Rusland verliest van Oekraïne
op de markten
Schuld loopt op tot meer
dan 100 biljoen USD
We zijn op middellange termijn nog altijd positief over aandelen en de
internationale economie, omdat de indicatoren volgens onze economen voor dit
jaar blijven wijzen op een internationale groei van 3,2%. We zijn ook nog altijd
van mening dat de kloof tussen de groeilanden (onderweging) en de
ontwikkelde landen (overweging VS en eurozone) breder zal worden. Niettemin
hebben we het cyclische karakter van onze sectorallocatie licht verminderd
door onze weging van de gezondheidszorg te verhogen (neutraal =>
overweging). In de eurozone blijven we de perifere landen boven de kernlanden
verkiezen.
De markten veerden begin maart op tot nieuwe hoogtepunten, maar tegelijkertijd
verzwakte het economische momentum. Zo waren de indexen van economische
verrassingen van Citigroup minder positief, vooral in China. De uitstroom uit Chinese
aandelenfondsen breekt namelijk alle records door een toenemende vrees dat de op
één na grootste economie ter wereld vertraagt. Later beseften beleggers dat zij
geopolitieke risico's (met name in Oekraïne) niet zomaar naast zich neer kunnen
leggen. Aan het eind van de maand werden de markten met nog een onaangename
verrassing geconfronteerd, toen de Fed een grotere havik bleek dan verwacht. Janet
Yellen verklaarde namelijk dat het stimulusprogramma van de Amerikaanse centrale
bank mogelijk eind dit jaar wordt stopgezet (aangezien de Fed heeft aangegeven
haar maandelijkse obligatie-inkopen met 10 miljard USD te verminderen tot 55 miljard
USD) en dat de voornaamste rentevoeten een zestal maanden later zouden kunnen
worden verhoogd. Deze nieuwe onzekerheid leidde tot een hogere volatiliteit en
neerwaarts risico voor aandelen. De risicopremie op aandelen blijft evenwel
aantrekkelijk, vooral in de VS en de eurozone, waar de perifere landen dit jaar tot nu
toe de beste prestaties hebben neergezet, met een meerprestatie voor alle 5 de
markten (Ierland, Portugal, Griekenland, Italië en Spanje).
Read More
De beurs van Shanghai (-60% sinds
eind 2007) herhaalt het patroon van de
Nikkei 225 Stock Average in de jaren
80 en 90 (-80%). De forse stijging van
de kredietverlening in China in de
afgelopen vijf jaar herinnert
waarnemers aan de schuldgroei in
Japan net voor het verloren decennium
...
Read More
De crisis in Oekraïne leidde tot het
ergste conflict tussen Rusland en het
Westen sinds het einde van de Koude
Oorlog nadat Rusland bezit nam van
de Krim, een Oekraïens schiereiland.
Op de markten, trekt Poetin evenwel
aan het kortste eind.
We verkiezen nog altijd de eurozone boven andere regio's (en meer bepaald de
perifere landen boven de kernlanden). Het onvermogen van de groeilanden om
de val van hun munten te stoppen, waarbij zelfs een reeks renteverhogingen
geen soelaas boden, geeft anderzijds aan dat beleggers de reële rente te laag
achten als compensatie voor het toenemende economische en politieke risico.
We blijven flink onderwogen in obligaties van groeilanden in lokale munten.
Bovendien bieden hoogrentende obligaties (onderweging) geen toereikende
buffer meer voor de rentestijging die voortvloeit uit de vermindering van de
obligatie-inkopen van de Fed.
Hoewel de Europese economie kwetsbaar is voor de gevolgen van de crisis in
Rusland en Oekraïne, blijven obligaties van de eurolanden met de grootste
schuldenlast zich van de Europese staatsschuldencrisis herstellen. Zo is de
tienjaarsrente in landen gaande van Griekenland tot Ierland teruggevallen tot het
laagste peil sinds op zijn minst 2010. Het gemiddelde rendement tot de vervaldatum
van obligaties van Griekenland, Ierland, Italië, Portugal en Spanje daalde tot 3,19%,
het laagste peil sinds de oprichting van de eurozone, terwijl dat gemiddelde nog ruim
20% bedroeg in 2012, toen de regio op zijn grondvesten daverde door vrees dat
verschillende landen hun verplichtingen niet meer zouden kunnen nakomen. Dat
verklaart de sterke meerprestatie van staatsobligaties van perifere eurolanden
(gemiddeld 21% in 2013, tegenover 2,5% voor de hele eurozone en 5% sinds begin
2014 tegenover 3,7%). Griekse staatsobligaties leverden beleggers een winst op van
37% in 2013 en van 21% sinds begin 2014, terwijl Spaans en Iers schuldpapier vorig
jaar met ruim 11% zijn gestegen en dit jaar tot nu toe 4% rendeerden.
Read More
Read More
De wereldwijde schuldenlast is sinds
de eerste tekenen van de financiële
crisis in 2007-2008 met ruim 40%
gestegen tot 100 biljoen USD, omdat
regeringen geld leenden om hun
economie uit de recessie te halen en
bedrijven profiteerden van recordlage
rentevoeten.
Read More
Het minder soepele monetaire beleid in de VS drukt de vraag naar grondstoffen
in de groeilanden, terwijl de daling van de munten van deze landen hen ertoe
aanzet meer grondstoffen te produceren om aan cash te komen. Het
uiteindelijke resultaat is een groter aanbod van grondstoffen, dat de
grondstoffenprijzen nog meer onder druk zet. Vooral in de sector industriële
metalen (neutraal => onderweging) is die trend duidelijk merkbaar.
De zwakke prestaties van industriële metalen illustreren waarom het International
Monetary Fund en de Europese Centrale Bank deflatie als een mogelijk gevaar voor
de wereldeconomie aanstippen. De wereldwijde inflatie (gemiddelde
consumptieprijzen) gaat nog altijd in dalende lijn en die trend is nog sterker bij de
industriële metalen (-7,3% in euro sinds het begin van het jaar). Bezorgdheid over
een vertraging in China, een daling van de yuan, een overaanbod van gedolven
metalen en een vermindering van de obligatie-inkopen door de Amerikaanse Federal
Reserve dragen ook bij aan het sombere klimaat voor industriële metalen. Bij andere
grondstoffen blijven de prijsschommelingen als gevolg van de Russische bezetting
van de Krim beperkt door een overvloedig aanbod (recordhoge aardgasreserves in
Europa, wereldwijde recordproductie van graan enz.).
Read More
ING Belgium SA - Marnixlaan 24, 1000 Brussel
© 2014 ING Belgium SA, all rights reserved.
Disclaimer
-"Deze documenten zijn commerciële documenten opgesteld en verdeeld door ING Private Banking, een commerciële afdeling binnen ING België, en zijn uitsluitend opgemaakt voor informatiedoeleinden.
De huidige documenten vormen noch een persoonlijk advies, een aanbod of een uitnodiging tot het kopen of verkopen, noch het deelnemen aan een beleggingsstrategie. De inhoud is gebaseerd op
informatiebronnen die betrouwbaar worden geacht. De gepresenteerde informatie kan zonder voorafgaande mededeling worden gewijzigd. Er wordt door ING België, of een andere entiteit die deel uitmaakt
van de ING Groep, geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie, waarborg of verklaring gegeven omtrent de juistheid, geschiktheid of volledigheid van de beschikbaar gestelde informatie. De
gepresenteerde informatie kan zonder voorafgaande mededeling worden gewijzigd. Noch ING België, noch een andere entiteit die deel uitmaakt van de ING Groep, noch haar functionarissen, directeuren of
medewerkers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid ten aanzien van de verstrekte informatie. Dit materiaal is niet voor een specifieke belegger bedoeld. Evenmin wordt in dit materiaal
rekening gehouden met bijzondere beleggingsdoelstellingen, financiële omstandigheden of financiële behoeften en kan dit aldus in geen geval beschouwd worden als investeringsadvies. De waarde van
effecten en van inkomstenstromen kan zowel stijgen als dalen en is niet gegarandeerd. Feitelijke resultaten, prestaties en gebeurtenissen kunnen wezenlijk afwijken van de gepresenteerde gegevens. De
oorzaken hiervan kunnen zeer divers zijn, met name (i) de algemene economische omstandigheden in de kernmarkten van ING; (ii) de algehele prestaties van financiële markten, waaronder de opkomende
markten; (iii) renteniveaus en wijzigingen in renteniveaus; (iv) wisselkoersen; (v) algemene concurrentiefactoren; (vi) wijzigingen in de wet- en regelgeving en (vii) veranderingen in het beleid van overheden
en/of toezichthouders. Beleggers dienen te beseffen dat op de producten en effecten die hier genoemd worden hun eigen specifieke bepalingen en voorwaarden van toepassing zijn. In het verleden behaalde
resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Alle rechten voorbehouden. Zonder voorafgaande toestemming van de houder van het auteursrecht is het niet toegestaan om enig deel van deze publicatie in enige vorm of op enige wijze (mechanisch, door
middel van fotokopie, opname of anderszins) te kopiëren, op te slaan in een informatiesysteem of te verzenden. Bovenvermelde bepalingen beletten niet dat ING België, haar functionarissen, directeuren of
medewerkers in geval van grote nalatigheid aansprakelijk gesteld kunnen worden. "
To be removed from future mailings, click here.