Transcript Robeco All Strategy Euro Bonds BH EUR

Factsheet
Cijfers per 31/12/2013
Robeco All Strategy Euro Bonds BH EUR
Robeco All Strategy Euro Bonds belegt voornamelijk in staats- en bedrijfsobligaties in euro's. De belangrijkste verantwoordelijkheid van de portfoliomanager is het vaststellen van de verhouding
staatsobligaties/bedrijfsobligaties waarin het fonds belegt. Een aantal beleggingsstrategieën wordt ook gebruikt om buiten de eurozone te beleggen.
Performance
1m
3m
Ytd
1 jaar
3 jaar*
Start*
Performance
Fonds
-0,21%
1,40%
2,37%
2,37%
5,36%
3,31%
Benchmark
-0,55%
1,02%
2,17%
2,17%
5,46%
3,71%
*Geannualiseerd
2012
2011
Benchmark
11,19%
3,24%
106
100
97
Transactiekoers
31/12/13
Hoogste koers Ytd ( 03/05/13)
Laagste koers Ytd ( 06/09/13)
109
103
Rendement per kalenderjaar
Fonds
11,67%
2,32%
Geïndexeerde waarde - Data ultimo maand
112
EUR 97,75
EUR 101,68
EUR 96,61
94
31-08-10
12-10
12-11
Robeco All Strategy Euro Bonds BH EUR
31-12-13
12-12
Benchmark
Barclays Euro-Aggregate (EUR)
Algemene gegevens
Morningstar (per 31/12/13)
Fondstype
Valuta
Totale Fondsgrootte
Grootte van de
aandelencategorie
Uitstaande aandelen
Datum 1e koers
Einde boekjaar
Dagelijks verhandelbaar
Dividenduitkerend
Beheermaatschappij
Ex-ante tracking error limiet
Obligaties
EUR
EUR 1.345.297.362
EUR 395.451.431
4.037.279
25/08/2010
31/12
Ja
Ja
Robeco Luxembourg S.A.
3,0%
Kosten fonds
Beheerkosten
Serviceprovisie
Total Expense Ratio
0,70%
0,12%
0,89%
Performance
Verwachting fondsmanager
Op basis van de koers op de eerste handelsdag van de maand
behaalde het fonds een rendement van -0.21%. De lange rente
steeg over de hele linie, met de Duitse tienjaarsrente bijna 25
bp hoger op 1.93%. Hoewel de totale duration van de
portefeuille de afgelopen maanden is verlaagd, was het fonds
niet volledig immuun voor deze rentestijging. De negatieve
performance was daar het gevolg van. De portefeuille
profiteerde van een aanzienlijke exposure naar de Europese
periferie en naar niet-staatsschuld. Beide categorieën deden
het beter dan Duitse staatsobligaties als gevolg van flinke
belangstelling terwijl de uitgifte beperkt bleef. De allocatie
naar high yield droeg ook positief bij aan de algehele
performance. High yield profiteerde ook van de gestegen
risicobereidheid na het besluit van de Amerikaanse Fed om
te gaan taperen. De valutapositie leverde een kleine negatieve
bijdrage doordat de Zwitserse frank steeg ten opzichte van de
euro en het fonds gepositioneerd was voor een daling.
Drs. Paul van der Worp
Marktontwikkeling
De rente steeg en de staatsobligatiemarkten boekten
negatieve tot vlakke rendementen in december, met een
verlies van ongeveer 1% voor Duitse Bunds en Amerikaanse
Treasuries. Bedrijfsobligaties deden het iets beter, maar nog
wel in de min. Staatsobligaties uit de perifere eurolanden
konden de rode cijfers vermijden, met Italië op 0%, Spanje
op 0.2% en Ierland op 0.7%. Treasuries en Bunds verloren
door de betere economische cijfers in de VS en de onverwachte
aankondiging van de Fed dat de obligatie-aankopen worden
afgebouwd (tapering). De aankondiging was goed voor
risicovolle beleggingscategorieën, waaronder
bedrijfsobligaties. De rally in obligaties uit de periferie hield
aan in december. Obligaties profiteerden van het kleinere
aanbod en het feit dat Ierland het noodsteunprogramma
achter zich liet. De spreads ten opzichte van Bunds eindigden
het jaar op of dicht bij het laagste niveau van het jaar. Voor
heel 2013 was het rendement op Ierse en Spaanse
staatsobligaties rond de 11.0%. Italiaanse obligaties kwamen
uit op 7.2% en deden het daarmee veel beter dan Duitse bunds
(-2.3%).
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Fondsmanager sinds 01/08/12
Na de aankondiging van de tapering
zal de aandacht gericht zijn op het
tempo van de volgende stappen van
de Fed om de
stimuleringsmaatregelen te
verminderen. Dit zal invloed hebben
op het marktsentiment voor zowel de
richting van de rente als de
performance van credits. De Fed
benadrukt het voornemen om de
officiële rente lang op het huidige
niveau te houden. Als de economische
omstandigheden blijven verbeteren
zal het echter een uitdaging zijn om
obligatiebeleggers te overtuigen van
hun 'goede bedoelingen'. Hierdoor
blijven Treasuries en Bunds kwetsbaar.
We zijn optimistischer over obligaties
en credits uit de perifere eurolanden
en verwachten aanhoudende vraag
naar hoger renderende alternatieven
voor Bunds, hoewel credits iets minder
aantrekkelijk zijn geworden vanuit een
historisch perspectief.
Page 1 of 4
Robeco All Strategy Euro Bonds BH EUR
Factsheet
Juridische status
Juridische status
Uitgiftestructuur
ICBE IV
Paraplufonds
Aandelenklasse
Geregistreerd in
Cijfers per 31/12/2013
Modified duration
Beleggingsmaatschappij met
veranderlijk kapitaal naar
Luxemburgs recht (SICAV)
Open-end
Ja
Dit fonds is een subfonds van
Robeco Capital Growth Funds,
SICAV
BH
Belgie, Luxemburg, Nederland,
Spanje, Zwitserland
Valutabeleid
Relatief kleine niet-eurovalutaposities zijn toegestaan.
Derivaten worden om verschillende redenen gebruikt: voor
het afdekken van een bepaalde positie, voor arbitrage, of als
leverage voor extra exposure.
Euro
Amerikaanse dollar
Totaal
Fonds
5,00
-0,80
4,20
Benchmark
5,70
0,00
Statistieken
Tracking error ex-post (%)
Informatieratio
Sharpe-ratio
Alpha (%)
Beta
Standaard deviatie
Excess return (%)
3 jaar
1,60
0,54
1,35
0,58
1,05
4,29
0.86
Turnover rate 31/12/2012
288,00
-
Hit ratio
Risicobeleid
Risicobeheer is volledig geïntegreerd in het beleggingsproces
om ervoor te zorgen dat de posities altijd voldoen aan de
vooraf vastgestelde richtlijnen.
Dividendbeleid
Het fonds keert per kwartaal dividend uit. Genoemde
dividenden zijn streefdividenden en kunnen wijzigen als gevolg
van marktomstandigheden.
Months Outperformance
Hit ratio (%)
Months Bull market
Months Outperformance Bull
Hit ratio Bull (%)
Months Bear market
Months Outperformance Bear
Hit ratio Bear (%)
3 jaar
22
61,1
25
15
60,0
11
7
63,6
Fondscodes
ISIN
Bloomberg
LU0528646820
RCGASBE LX
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Page 2 of 4
Robeco All Strategy Euro Bonds BH EUR
Factsheet
Sectorverdeling
De meeste exposure van het fonds is naar niet-staatsschulden.
Deze maand zijn er geen grote veranderingen in allocatie
doorgevoerd. Tegen het einde van het jaar werd de allocatie
naar perifere staatsschuld verder vergroot.
Valutaverdeling
Gedurende de maand had de portefeuille een shortpositie in
de Zwitserse frank ten opzichte van de euro. Gedurende de
maand werd een shortpositie in de Canadese dollar ten opzichte
van de Amerikaanse dollar toegevoegd. De valutapositionering
droeg licht negatief bij aan de totale performance.
Durationverdeling
De portefeuille had deze maand een uitgesproken shortpositie
in Amerikaanse Treasuries. De duration in de eurozone is lager
dan het marktgewogen gemiddelde, en wordt
geïmplementeerd via een short durationpositie in Duitse
staatsobligaties.
Ratingverdeling
Het fonds heeft exposure naar credits (zowel investment-grade,
geconcentreerd in A en BBB, als high-yield, geconcentreerd in
BB en B). Er waren geen wijzigingen in de algemene allocatie,
hoewel de exposure naar AAA's enigszins afnam. De post
'overig' bestaat uit een aantal posities in derivaten en in een
ongerate Europees transportbedrijf (impliciet BBB, positieve
marktwaarde).
Cijfers per 31/12/2013
Sectorverdeling + afwijking benchmark
Treasuries
41,4 %
-17,2 %
Industrie
14,4 %
7,9 %
Covered
14,2 %
4,4 %
Financiele instellingen
10,7 %
3,3 %
Agentschap
8,1 %
0,2 %
Supranationaal
5,8 %
1,4 %
ABS
3,2 %
3,1 %
Nutsbedrijven
1,6 %
0,1 %
Cash en cashequivalenten
0,7 %
0,7 %
Lokale overheden
0,0 %
-2,8 %
Soeverein
0,0 %
-1,0 %
Overig
-0,1 %
-0,1 %
103,0 %
3,0 %
Valutaverdeling + afwijking benchmark
Euro
Amerikaanse dollar
2,1 %
2,1 %
Overig
0,1 %
0,1 %
Canadese dollar
-2,0 %
-2,0 %
Zwitserse frank
-3,2 %
-3,2 %
Durationverdeling + afwijking benchmark
Euro
5,00
-0,70
Amerikaanse dollar
-0,80
-0,80
Ratingverdeling + afwijking benchmark
BAA
40,2 %
8,3 %
AAA
23,0 %
-8,2 %
AA
19,4 %
-6,8 %
A
13,9 %
3,1 %
BA
2,2 %
2,2 %
Cash en cashequivalenten
0,7 %
0,7 %
B
0,5 %
0,5 %
CAA
0,1 %
0,1 %
Overig
0,0 %
0,1 %
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Page 3 of 4
Robeco All Strategy Euro Bonds BH EUR
Factsheet
Cijfers per 31/12/2013
Beleggingsbeleid
Robeco All Strategy Euro bonds belegt hoofdzakelijk in overheidsobligaties en bedrijfsobligaties luidend in Euro's. Het
beleggingsproces richt zich primair op asset allocatie tussen de verschillende vastrentende beleggingsklassen. Naast de
strategische asset allocatie beslissingen, kent het fonds ook tactische beleggingsbeslissingen. De ontwikkelingen in de markten
voor overheidsobligaties worden geanalyseerd door het rates-team. Dit team werkt met een top-downbenadering die leidt
tot vier beslissingen: 1. durationallocatie; 2. landenallocatie; 3. positionering op de yieldcurve; 4. titelselectie. Het creditteam
is verantwoordelijk voor het selecteren van bedrijfsobligaties. Het beleggingsproces voor deze categorie obligaties kenmerkt
zich door bottom-up titelselectie en een actieve spreiding over sectoren, ratingcategorieën en looptijdsegmenten. Een grondige
financiële analyse van het bedrijf en ondersteuning door het door Robeco ontwikkelde selectiemodel voor bedrijfsobligaties
zijn belangrijke elementen in het selectieproces. Het fonds voert een actief valutabeleid. Dit betekent dat Robeco All Strategy
Euro Bonds actief inspeelt op valutaontwikkelingen. Het fonds zal in principe slechts een beperkte kaspositie aanhouden.
Risicobeheer is volledig geïntegreerd in het beleggingsproces om te zorgen dat de posities altijd binnen vastgestelde richtlijnen
blijven.
CV Fondsmanager
Paul van der Worp is sinds augustus 2012 Portfolio Manager in het Fixed Income Allocation-team. Paul heeft diverse functies
gehad in de sector vastrentende beleggingen. Hij begon zijn carrière in 1996 bij ING als Fixed Income Strategist. In 1998 ging
hij aan de slag bij AEGON Asset Management, waar hij twee jaar de functie van Portfolio Manager Credits bekleedde. Tussen
2000 en 2004 werkte Paul ook voor de Fixed Income-afdeling van Robeco, waar hij uiteindelijk eindverantwoordelijke was
voor high-yieldbeleggingen. Voordat hij weer bij Robeco kwam werken, werkte hij bij NIBC Bank NV als portefeuillemanager
van de beleggingsboeken voor bedrijfsobligaties. Hij is afgestudeerd in econometrie en financieel recht aan de Erasmus
Universiteit Rotterdam en is geregistreerd als portefeuillemanager bij het Dutch Securities Institute.
Fiscale behandeling product
Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is
in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel
onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de
intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe
kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.
Fiscale behandeling belegger
De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een
particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers
betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat
boven de heffingsvrije vermogens, per saldo 1,2%. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de
belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het
fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in
dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale
regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor
diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de
belegging in dit fonds.
Morningstar
De Morningstar ratings voor fondsen die in Europa zijn geregistreerd voor verkoop geven de historische voor risico gecorrigeerde
performance weer. De ratings worden iedere maand aangepast. De berekening van de Morningstar ratings voor fondsen die
in Europa zijn geregistreerd voor verkoop is gebaseerd op de theorie van het verwachte nut. De top 10% van de fondsen in
een categorie krijgt een rating van vijf sterren, de volgende 22,5% krijgt vier sterren, de volgende 35% krijgt drie sterren, de
volgende 22,5% krijgt twee sterren en de laatste 10% krijgt één ster. Het fonds wordt uitsluitend vergeleken met fondsen die
in Europa zijn geregistreerd voor verkoop. De auteursrechten van de Morningstar Rating berusten bij Morningstar. Voor meer
informatie, zie www.morningstar.com
Disclaimer
De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de
juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze
publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het
gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden
gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de
toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u
woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger
of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Performancecijfers zijn gebaseerd op maandultimo
transactiekoersen en worden berekend op basis van totaalrendement met herbelegging van dividend. De gebruikte koersen
voor de performancecijfers van de in Luxemburg gevestigde fondsen zijn tot 4 augustus 2010 de maandultimo transactiekoersen.
Vanaf 4 augustus 2010 zijn dit de transactiekoersen van de eerste werkdag van de maand. Meer informatie over de fondsen
wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl. De in
deze publicatie genoemde Total Expense Ratio is afkomstig uit het laatst verschenen (half)jaarverslag en berekend op basis
van het einde kalenderjaar.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Page 4 of 4