Transcript Robeco High Yield Bonds BH EUR

Factsheet
Cijfers per 31/01/2014
Robeco High Yield Bonds BH EUR
Het fonds belegt wereldwijd in high-yieldobligaties van bedrijven met een kredietbeoordeling lager dan BBB, wat lager is dan 'normale' uitgevers van bedrijfsobligaties. Obligaties worden
geselecteerd op basis van onze brede marktvisie en een grondige bedrijfsanalyse.
Performance
1m
3m
Ytd
1 jaar
3 jaar*
5 jaar*
10 jaar*
Start*
Performance
Fonds
0,43%
1,46%
0,43%
6,60%
8,09%
15,84%
6,68%
6,84%
Benchmark
0,66%
1,82%
0,66%
7,06%
8,54%
16,33%
7,36%
7,73%
*Geannualiseerd
173
155
138
Rendement per kalenderjaar
2013
2012
2011
2010
2009
2011-2013*
2009-2013*
Geïndexeerde waarde - Data ultimo maand
191
120
Fonds
6,94%
16,87%
2,37%
12,88%
55,61%
8,56%
17,58%
Benchmark
7,47%
16,11%
3,88%
12,88%
55,01%
9,03%
17,80%
102
85
31-01-04
12-04 12-05
12-06 12-07
Robeco High Yield Bonds BH EUR
12-08
12-09
12-10
12-11
31-01-14
12-12
12-13
*Geannualiseerd
Transactiekoers
31/01/14
Hoogste koers Ytd ( 23/01/14)
Laagste koers Ytd ( 01/01/14)
EUR 25,55
EUR 25,64
EUR 25,42
Benchmark
Barclays Capital US Corporate High Yield + Pan European High
Yield Index afgedekt naar de euro
Algemene gegevens
Morningstar (per 31/01/14)
Fondstype
Valuta
Totale Fondsgrootte
Grootte van de
aandelencategorie
Uitstaande aandelen
Datum 1e koers
Einde boekjaar
Dagelijks verhandelbaar
Dividenduitkerend
Beheermaatschappij
Ex-ante tracking error limiet
Obligaties
EUR
EUR 4.098.189.500
EUR 56.397.379
2.206.470
23/11/1999
30/06
Ja
Ja
Robeco Luxembourg S.A.
5,0%
Kosten fonds
Beheerkosten
Serviceprovisie
Total Expense Ratio
1,00%
0,12%
1,18%
Performance
Verwachting fondsmanager
Op basis van de koers op de eerste handelsdag van de maand
behaalde het fonds een rendement van 0.4%. De spreads
liepen 30 bp op. Gecorrigeerd voor risico deed Europa het iets
slechter dan de VS en deed CCC het iets beter dan BB en B.
Minder cyclische sectoren zoals gezondheidszorg,
verpakkingsbedrijven en Amerikaanse gamingbedrijven deden
het goed, net als Amerikaanse huizen, waarin we in de
afgelopen maanden exposure hebben toegevoegd. De
Amerikaanse detailhandel was de grote achterblijver. Slechts
30% van de nieuwe uitgiftes had herfinanciering tot doel, een
signaal van een toenemende focus op aandeelhouders,
gesteund door de lage rente en een sterke vraag naar credits.
We namen slechts deel in enkele uitgiftes, omdat een flink
aantal transacties ongunstige kenmerken had. Gezien de
hogere spreads boekten we outperformance op onze
bèta-onderweging. We verloren daarentegen op onze voorkeur
voor kwaliteit en de overweging in Europa. Er waren geen
defaults in high yield in januari, wat de focus op balansbeheer
van de issuers hiervan in de afgelopen jaren weergeeft.
Drs. Sander Bus
Marktontwikkeling
High-yieldobligaties boekten in januari opnieuw een positief
rendement (circa 0.6%). Dit was echter het resultaat van een
nogal zwakke creditmarkt, gecompenseerd door een sterke
daling in de onderliggende staatsobligatierente. De spreads
stegen zelfs met ongeveer 30 bp tot net onder de 400 bp,
terwijl de algemene rente op wereldwijde high-yieldobligaties
vlak bleef op 5.8%. Het jaar begon positief, met spreads die
in eerste instantie verbeterden naar nieuwe laagtepunten in
de eerste twee weken. In de tweede helft van de maand liepen
ze echter aanzienlijk uit, gedreven door zorgen over de risico's
van opkomende markten en tegenvallende groei-indicatoren
in ontwikkelde markten. Zorgen over de Chinese bankensector
staken weer de kop op en verscheidene opkomende landen
met een groot tekort op de lopende rekening hadden last van
zwakke valuta's. Dit had invloed op het totale creditsentiment
in opkomende markten en ontwikkelde markten. Amerikaans
high yield deed het iets beter dan Europees high yield. Met
de oplopende spreads werden de markten stil en illiquide,
omdat nieuwe uitgiftes werden uitgesteld.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Fondsmanager sinds 01/10/04
De spreads op high yield verkrapten
sterk tot half januari, voorafgaand aan
een grote uitverkoop door zorgen over
de wereldwijde groei, China, en de
vooruitzichten voor andere
opkomende landen. Met deze
uitverkoop zijn de spreads echter nog
maar nauwelijks terug op het niveau
van begin december en de
waarderingen zijn nog steeds hoog.
De zoektocht naar rendement blijft de
creditmarkten steun bieden, en we
denken dat het keerpunt in de
creditcyclus nog niet dicht bij is. We
zouden een duidelijkere zwakte als
een koopmogelijkheid zien, maar
voorlopig handhaven we een lichte
bèta-onderweging. We handhaven
onze kwaliteitsvoorkeur, omdat dit de
manier is om nog een redelijke carry
te verdienen met een zeer beperkt
defaultrisico.
Page 1 of 4
Robeco High Yield Bonds BH EUR
Factsheet
Juridische status
Juridische status
Uitgiftestructuur
ICBE IV
Paraplufonds
Aandelenklasse
Geregistreerd in
Cijfers per 31/01/2014
Modified duration
Beleggingsmaatschappij met
veranderlijk kapitaal naar
Luxemburgs recht (SICAV)
Open-end
Ja
Dit fonds is een subfonds van
Robeco Capital Growth Funds,
SICAV
BH
Belgie, Chili, Duitsland,
Luxemburg, Nederland, Spanje,
Zwitserland
Valutabeleid
Alle valutarisico's zijn afgedekt naar de euro. Er is geen actief
durationbeleid, omdat de duration is afgedekt naar de
benchmarkduration. Derivaten worden om verschillende
redenen gebruikt: voor het afdekken van een bepaalde positie,
voor arbitrage, of als leverage voor extra exposure naar de
creditmarkt.
Risicobeleid
Risicobeheer is volledig geïntegreerd in het beleggingsproces
om ervoor te zorgen dat de posities altijd voldoen aan de
vooraf vastgestelde richtlijnen.
Dividendbeleid
Het fonds keert per kwartaal dividend uit. Dit fonds streeft
naar een dividenduitkering van 1.50% per kwartaal. Genoemde
dividenden zijn streefdividenden en kunnen wijzigen als gevolg
van marktomstandigheden.
Fonds
3,10
0,70
0,20
4,00
Benchmark
3,20
0,60
0,10
Tracking error ex-post (%)
Informatieratio
Sharpe-ratio
Alpha (%)
Beta
Standaard deviatie
Excess return (%)
3 jaar
1,08
0,70
1,23
0,14
1,08
7,16
0.75
5 jaar
1,53
0,78
1,97
1,22
0,99
8,56
1.2
Turnover rate 30/06/2011
76,00
Amerikaanse dollar
Euro
Britse pond
Totaal
Statistieken
Hit ratio
Months Outperformance
Hit ratio (%)
Months Bull market
Months Outperformance Bull
Hit ratio Bull (%)
Months Bear market
Months Outperformance Bear
Hit ratio Bear (%)
3 jaar
20
55,6
28
16
57,1
8
4
50,0
5 jaar
35
58,3
49
29
59,2
11
6
54,5
Fondscodes
ISIN
Reuters
Bloomberg
LU0454740118
LP68036563
ROBHYBE LX
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Page 2 of 4
Robeco High Yield Bonds BH EUR
Factsheet
Sectorverdeling
De overwegingen bevinden in zich in levensmiddelen &
dranken, non-cyclische consumentenproducten, Europese kabelen telecombedrijven, Europese waterbedrijven, en financiële
dienstverleners (buiten de benchmark). We zijn onderwogen
in basisindustrieën, kapitaalgoederen, energie, Amerikaanse
energieproducenten, en tech- & mediabedrijven.
Valutaverdeling
Het fonds heeft geen valutaire exposure, omdat alle vreemde
valuta's zijn afgedekt naar de referentievaluta van het fonds.
Durationverdeling
Robeco High Yield Bonds voert geen actief durationbeleid.
Gezien het huidige niveau van de spreads is de effectieve
gevoeligheid van high-yieldobligaties voor onderliggende
bewegingen in de lange rente gewoonlijk laag. In het
berekende verschil in duration tussen het fonds en de
benchmark is deze lage effectieve gevoeligheid niet
meegenomen.
Ratingverdeling
De meeste exposure is naar BB en B (meer dan 80%). Het fonds
heeft een grote onderweging in de categorieën CCC en lager.
We hebben een positie in BBB's, die voornamelijk bestaat uit
snelstijgende toppers (voormalig HY) die nog steeds worden
verhandeld tegen aantrekkelijke spreadniveaus.
Cijfers per 31/01/2014
Sectorverdeling + afwijking benchmark
Communicatie
20,5 %
-0,5 %
Consument cyclisch
18,7 %
1,2 %
Consument non-cyclisch
18,5 %
5,9 %
Basisindustrie
8,2 %
-1,1 %
Overig
6,3 %
-4,0 %
Kapitaalgoederen
6,3 %
-5,9 %
Energie
5,1 %
-4,0 %
Elektriciteit
4,9 %
0,6 %
Bankwezen
3,3 %
3,3 %
Nutsbedrijven Overig
3,0 %
2,7 %
Cash en cashequivalenten
2,7 %
2,7 %
Aardgas
2,5 %
-0,9 %
Valutaverdeling + afwijking benchmark
98,8 %
-1,2 %
Amerikaanse dollar
0,6 %
0,6 %
Zwitserse frank
0,4 %
0,4 %
Britse pond
0,2 %
0,2 %
Amerikaanse dollar
3,10
-0,10
Euro
0,70
0,10
Britse pond
0,20
0,10
Euro
Durationverdeling + afwijking benchmark
Ratingverdeling + afwijking benchmark
BA
44,8 %
2,2 %
B
36,2 %
-3,2 %
7,8 %
-9,1 %
CAA
BAA
7,5 %
7,2 %
Cash en cashequivalenten
2,7 %
2,7 %
A
0,9 %
0,9 %
CA
0,2 %
-0,3 %
C
0,1 %
0,0 %
-0,2 %
-0,4 %
Overig
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Page 3 of 4
Robeco High Yield Bonds BH EUR
Factsheet
Cijfers per 31/01/2014
Beleggingsbeleid
Robeco High Yield Bonds belegt wereldwijd in high-yieldbedrijfsobligaties. Het beleggingsproces wordt gekenmerkt door
bottom-uptitelselectie en een actieve spreiding over sectoren, ratingcategorieën en looptijdsegmenten. Een van de belangrijkste
kenmerken van het beleggingsproces is een grondige analyse van het bedrijfs- en financiële profiel van de emittent. In dit
proces wordt gebruikt gemaakt van een eigen model voor de selectie van bedrijfsobligaties. In vergelijking met beleggingen
in bedrijfsobligaties met een investment-graderating, is de benadering voor high-yield bedrijfsobligaties meer gericht op
cashflow, kredietovereenkomsten en kapitaalopbouw. Robeco High Yield Bonds voert geen actief valutabeleid (alle valutarisico’s
worden afgedekt naar de euro) en geen actief durationbeleid. Risicobeheer is volledig geïntegreerd in het beleggingsproces
om ervoor te zorgen dat de posities altijd voldoen aan de vooraf vastgestelde richtlijnen.
CV Fondsmanager
De heer Bus is hoofd van het Creditteam en beheert onze high-yieldportefeuilles. Voordat hij in 1998 bij Robeco in dienst
kwam, werkte hij twee jaar als Fixed Income Analyst voor Rabobank. De heer Bus studeerde monetaire economie aan de
Erasmus Universiteit Rotterdam. Sinds 2003 is hij CFA Charterholder en hij is geregistreerd bij het Dutch Securities Institute.
De heer Bus is werkzaam in de beleggingssector sinds 1996.
Fiscale behandeling product
Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is
in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel
onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de
intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe
kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.
Fiscale behandeling belegger
De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een
particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers
betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat
boven de heffingsvrije vermogens, per saldo 1,2%. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de
belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het
fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in
dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale
regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor
diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de
belegging in dit fonds.
Morningstar
De Morningstar ratings voor fondsen die in Europa zijn geregistreerd voor verkoop geven de historische voor risico gecorrigeerde
performance weer. De ratings worden iedere maand aangepast. De berekening van de Morningstar ratings voor fondsen die
in Europa zijn geregistreerd voor verkoop is gebaseerd op de theorie van het verwachte nut. De top 10% van de fondsen in
een categorie krijgt een rating van vijf sterren, de volgende 22,5% krijgt vier sterren, de volgende 35% krijgt drie sterren, de
volgende 22,5% krijgt twee sterren en de laatste 10% krijgt één ster. Het fonds wordt uitsluitend vergeleken met fondsen die
in Europa zijn geregistreerd voor verkoop. De auteursrechten van de Morningstar Rating berusten bij Morningstar. Voor meer
informatie, zie www.morningstar.com
Disclaimer
De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de
juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze
publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het
gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden
gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de
toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u
woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger
of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Performancecijfers zijn gebaseerd op maandultimo
transactiekoersen en worden berekend op basis van totaalrendement met herbelegging van dividend. De gebruikte koersen
voor de performancecijfers van de in Luxemburg gevestigde fondsen zijn tot 4 augustus 2010 de maandultimo transactiekoersen.
Vanaf 4 augustus 2010 zijn dit de transactiekoersen van de eerste werkdag van de maand. Meer informatie over de fondsen
wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl. De in
deze publicatie genoemde Total Expense Ratio is afkomstig uit het laatst verschenen (half)jaarverslag en berekend op basis
van het einde kalenderjaar.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor meer informatie, zie: www.robeco.nl
Page 4 of 4