Slide 1


Slide 2

Źródła Finansowania
Przedsiębiorstw w Polsce

Kraków, 16 grudnia 2003 roku


Slide 3

Dla wyboru optymalnego źródła
finansowania istotne są odpowiedzi
na pytania:
1. Na jakie cele potrzebne są środki ?

2. Ile pieniędzy potrzebujemy ?
3. Czy zwiększamy wielkość kapitału własnego ?
4. Czy finansujemy się długiem ?

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 4

Powody dla których firmy poszukują
kapitału?
1. Rozpoczęcie działalności
2. Realizacja planów rozwojowych Firmy (rozwój
wewnętrzny, zakup innych podmiotów)
3. Firma posiada znaczny potencjał, ale ma kłopoty nie
pozwalające jej na wykorzystanie swoich mocnych
stron
4. Gwałtowny rozwój doprowadził lub zagraża utratą
płynności
5. Zmiana struktury finansowania
6. Załamanie koniunktury wymusza restrukturyzację
finansów firmy
_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 5

Źródła pozyskania kapitału











Dokapitalizowanie przedsiębiorstwa przez obecnych
właścicieli
Emisja papierów wartościowych – akcji, obligacji
Inwestor finansowy – np. fundusz venture capital
Inwestor strategiczny
Środki pomocowe Unii Europejskiej
Kredyty bankowe i inne instrumenty dłużne
Leasing, faktoring i inne instrumenty finansowe
Inne źródła
Jednocześnie kilka powyżej wymienionych źródeł
finansowania
_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 6

Proces pozyskania kapitału













Zebranie i analiza informacji o firmie
Weryfikacja strategii rozwoju
Określenie zapotrzebowania na kapitał
Wybór źródła finansowania
Wskazanie obszarów gdzie usprawnienia podniosłyby
wartość firmy
Wycena firmy
Sporządzenie Corporate Profile, Memorandum
Informacyjnego i scenariuszy rozwoju Podmiotu w
postaci Biznes Planu
Poszukiwanie Inwestora
Negocjacje
Podpisanie
umowy inwestycyjnej
_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 7

Przygotowanie do pozyskania
kapitału
Pozyskanie kapitału jest de facto sprzedażą
obecnego stanu firmy i projektów rozwoju.
Dlatego, jak przed każdą sprzedażą, trzeba się do
tego przygotować. Należy eksponować mocne
strony i zalety, zdając sobie również sprawę z wad i
niedociągnięć. Doradca wskaże obszary, w których
poprawa daje największe przełożenie na wycenę
przedsiębiorstwa.

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 8

Kryteria wyboru źródła
finansowania









Przy wyborze źródeł finansowania uwzględnia się
następujące kryteria:
Dostępność źródła finansowania
Koszty związane z pozyskaniem źródła finansowania
Elastyczność
Efekt dźwigni finansowej
Ryzyko obsługi

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 9

Emisja publiczna
Akcja – papier wartościowy stwierdzający
bezwarunkowe uczestnictwo jej właściciela w
kapitale spółki akcyjnej, uprawniającym do
partycypacji w jej zyskach w formie tzw.
dywidendy oraz do majątku Spółki – w razie jej
likwidacji.
Rynek papierów wartościowych dzielimy na:
 Rynek pierwotny
 Rynek wtórny

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 10

Rynek pierwotny
Na rynku pierwotnym następuje sprzedaż nowych
emisji papierów wartościowych przez emitenta
tym inwestorom, którzy ocenili, iż inwestycja w
papiery wartościowe jest korzystną lokatą
oszczędności.




Na rynku pierwotnym rozróżniamy dwa rodzaje
emisji:
Emisję publiczną
Emisję niepubliczną

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 11

Rynek wtórny
Rynek wtórny jest uzupełnieniem rynku
pierwotnego, na którym emitenci proponują
emitowane przez siebie papiery wartościowe.
Stronami transakcji są inwestorzy, którzy
sprzedają wcześniej nabyte papiery wartościowe,
lub inwestorzy którzy uważają,że nabycie akcji lub
obligacji wyemitowanych wcześniej przyniesie im
odpowiedni zysk, ze względu na przewidywany
wzrost cen na rynku




Funkcje rynku wtórnego:
wpływa na mobilizację kapitału
następuje na nim transformacja kapitału
następuje na nim ocena kapitału
_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 12

Emisja publiczna – rynek
pierwotny
ZALETY
• Najmniejsze ryzyko w relacji do innych źródeł
finansowania
• W przypadku pogorszenia wyników finansowych
firma może ograniczyć wypłatę dywidend
• Spółka nie ma obowiązku wykupu akcji od swych
właścicieli
• Emisja akcji zwiększa środki własne
• Prowadzi do poprawy struktury finansowania firmy
• Zwiększa jej zdolność kredytową
_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 13

Emisja publiczna – rynek
pierwotny







WADY
Najbardziej kosztowne źródło finansowania
Akcja jest to stosunkowo najbardziej ryzykowna lokata
Akcjonariusz domaga się wyższej ceny za dostarczony
kapitał, która uwzględnia premię za ryzyko
Płatności dywidendowe (ewentualne) są finansowane z
zysku po opodatkowaniu
Dochody dywidendowe są opodatkowane dwa razy:
– Spółka płaci podatek dochodowy od zysków,
– Akcjonariusz jest obciążony zryczałtowanym
podatkiem dochodowym
_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 14

Emisja publiczna – rynek
pierwotny c.d.



Wysokie koszty emisji
Rozwodnienie tytułów własności dotychczasowych
właścicieli poprzez nowe emisje

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 15

Emisja prywatna – Inwestor
Strategiczny
ZALETY







bezpieczeństwo (komfort)
finansowe
odzyskanie płynności
finansowej
doświadczenie inwestora w
danej branży (know – how)
pomoc w zarządzaniu
przejęcie przez Inwestora części
ryzyka związanego z
funkcjonowaniem
przedsięwzięcia

WADY





proces pozyskania inwestora
strategicznego jest długotrwały
mogą nastąpić „tarcia” na gruncie
pomysłu w zakresie zarządzania:
– Inna wizja Inwestora
– Inna wizja dotychczasowych
Właścicieli
dotychczasowi Właściciele tracą
kontrolę nad swoim
przedsiębiorstwem – inwestor
przejmuje Kontrolny Pakiet Akcji

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 16

Emisja prywatna – Inwestor
Finansowy
ZALETY





bezpieczeństwo (komfort)
finansowe
odzyskanie płynności
finansowej
Inwestor nie bierze udziału w
Zarządzaniu (chyba, że
działalność Podmiotu rażącą
odbiega od założeń Umowy
Inwestycyjnej wtedy może
mieć prawo do zmiany
Zarządu).

WADY



inwestycja na określony czas
wysoki koszt inwestycji –
inwestor zamrażając swoje
pieniądze w przedsięwzięcie
wymaga odpowiedniej stopy
zwrotu powiększonej o premię
za ryzyko

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 17

Emisja prywatna – Venture
Capital
ZALETY








bezpieczeństwo (komfort) finansowe
dostępność na różnym etapie rozwoju
zrozumienie zagrożeń prowadzenia działalności i ryzyka
kapitałowego
możliwość szybszego rozwoju firmy
odzyskanie płynności finansowej
Inwestor nie bierze udziału w Zarządzaniu (chyba, że
działalność Podmiotu rażącą odbiega od założeń Umowy
Inwestycyjnej wtedy może mieć prawo do zmiany Zarządu)

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 18

Emisja prywatna – Venture
Capital
WADY






inwestycja na określony czas
posiadanie przez inwestora znacznego udziału w kapitale firmy
długi okres przygotowawczy przed finansowaniem (3-9 miesięcy)
wysoki koszt inwestycji – inwestor zamrażając swoje pieniądze w
przedsięwzięcie wymaga odpowiedniej stopy zwrotu powiększonej
o premię za ryzyko

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]


Slide 19

Środki pomocowe Unii Europejskiej
PHARE - to największy program finansowej pomocy
bezzwrotnej Unii Europejskiej dla państw Europy
Środkowej i Wschodniej. Celem programu jest
pomoc w przygotowaniu państw kandydujących do
członkostwa w UE. Polska jest największym
beneficjentem programu.

SAPARD - wspiera inwestycje na poziomie lokalnym.
Celem programu jest modernizacja rolnictwa i
rozwój obszarów wiejskich.

ISPA - to unijny program pomocy dla transportu i
ochrony środowiska. Za priorytety funkcjonowania
programu ISPA uznano: ochronę środowiska,
ograniczanie zanieczyszczania wód i powietrza,
pomoc w zakresie utylizacji odpadów.

_____________________________________________________________________
TAG Sp. z o.o. Katowice, ul. Wita Stwosza 7, e-mail: [email protected]