Transcript Emissioni obbligazionarie - Facoltà di Economia
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Emissioni obbligazionarie
Emiliano DI CARLO
UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA “TOR VERGATA”
Dipartimento di Studi sull’Impresa
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA “TOR VERGATA”
Dipartimento di Studi sull’Impresa
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IL REPERIMENTO DELLE RISORSE
PER IL FINANZIAMENTO DEGLI INVESTIMENTI
1. Individuazione dell’opera da finanziare
2. Verifica della capacità di indebitamento
3. Analisi degli strumenti alternativi di finanziamento
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
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Dipartimento di Studi sull’Impresa
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Fonti di Finanziamento degli investimenti
Testo Unico degli Enti Locali, D.lgs. 18 agosto 2000, n. 267
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Finanziamento con mezzi propri
2
Ricorso al mercato finanziario
Mutui passivi (Sistema bancario e Cassa Ddpp)
Altre forme di ricorso al mercato finanziario consentite dalla
legge (es. Emissioni obbligazionarie, Leasing Finanziario)
3
Ricorso al capitale privato
Project Finance
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
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Emissioni obbligazionarie
Il prestito obbligazionario
rappresenta una forma di
raccolta diretta di denaro a
medio e lungo termine
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
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Emissioni obbligazionarie
Le emissioni obbligazionarie degli enti locali e territoriali
sono regolate dalla Legge 724/1994 nonché dal Decreto
del Ministero del Tesoro n. 420/1996.
Due importanti principi legislativi:
1. I soggetti abilitati all’emissione sono individuati
essenzialmente nelle regioni (BOR), comuni (BOC),
province (BOP) e comunità montane, unioni di comuni,
consorzi di comuni
2. I fondi raccolti attraverso le emissioni devono essere
utilizzati per realizzare investimenti
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
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Emissioni obbligazionarie
Procedure di collocamento
Collocamento a fermo
Collocamento con OPS
Ente Locale
Ente Locale
Intermediario creditizio
Intermediario creditizio
Mercato dei capitali
Mercato dei capitali
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
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Emissioni obbligazionarie
Caratteristiche tecniche principali /1:
L'importo del Prestito Obbligazionario è definibile
sulla base del valore del progetto esecutivo e
potrà al più essere uguale all'investimento
complessivo previsto
Il prezzo di emissione deve essere alla pari
Valuta di denominazione (se in valuta estera, obbligo
di copertura con contratto swap)
I tassi effettivi devono rispettare un limite massimo
costituito dal rendimento lordo dei titoli di Stato di
pari durata emessi nel mese precedente maggiorati
di un punto percentuale annuo
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Emissioni obbligazionarie
Caratteristiche tecniche principali /2:
I prestiti possono essere perfezionati per una durata
minima di 5 anni e regolati a tasso fisso o
variabile
Ammortamento del prestito (es. sottoscrizione a fermo)
Valore di rimborso e modalità di rimborso
Regime fiscale è assimilato a quello dei titoli pubblici
Quotazione sui mercati regolamentati
Diritti accessori (es. BOC convertibili o Cum Warrant)
Garanzie
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Emissioni obbligazionarie
Vantaggi dei prestiti obbligazionari
Recupero del 50% del gettito dell’imposta sostitutiva
(12,50%) sugli interessi passivi che maturano sul prestito
Remunerazione delle giacenze in attesa di utilizzo
regolata ai vigenti tassi di mercato (gestione della
liquidità)
Possibilità di sottoscrivere “a fermo” i titoli da parte
della banca che assiste l’emittente con conseguente
semplificazione del processo di collocamento dei titoli
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Emissioni obbligazionarie
La richiesta del rating per ridurre il costo
delle emissioni obbligazionarie
II rating è una valutazione della capacità e della
volontà di un ente di rimborsare il suo debito
finanziario con puntualità alla scadenza
prevista. Il rating fornisce un’informazione
regolarmente aggiornata sulla solvibilità degli enti
in qualità di prenditori di fondi.
MERITO CREDITIZIO
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Emissioni obbligazionarie
Convenzione ai sensi dell’art. 30, DLgs. N.
267/2000 per la negoziazione unitaria delle
condizioni di emissione dei prestiti obbligazionari
Scopo della convenzione è la gestione unitaria delle
procedure di ricorso al credito mediante procedure
negoziali, al fine di ottenere condizioni migliori sul
mercato dei capitali, nonché consentirne l'accesso anche
ai comuni medio-piccoli che difficilmente potrebbero
porre in essere procedure complesse e di importo non
interessante per gli istituti di credito
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PER IL FINANZIAMENTO DEGLI INVESTIMENTI
1. Individuazione dell’opera da finanziare
2. Verifica della capacità di indebitamento
3. Analisi degli strumenti alternativi di finanziamento
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Fonti di Finanziamento degli investimenti
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Finanziamento con mezzi propri
2
Ricorso al mercato finanziario
Mutui passivi (Sistema bancario e Cassa Ddpp)
Altre forme di ricorso al mercato finanziario consentite dalla
legge (es. Emissioni obbligazionarie, Leasing Finanziario)
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Ricorso al capitale privato
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Il prestito obbligazionario
rappresenta una forma di
raccolta diretta di denaro a
medio e lungo termine
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Le emissioni obbligazionarie degli enti locali e territoriali
sono regolate dalla Legge 724/1994 nonché dal Decreto
del Ministero del Tesoro n. 420/1996.
Due importanti principi legislativi:
1. I soggetti abilitati all’emissione sono individuati
essenzialmente nelle regioni (BOR), comuni (BOC),
province (BOP) e comunità montane, unioni di comuni,
consorzi di comuni
2. I fondi raccolti attraverso le emissioni devono essere
utilizzati per realizzare investimenti
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Procedure di collocamento
Collocamento a fermo
Collocamento con OPS
Ente Locale
Ente Locale
Intermediario creditizio
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Mercato dei capitali
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Emissioni obbligazionarie
Caratteristiche tecniche principali /1:
L'importo del Prestito Obbligazionario è definibile
sulla base del valore del progetto esecutivo e
potrà al più essere uguale all'investimento
complessivo previsto
Il prezzo di emissione deve essere alla pari
Valuta di denominazione (se in valuta estera, obbligo
di copertura con contratto swap)
I tassi effettivi devono rispettare un limite massimo
costituito dal rendimento lordo dei titoli di Stato di
pari durata emessi nel mese precedente maggiorati
di un punto percentuale annuo
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Caratteristiche tecniche principali /2:
I prestiti possono essere perfezionati per una durata
minima di 5 anni e regolati a tasso fisso o
variabile
Ammortamento del prestito (es. sottoscrizione a fermo)
Valore di rimborso e modalità di rimborso
Regime fiscale è assimilato a quello dei titoli pubblici
Quotazione sui mercati regolamentati
Diritti accessori (es. BOC convertibili o Cum Warrant)
Garanzie
Emissioni obbligazionarie e Cartolarizzazione
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Emissioni obbligazionarie
Vantaggi dei prestiti obbligazionari
Recupero del 50% del gettito dell’imposta sostitutiva
(12,50%) sugli interessi passivi che maturano sul prestito
Remunerazione delle giacenze in attesa di utilizzo
regolata ai vigenti tassi di mercato (gestione della
liquidità)
Possibilità di sottoscrivere “a fermo” i titoli da parte
della banca che assiste l’emittente con conseguente
semplificazione del processo di collocamento dei titoli
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La richiesta del rating per ridurre il costo
delle emissioni obbligazionarie
II rating è una valutazione della capacità e della
volontà di un ente di rimborsare il suo debito
finanziario con puntualità alla scadenza
prevista. Il rating fornisce un’informazione
regolarmente aggiornata sulla solvibilità degli enti
in qualità di prenditori di fondi.
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Emissioni obbligazionarie
Convenzione ai sensi dell’art. 30, DLgs. N.
267/2000 per la negoziazione unitaria delle
condizioni di emissione dei prestiti obbligazionari
Scopo della convenzione è la gestione unitaria delle
procedure di ricorso al credito mediante procedure
negoziali, al fine di ottenere condizioni migliori sul
mercato dei capitali, nonché consentirne l'accesso anche
ai comuni medio-piccoli che difficilmente potrebbero
porre in essere procedure complesse e di importo non
interessante per gli istituti di credito
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