Slide 1

‫دانشگاه آزاد اسالمی‬
‫واحد اسالمشهر‬
‫ارزش در معرض خطر( ‪( var‬‬

‫حمیدرضا کردلوئی‬

‫رضا رئیسی امیری‬
‫بهار ‪93‬‬
‫‪1‬‬


Slide 2

2


Slide 3

‫مقدمه‪:‬‬
‫قبل از اینکه وارد مبحث اصلی بشویم ابتدا در مورد ریسک مطالبی جهت‬
‫اهمیت موضوع ارائه می شود‪.‬‬
‫ریسک‪:‬‬
‫همان زیان بالقوه سرمایه گذاری که قابل محاسبه است و به عنوان معیاری‬
‫مهم در تصمیم گیری سرمایه گذاری محسوب می شود‪.‬‬
‫یا به عبارت دیگرریسک ‪ ،‬احتمال زیان یا آسیب دیدن در اثر یک موقعیت‬
‫خاص است و شامل تمامی احتماالت مربوط به صدمه دیدن ‪ ،‬خسارت و‬
‫زیانی را شامل می شود که در تحقق اهداف سازمان اثر گذار هستند‪.‬‬

‫‪3‬‬


Slide 4

‫دسته بندی انواع ريسك‪:‬‬

‫انواع ریسک‬
‫ریسک‬
‫عملیاتی‬

‫‪4‬‬

‫ریسک‬
‫نقدینگی‬

‫ریسک‬
‫اعتباری‬

‫ریسک‬
‫بازار‬


Slide 5

‫ریسک بازار‪:‬‬
‫ریسک ناشی تغییرات قیمت داراییهای مالی می باشد که شامل ‪:‬‬
‫ریسک اوراق بهادار‚ریسک سهام‚ریسک نرخ ارز و ریسک کاال‬
‫میباشد‪.‬‬

‫ریسک اعتباری‪:‬‬
‫ریسک ناشی از عدم پراخت تعهدات از سوی طرف قرارداد‪.‬‬

‫ریسک نقدینگی‪:‬‬
‫ریسک نبود وجه نقد برای باز پرداخت تعهدات‪.‬‬

‫ریسک عملیاتی‪:‬‬
‫ریسک ناشی از اشتباهات انسانی یا خطای تکنیکی‬

‫‪5‬‬


Slide 6

‫ارزش در معرض خطر (‪:)var‬‬
‫حداکثر زیانی است که کاهش سبد دارایی‚برای دوراهای معین در آینده(افق زمانی) با‬
‫سطح اطمینان مشخص از آن بیشتر نمی شود‪.‬‬
‫یا به عبارت دیگرتالشی است برای اینکه عددی معین به تحلیل گر ارائه کند ودر آن عدد‬
‫اطالعات در مورد ریسک سبد سرمایه گذاری ها به طور فشرده و تلخیص منتشر شود‪.‬‬
‫وبه بیان ساده می توان گفت ‪:‬‬
‫‪Var‬بیانگر حداکثر زیان مورد انتظار روی سبد دارایی ها یا مجموعه سرمایه گذاری در‬
‫طول افق زمانی معین( مانند یک هفته ‚ یک ماهه) در شرایط عادی بازار و در سطح‬

‫اطمینان معین می باشد‪.‬‬

‫‪6‬‬


Slide 7

‫دوپارامتر مهم در تعیین ارزش در معرض خطر‬
‫‪ -1‬سطح اطمینان( ‪)1-α‬‬
‫‪ -2‬افق زمانی مورد نظر(دوره نگهداری)‬

‫‪7‬‬


Slide 8

‫*فرایند چهار گامی محاسبه ‪var‬‬
‫داده های تاریخی‬
‫بازار‬

‫داده های موجودی‬
‫پرتفوی‬

‫فرایند استنباط‬

‫فرایند نگاشت‬

‫مشخص کردن‬
‫توزیع‬

‫تهیه نگاشت‬
‫پرتفوی‬
‫فرایند انتقال‬

‫مقدار ارزش در معرض خطر‬
‫‪8‬‬


Slide 9

‫٭فرایند چهار گامی محاسبه ‪var‬‬
‫گام اول‪ :‬تعیین ورودی ها‬
‫ تعیین موجودی پرتفوی‬‫‪ -‬شناسایی عوامل ریسک‬

‫گام دوم‪ :‬فرایند نگاشت وفرایند استنباط‬
‫فرایند نگاشت منظور توابعی هستند که بردارهای ریسک را به‬
‫یکدیگر ارتباط می دهند ویا به عبارت دیگر نحوه تاثیر پذیری‬
‫پرتفوی از عوامل کلیدی ریسک را مد نظر قرار می دهد‪.‬‬

‫‪9‬‬


Slide 10

‫گام سوم ‪ :‬فرایند انتقال‬
‫وظیفههه برقههراری پههل میههان فراینههد نگاشههت وفراینههد اسههتنباط را دارد تهها بهها‬

‫برقراری ارتباط بین توزیع عوامل کلیدی ریسک و پرتفوی‪ ,‬توزیع ارزشی‬
‫در دوره آتی را بدست آورد‪.‬‬

‫گام چهارم ‪:‬محاسبه ارزش در معرض خطر‬
‫برای این کار از روشهای ذیل استفاده می شود‪.‬‬
‫‪ -1‬روش پارامتریک‬

‫‪ -2‬روش شبیه سازی تاریخی‬
‫‪ -3‬روش شبیه سازی مونت کارلو‬
‫‪10‬‬


Slide 11

‫نتیجه گیری‬
‫در این پژوهش فرایند چهار گامی محاسبه ارزش در معرض‬
‫خطر به عنوان یک معیار مهم در اندازگیری ریسک در بازار‬
‫مالی شرح داده شد و از آن در چگونگی محاسبه ریسک یک‬
‫مدل بهینه سازی پرتفوی استفاده شد‪.‬‬
‫دلیل استفاده از این فراینددر مدل بهینه سازی مورد نظر‪٬‬عدم‬

‫وجود توزیعی خاص بر روی توزیع بازده دارایی های پرتفوی‬
‫است‪.‬‬
‫‪11‬‬


Slide 12

‫منابع‪:‬‬
‫ میرغفاری ‪٬‬سید رضا (‪٬ )1391‬آزمون شارپ تجدید نظر شده مبتنی بر ارزش در‬‫معرض خطر ‪٬‬مقاله علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری‬
‫‪ -‬حاجی بابایی ‪٬‬فاطمه (‪ ٬ )1388‬اندازه گیری ریسک نقدی بانک با استفاده از روش‬

‫‪-‬‬

‫ارزش در معرض خطر‪٬‬پژوهشنامه حسابداری مالی وحسابرسی‬
‫ رادپور ‪٬‬میثم ‪ )1388(٬‬ریسک بازار‪:‬رویکرد ارزش در معرض خطرانتشارات آتی نگر‬‫ سجادی زینب(‪ )1392‬تبیین فرایندچهارگامی محاسبه ارزش در معرض خطربه عنوان‬‫معیاری برای اندازگیری ریسک وپیاده سازی آن فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی‬

‫‪12‬‬


Slide 13

‫پایان‬
‫با سپاس از استاد گرامی و توجه شما دوستان‬

‫‪13‬‬


Slide 14

14