Możliwości pozyskiwania kapitału na rynku publicznym i niepublicznym Krzysztof Rytel Definicja rynku publicznego i niepublicznego Dwa podstawowe akty prawne: Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi Definiuje OBRÓT.
Download ReportTranscript Możliwości pozyskiwania kapitału na rynku publicznym i niepublicznym Krzysztof Rytel Definicja rynku publicznego i niepublicznego Dwa podstawowe akty prawne: Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi Definiuje OBRÓT.
Możliwości pozyskiwania kapitału na rynku publicznym i niepublicznym
Krzysztof Rytel
Definicja rynku publicznego i niepublicznego
Dwa podstawowe akty prawne: Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi Definiuje OBRÓT ZORGANIZOWANY jako obrót papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi dokonywany na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej na
RYNKU REGULOWANYM
albo w
ALTERNATYWNYM SYSTEMIE OBROTU
Ustawa o ofercie publicznej i
warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
Reguluje zasady i warunki dokonywania
OFERTY PUBLICZNEJ
wartościowych oraz ubiegania się o dopuszczanie papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych do obrotu na papierów
RYNKU REGULOWANYM
.
Publicznym proponowaniem nabycia papierów wartościowych jest proponowanie nabycia papierów wartościowych w dowolnej formie i w dowolny sposób, jeżeli propozycja jest skierowana do
CO NAJMNIEJ 100 OSÓB
adresata. Publiczne proponowanie nabycia papierów wartościowych może być dokonywane wyłącznie w drodze
OFERTY PUBLICZNEJ
.
lub do nieoznaczonego
Definicja rynku publicznego i niepublicznego
RYNEK PUBLICZNY to OBRÓT ZORGANIZOWANY na RYNKU REGULOWANYM czyli na giełdzie (Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.) lub w A TERNATYWNYM SYSTEMIE OBROTU prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A czyli na rynku NewConnect.
RYNEK NIEPUBLICZNY
to obrót instrumentami finansowymi poza w/w obrotem zorganizowanym .
Wybór oferty
/ Wybór rynku
Oferta Prywatna (objęcie w trybie subskrypcji prywatnej) co najwyżej 99 adresatów – ograniczenie bazy potencjalnych inwestorów, numerowane oferty kierowane do określonych osób – możliwość wyboru potencjalnych inwestorów, ograniczona ilość wyselekcjonowanych inwestorów, Dokument Ofertowy, prostsza procedura i niższe koszty oferty.
Oferta prywatna instrumentów finansowych, których obrót odbywa się na rynku publicznym.
Oferta Publiczna nieograniczona liczba adresatów, duża liczba inwestorów, Prospekt, złożona i bardziej czasochłonna procedura oraz wyższe koszty oferty. Oferta publiczna instrumentów finansowych, których obrót odbywa się na rynku niepublicznym.
Rynek niepubliczny (obrót „niezorganizowany”) Kodeks cywilny Kodeks spółek handlowych przykład : duże prywatyzowane spółki skarbu państwa
Wybór oferty /
Wybór rynku
Rynek publiczny (obrót zorganizowany)
Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych obowiązki informacyjne spółek publicznych (znaczne) i w alternatywnym systemie obrotu (w praktyce niewiele mniejsze) – transparentność (efekty dodatkowe) bezpieczeństwo obrotu płynność
Z rynku na rynek w drodze po kapitał
Oferta prywatna na rynku niepublicznym sprzedajemy (?) co mamy (akcje, obligacje) rynek handluje akcje (jakie, gdzie przechowywane) obligacje (jakie, gdzie przechowywane, jak zabezpieczone)
Oferta prywatna na rynku niepublicznym i obrót na rynku publicznym
oferta prywatna na rynku niepublicznym (+ ewentualna zmiana instrumentu) dopuszczenie do obrotu na rynku publicznym – którym?
obrót na rynku publicznym (ASO) zmiana rynków publicznych (z ASO na regulowany) obrót na giełdzie Oferta publiczna na rynku publicznym akcje pierwsza oferta publiczna (IPO) – klasyka wszystko pod „ciężką” kontrolą (spółki, rynku, regulatora)
Gdzie jest kasa ?
Media : DEBIUT perspektywa giełdy/sprzedającego/inwestora bardzo istotne na którym rynku perspektywa biznesu Spółka : OFERTA !
bardzo istotne ile kapitału pozyskano … i za co
OFERTA SPÓŁKI DLA INWESTORA Spółka oferuje
akcje udziały → przekształcenie → akcje inne instrumenty finansowe np. obligacje -
Inwestor kupuje (za kasę - TERAZ)
współwłasność, ale ryzyko upadłości dywidenda, jeśli spełnią się prognozy płynność, w zależności od rynku zyski kapitałowe (prognozy, rynek itd.) j.w., ale musi poczekać na akcje (ryzyko) dług, czyli ryzyko spłaty - odsetki, ale ryzyko uzyskania pozycję wierzyciela, „lepszą” niż akcjonariusza - zabezpieczenia (!)
KONCEPCJA JAK TO ZROBIĆ WYKONANIE PODSUMOWANIE KATALIZATORY
Oferta prywatna akcji
Rzetelna wycena spółki
(dla akcjonariuszy vs.
dla inwestorów)
Biznesplan (co to znaczy?)
- historia (zbadane SF) cele (po co nowy kapitał) - prognoza z uzasadnieniem (prognoza SF z analizą rynku, konkurencji, SWOT)
Ile własności za jaką cenę = ile akcji Komu oferujemy ?
-
wielkość emisji - inwestorzy indywidualni/instytucjonalni
A co jak nie sprzedamy?
Przygotowanie i przeprowadzenie oferty prywatnej akcji na rynku niepublicznym Wysiłek
- praca przy biznesplanie udział w sprzedawaniu
Czas -
przygotowanie (1- 6M) sprzedaż (1T - 3M) Zobowiązanie do zwiększenia płynności - na rynek NC i/lub GPW
Uchwała WZ
– warunki oferty
Dokument Ofertowy Co czyta inwestor ? – sprzedać zalety Koszty
- biznesplan i wycena (kto, co, ile robi) - badanie SF - przygotowanie oferty (nn x 10k) sprzedaż (prowizja - % od rezultatu) Insiders lock up – wiara w biznes
Oferta prywatna obligacji
Na dzisiejszym rynku akcje „parzą w ręce” część inwestorów gdyż stanowią : za „ głębokie ” zaangażowanie, - zbyt długoterminowe - ryzyko braku płynności zaangażowanie nawet na rynkach publicznych.
Obligacje mogą wyeliminować te ryzyka !
Z punktu widzenia
inwestora
„dobre” obligacje: precyzują terminy wpływów finansowych ograniczają ryzyko odzyskania kapitału ograniczają ryzyko zysku z odsetek Z punktu widzenia
emitenta
„dobre” obligacje : • nie ingerują w ład korporacyjny • mają pewien zakres elastyczności (!)
Oferta prywatna obligacji
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Ład korporacyjny Inwestorzy
uchwały organów emitenta, limity decyzyjne, badanie sprawozdań finansowych
Cel emisji
określony - inwestor wie na co przeznaczymy środki, ale emitent nie może ich przeznaczyć na inny cel nieokreślony - duże zaufanie inwestora do emitenta – nie wie co się stanie z jego środkami – większa baza potencjalnych inwestorów niż w przypadku akcji
Podstawowe warunki emisji
oprocentowanie
– dzisiaj min. 12% p.a. (patrz depozyty bankowe)
termin
– dzisiaj najchętniej 1-2 lata (1 to zwykle za krótko dla emitenta – nie zdąży zarobić, >2 to często zbyt długo dla inwestora – niepewność rynków)
okresy odsetkowe
– krótkie (+ inwestora, - emitenta) vs. długie; kapitalizacja, terminy wypłat
UWAGA:
jak emitent zarobi i z czego spłaci odsetki ?
z czego emitent spłaci kapitał (obligacje to nie akcje) ?
Zabezpieczenia szczególnie istotne dla powodzenia oferty prywatnej
- hipoteka – popularne, inwestorzy pytają o wyciąg z KW i operat szacunkowy - zastaw na aktywach – n.p. akcje spółek publicznych (dzisiejszych wyceny!), papierach skarbowych poręczenie – zaufanie inwestora do poręczyciela (zdarza się pytanie o deklaracje majątkową)
Procedura emisji (subskrypcja prywatna)
– UWAGA: memorandum informacyjne, depozyt
Koszty
- przygotowanie i dokumentacja potencjalnie mniejsze niż przy ofercie prywatnej akcji (krótszy czas przygotowania !) prowizja od pozyskanego kapitału – podobna jak w przypadku oferty prywatnej akcji
Zmiana rynków i instrumentów – zachęty dla inwestorów
Oferta prywatna zabezpieczonych obligacji zamiennych na akcje na rynku niepublicznym
Zamiana obligacji na akcje Możliwe ustalenie terminu decyzji np. 1 rok przed wykupem obligacji 2 letnich – szanse i ryzyka dla spółki i obligatariusza.
Spółka już wie kiedy i ile musi spłacić, a ile zostanie w kapitale – dodatkowy efekt motywacyjny.
Obligatariusz staje się akcjonariuszem
Wybór rynku publicznego
Wykup obligacji przez emitenta
Obligatariusz „uwierzył” w spółkę i zdecydował się na dłuższy związek.
Perspektywa lepszego wyjścia z inwestycji – quasi private equity.
Zobowiązanie spółki do podjęcia działań w określonym terminie.
Wprowadzenie akcji do alternatywnego systemu obrotu Wprowadzenie akcji na giełdę
Wybór rynku może zależeć od sytuacji spółki i/lub sytuacji rynkowej.
Inwestorze, jeśli zostawisz kapitał w spółce to za 2 3 lata możesz mieć szansę na znacznie lepsze, „dojrzałe” zyski – rozwinięta spółka, stabilniejsze rynki, nowy cykl gospodarczy.
Krzysztof Rytel
Dyrektor Departamentu Bankowości Inwestycyjnej Secus Asset Management S.A.
Tel.: 032 / 352 00 15 Fax: 032 / 352 00 14 E-mail: [email protected]
Jeśli wszystko idzie jak to pęknięcie w ścianie, to jest dobrze !
Treść niniejszego materiału nie stanowi podstawy do powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Niniejsze materiały mają wyłącznie charakter informacyjny.