Transcript 第六課國際貿易與國際金融

第六課 國際貿易與國際金融
魏嘉美老師
自由貿易
貿易政策
國際貿易
與國際金融
國際金融
國際經貿組織
國際金融
1.定義：討論兩種或兩種以上貨幣之間的關係。
2.特色：
(1)交易標的：金融性資產
（國際貿易的交易標的為實物）。
(2)獲利標的：金融資產本身。
(3)外匯市場：各國中央銀行於必要時介入買賣，
維持本國貨幣的幣值。
外匯市場的主要參與者
(1)商業銀行。
(2)公司行號。
(3)非銀行金融機構。
(4)中央銀行。
(1)商業銀行
商業銀行是外匯市場的重心，幾乎各種型式與
大小的外匯交易都是透過商業銀行進行。
(2)公司行號
 跨國公司因為在國際間經營業務，經常會收到
外國的貨幣，這些外國貨幣需要轉換成本國貨
幣，才可以在本國使用。
 跨國公司支付在國外分支機構的員工薪資，這
時又必須將本國貨幣兌換成外國貨幣。
(3)非銀行金融機構
 近年來，因為金融市場鬆綁的關係，保險公司、
證券公司等金融機構也可從事買賣外匯的業務。
(4)中央銀行
 中央銀行會在外匯市場上買、賣外匯，以調節
外匯供需，並進一步影響匯率。
 目的：
除具有政策宣示的意義外，也有實質影響力。
 中央銀行買進外匯 → 外國貨幣會升值
中央銀行賣出外匯 → 外國貨幣會貶值
3. 外匯市場與匯率
(1)外匯：指外國貨幣及國外所發行的股票、債券等
金融性資產。
國際貨幣交易的市場 → 外匯市場
(2)外匯市場的供給：主要為出口商
(3)外匯市場的需求：主要為進口商
外匯供給者—主要為出口商
外匯需求者—主要為進口商
3. 外匯市場與匯率
所有要【 進口 】外國貨的人，要拿新臺幣到銀行
外匯需求者
換成外幣。
外
匯
當美元兌臺幣匯率下跌，新臺幣升值，出國旅遊或
需
求 需求量增加 外國貨幣換算成新臺幣相對較便宜，因此對美元的
需求量就會增加。
主要是【 出口商 】，把商品出口後，收到的貨款
外匯供給者 是外幣，要把外幣換成新臺幣，就會出售外幣，成
外
為外幣供給者。
匯
供
給
當美元兌臺幣匯率上升，新臺幣貶值，出口更旺盛
供給量增加
，出口商會出售更多的美元。
主要就是出口商。把商品出口後，收到
的貨款就是美元（或其他外幣），將之
賣出換成新臺幣，是美元的供給者。
美元供給
進口外國貨的人，包括出國旅遊
（等於是到國外買外國的物品與
勞務），都是美元的需求者。
美元需求
圖6-6
美元的供需與匯率決定
＊匯率的表示方式
匯率的定義：
1.指外國貨幣與本國貨幣的兌換比率，換句話說：
為取得1單位外國貨幣，所需支付本國貨幣的數量。
2.常以基準貨幣：相對貨幣表示
•EX：美元對臺幣的匯率(美元的新臺幣價格)
美元：臺幣＝1：30
美元1元可以兌換新台幣32元，
此稱為美元兌新臺幣的匯率。
貶
值
匯率
VS 【上升】 如1：33，表示美元變貴，新臺幣貶值
.
升
值
匯率 如1：30，表示美元變便宜，新臺幣升
【下降】 值
(出售外匯)
(買入外匯)
5.外匯與國際貿易的關係—
外匯價格高低，直接影響進出口
進
口
1.新臺幣【 貶值 】，不利進口：
美元價格變高，廠商成本增加，不利進口
2.新臺幣【 升值 】，有利進口。
1.新臺幣【 貶值 】，有利出口：
出
口
如果美元價格變高，我國的出口品在美國
就變便宜，有利於出口。
2.新臺幣【 升值 】，不利出口。
小練習
 當美元的供給曲線向左移，美元對臺幣的匯率上升。
請問，當美元對臺幣上升時，對台美雙方的貿易有何
影響？
（A）美元升值、不利美國進口事業
（B）美元貶值、不利美國出口事業
（C）台幣貶值、有利臺灣出口事業
（D）台幣升值、有利臺灣進口事業
匯率制度
外匯的價格，指兩種不同貨幣間的交換比率。
【 固定 】匯率制度 匯率由該國政府決定
匯 【 浮動 】匯率制度 由外匯市場的外匯供給與需求決定匯率
率
介於前兩者間，匯率水準除了由外匯市場
的供需決定外，中央銀行亦可視市場狀況
管理式浮動匯率制度
與經濟發展需要買賣外匯，以影響匯率水
準。（我國央行目前採取的匯率制度）
固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System）
 自19世紀中末期～1973年，世界各國匯率
制度基本上屬於固定匯率制度。
 固定匯率制度經歷了兩個階段 :
• 1816年～第二次世界大戰前金本位制度的固定
匯率制；
• 1944年～1973年的布列敦森林體系的固定匯率
制度。
金本位制度下的固定匯率制度1816年~二次大戰
 貨幣與黃金有固定的兌換率
→ 形成兩國貨幣的固定匯率
 特徵：貨幣受到一國黃金數量的限制，
匯率穩定、匯率波動幅度小。
 後因二次大戰的爆發，各國紛紛進行黃金
管制而難以維持。
布列敦森林體系的固定匯率制度
 1944年大戰結束前夕，美國主導召開布列敦森林會
議，建立以美元為中心的國際貨幣體系，被稱為布
列敦森林體系的固定匯率制度。
 其核心內容為：
美國擔負起以35美元兌換一盎司黃金的國際義務，
其他貨幣與美元掛鉤，各國中央銀行有義務使本國
貨幣與美元匯率在規定的幅度內波動。
 1960年代發生黃金搶購風潮，1973年布列敦森林
體系瓦解。
浮動匯率制度（Pure Floating Rate System）
 1973年後各國匯率主要是根據外匯市場中的外匯供需情況，
自行調整的結果，外匯供給＝外匯需求，國際收支平衡，
浮動匯率制度對貿易順差與逆差有自動調整的功能。
 此制度下匯率變動難掌握，進出口商的風險增加。
 現今現實世界中，幾乎沒有國家的中央銀行會置身於外匯
市場之外，聽任外匯任由市場供需決定。
外匯之長期變動—進出口平衡
當一國呈現入超狀態
進口＞出口
外匯需求＞供給
匯率上升
該國貨幣貶值
貨幣貶值
出口增加，進口減少
有利出口，抑制進口
外匯供給增加
逐漸趨向進出口平衡
當一國出超時，變動方式相反，但最終依然趨於進出口平衡。
管理浮動匯率制度（Managed Floating Rate System）
 匯率原則上由外匯市場的供給與需求決定，但
中央銀行隨時參與外匯的買賣來影響匯率。
中央銀行操作外匯的方式(一)
 當中央銀行在外匯市場
賣出外匯時，外國貨幣
會貶值(台幣會升值)。
EX：如右圖，以美元為例。
央行賣出美元
美元貶值
台幣升值
中央銀行操作外匯的方式(二)
 當中央銀行在外匯市場
買進外匯時，外國貨幣
會升值(台幣會貶值)。
EX：如右圖，以美元為例。
央行買進美元
美元升值
台幣貶值
﹡貿易如何影響匯率—貿易順差
 貿易順差
＝出口＞進口
＝外匯的供給＞外匯需求
美元匯率下跌
台幣升值
★要維持原來的匯率，
中央銀行買進美元，
釋出台幣。
通貨膨脹，形成泡沫
經濟。
﹡貿易如何影響匯率—貿易逆差
 貿易逆差
＝出口＜進口
＝外匯的供給＜外匯需求
美元匯率上升
台幣貶值
★要維持原來的匯率
中央銀行賣出美元
收回等值的本國貨幣，
外匯存底減少，
本國貨幣幣值大跌，
對本國政府失去信心。
4.臺灣的匯率制度
(1)1972年以前：
採用【 固定 】匯率制度，美元兌換新臺幣
長時間維持在1：40。
(2)1972~1985年：
主因我國展生鉅額的貿易順差。
採取有限的【 浮動 】匯率，新臺幣微幅升值
，在1：39至1：40間。
(3)1986年以後：
新臺幣大幅升值，1992年曾升破1：25。
6.外匯存底
(1)定義：
又稱【 外匯準備 】。
指中央銀行所持有的外幣現鈔、外幣存款、
外幣票據及外幣計價的有價證券、外幣貸款
等。當流入的外匯超過流出的部分，稱為
「外匯存底」，代表一國在國際上的支付能力。
6.外匯存底
(2)來源：
【 貿易順差 】：
• 出口就會得到外匯，進口則會用掉美元。
如出口＞進口，就會有美元沒用掉而留在台灣。
【 資金內流 】：
• 除了物品與勞務的進出口會產生外匯流入流出，
外資進來投資也會產生外匯存底。
【 利息收入 】：
• 外匯存底的利息收入。
7.臺灣的外匯存底排名：
(1) 1991年 → 世界第一名。
(2) 1993~1995年 → 世界第二名，僅次於日本。
(3) 1996年開始 → 次於日本與中國大陸。
(4) 2007年 → 世界第四名，首度被俄羅斯超越。
(5) 2008年1月 → 世界第五名，首度被印度超越。
(6) 2009年4月 → 世界第四名，次於中、日、俄。
2008年外匯存底前五名
台灣4月外匯存底3046.59億美元 世界第四
2009/05/05新聞
中央銀行外匯局長林孫源指出，4月外匯存底增加主
因為外匯存底投資運用收益，加上歐元、英鎊等主要貨幣
對美元升值，以歐元及英鎊持有的外匯折成美元後，金額
增加所致。
中國外匯存底仍排名世界第一，達1.9537兆美元；
日本居第二，3月底外匯存底9897億美元。
俄羅斯外匯存底排名世界第三，因國際油價未有起
色，加上俄羅斯政府拋售美元，捍衛俄國盧布，3月底的
俄羅斯外匯存底為3336億美元，較2月底的3413億美
元，減少77億美元。排名第五的印度，在外資撤離之
下，外匯存底為2425億美元，較3月20日的2432億美
元，減少7億美元。
外匯存底來源
資料來源：早安財經（2007）：看懂經濟指標新手自學。
臺北：早安財經出版社。頁74-75
外匯存底的迷思
 外匯存底的功能主要有二：
對外支付及中央銀行干預外匯市場的能力。因此
許多人認為外匯存底是國家的資產，愈多愈好。
 2008年1月，臺灣的外匯存底掉至世界第五名，
南韓緊追在後，許多人開始擔心南韓快超越臺灣。
中央銀行總裁彭淮南強調「外匯存底並不是愈多
愈好，而是適量就好」，因過多的外匯存底代表
超額儲蓄、國人不愛投資，造成國內缺乏經濟成
長的動能。
8.應用練習：
（ C）1.外匯是指外國貨幣及國外所發行的股票、債券等金融性資產。
會對外匯產生需求的人為下列何者？
(A)外國觀光客在國內的消費
(B)國外投資機構購買本國的有價證券
(C)進口商支付從國外進口貨物的貨款
(D)我國中央銀行出售外匯。
（A）2.政府基於政策，由中央銀行強力干預匯率市場，使匯率保持在
某一固定水準，或某特定的區間之內，稱為何種匯率制度？
(A)固定匯率制度 (B)管理浮動匯率制度 (C)浮動匯率制度。
（A）3.當出口商的營業收入增加時，代表何種情況可能會發生？
(A)外匯的供給增加
(B)外匯的需求增加
(C)外匯的供給減少
(D)外匯的需求減少。
（ C）4.隨著中國成為全球經濟成長的重要推手，臺灣企業紛紛錢進中
國投資。請問，這種趨勢將造成臺灣外匯市場什麼影響？
(A)外匯供給增加、匯率上升 (B)外匯供給增加、匯率下跌
(C)外匯需求增加、匯率上升 (D)外匯需求增加、匯率下跌。
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