硬直価格マネタリー・アプローチ
Download
Report
Transcript 硬直価格マネタリー・アプローチ
硬直価格マネタリー・アプローチ
MBA国際金融2015
1
硬直価格マネタリー・モデルの特徴
• 財市場の調整に時間が要する。短期的には価
格が硬直的。
• 購買力平価が長期的には成立するが、短期的
には成立しない。
s p p
s p p
*
(1)
*
(2)
MBA国際金融2015
2
硬直価格マネタリー・モデル
•
•
•
•
•
長期的購買力平価
貨幣需給均衡式
金利平価式
予想為替相場
財市場の動学
MBA国際金融2015
3
長期的購買力平価
• 購買力平価が長期的には成立するが、短期的
には成立しない。
s p p
s p p
*
(1)
*
(2)
但し、バーの付いた変数:長期均衡水準
MBA国際金融2015
4
モデル(貨幣需給均衡式)
• 貨幣需給均衡式
m p y i
m p y i
*
*
*
(3)
*
MBA国際金融2015
(4)
5
モデル(金利平価式+予想為替相場変化率)
• 金利平価式
i i s
*
e
t 1
(5)
• 予想為替相場変化率(回帰的予想)
s
e
t 1
(s st )
MBA国際金融2015
(6)
6
回帰的予想
=長期均衡水準に為替相場が戻る(回帰する)という予想
s
s
s
st
MBA国際金融2015
time
7
モデル(財市場)
物価変化率
pt 1 (dt y)
(7)
総需要=消費+投資+政府支出+純輸出
消費←所得
投資←利子率
純輸出←自国財に対する外国財の相対価格
(= SP* P )
dt 0 1 (st p pt ) 2 y 3it
*
t
MBA国際金融2015
(8)
8
モデル(貨幣市場均衡と金利平価)
• 貨幣市場均衡と金利平価式
m pt y
m p y
i ( s st )
(9)
i 0
(9 ')
*
*
(9) (9 ')
pt p
( st s )
MBA国際金融2015
(10)
9
モデル(財市場均衡と貨幣市場均衡)
• 財市場均衡と貨幣市場均衡
m pt y
*
0 1 ( st p pt ) 2 y 3
y (11)
m p y
*
0 1 ( s p p ) 2 y 3
y (11')
(11) (11')
3
1 ( pt p ) 1 ( st s )
MBA国際金融2015
(12)
10
硬直価格マネタリー・モデル
p
p s p*
MM
p 0
p
s
MBA国際金融2015
s
11
貨幣供給量増大の長期効果
p
p s p*
MM
p1
p 0
p0
s0
s1
MBA国際金融2015
s
12
貨幣供給量増大の短期効果
p
p s p*
MM
p1
p 0
p0
s0
s1
s2
MBA国際金融2015
s
13
伸縮価格の下での為替相場、物価、金利の
動向
m
p
s
i
time
MBA国際金融2015
14
硬直価格の下での為替相場、物価、金利の
動向
m
p
s
i
time
MBA国際金融2015
15
硬直価格の下での為替相場決定
• 自国貨幣供給が増加すると、価格が硬直的であるため
に、即時的には為替相場がジャンプして、自国通貨減
価のオーバーシューティングが発生する。
• 物価が上昇するにつれて、実質貨幣供給量が減少し、
そのために利子率が上昇し続けることによって、自国
通貨増価に向けて為替相場が徐々に変化する。
• 物価が完全に反応する長期において、自国貨幣供給
成長率と等しいだけの自国通貨の減価となる。
MBA国際金融2015
16
硬直価格マネタリー・モデルの実証分析(1)
• 金利平価
i i s
*
e
t 1
(5)
• 予想為替相場変化率
s
e
t 1
(s st ) (p p )
e
t 1
MBA国際金融2015
*e
t 1
(6')
17
硬直価格マネタリー・モデルの実証分析(2)
• (5)・(6‘)式より、
st st
(i p
1
e
t 1
t
) (i p )
*
t
*e
t 1
(13)
• 長期均衡為替相場
st mt m ( yt y ) (p p ) (14)
*
t
*
t
MBA国際金融2015
e
t 1
*e
t 1
18
硬直価格マネタリー・モデルの実証分析(3)
• 為替相場決定式
st mt m ( yt y ) (p p )
*
t
*
t
(i p
1
t
e
t 1
e
t 1
*e
t 1
) (i p ) (15)
MBA国際金融2015
*
t
*e
t 1
19
硬直価格マネタリー・モデルの実証分析(4)
• 回帰式
st 0 1 (mt m ) 2 ( yt y ) 3 (pt 1 p )
*
t
*
t
*
t 1
4 (it pt 1 ) (i p ) ut
*
t
*
t 1
(16)
• もし(期待仮説との)結合仮説が正しければ、
1 1, 2 0, 3 0, 4 0
MBA国際金融2015
20