제13장 재무제표의 활용

◆ 목차

1. 재무제표 분석의 필요성과 유의점 2. 재무제표 분석기법 3. 재무비율 분석

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제1절 재무제표 분석의 필요성과 유의점

1. 재무제표 분석의 필요성

◆ 여유자금의 투자 ▶사채투자 : 이자수익, 만기에 원금상환받거나 만기 전에 처분 ⇒ 채무지급 가능성 ▶주식투자 : 배당수익, 시세차익 ⇒ 수익성과 미래의 성장가능성 ▶이러한 정보는 기업의 재무정보로부터 구할 수 있다.

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2. 기업 재무정보의 수집

◆ 일정한 규모 이상의 기업은 법률에 의해서 공인회계사의 외부감사를 받고 그 결과를 공시하도록 되어 있음.

▶해당기업의 웹사이트 ▶금융감독원 전자공시시스템(dart.fss.or.kr) ▶증권거래소(www.krx.co.kr) ▶각 증권회사의 기업경영분석 또는 상장회사 투자분석 ▶NICE신용평가정보주식회사의 데이터베이스 ▶한국상장회사협의회의 데이터베이스 ▶에프앤가이드의 데이터베이스 3

3. 재무정보 해석상 유의점

◆ 회계처리방법의 다양성과 추정 ▶다양한 회계처리방법 (재고자산 평가, 감가상각방법 등) ▶상이한 회계추정 ◆ 일시적 손익 ▶영업이익과 당기순이익의 차이에 주목 ▶외화환산손익, 지분법손익, 유형자산처분손익 등 4

◆ 기업간의 내부거래와 연결재무제표 ▶연결재무제표(consolidated financial statements): 지분율이 50% 이상인 2개 이상의 개별회사를 하나의 회사처럼 묶어서 작성한 재 무제표 ▶연결재무제표를 작성하면 두 회사간의 거래가 상쇄되어 , 내부거래가 격을 조작하여 이익을 부당하게 조정하려는 것을 방지 5

제2절 재무제표 분석기법

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1. 변동액과 변동률의 분석

▶주요 재무제표 항목의 연도별 변동액과 변동률 계산 구 분 매 출 액 순 이 익 <표 13-2> 변동액과 변동률 분석의 예 20 × 1 년 연도별 금액 20 × 2 년 274,000 25,000 370,000 38,000 (단위: 천원) 변동액 96,000 13,000 증가 (감소) 변동률(%) 35% 52% ▶변동률 분석의 단점은 증감률을 구하는 분모가 음이 되는 경우에 는 증감률을 계산할 수 없고, 또 분모가 아주 작으면 증감률이 너무 커진다는 점이다.

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2. 추세분석

▶수년간의 변화추세(기준연도에 대한 비교연도의 비율) 구 분 매 출 액 추 세 비 율 순 이 익 추 세 비 율 <표 13-3> 매출액과 순이익의 추세분석 20 × 1 년 287,000 100% 29,000 100% 20 × 2 년 301,000 105% 31,000 107% 20 × 3 년 324,000 113% 35,000 121% 20 × 4 년 274,000 95% 25,000 86% (단위: 천원) 20 × 5 년 370,000 129% 38,000 131% ▶기업이 회계방법을 변경했거나 기업회계기준이 변경되어 기준 연도와 비교연도의 금액이 전혀 다른 의미를 갖는 경우 9

3. 요소구성비율 분석

▶요소구성비율(component ratio): 재무제표를 구성하고 있는 각 재무제표 항목의 상대적인 크기를 비율로 표시하는 것 ▶개별항목의 상대적인 중요성 10

제3절 재무비율 분석

◆ 기업의 재무정보에 대한 종합적 분석을 위해서는 재무제표의 수치 를 서로 관련 있는 항목끼리 비교해 보고 재무비율을 계산해 봄으 로써 알 수 있다.

▶영업활동과 수익성비율 ▶투자활동과 자산효율성비율 ▶재무활동과 유동성비율 및 재무건전성비율 11

1. 영업활동과 수익성비율 ◆ 수익성비율(profitability ratio) : 기업의 경영성과를 분석하는 재무비율로서 기업의 총자산이나 자기자본과 같은 투자액이 얼마나 이익을 창출하고 있는지를 나타내는 비율 구 분 이익 투자액 이익률=이익/투자액 A회사 1억원 5억원 20% B회사 2억원 20억원 10% 12

▶분자는 순이익이나 영업이익과 같은 이익수치이고 분모는 총자 산이나 자기자본과 같은 투자액으로 구성 ▶매출액순이익률 : 매출액에 대한 순이익의 비율을 나타내는 비율 (단위: 천원) 순이익 매출액순이익률 = ──── 매출액 ￦38,000 = ───── = 0.103 (=10.3%) ￦370,000 13

▶주당순이익(EPS: earnings per share) : 보통주 1주에 해당되는 순이익액 순이익 주당순이익 = ────────── 가중평균보통주식수 ￦38,000,000 = ──────── = ￦5,135 (6,000 + 8,800)/2 * 단, 유통주식수가 2011년 7월 1일에 6,000주에서 8,800주로 증가하였다고 가정.

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▶총자산이익률 (ROA: Return On Assets) : 총자산을 얼마나 효율 적으로 이용하고 있는지를 나타내는 재무비율 (단위: 천원) 순이익 총자산이익률 = ──────────────── (기초총자산 + 기말총자산)/2 ￦38,000 = ───────────── = 0.0366 (=3.66%) (￦962,000 + ￦1,115,000)/2 15

▶자기자본이익률 (ROE: Return On Equity) : 주주들에 의하여 출자된 자본이 얼마나 이익을 내고 있는지를 나타내는 재무비율 (단위: 천원) 순이익 자기자본이익률 = ──────────────── (기초자기자본 + 기말자기자본)/2 ￦38,000 = ──────────── = 0.1286 (=12.86%) (￦180,000 + ￦411,000)/2 16

2. 투자활동과 자산효율성비율

◆ 자산효율성(활동성)비율 : 기업이 보유하고 있는 자산의 효율성 또는 활동성을 측정하는 재무비율 ▶총자산회전율(asset turnover ratio) : 기업이 보유하고 있는 총자산 이 수익을 창출하는 데 얼마나 효율적으로 이용되고 있는지를 표시 (단위: 천원) 매출액 총자산회전율 = ────── 평균총자산 ￦370,000 = ───────────── = 0.356

(￦962,000 + ￦1,115,000)/2 17

3. 재무활동과 유동성비율 및 재무건전성비율

◆ 유동성비율(liquidity ratio) : 기업의 자금에 관한 능력을 나타내는 비율 ▶유동비율(current ratio) : 기업의 단기적인 채무지급능력을 측정하는 비율 (단위: 천원) 유동자산총액 유동비율 = ─────── = ────── = 0.97(=97%) 유동부채총액 ￦330,000 ￦341,000 • 기업의 유동비율은 높을수록 좋은가?

• 연말에 측정된 기업의 유동비율은 기업의 연중 유동성을 나타내 는 것이 아니다.

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▶부채비율(debt-to-equity ratio) : 기업의 장기적인 채무지급능 력을 측정하는 비율 (단위: 천원) 부채총액 부채비율 = ────── = ───── = 1.71(=171%) 자본총액 ￦704,000 ￦411,000 19

4. 자기자본이익률의 분해

◆ 자기자본이익률 : 주주가 투자한 자본에 대한 전반적인 수익성을 알아 보는 지표 당기순이익 당기순이익 매출액 평균총자산 자기자본이익률＝ ――――― ＝ ――――― × ――――― × ――――― 평균자본 매출액 평균총자산 평균자본 ＝매출액순이익률×총자산회전율× (1 ＋부채비율 ) ＝ 10.3% × 35.6% × 351% ＝ 12.86% 20

5. 재무비율 분석의 기준

◆ 재무제표를 분석할 때 해당 기업의 재무비율이 좋은지 나쁜지를 결정할 수 있는 판단기준이 있어야 한다.

▶임의적인 이상치 : 재무분석가, 투자가 또는 채권자들이 갖고 있는, 임의적이지만 이상적이라고 판단되는 수치 • 유동비율과 부채비율은 200%가 적정 • 순운전자본(유동자산에서 유동부채를 차감한 금액)에 대한 재고자산은 80%를 초과할 수 없음 ▶당해 기업의 과거수치 : 동일한 기업의 재무수치를 일정기간 동안 비교해 보는 것 ▶동종산업에 속하는 다른 기업들의 평균수치: 동종산업에서 규모나 수익 등이 비슷한 다른 기업의 수치, 동종산업 내의 몇 개 기업(또 는 전체기업)의 평균치를 이용 21

6. 재무비율 분석시의 유의사항

◆ 과거의 재무자료 수치를 이용 ◆ 비교나 판단의 기준이 되는 표준비율의 객관성 ◆ 재무제표가 안고 있는 한계점(다양한 회계처리방법이나 회계추정 등) 22

30대그룹 계열사 내부거래 27% 21일 증권거래소가 30대그룹 계열 151개 상장사의 97년 계열사간 거 래현황을 조사한 결과 매출액과 매입액 합계 581조8,447억원 중 계열 사간 거래가 161조1,424억원으로 27.70%를 차지했다. 이는 96년 26.94%보다 0.76%포인트 높아진 것으로 지난해 대기업들이 경기침체 에 대한 하나의 대응책으로 계열사간 거래비중을 높였음을 말해준다.

30대그룹 계열 상장사의 97년 총매출액 312조6,243억원 중 계열사간 매출액이 85조4,800억원으로 27.34%에 달했다.

또 총매입액 269조2,204억원 중 28.10%인 75조6,624억원이 그룹 계 열사간의 매입인 것으로 나타났다. 계열사간 거래비중이 가장 높은 그 룹은 고합으로 매출액 매입액 합계 4조7,805억원 중 52.31%인 2조 5,007억원에 달했다. 아남그룹도 매출액과 매입액 합계 3조2,424억원 중 48.83%인 1조5,833억원이 계열사간 거래에 따른 실적인 것으로 나 23

타났다. 한솔그룹이 36.82%로 뒤를 이었고 SK 35.44%, 현대 34.87%, 대상 34.01%, 쌍용 31.63%, 한화 31.57% 순이다. 4대그룹 중에는 현 대그룹이 계열사간 거래비중이 가장 높았으며 삼성 30.70%, 대우 29.19%, LG 18.95%의 순으로 나타났다. 매출액만 놓고 보면 아남그룹이 계열사간 거래의존도가 73.62%에 달 해 30대그룹 중 가장 높았다. 고합은 48.64%로 두번째였고 쌍용 45.29% 대상 38.68% 현대 34.67%의 순으로 나타났다.

회사별로는 한진그룹 계열 한국공항이 매출액 1,092억원 중 관계사 매출액이 1,065억원으로 97.59%를 차지해 가장 높았다. 아남산업도 계열사에 대한 매출의존도가 90.29%에 달했고 오리온전기 86%, 한솔 텔레컴 80.61% 진로종합식품 80.38%의 순이다. 이어 대우정밀 77.84%, 한국프랜지 77.81%, 한솔 CSN 75.31% 등 계열사에 대한 매 출의존도가 70%를 웃돈 회사가 모두 8개사였다. 총매입액에서 계열사 매입비중이 가장 높은 회사는 대우자판이었으며 현대자동차 써비스 고 합 고려석유화학 한솔 유공 등 6개사가 60%를 웃돌았다. 금액기준으로 계열사 거래가 가장 많은 회사는 현대종합상사로 매출 액 25조414억원 중 10조7,887억원, 매입액 24조9,552억원 중 13조 2,105억원에 달했다.

[매일경제신문 기사내용] 24

<사례연구 13-1> 재무제표 분석 다음은 조하맥주회사와 동오맥주회사의 최근 3년간 재무상태표와 손익 계산서이다. 이 두 회사의 재무제표를 보고 다음의 물음에 답하시오.

<요구사항> 1. 두 회사의 3년간 순이익과 매출액의 추세를 분석하시오.

2. 두 회사의 3년간 대차대조표와 손익계산서를 공통형으로 작성 하시오.

3. 두 회사의 3년간 수익성비율과 유동성비율을 계산해 보시오.

4. 위의 분석으로 이 두 회사의 성장성과 수익성 및 유동성에 어떠한 결론을 내릴 수 있는가?

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재무상태표(조하) 당좌자산 재고자산 유동자산(계) 투자자산 유형자산 무형자산 비유동자산(계) 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본잉여금 이익잉여금 자본총계 부채와 자본총계 조하맥주회사의 재무제표 금액 (20×1.12.31) 185,000 51,000 236,000 47,000 295,000 2,000 344,000 ￦580,000 287,000 213,000 500,000 30,000 40,000 10,000 80,000 ￦580,000 금액 (20×2.12.31) 220,000 50,000 270,000 45,000 389,000 1,000 435,000 ￦705,000 400,000 220,000 620,000 30,000 35,000 20,000 85,000 ￦705,000 금액 (20×3.12.31) 320,000 60,000 380,000 50,000 753,000 1,000 804,000 ￦1,184,000 480,000 360,000 840,000 50,000 280,000 14,000 344,000 ￦1,184,000 26

손익계산서(조하) 매출액 매출원가 매출총이익 판매 및 관리비 영업이익 영업외 수익 영업외 비용 법인세차감전순이익 법인세비용 당기순이익 금액 (20×1) 220,000 120,000 100,000 50,000 50,000 12,000 46,000 16,000 1,000 ￦15,000 금액 (20×2) 270,000 160,000 110,000 65,000 45,000 16,500 55,500 6,000 800 ￦5,200 금액 (20×3) 360,000 200,000 160,000 90,000 70,000 23,000 81,000 12,000 4,000 ￦8,000 27

재무상태표(동오) 당좌자산 재고자산 유동자산(계) 투자자산 유형자산 무형자산 비유동자산(계) 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본잉여금 이익잉여금 자본총계 부채와 자본총계 동오맥주회사의 재무제표 금액 (20×1.12.31) 160,000 60,000 220,000 140,000 637,000 3,000 780,000 ￦1,000,000 450,000 250,000 700,000 30,000 260,000 10,000 300,000 ￦1,000,000 금액 (20×2.12.31) 200,000 80,000 280,000 200,000 656,000 4,000 860,000 ￦1,140,000 630,000 280,000 910,000 30,000 260,000 -60,000 230,000 ￦1,140,000 금액 (20×3.12.31) 310,000 80,000 390,000 160,000 755,000 5,000 920,000 ￦1,310,000 700,000 500,000 1,200,000 30,000 200,000 -120,000 110,000 ￦1,310,000 28

손익계산서(동오) 매출액 매출원가 매출총이익 판매 및 관리비 영업이익 영업외 수익 영업외 비용 법인세차감전순이익 법인세비용 당기순이익 금액 (20×1) 490,000 360,000 130,000 80,000 50,000 17,100 63,080 4,020 420 ￦3,600 금액 (20×2) 500,000 400,000 100,000 110,000 -10,000 26,000 75,200 -59,200 200 -￦59,400 금액 (20×3) 440,000 340,000 100,000 144,000 -44,000 40,200 100,600 -104,400 300 -￦104,700 29