Transcript 1402POJAM I CILJ KORPORACIJE 600 Kb

POJAM I CILJ
KORPORACIJE
Dragana Draganac
POJAM KORPORACIJE






Korporacija predstavlja najkompleksniju formu udruživanja
kapitala.
(Jensen i Meckling): Korporacija je oblik pravne fikcije koja
služi kao čvorište (ili lanac) za ugovaranje odnosa i koja se,
takođe odlikuje deljivim rezidualnim pravima na njena
sredstva i novčane tokove koji se, generalno, mogu prodati
bez traženja dozvole od drugih ugovornih strana.
model korporativnog preduzeća čijim se akcijama javno trguje
korporacija kao “lanac ugovora” između stejkholdera
korporacija kao pravno lice; ograničena odgovornost vlasnika
Akcionari kao nosioci rezidualnih prava na novčane tokove i
sredstva preduzeća. Vlasništvo je pravo na rezidual.
CILJ KORPORACIJE

1.
2.
Dva glavna modela korporacije:
angloamerički (model akcionara- shareholder model) i
kontinentalni, evropski model (model interesnih grupa- stakeholder
model).
1) Cilj angloameričke korporacije: maksimiranje vrednosti, tj. bogatstva
akcionara. Interesi akcionara se stavljaju iznad interesa drugih interesnih
grupa. Korporacija ima odgovornost i prema ostalim interesnim grupama,
čije interese bi trebalo da namiri, ali vrhunski cilj nije i ne može biti
zadovoljenje njihovih interesa.

Princip profitabilnosti iznad principa odgovornosti
a) Maksimirati sadašnju vrednost rezidualnih (slobodnih) novčanih tokova,
koje će, do kraja svoga životnog veka, korporacija kreirati za akcionare.
=> Maksimiranjem reziduala se ne ugrožavaju interesi drugih interesnih
grupa, jer su oni već zadovoljeni.,
b) omogućiti da kupovna moć, odnosno mogućnost potrošnje akcionara raste.

Najbolji reprezent maksimiranja vrednosti za akcionare je kontinuelni rast,
tj. maksimiranje cena akcija., u dugom roku.

efikasnost tržišta akcija
CILJ KORPORACIJE

Menadžment zasnovan na vrednosti (Value Based
Management, VBM): Jedini kriterijum, na bazi koga bi
trebalo donositi odluke i usmeravati aktivnosti u
korporaciji, jeste vrednost za akcionare.

Tržište proizvoda i tržište akcija

Vrednost se stvara na komercijalnom, a realizuje na
finansijskom tržištu.

“zarobljena vrednost u preduzeću”
CILJ KORPORACIJE
2. Cilj korporacije u stejkholder teoriji korporacije: Korporacija bi
trebalo da zadovolji interese svih interesnih grupa.
 korporacije kao društvene institucije
 Maksimiranje vrednosti za akcionare, koje zagovara shareholder
teorija, ne sme biti na štetu interesa drugih interesnih grupa.
 Menadžment ima obavezu da radi u najboljem interesu akcionara, ali
korporacija mora raditi na zadovoljenju interesa svih interesnih
grupa. Princip odgovornosti iznad principa profitabilnosti.
 Korporacija kao društvena institucija, koja treba da obezbedi
vrednost i rast, uz zadate ograničavajuće uslove, kao što su
stabilnost i kontinuitet.
 Problem stejkholder modela je definisanje, zadavanje, razumevanje,
operacionalizovanje,
kvantifikovanje
i
ostvarenje
multidimenzionalnog cilja korporacije: maksimiranje blagostanja
svih interesnih grupa, kao i teškoće u kontroli da li je cilj ostvaren.
CILJ KORPORACIJE – AKCIONARSKA
VS. STEJKHOLDER TEORIJA
Shareholder teorija
Koncepti i merila performansi
SVA, MVA,
EVA, TSR
Loše strane ciljne funkcije
Vrednost drugih interesnih
grupa može biti pokradena.
Stakeholder teorija
?, BSC- perspektiva kupaca,
perspektiva učenja i razvoja,
interna perspektiva,
finansijska perspektiva
Više ciljeva znači biti bez cilja.
Kako napraviti trade-off
između različitih stejkholdera?
Kako oceniti performanse
menadžera?
CILJ KORPORACIJE – AKCIONARSKA
VS. STEJKHOLDER TEORIJA
Proces približavanja akcionarskog i stejkholder modela
korporacije:
Stejkholder
model
čini
ustupke
akcionarskom modelu na polju poslovne prakse, dok se
akcionarski približava stejkholderskom u teorijskoj
postavci.
 Akcionari su jedina interesna grupa koja, u želji da
maksimira sopstveno blagostanje, maksimira i
blagostanje svih ostalih interesnih grupa.
 Kreiranjem vrednosti za akcionare, kreira se i relativno
velika vrednost za druge interesne grupe.
 Na drugoj strani, ističe se da preduzeće ne može
maksimirati vrednost za akcionare, ako ignoriše interese
ostalih interesnih grupa.

CILJ KORPORACIJE

“Isticanje dugoročnih novčanih tokova predstavlja
esenciju pristupa vrednosti za akcionare.” (Rappaport)

društvena odgovornost preduzeća (corporate social
responsibility – CSR)

Približavanje dva modela korporacije: jedinstvena ciljna
funkcija- maksimiranje tržišne vrednosti preduzeća.
DRUGI CILJEVI PREDUZEĆA

Obezbeđenje opstanka

Maksimiziranje prodaje ili osvajanje velikog tržišnog
učešća

Širenje imperija

Maksimiranje profita