Transcript Звітність і контроль по ризиках портфелів ІСІ

Звітність і контроль
по ризиках портфелів ІСІ
Олександр Мертенс
директор Центру приватного капіталу,
професор НАУКМА
Ризики портфелю:
показники, контроль,
управління,
регулювання
• Природа ризиків портфелю
компанії з управління
активами
• Історичні показники ризику
портфелю
• Оцінка ризиків можливих
втрат
• Політики і процедури
контролю ризиків
Приклад:
портфель “Aggressive Growth”
Історичні показники
дохідності портфелю
• Місячна ставка доходу (Monthly ROR)
RORt = (Vt + Dt – Vt-1)/ Vt-1
• Щомісячна додана цінність (VAMI)
VAMIt = VAMIt-1 * (1 + RORt)
Середні історичні показники
• Дохід:
– 3 місяці
– З початку року (YTD)
– 12 місяців
– 36 місяців
• Середні
– Арифметичні
– Геометричні
• Загальний дохід
Показники ризику
• Асиметрія (Skewness)
• Ексцес (Kurtosis)
• Максимальне
зменшення вартості
(Drawdown)
• Стандартне відхилення
(Волатильність)
• Кореляція з індексом
Зменшення вартості (Drawdowns)
Характеристики розподілу
дохідності
Стандартне відхилення
(волатильність)
Асиметрія (Skewness)
Ексцес (Kurtosis)
Ризик і дохідність
Дохідність, скоригована
на рівень ризику
•
•
•
•
Шарп
Сортіно
Стерлінг
КАЛМАР
Коефіцієнт Шарпа
• Вимірює розмір дохідності
(премії) в розрахунку на
одиницю волатильності
(стандартного відхилення)
Коефіцієнт Сортіно
• Модифікація коефіцієнта Шарпа:
вимірює розмір премії (надлишкової
дохідності) в розрахунку на одиницю
ризику зменшення вартості (DR, на
відміну від стандартного відхилення,
враховує лише негативні зміни вартості
портфеля
Коефіцієнт Стерлінга
Коефіцієнт Калмар
• Аналогічний коефіцієнту
Стерлінга; більш «гладкий»
показник
Недоліки статистичного
(«історичного») підходу
для оцінки ризику
портфелю
• Стандартні статистичні
показники і методи
(стандартне відхилення,
кореляція, регресія) часто
входять в протиріччя з
реальним життям
• Люди, які приймають
рішення, часто не володіють
достатнім розумінням змісту
загальноприйнятих
статистичних показників
• Події, що не мають
прецедентів в історії,
трапляються
Стрес-тестування
• Визначення несприятливих
сценаріїв
• Визначення можливих меж
кореляції між ринковими
індикаторами і
компонентами портфелю
• Розрахунок:
– Втрат за різних сценаріїв
– Показників вразливості до
ринкових ризиків
– Value-At-Risk
Деякі «продвинуті»
міри ризику
• Динамічна помилка (Tracking
Error): дисперсія відхилень
фактичної дохідності від
сподіваної
• Відносна VAR (ReVAR):
мінімальне значення
дохідності із заданою
ймовірністю
• Сподіване негативне
відхилення (Expected Shortfall)
• Максимальне відхилення
дохідності від сподіваної з
заданою ймовірністю (Excess
Return at Risk)
Розкриття
інформації щодо
ризиків портфелю
• Адекватність інформації щодо
інвестиційної стратегії
• Відповідність дій декларованій
стратегії (правилам)
• Розкриття інформації щодо осіб,
які фактично приймають рішення
• Процеси і процедури контролю
за дотриманням декларованих
стратегій
• Повнота інформації щодо
ефективності управління
портфелем