Transcript Martin Filko (prezentácia upravená oficiálnymi číslami MF SR)

Ministry of Finance
of the Slovak Republic
www.finance.gov.sk
Sekerou a nožom
Vplyv fiškálnych politík na ekonomiku
Bratislava 9.10.2012
Ministerstvo financií
Slovenskej republiky
MF SR
Zlatý štandard, stabilné peniaze
13. 4. 2015
2
Ministerstvo financií
Slovenskej republiky
MF SR
Čo vieme povedať o vplyvoch na HDP?
....relatívne málo
• Na rozdiel od vplyvov monetárnej politiky neexistuje
širší konsenzus ohľadom efektov fiškálnej politiky na
ekonomiku
• Málo štúdií o účinkoch fiškálnej politiky pre krajiny
EÚ, väčšina empirických štúdií na US dátach
• Veľkosť vplyvov je veľmi citlivá na výber
ekonometrickej metódy (štrukturálny makromodel,
SVAR, prípadové štúdie, simulácie z DSGE)
• Veľkosť vplyvov je výrazne závislá od množstva
premenných - čas konsolidácie, štruktúra opatrení,
špecifiká krajiny atď.
13. 4. 2015
3
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Simultaneity bias ...
•
•
•
Zložitosť vyhodnotenia vplyvov fiškálnej politiky znásobuje nepozorovateľnosť scenára
bez konsolidácie
V roku 2009 americkí ekonómovia Ch. Romer a J. Bernstein predložili správu, v ktorej
skúmali vplyv fiškálneho impulzu na nezamestnanosť.
Skutočnosť bola napriek prijatému impluzu oveľa horšia, nikto však nevie ako by sa
vyvíjal scenár bez fiškálneho impulzu
13. 4. 2015
4
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Fiškálne multiplikátory : definícia
13. 4. 2015
5
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Fiškálne multiplikátory : čo vplýva na ich veľkosť?
Názov parametru
Vplyv na hodnotu multiplikátora
Slovenské prostredie
Otvorenosť ekonomiky
-
Otvorená ekonomika
Sklon k úsporám
-
Vývoj v rozpore s očakávaniami –
parameter nestabilný v čase.
Záporná produkčná medzera
+
Záporná produkčná medzera
Počiatočná veľkosť verejného dlhu
-
Relatívne nízka úroveň
Časový horizont konsolidačných opatrení -trvalé
opatrenia
+
Protichodná reakcia menovej politiky na fiškálne
opatrenia
-
Veľkosť automatických stabilizátorov
-
Rozvinutosť finančného sektora
-
Akomodatívna politika obmedzená
nízkymi úrokovými sadzbami a
spoločnou menovou politikou
eurozóny
Menšia v porovnaní s EÚ
Zdroj: IFP
13. 4. 2015
6
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Fiškálne multiplikátory : Rule of thumb
Výdavkový multiplikátor Príjmový multiplikátor
Veľké krajiny
Stredne veľké krajiny
Malé a otvorené ekonomiky
1 - 1,5
0,5 - 1
< 0,5
0,5 - 0,75
0,25 - 0,5
< 0,25
• Podľa MMF, „rule of thumb“ krátkodobého efektu fiškálnej politiky pre rôzne
typy krajín: pre väčšie ekonomiky multiplikátor väčší a príjmový multiplikátor
je menší v porovnaní s výdavkovým
• Z dlhodobého hľadiska je vplyv príjmových multiplikátorov väčší (MMF,
OECD, EC)
• Symetria – napriek tomu, že teoretické modely pracujú so symetrickým
efektom fiškálneho impulzu a konsolidácie. Reálny vplyv nemusí byť
symetrický (EC 2012)
13. 4. 2015
7
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Fiškálne multiplikátory: Konsolidácia
Vplyv na dynamiku HDP
výdavková konsolidácia
Investície
Mzdy
Nákupy
Transfery
efekt
krátkodobý
dlhodobý
-------
--+
++
+++
-------
--++
+++
+
príjmová konsolidácia
Dane zo zisku
Dane z príjmu
Dane zo spotreby
Majetkové dane
Zdroj: EK
13. 4. 2015
8
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Rozdielne pohľady na konsolidáciu – príjmový a
výdavkový multiplikátor
• Protikladné názory ohľadom optimálnej
štruktúry konsolidácie
• Hlasy v prospech konsolidácie na výdavkoch –
Alesina, Ardagna
• Štúdie podporujúce príjmovú konsolidáciu –
IMF 2012
13. 4. 2015
9
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Fiškálne multiplikátory : Alesina, Ardagna (2012)
• Výdavkové škrty (modrá čiara) vyvolávajú menší pokles
rastu HDP ako príjmové opatrenia(červená čiara).
• Príjmová konsolidácia je spojená s hlbšou a dlhšou
recesiou
13. 4. 2015
10
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Fiškálne multiplikátory : IMF 7/2012
• Výdavková konsolidácia (označená štvorcami) spôsobuje
výraznejší prepad rastu HDP.
• Fiškálne multiplikátory výdavkovej strany sú v období
konsolidácie vyššie než príjmové multiplikátory.
13. 4. 2015
11
Ministerstvo financií
Slovenskej republiky
MF SR
Odhady fiškálnej konsolidácie pre Slovensko
13. 4. 2015
12
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Odhady pre Slovensko – OECD štúdia
Odhady multiplikátorov pre Slovensko podľa OECD
1. rok
2. rok
Dolná hranica Horná hranica Dolná hranica Horná hranica
Výdavkové opatrenia
Investície do infraštruktúry
0,7
0,7
1,1
1,3
Nákupy tovarov a služieb
0,3
0,3
0,7
1,0
Transfery domácnostiam
0,2
0,2
0,6
0,8
Príjmové opatrenia
DPFO
0,1
0,3
0,6
1,0
Nepriame dane a ostatné opatrenia
0,1
0,1
0,3
0,5
* Dolná hranica predstavuje odhad upravený o otvorenosť, horná hranica navyše aj o cyklickú pozíciu
Zdroj: OECD
13. 4. 2015
13
Ministerstvo financií
Slovenskej republiky
MF SR
IFP odhad - SVAR model (pracovná verzia)
• SVAR model predpokladá, že fungovanie
ekonomiky sa dá popísať malým počtom
premenných – všetko ostatné neexistuje
• Štrukturálne reštrikcie: Blanchard&Perotti (2002),
Perotti (2004)
• Problémy: krátkosť a kvalita časových radov(19972012Q1), štrukturálne zmeny, nekontrolovanie
stavu externého prostredia
13. 4. 2015
14
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
SVAR model (pokr.)
Reakcia HDP na jednotkový negatívny výdavkový impulzhodnoty)
Reakcia HDP na jednotkový negatívny impulz do čistých daní
0.3
0.3
0.2
0.2
0.1
0.1
0.0
0
-0.1
-0.1
-0.2
-0.2
1
4
7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40
4
7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40
Reakcia HDP v jednotlivých
štvrťrokoch
Reakcia HDP v jednotlivých
štvrťrokoch
Zdroj: IFP
13. 4. 2015
1
Zdroj: IFP
15
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
SVAR model (pokr.)
Kumulatívny vplyv jednotkového výdavkového a príjmového šoku na HDP
2
1.5
1
výdavkový šok
príjmový šok
0.5
0
-0.5
-1
-1.5
1
13. 4. 2015
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
16
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
Fiškálna konsolidácia v rokoch 2013-2015
• fiškálna reštrikcia v rokoch 2013-2015 s cieľom dosiahnuť
deficity VF: 2,9% v roku 2013, 2,4% v roku 2014 a 1,9% v roku
2015
• predpokladaná veľkosť balíčka je v súčasnosti 2,1 mld. EUR
oproti východiskám rozpočtu, HDP priamo ovplyvní 1,2 mld.
EUR
• Finálne prepočty zverejníme v najbližšom čase po aktualizácii
NPC scenára!
• vplyv konsolidácie na HDP v roku 2013: -0,5 p,b,
• multiplikátor z konsolidačného balíčka: 0,19
• multiplikátor z opatrení, ktoré priamo vplývajú na HDP : 0,32
13. 4. 2015
17
Ministerstvo financií
Slovenskej republiky
MF SR
Posudzovanie fiškálnej politiky – 2 pohľady
1. Konsolidačné úsilie (a fiškálny impulz)
– Medziročná zmena analyticky upraveného salda VS
– Umožňuje posúdiť veľkosť trvalej zmeny v salde vykonanej
vládou a vplyv na agregátny dopyt
2. Scenár nezmenených politík (NPC scenár)
– Scenár vývoja verejných financií za predpokladu, že by vláda
a parlament neprijímali žiadne opatrenia ovplyvňujúce
nastavenie hospodárskej a rozpočtovej politiky
– Umožňuje posúdiť veľkosť opatrení potrebných na
dosiahnutie cieľov (zloženie konsolidačného balíčka)
13. 4. 2015
18
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Konsolidačné úsilie - metodika
• Založená na medziročnej zmene salda verejnej správy
• Po úprave sa získava štrukturálna zložka salda rozpočtu, na základe
ktorého sa ráta konsolidačné úsilie
Metodika výpočtu konsolidačné ho úsilia (ESA95, % HDP)
Čisté pôžičky poskytnuté / prijaté
(-) Cyklická zložka
(-) Jednorazové vplyvy
(-) Vplyv zavedenia 2.piliera dôchodkového systému
(-) Vplyv platených úrokov
(-) Výstavba diaľnic a rýchlostných ciest mimo bilancie VS
Štrukturálne primárne saldo pre výpočet konsolidačného úsilia
Saldo verejnej správy v metodike ESA 95
Závisí od veľkosti produkčnej medzery a od elasticít príjmových
a výdavkových kategórií
Nevedú k dlhodobej zmene fiškálnej pozície krajiny (min. vplyv 0,05%
HDP)
Štrukturálna reforma spojená s vyššími nákladmi → transformácia
implicitného dlhu na explicitný
Odvíja sa najmä od výšky dlhu verejnej správy, úrokových sadzieb a
výmenného kurzu
PPP projekty a výstavba diaľnic cez NDS
→ Konsolidačné úsilie (medziročná zmena salda)
• pozitívne konsolidačné úsilie → zlepšovanie salda resp. sprísnenie
fiškálnej politiky
13. 4. 2015
19
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Konsolidačné úsilie podľa EK
•
Cyklická zložku – vypočítaná na základe spoločnej metodiky EK pre odhad
produkčnej medzery a odhad koeficientu citlivosti rozpočtu na produkčnú
medzeru
•
Jednorazové a dočasné vplyvy – na základe zoznamu poskytnutého členskými
štátmi, pričom je na zvážení EK, ktoré zoberie do úvahy → neexistuje
jednoznačná definícia
Na rozdiel od metodiky MF SR, EK nezohľadňuje
•
–
–
–
vplyv zavedenia 2. piliera dôchodkového systému
platenie úrokov
výstavbu diaľnic mimo bilancie VS
Konsolidačné úsilie podľa EK 2010-2015 (ESA95, % HDP)
2010
2011
2012
2013
2014
2015
1. Čisté pôžičky poskytnuté / prijaté
-7,7
-4,9
-4,6
-2,9
-2,4
-1,9
2. Cyklická zložka
-0,4
-0,1
-0,2
-0,5
-0,3
0,0
3. Jednorazové efekty
-0,2
-0,5
0,2
0,4
0,0
0,0
Saldo pre výpočet konsolidačného úsilia (1-2-3)
-7,1
-4,3
-4,7
-2,9
-2,2
-1,9
Konsolidačné úsilie
-0,2
2,7
-0,3
1,8
0,7
0,3
13. 4. 2015
20
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Konsolidačné úsilie SR v 2010 až 2015
Konsolidačné úsilie (ESA95, % HDP)
2010
2011
2012
2013
2014
2015
1. Čisté pôžičky poskytnuté / prijaté
-7,7
-4,9
-4,6
-2,9
-2,4
-1,9
2. Cyklická zložka
-0,4
-0,1
-0,2
-0,5
-0,3
0,0
3. Jednorazové efekty
- dočasné zvýšenie NČZD u DPFO
-0,2
-0,5
0,2
0,5
0,0
0,0
-0,3
-
-
-
-
-
- príjmy Sociálnej poisťovne z oddlženia zdravotníctva
-
0,1
-
-
-
-
- príjem DPH z PPP projektu
-
0,2
0,1
-
-
-
- príjmy z telekomunikačných licencií
-
0,1
-
-
-
-
-0,1
-
-
-
-
-
- odpustenie pohľadávok voči nefinančným spoločnostiam
- povodne
-0,2
-
-
-
-
-
- mimoriadny odvod bankového sektora
-
-
0,1
-
-
-
- osobitný odvod z podnikania v regulovaných odvetviach
-
-
-
0,1
-
-
- otvorenie druhého piliera (1.9.2012-31.1.2013)
-
-
0,1
0,3
-
-
- časové rozlíšenie záväzkov nemocníc a železničných spoločností
- digitálna dividenda (nove pásma)
4. Vplyv zavedenia 2.piliera dôchodkového systému
0,4
-1,2
-0,9
-1,2
-1,0
0,2
-0,6
-0,7
-0,7
5. Vplyv platených úrokov
-1,3
-1,6
-1,8
-1,9
-1,9
-2,0
6. Výstavba diaľnic a rýchlostných ciest mimo bilancie VS
0,7
0,3
-0,1
-0,2
-0,2
-0,2
0,7
0,4
0,1
-
-
-
-
0,0
-0,2
-0,2
-0,2
-0,2
- stavebné náklady PPP projektov
- platby štátu za dostupnosť PPP projektov znížené o výdavky na údržbu a prevádzku
- prijaté úvery NDS
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
- splátky istiny úverov NDS
-0,1
-0,1
-0,1
0,0
0,0
0,0
-5,2
-0,6
-1,8
3,3
-1,7
0,1
-0,3
1,4
0,7
0,9
1,1
0,4
7. Cyklicky upravené primárne saldo o jednorazové efekty a 2.pilier (1-2-3-4-5-6)
Konsolidačné úsilie
Zdroj: Ministerstvo financií SR
13. 4. 2015
21
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Konsolidačné úsilie SR v 2010 až 2015
4.0
3.3
3.5
3.0
2.5
2.0
1.4
1.5
0.9
1.0
0.4
0.1
0.5
0.0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
-0.5
-0.6
-1.0
13. 4. 2015
22
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Fiškálny impulz
•
•
•
Meria príspevok verejných rozpočtov k medziročnej zmene agregátneho dopytu (zahŕňa aj
vplyv vzťahov s rozpočtom EÚ)
Charakterizuje rozpočtovú politiku → stabilizačná alebo procyklická hospodárska politika
V rozpočtovom období 2013 až 2015 by mala byť hospodárska politika procyklická a
reštriktívna
Procyklická
fiškálna reštrikcia
fiškálny impulz
Proticyklická
fiškálna reštrikcia
3.5
2011
2.5
2014
1.5
2015
0.5
2013
-2.0
-1.5
-1.0
2012 -0.5
-0.5
produkčná medzera
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5
Procyklická
fiškálna expanzia
2010
Proticyklická
fiškálna expanzia
13. 4. 2015
-2.5
23
Ministry of Finance
of the Slovak Republic
MF SR
NPC scenár - metodika
• žiadne legislatívne opatrenia, resp. žiadne zmeny v hospodárskych
politikách
• podmienený len makroekonomickým vývojom a existujúcimi
politikami:
• osobné výdavky rastú prognózovaným tempom rastu priemernej mzdy
v súkromnom sektore
• výdavky na tovary a služby rastú prognózovaným tempom rastu cenovej
hladiny (inflácia meraná CPI)
• výdavky na bežné transfery sú valorizované podľa legislatívy (napr.
starobné a invalidné dôchodky) prípadne rastú podľa inflácie (CPI)
• kapitálové výdavky rastú prognózovaným tempom rastu HDP
Posledná (neaktuálna) verzia na základe júnovej prognózy predpokladá
potrebu konsolidácie 2,9% HDP na rok 2013.
13. 4. 2015
24
Ministry of Finance
MF SR
of the Slovak Republic
Opatrenia v návrhu RVS 2013-2015
Opatrenia zahrnuté v návrhu RVS na roky 2013-2015 (ESA 95, % HDP) – kvantifikácie veľmi
ilustračné!
Zvýšenie a zosúladenie MVZ na úrovni 5-násobku PM
Zvýšenie v odvodovej povinnosti SZČO a iné vyvolané zmeny
Zavedenie odvodovej povinnosti na príjmy z dohôd
Zmeny v II. pilieri
Zmeny v sadzbách daní z príjmov (23% DPPO, 19% a 25% DPFO)
Rozšírenie osobitného odvodu v bank. sektore
Zavedenie dočasného osobitného odvodu z podnikania v regulovaných odvetviach
Zvýšenie poplatku pri registrácii automobilov
Ostatné zmeny v daniach
Znovuzavedenie koncesionárskych poplatkov
Nový systém financovania zásob ropy
Príjem z digitálnej dividendy
Úspory v ŚR (pokles os. výd. o 5%, prevádzka o 10%)
Úspora výdavkov samosprávy
Ostatné úspory
Zvýšenie výdavkov v zdravotníctve v nadväznosti na zvýšenie príjmov
Rezerva na krytie výpadkov spojených s otvorením II. piliera
Rezerva vo VPS (makrovývoj, možné priority)
Spolu
13. 4. 2015
2013
0,17
0,07
0,18
0,94
0,47
0,11
0,10
0,04
0,06
0,11
0,13
0,17
0,65
0,47
0,16
-0,16
-0,31
-0,50
2,88
2014
0,17
0,10
0,18
0,64
0,48
0,11
0,00
0,04
0,05
0,11
0,13
0,00
0,93
0,34
0,20
-0,19
-0,02
-0,30
2,96
2015
0,17
0,11
0,18
0,65
0,49
0,01
0,00
0,03
0,05
0,11
0,12
0,00
1,05
0,66
0,30
-0,19
-0,02
-0,36
3,36
25
Ministerstvo financií
Slovenskej republiky
MF SR
Ďakujem
[email protected]
13. 4. 2015
26