Transcript Opciones

ANÁLISIS
FUNDAMENTAL
DE ACCIONES
El Análisis de las acciones

Para tomar una decisión de inversión, es
necesario realizar un análisis previo sobre la
empresa.
 Aspectos
productivos
 Situación financiera
 Resultados obtenidos
 Grado de competencia dentro del sector
 Comportamiento bursátil
El Análisis de las acciones

Métodos para analizar.
 Análisis
Fundamental o Intrínseco
Valor contable
 Entorno empresarial
 Perspectivas de la empresa

 Análisis

Técnico
Actividad del mercado en sí misma y su
comportamiento pasado
Un ratio de Análisis Fundamental

Price Earning Ratio – PER
 Relación
entre la cotización de la acción y el
beneficio obtenido por ella

Número de veces que el beneficio por acción está
contenido en la cotización del título
 Una
vez obtenido se debe comparar con el de
otras empresas.
Un ratio de Análisis Fundamental

P/EBITDA
 Variación
del PER
 La P es Price y EBITDA significa en inglés
Earnings Before Interests, Tax, Depreciation and
Amortization
 Su interpretación es parecida a la del PER.

Siempre da un valor menor, por que se trabaja
sobre el resultado bruto.
Metodologías para establecer
valoraciones

Valoración en base a riesgo
 Markowitz
y Sharp
 Riesgo Sistemático o Riesgo de Mercado
No puede ser diversificado
 Afecta a todo el mercado en su conjunto

 Riesgo
No Sistemático o Riesgo Único
Afecta a una empresa en particular
 Diviersificable


Cartera de activos no correlacionados
Riesgo Diversificable y No
Diversificable
σ(riesgo)
Riesgo Total
(Riesgo no sistemático + riesgo sistemático)
Riesgo de
Mercado
(σ riesgo)
Riesgo no Sistemático
Riesgo Sistemático
Número de valores en el Portaf olio
  y  x
La Beta y la Línea característica

La línea característica
 Recta
de regresión creada a partir de los
rendimientos de la acción respecto a los
rendimientos del mercado
yi    xi  
 Cálculo

de la pendiente
Coeficiente de regresión
 Cálculo
del Alfa

COV ( xi , yi )
VAR( xi )
  y  x
  y  x
La Beta y la Línea característica


Para el cálculo del riesgo sistemático de una
acción se comparan los rendimientos de la
acción con los del mercado
La línea característica
yi    xi  
 Recta
de regresión creada a partir de los
rendimientos de la acción respecto a los
rendimientos del mercado
COV ( xi , yi )

VAR( xi )
 Cálculo de la pendiente

Coeficiente de regresión
 Cálculo
del Alfa
  y  x
  y  x
La Beta y la Línea característica

El rendimiento que puede tener una acción
ante un cambio en el rendimiento del
mercado
 Variable
independiente será los rendimientos
del índice.
 Variable dependiente representará los
rendimientos de la acción
E ( Racc,t )   acc   acc Rm,t  t
  y  x
La Beta y la Línea característica

El Beta indica como se mueven los
rendimientos de una determinada acción
como resultados a cambios en el
rendimiento de mercado.
ß
= 1, la acción (o cartera) se comporta como el
mercado;
 ß > 1, el porcentaje de variación de la acción (o
cartera) es mayor que el del mercado;
 ß < 1, el porcentaje de variación de la acción (o
cartera) es menor que el del mercado, luego su
riesgo será menor.
  y  x
La Beta y la Línea característica

El coeficiente de determinación
 Mide
la “calidad” de la recta de regresión
 COV ( Racc,i , Rm,i ) 

R2  
 DS( Rm,i ) DS( Racc,i ) 



2
Error estándar del Beta
 Mide
el grado de dispersión del Beta, respecto a
su media.
2
ˆ


R

R
acc
,
i
acc
,
i

ES 
n2
  y  x
Modelo CAPM

Uno de los conceptos más importantes en la teoría
de inversiones y en la gestión de carteras
 Modelo de equilibrio, que predice la tasa de
rentabilidad esperada de una acción.




Tasa de rentabilidad esperada del mercado
Rendimiento del activo libre de riesgo
Coeficiente beta de a acción.
El rendimiento esperado de un activo dependerá de
la tasa libre de riesgo más una compensación
adicional (o prima) por soportar un riesgo
sistemático (o de mercado) medido por la Beta del
activo
  y  x
Modelo CAPM

Supuestos del modelos
 Todos los inversores utilizan teoría de carteras (análisis de
rendimiento esperado y volatilidad)
 Los inversores pueden prestar o pedir prestados cualquier
cantidad de dinero a la tasa libre de riesgo.
 Mercados son eficientes
 Los inversores tienen horizontes planeados de inversión de un
período.
 No hay impuestos ni costos de transacción.
 Todos los inversores tienen los mismos pronósticos sobre el
rendimiento esperado
 No hay inflación y los tipos de interés no cambian.
Línea del Mercado de Valores
E( Rx )  R f   x  ( Rm  R f )
E[rx]
Rm
m
Rf
0
1
ßx
Línea del Mercado de
Valores representa al
modelo CAPM, el cual
índica que si se
cumplen los supuestos
descritos
anteriormente, todos
los activos se
encontrarán en dicha
línea, pero en caso
contrario el mercado
los identificará como
sobrevalorados o
infravalorados
  y  x
Modelo de Dividendos Descontados
(MDD)

Calcular el precio de una acción a partir de
los dividendos futuros que esta genere.
 Mediante

la valoración financiera
Valuación de una acción preferente
 Dividendos
fijos
 Flujo futuro, en teoría infinitos
Valor de una acciónpreferente 
D
D
D
D





(1  k )1 (1  k ) 2
(1  k )  k
  y  x
Modelo General de Dividendos
Descontados

La valuación de una acción común es mas difícil
 Los flujos futuros son inciertos, dependen de los beneficios y la
política de la empresa, la cual no siempre es estable a largo
plazo



Dividendos
Acciones en dividendos (stock dividens)
Se calcula el precio de la acción a partir del valor presente de
los dividendos futuros que la empresa de a sus accionistas
 Política y evolución histórica de los dividendos pagados por la
empresa
 Futuros beneficios esperados
  y  x
Modelo General de Dividendos
Descontados

La valuación de una acción común es mas
difícil
 Los
flujos futuros son inciertos, dependen de los
beneficios y la política de la empresa, la cual no
siempre es estable a largo plazo
Dividendos
 Acciones en dividendos (stock dividens)

  y  x
Modelo General de Dividendos
Descontados

Se calcula el precio de la acción a partir del valor presente de
los dividendos futuros que la empresa de a sus accionistas
 Política y evolución histórica de los dividendos pagados por la
empresa
 Futuros beneficios esperados
Valor de una accióncomún 

D1
D2
D




(1  k )1 (1  k ) 2
(1  k ) 
Valoración sobre un año de inversión:
P0 
D1
D2
D




(1  k )1 (1  k ) 2
(1  k ) 



P0 
D1
P
 1
(1  k ) (1  k )
  y  x
Modelo de Dividendos descontado con
crecimiento

Si es esperable un aumento en los dividendos en función al
crecimiento de sus beneficios
 Estimar la tasa de crecimiento g
Valor de la acción 

D0 (1  g )
(1  k )1

D0 (1  g ) 2
(1  k ) 2

D0 (1  g ) 
(1  k ) 
Valor de la acción 
D0 (1  g )
D
 1
kg
kg
Si es esperable un aumento en los dividendos en función al
crecimiento de sus beneficios
 La acción paga siempre dividendos y éstos crecen a una tasa de
crecimiento g.
 La tasa de crecimiento g es siempre constante
 La tasa de rentabilidad exigida por el accionista k debe ser
mayor que la tasa de crecimiento de los dividendos g.