Transcript 金融環境現況銀行業
大陸金融環境現況 與市場發展趨勢 Current Status and Future Development of China Financial Industry 主講者：龔天益 Louis T. Kung 日期：2011年1月14日 TWSE 目 錄 總體經濟概況…………………………………………………02 金融市場概況…………………………………………………04 金融環境現況－銀行業………………………………………05 金融環境現況－證券業………………………………………09 金融環境現況－保險業………………………………………14 2010銀行業的表現 ……………………………………………18 2010證券業的表現 ……………………………………………24 2010年保險機構的表現 ………………………………………27 十二五架構下的大陸金融新秩序 ……………………………32 未來面臨的重大問題 …………………………………………40 未來即刻面對的挑戰 …………………………………………41 金融總會演講 1 總體經濟概況 大陸去年（2010）經濟增速預計在10.3%至10.5%，今年大陸 實體經濟仍將會有一定程度的成長，GDP成長預計在 9.5%~10%之間 待今年3月大陸人大會議將正式為十二五規畫訂出經濟發展的 結構性調整目標，如「穩健貨幣政策」、「加快壯大服務業 規模」、「積極穩要擴大金融等服務領域對外開放」等 TWSE 2 總體經濟概況 去年12月11日召開的「中央經濟工作會議」，有所謂的「三 定」，定方針、定政策、定任務，而三大「會後會」 － 「全 國發展與改革會議」、 「全國財政工作會議」及「人行工作 會議」也有「三定」，則是定指標、定規模與定步驟，即 「原則」與「關鍵」之分 人行去年六次上調存款準備率（19%），兩次上調利率 （5.81%及2.75%） TWSE 3 金融市場概況 中國金融市場是一個開放但受限制而自成體系的市場，但在 全球金融一體化的今天，依然會受到來自國際金融市場的影 響。而在經過多年許多政策措施的改革之後，不但改善中國 金融機構的財務狀況，並有效化解了一定程度的金融風險， 對於金融業的營運安全與穩定當然產生重要作用。 然而，當前大陸金融仍是以銀行間接融資為主導的金融體系， 直接融資所占比例仍然很低。因此，如何建全多層次的資本 市場體系，提高直接融資比重，在近日召開的「中央經濟工 作會議」，都成為十分迫切的議題 TWSE 4 金融環境現況─銀行業 根據大陸銀監會2009年年報，截至2009年底，政策性銀行3家 ，大型商業銀行5家，股份制商業銀行12家，外資法人金融機 構37家，城市商業銀行143家，農村商業銀行43家，農村合作 銀行196家，城市信用社11家，農村信用社3,056家，郵政儲 蓄銀行1家，金融資產管理公司4家，信託公司58家，村鎮銀 行148家，金融租賃公司12家等金融機構 中國銀行業金融機構共有法人機構3,857家，營業網點19萬3 仟個，從業人員達到284萬5仟人 TWSE 5 金融環境現況─銀行業 銀行業金融機構資產總額為人民幣（以下同）78.8兆元（yoy 26.3% ） ， 五 家 大 型商 業 銀行總 資 產達到 40.1 兆 元 （ yoy 25.9% ），占市場份額50.9%，股份制商業銀行為15%，而農 村合作金融機構也占到了11%，而外資比例則僅占1.93% （ 2008年為 2.16% ） TWSE 6 金融環境現況─銀行業 截至2009年底，共有46個國家和地區的194家銀行在華設立 229家代表處，13個國家和地區的外國銀行在華設立33家外商 獨資銀行（下設分行199家）、2家合资銀行（下設分行6家， 附屬機構1家）、2家外商獨資財務公司，24個國家和地區的 71家外國銀行在華設立95家分行 資料來源：CBRC 2009年年報 TWSE 7 金融環境現況─銀行業 至2009年底，共有81家外資銀行積極地在拓展中國市場的人 民幣業務，其中49家是外資的在華分行，32家是獨立法人銀 行，預計到2011年此數目將達到100家；此外，共有33家外資 已取得本地法人銀行資格(獨立子銀行)，其中有7家是港資銀 行(21%)，預計到2011年底總數將達到50家，並共有31家本地 中資銀行引進了海外戰略投資者，投資總額共327.8億美元 TWSE 8 金融環境現況─證券業 在證券業方面，因行業內長期的不規範，導致政府在2004至 2007年多大力地整頓市場，將不良的行號關閉或是由優良機 構合併，以期與股權分置措施同時進行 也因而外資在過去數年期間並不被允許參股國內任何一家券 商，而期間唯一特批的案例是「高盛證券（Goldman Sachs）」 與大陸當地證券合併為「高盛高華證券」 （12/04） ，爾後 瑞士銀行（UBS）與數家重量級的央企併購北京證券，再改 名為瑞銀證券（3/07），以及瑞信（Credit Swiss）與方正證 券合資成立「瑞信方正」 （8/06）及德意志銀行（ Deutsche Bank）與山西證券合資成立「中德證券」 （1/09），截至 2009年底只有9家JVs，近期Morgan Stanley退出中金，如今只 剩下7、8家了 TWSE 9 金融環境現況─證券業 外資合資券商的業務範圍也僅限於股票（包括A股、B股）和 債券（包括政府債券、公司債券）的承銷與保薦、 B股的經 紀、債券（包括政府債券、公司債券）的經紀和自營等業務。 換句話，外資參股證券公司不得經營A股的經紀和自營 而唯一的例外是「華歐國際證券」，它是由「湘財證券」 （67%）及「里昂證券」 （33%）於4/03時合資成立的，已 經在6/08時獲得證監會的批准，准予在「長三」從事A股經紀 TWSE 10 金融環境現況─證券業 同時，開放中外合資基金管理業務（Mutual Fund），外資股 權初始只允許33% ，現已提高至49%。目前已共有62家基金 公司成立，合資公司35家，截至2010年10月底止，總管理資 產規模超過3兆人民幣（US$4,500億） 迄2010年9月底，國家外匯管理局已批准94家QFII機構投資額 度，共計189.7億美元，QFII機構 估 計 累計匯入資金 約 170億 美元 同時，也已批准87家QDII機構境外證券投資額度670億美元， QDII資金估計淨匯出資金343億美元。其中，批准基金管理 公司和證券公司共34家，境外證券投資額度410億美元，證券 類QDII資金淨匯出資金估計約175億美元 TWSE 11 金融環境現況─證券業 大陸方面目前共有四家期貨交易所，分別位於鄭州、大連、 上海三地，除中國金融期貨交易所組織型態為公司制之外， 其餘三家均為會員制 2010年6月底止，大連交易所世界排名第14名，主力商品為農 產品期貨（豆粕及豆油）；鄭州商品交易所世界排名第12名 ，主力商品亦為農產品期貨（白糖）；上海交易所世界排名 第9名，主力商品為金屬及能源期貨（螺紋鋼、天然橡膠） 位於上海之「中國金融期貨交易所」雖於2006年9月就成立， 但一直至2010年4月才正式推出「滬深300指數期貨」 ，故尚 未參與排名 TWSE 12 金融環境現況─證券業 位於上海之「中國金融期貨交易所」雖於2006年9月就成立， 但一直至2010年4月才正式推出「滬深300指數期貨」 ，故尚 未參與排名 期貨公司總計有508家，交易/結算會員共133家 TWSE 13 金融環境現況─保險業 保險業在大陸屬於新興行業，保費收入由1980年的4.6億元增 加到2010年的11.1兆元，30年來保費收入年均增長速度近 30% 2009 年 大 陸 整 體 保 險 業 之 保 險 深 度 為 3.4% ， 保 險 密 度 為 US$121.1 元 ， 其 中 壽 險 的 保 險 深 度 與 保 險 密 度 為 2.3% 及 US$81.1元，產險則為1.1%及US$40元（註1） 而同期全球平均保險密度已超越4% ，保險密度為US$369.7 元。相較之下，大陸保險的有效需求仍明顯不足，但同時也 顯示大陸保險業未來的增長空間非常廣闊 （註1）台灣－壽險13.8%，US$2,257.30；產險3.0%，US$4,940.8 TWSE 14 金融環境現況─保險業 截至2009年底，中國共有保險集團公司8家，保險公司121家， 其中，中資公司69家（產險34、壽險32、再保3），而外資52 家（產險18、壽險28、再保6），同時還有10家保險資產管理 公司，1,903家專業保險代理機構，378家保險經紀公司，14.9 萬家兼業代理機構，290萬位保險營銷員 外資保險公司逐家謹慎審核不限制數量，就壽險而言，外資 持股比例不得超過50%。2004年底取消外資財產險，意外險 公司地域限制，允許設立分公司或合資公司，外資比例可達 到51%。允許以分公司、合資或獨資子公司的形式提供壽險 和非壽險的再保險業務 TWSE 15 金融環境現況─保險業 就保險經紀而言，2006年底允許外資獨資子公司並無地域限 制 現今銀行可入股保險公司，客戶共享，網點共享。工行、建 行、交行與北京銀行已獲批准，如交行入股中保康聯 （51%），建設銀行夥同中國人壽（台灣）入股太平洋安泰 人壽（69.9%） 銀行通過換股保險公司直接發展保險業務，必定會帶給保險 業更大的競爭態勢。預計至2011年，在華外資保險機構將達 70家，市占率將會從現在的5%增長至10%；分公司將增至 200間以上，然而人才短缺將仍是外資保險公司要面臨的最大 挑戰 TWSE 16 金融環境現況─保險業 以保費收入計，中國是亞太區（不包括澳洲）的第二大市場 ，中國的人口占亞太區人口的1/3，但壽險市場只占亞太區壽 險保費大約10%，因此，成長空間絕對是大有可為 Moody’s報告預計，中國的壽險公司短期的投資回報將會有 所下滑，但隨放寬投資類型的限制，資產負債管理和風險管 理持續的改善、分銷渠道的多元化和成熟度的提高，市場前 景仍被看好。同時，McKinsey & Co.最新資料顯示（Life Insurance in Asia – Winning in the Next Decade）中國不斷成長 的中產階級及二、三線城市的崛起，人壽保險會由2009年的 109.2億美元的總保費上升到2012年的150億美元，而亞洲區 未來壽險業成長的動力有40%會是來自中國 TWSE 17 2010銀行業的表現 因實施積極的財政政策與適度寬鬆的貨幣政策來應對2008年 底發生的全球金融海嘯，2009年廣義M2餘額同比增長27.7%； 截至2009年底，銀行業金融機構各項貸款餘額42.6兆元，人 民幣貸款新增9.59兆元，預估2010年，人民幣新增貸款大約 在8兆元左右，信貸投放的節奏得到合理調控 而至2010年9月底為止，整體金融業的不良貸款率(NPL ratio) 為1.2%，較去年大幅下降1.25% 同時，國有銀行貸款損失準備充足率達153%，撥備覆蓋率達 到109.8%，股份制商業銀行則分別為198.5%及203%，都較 2008年有所上升。總資本適足率為11.6%，核心資本適足率 為9.5%，顯示銀行業風險抵補能力持續增強 TWSE 18 2010銀行業的表現 至2010年，世界銀行500強的排名中，中國已有18家躋身其中 。5家國有大型控股銀行中，3家位居全球市值最大銀行之列 ；全球最賺錢的前5家銀行中，有3家來自中國；中國銀行業 的利潤總額、利潤增長率、資本回報率在全球銀行業中名列 第一 目前大陸銀行主要是靠貸款規模擴張來獲得利潤增長。從16 家上市銀行在2010年中的報表看出淨利潤同比增長速度多數 都超過30% ，成績斐然 TWSE 19 2010銀行業的表現 然而上市銀行通常會有很大的比例發放股息，最高可達四、 五成的現金分紅比例，此時，銀行就會面臨資本充足率下降 的困境，想繼續擴張，就需再融資 在工行董事會通過總額達450億元的A+H股再融資方案之後 ，工行、建行、中行等三大國有控股商業銀行加上交通銀行 總額高達2870億元的再融資計劃已無懸念。而隨著農行和光 大銀行成功上市，這幾家大行已從資本市場吸金總額超過 3700億元 TWSE 20 2010銀行業的表現 其目標一致皆是為了填補資本金缺口，既是為了滿足監管部 門對銀行資本充足率不斷上調（11.5%）的要求，亦是執行刺 激政策以及自身貸款偏好所須付出的代價 貸款巨量擴張是中國銀行業可能暴發壞賬的最大隱憂 銀監會新近公佈的數據顯示，截至2010年6月末，商業銀行地 方融資平臺貸款高達7.66萬億元。高達23%的呆賬風險，意 味著地方融資平臺貸款的風險敞口將達1.7萬億元。而同期銀 監會公佈的整個銀行業的撥備只有1.3萬億元。上市銀行高速 放貸造成的部分資產風險敞口正在擴大，是不爭的事實 TWSE 21 2010銀行業的表現 銀行大手筆再融資，本身不見得是壞事，有必要反思的是銀 行巨額利潤的合理性。是否可以繼續提高存款利率、縮小淨 息差、讓銀行逐步提高非利息收入比重 何況，當淨息差較高時，銀行有更強的動機來擴大貸款，不 利調整經濟的結構，而這恰恰是大陸未來最重要的工作 TWSE 22 2010年證券業的表現 目前，證券公司在市場准入、市場運行、產品和業務放行、 創新業務和規模方面均受到嚴格限制，絕大多數目前所能開 展的業務種類有限，主要營業收入仍然依賴傳統的經紀和自 營業務，因而對市場週期帶來的波動較難避險 2010年3月31日，首批6家融資融券試點券商上線交易，在大 陸資本市場的歷史上，這無疑是一個標誌性的事件－建立新 機制，讓股市告別長達20年的「單邊市」的時代。數據顯示， 現在已有25家券商被允許做「融資融券」，至12/20截止，融 資融券餘額為114.8億元 TWSE 23 2010年證券業的表現 2010年5月，在券商資產管理業務開展5年之後，大陸首家券 商系資產管理公司－ 上海東方證券資產管理公司獲證監會通 過開始籌建，同月，國泰君安也取得獲准。這又標誌著大陸 資本市場正式迎來新的機構參與者－券商系的資產管理公司 2010 年 ， 另 外 值 得 一 提 的 一 件 案 子 是 ， Morgan Stanley （ MS ） 在11/26/10轉讓34.3%的「中金」股權予其他機構投 資獲得證監會的批准。此次交易在年底前完成，並成就大陸 首件合資券商的15年合作關係走到盡頭。 MS 預計將實現7億 美元的稅前收益，如不考慮歷年分紅股息，其投資回報約為 19倍 TWSE 24 2010年證券業的表現 大陸上市公司數量從1991年底的14家發展到目前近1,700家， 18年間增長近120倍，上海及深圳股市的總市值更超過20萬億 元（人民幣）。總體來看，經過近20年的發展，大陸資本市 場規模已漸擴大，結構逐步完善，品種體系不斷健全，影響 力日益增強，已經成為全球市值排名第三的重要市場 同 時 ， 深 交 所 於 2009 年 10 月 開 始 「 創 業 板 」 （ Growth Enterprises Board）的交易，以及上交所可能會於2011年開辦 之國際板，除了吸引中移動等以紅籌股身份回歸大陸股市之 外，更為匯豐等大型MNCs提供在大陸第二上市的平台，使 大陸和全球股市互動更為密切 TWSE 25 2010年證券業的表現 至去年底，有153家公司在深圳創業板上市，總集資額逾 1,150億人民幣。 根據Dealogic的數據，2010年上海與深圳的IPO發行量已達到 721億美元，首次超過香港、美國與英國。 上交所和深交所總市值更高達3.572兆美元，規模僅次於紐約 交易所，列世界第二。 TWSE 26 2010年保險機構的表現 隨著大陸保險業進入深化改革、全面開放，加快發展新階段 ，保險業服務經濟社會的領域越來越廣，成單的社會責任也 愈來愈重 2010年，保險業發展保持了良好的動能，經營理念和發展方 式也發生了積極變化，總體上呈現「快中趨穩」的特點，經 營不斷提升，業務有較好的發展 2010年至9月底，保費總收入11,299.1億元，同比增長31.7% ，保險公司總資產達到48,091.3億元，比2005年增長了2.1倍 ，預估2010全年保費總收入將達到1.47兆元，yoy增長32%， 到2015年，將突破3.6兆元 TWSE 27 2010年保險機構的表現 受宏觀經濟持續復甦、企業盈利復甦和流動性充裕的推動， A股市場可能繼續走強，以及保險產品2.5%的最高預定利率 高於2.25%的一年期定存利率，使2009年保險業業績因此顯 示內含價值/新業務價值強勁的增長 全體壽險公司的保費收入為9,788億元人民幣，其中中資公司 為9,253億元，佔94.5%，外資及合資公司為535億元，佔5.5% TWSE 28 2010年保險機構的表現 中資壽險公司前五大分別為中國人壽、平安人壽、新華人壽 、太平洋人壽及泰康人壽，這五大總保費收入佔全體壽險公 司的73.1%，外資（合資）公司前五大則為友邦人壽、華泰 人壽、中意人壽、信誠人壽及中英人壽，惟其保費收入合計 僅佔全體保費收入2.9%，顯現大陸的市場集中度仍相當高 產險龍頭則為中國人保，接下來為太平洋產險、平安產險、 太平產險等。截至2009年底，52家產險公司中，償付能力充 足率100%以上的有47家，償付能力不達標的也自年初的7家 減至5家 TWSE 29 2010年保險機構的表現 至於大陸地區別的保費收入，前五名分別為廣東、江蘇、北 京、上海及山東，基本上都是大陸改革開放後率先發展的沿 海地區 在風險控制的前提下，保監會從4個方向拓展保險業投資範圍： 增加保險機構投資債券品種、擴大基礎設施投資試點、允許 有投資能力的中小保險公司可直接投資股票及開放未上市公 司股權投資試點 TWSE 30 2010年保險機構的表現 在大陸沿海城市發展及競爭已趨成熟飽合的情況下，大陸政 策已轉向以扶植二線城市及內陸省分為發展重點，十二五計 劃更喊出「發展大西部」的口號 總之，大陸保險市場是具有廣闊的發展前景和潛力，因為大 陸經濟增長的內在動力依然較強，經濟仍具備實現平穩快速 增長的有利條件，加上政府頒布的政策均有傾斜現象，這也 對大陸保險市場未來的發展奠定了堅實的基礎 TWSE 31 十二五架構下的大陸金融新秩序 2011年，大陸正式進入“十二五”規劃期。回顧各國政府在 金融海嘯後所實施的救市措施，都不是從根本上消除危機的 措施，而是將危機的爆發時間後移，這種辦法可能爭取到解 決矛盾的時間與空間，但也可能使矛盾累積得更嚴重。所以 ，在國際上，“十二五”時期是危機的再度爆發期，在大陸 ，則可能是生產過剩矛盾的首次爆發期，且危險將集中到金 融領域 因此，結構調整就是應對危機的最好辦法。「無危機則無以 促進調整，無調整則無以應對危機」應成為十二五的主題 金融總會演講 32 十二五架構下的大陸金融新秩序 2009年初以來，大陸政府能夠引導經濟率先反彈，主要是靠 兩條措施。一是以投資需求的劇烈擴張來對衝出口需求的急 劇萎縮，所以投資在去年經濟增長中的需求貢獻超過了85% ；二是靠接近10萬億元的信貸大投放。而這兩個宏觀調控措 施又都基於一個制度性機制，即國有經濟的平台，包括中央 的4萬億元投資刺激計劃和以地方政府為投資平台的6萬億元 投資貸款。由此，非國有經濟投資比重已從過去五年平均的 70% 以 上 ， 變 成 了 去 年 與 國 有 投 資 的 「 倒 三 七 」 比 重 金融總會演講 33 十二五架構下的大陸金融新秩序 如果在2009至2011年這三年76萬億元的總投資中有一半是用 貸款，又假設其中的15%會發生問題，三年後中國銀行體系 將發生5.7萬億元的壞帳。而若要出現5.7萬億元的銀行壞帳， 按照巴賽爾銀行協定，中國的貸款規模就必須收縮70%。至 少在下次危機當中已經失去了繼續利用銀行體系創造需求的 大部分能力，而金融危機的爆發，又會使生產過剩矛盾更趨 嚴重。這個現象，與美國當時由次債危機而演變成全球經濟 危機的模式是一樣的 金融總會演講 34 十二五架構下的大陸金融新秩序 大陸銀監會副主席蔣定之日前表示，十二五時期大陸銀行業 的資本適足率因貸款擴張再度大幅下降的可能性仍是存在的 。解決問題的關鍵在於商業銀行要真正建立起資本的理性約 束機制 由於真正具備風險抵禦能力的核心資本只有通過股票市場籌 集，而普通股增發的成功與否受到資本市場容量、投資者信 心等市場因素的影響，並不能由商業銀行自行决定。因此， 資本實際上是成本非常昂貴的稀缺資源。未来，大陸的銀行 業必須增强預見性，重視資本約束機制的建設 TWSE 35 十二五架構下的大陸金融新秩序 一直以來，存款保險制度被發達國家視為一國金融安全網的 重要支柱。而“十二五”規劃建議明確提出了建立存款保險 制度，強化對存款金融機構的市場約束，實行限額保險和差 別費率，同時對「大而不能倒」的金融機構施諸一定的制約 規定 未來五年，隨着經濟增長放緩、企業利潤增速減緩，銀行不 良資産反彈壓力可能出現上升，將成為中國金融領域需主力 應對的問題。為此，規劃提出要加強金融監管協調、完善地 方政府金融管理體制、建立健全系統性金融風險防範預警體 系和處置機制，以及提升金融業穩健標準 TWSE 36 十二五架構下的大陸金融新秩序 「十二五」時期，雖保險業市場仍處於快速發展趨勢，但仍 處於矛盾和問題凸顯期 風險防範不容忽視。現階段，大陸人均壽命逐年提高，影響 利率長期趨勢的因素增多，重大自然災害頻發，對長壽風險 、利率風險和巨災風險這三種宏觀風險不能掉以輕心。同時 ，公司補充資本金和改善償付能力將是一個長期的、持續的 過程，防範償付能力不達標風險始終是一個工作重點。隨著 大陸保險資金總量的持續增長和投資渠道的逐步開放，保險 資產管理面臨嚴峻考驗和新的挑戰。 金融總會演講 37 十二五架構下的大陸金融新秩序 市場秩序極待規範。保監會高度重視市場行為監管，總的來 看，市場秩序在朝著好的方向發展，但還存在很多問题。若 得不到有效治理，不僅會造成市場秩序混亂、破壞行業形象 ，嚴重還會影響行業的可持續發展 「十二五時期」證券業仍將加強市場基礎性制度建設，完善 市場機制，改進市場監管，進一步推動市場改革創新及對外 開放 同時，要加快健全多層次資本市場體系建設、提高直接融資 比重，積極發展場外市場、債券市場和期貨市場 金融總會演講 38 十二五架構下的大陸金融新秩序 全球化和資本流動在未來五年將繼續加速，再考慮大陸人均 所得及未來經濟仍有較強的成長，和「場外市場」為數眾多 的新興公司做為未來上市儲備的生力軍，及外資急於投入大 陸資本市場，即不難看出大陸資本市場未來的發展潛力 金融總會演講 39 未來面臨的重大問題 國際金融市場動盪不安的考驗，諸如美國QE2政策、PIIGS國 債危機 國內商業銀行信貸增長將在央行提出的穩健貨幣政策下放慢 前行 市場的資金仍呈過剩局面，種因於國內資金的大量供應及國 際游資的氾濫 國內金融市場的不確定性與風險控管能力 如何面對較大波動風險的股市及房市泡沫的形成 以市場供求為基礎的人民幣合理匯率制度，包括逐步實現人 民幣資本項可兌換 TWSE 40 未來即刻面對的挑戰 公司治理觀念制度的再加強 同質性高 ，業務、產品重疊，降價搶客戶 金融專業人才不足 市場競爭激烈 金融法治明顯不足 社會誠信保險剛起步 信息整合（IT） ，尤以風險控管系統的嚴謹度及再擴大 TWSE 41 謝謝大家！ TWSE