Transcript 点击下载
余翠宏
张丹 张焕玲
思考： 继中国概念股上市热后掀起的这股退市热究竟因何而起？对中美两 国企业或资本市场将造成哪些影响？从中可汲取哪些经验教训？ 中国概念股： 中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司 ，或虽在国外注册但 业务和关系在大陆的公司的股票。 • 中国概念股自产生以来曾几度掀起上市热潮 以下几幅图片充分反应概念股的上市热潮
上世纪末中国概念股初现海外资本市场形成第一波浪潮，
2004
年
—2005
年盛大、腾讯、百度的海外上市形成第二波浪潮，
2007
年 阿里巴巴、巨人上市形成第三波浪潮，而
2010
年以来的第四波海外 上市浪潮则更加引人注目。 近一年来，中国概念成为美国资本市场的热门词汇。根据纳斯 达克交易市场公布的统计数据，去年在美国三大交易所上市的所有公 司中，中国互联网科技公司上市首日涨幅最为惊人。今年
5
月，又有 一批中国概念股在美国上市。
上市的
18
家 中国公司，大 多数表现良好。 值得一提的是 晶科能源、海 辉软件、蓝汛、 汉庭、乡村基、 柯莱特这几家 公司，自上市 以来涨幅均超
70%
。
可是就在这种大好形势下，继中国概念股上市热 后，最近又掀起了一股退市热？ 自进入
2011
年以来， 今年共
26
家中国概念股退 市 ，占中概股总数
1/10
： 华尔街正掀起一股中国概 念股私有化退市热潮。已 经有多家在美国上市的中 国公司不愿接受现在的估 值与风评，宣布或者透露 出其私有化退市计划。以 便筹划将来继续转战估值 更高的欧洲、中国香港和 中国大陆的资本证券市场。
究竟谁是做空中国概念股的真凶
美国的一些审计机构 参与到了一些中国上市企 业的造假，反过来又向有 关监管部门投诉，告中国 上市企业的状”。可见， 中国企业在选择上市的金 融服务机构时，必须对金 融中介公司进行必要的尽 职调查，全面了解美国证 交会规定的审计、监管、 上市等方面的法律法规。 弄虚作假损害的不仅是投 资者和上市企业的利益， 更是整个金融秩序的稳定 和中国企业的形象。 据业内专家分析，在这些中 国概念股公司背后，几乎均有机构 投资者的身影。一位在美上市的中 国公司高管透露，公司目前股价在 低位徘徊，交易量也不尽如人意， 却有投资机构向公司提出私有化退 市建议，并承诺退市后将帮助公司 登陆中国国内
A
股市场或港交所。 美国一些所谓的“投行”在中国概 念股退市潮中继续起着推波助澜的 作用，这些投资机构既可帮助中国 公司到美上市，又可帮助其从美国 退市，无论上市还是退市，他们均 从中受益不菲。
美国的投资者和投机者在 炒作“中国因素”
美国有关机构称：私有化退市潮是中国概念股公司主动采取的相 应措施 在这一波退市之前，不少在美国上市的中国企业感觉难以适应 当地的监管环境，有意退出当地市场。 客观上，美国的投资者和投机者在炒作“中国因素”的过程中， 制造了大量的泡沫，这些泡沫破灭后，中国企业的诚信遭受很大损失， 使得在美国上市的环境变得复杂，中国企业要继续上市的意义也大大 减小。主观上，是中国企业不适应美国证券市场的严格规制，并且不 习惯上市的价值观。这些企业多为小型企业，在国内融资困难的情况 下，受中介机构鼓动，到美国市场上市融资。但是，在完成上市融资 的过程后，并不能按照上市公司的规范行事，以为股东创造最大价值 为己任。结果造成了股东不满足，自身存在的问题被投机者利用来做 空公司的股票。
中国概念股退市对市场将造成哪些影响 美国机构称:美国方面并不希望中国上市公司 轻易离开，因为这对美国尤其是对其证券市场无 疑是一大损失。同时，美国目前的资本市场缺乏 流动性，债务危机使得美国本土企业很难融资或 贷款，而大批的中国概念股在美国市场融资可能 同美本土企业形成竞争。 中国企业退市使得美国证券市场失去了一份 支撑市场复苏的力量。
给中国企业带来的负面影响
严重影响了中国企业的信誉： 私有化退市是一种市场行为，积极来看，是相关企业 摆脱困境的策略手段，可以通过此方式摆脱其股价长期被 低估的困境。但是，中国企业在美国股市上正迎来空前的 信任危机。美国证监会已列出一个黑名单，上有
170
多个 借壳上市企业的名字，其中大多数来自中国。在退市过程 中，中国企业损失的是诚信与市场，可能加剧中国概念股 在美国资本市场上的诚信危机，使更多信誉良好的境外中 国公司蒙受名誉损失。中国社会科学院金融研究所金融市 场研究室副主任尹中立也指出，已有的不良记录将影响企 业在世界其他市场上市。新加坡政府不久前就公开声明， 从国际资本市场上私有化退市的中国公司不能到新加坡资 本市场上市。
经验教训
• 加强诚信建设与跨国监管： 首先，进一步认识“投行”。在美国，资本市 场是透明的，很多“投行”事实上只是中介，而 并不代表资本方。 其次，作为公众企业，要树立企业信誉。一个 真正负责任的企业是会按照市场准则来运营的。 第三，要加强跨国监管合作。股票市场的跨国 监管是一大难题，中美执法部门还没有形成配合 机制，美国监管机构不能到中国来执法，被一些 中介机构钻了空子。据悉，两国相关机构已经就 此在协调。