Transcript “走出去”的投融资模式与风险防范

"走出去"的投融资模式与风险防范
--中国信保的服务模式
蒋韶华
2014.3.31 广州
中国信保简介
•
2001年中国加入WTO后设立, 是国有独资的唯一的政策性保险机构，中组部
直管大型金融机构之一。
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中国国内最大的信用保险公司，由中国国家财政部全资拥有。
•
政策职能：通过为对外贸易和对外投资合作提供金融服务，促进中国
对外经济贸易发展，促进经济增长、扩大就业，促进国际收支平衡。
• 2012年中央汇金公司追加注资200亿元人民币
总注册资本金达到280亿元。
•
享有国际认可的高信用等级
– 国家主权级(标普AA-);
– 全球官方信用保险机构排名第一
中国信保重点支持"走出去"的领域
重点支持的领域
能源
电力
医院/医疗卫生
轨道交通
路桥
农业
通讯电信
工业园
住宅/酒店
3
中国信保支持"走出去"的工程项目
 中国电力承建埃塞俄比亚复兴大坝500千伏输变电项目
 中国路桥承建莫桑比克马普托-卡滕贝大桥及连接线项目
 中国石油坦桑尼亚天然气管线及配套气体处理厂项目
 中国机械承建津巴布韦城市供水及污水处理系统改造项目
 招商国际承建斯里兰卡科伦坡港口扩建项目
 华为承建白俄罗斯电信公司网络扩容项目
 中兴承建南非Cell C公司3G建设和网络扩容项目
 广东长大承建越南河内--海防高速公路项目
 广东电力设计研究院承建越南永昂电站脱硫工程项目
 广东火电承建孟加拉2*300MW燃煤发电站EPC总承包项目
……中国信保累计支持中企对外工程和成套设备出口
项目金额超过950亿美元
中国信保支持"走出去"的投资项目
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工业投资
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美的集团投资巴西、埃及、白俄、印度、越南家电生产厂系列项目
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珠江钢管投资沙特大型钢管厂项目
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尼日利亚奥贡广东工业园区项目
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农业项目
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广东农垦泰国、马来西亚、印尼、柬埔寨系列橡胶种植及加工项目
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广东雄集投资印尼橡胶及橡胶木加工厂项目
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中兴公司印度尼西亚油棕种植园项目
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恒福国际投资柬埔寨甘蔗种植及榨糖厂项目
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矿业项目
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广新矿业马达加斯加铁矿投资项目
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中广核纳米比亚铀矿投资项目
重点行业
矿业
开发
电力
能源
农业
开发
工程
承包
成套
船舶
设备
海工
通讯
工厂
电信
建设
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矿业开发的核心风险
1、采矿权、探矿权等核心矿业权证因政策变化、政治变
动、民众抗争等导致吊销。eg.加纳、蒙古
2、开发利润被政府以税收调节、暴利剥夺、国有化等方
式蚕食或征收。eg.委内瑞拉、玻利维亚
3、和矿业开发相关的征地补偿、森林砍伐、环保要求、
水电配套等跨部门审批与执法风险。
4、资源自主销售权力的剥夺，包括只允许本地销售不允
许资源回运或运至第三国，限定高价出口，限定低价
或限定比例被国有公司收购等，eg.阿根廷
5、资源加工比例要求，eg.印尼
6、政权更迭导致与民主运动
7、汇兑限制
8、矿产品的国际价格波动和国际市场供需波动
矿业开发的投融资模式
1、依托矿业项目本身的高收益以项目融资的方式
实现融资
2、依托矿业投资人的财务实力实现融资
3、针对固定资产投资部分实现融资（不覆盖高风
险的勘探阶段和矿权获取阶段）
4、成熟矿业的收购并购
矿业开发投融资案例
案例1. HYKY公司投资莫桑比克锆钛矿项目
中国信保的保险产品：海外投资保险
被保险人：国家开发银行
融资模式：项目融资
融资金额：5000万美元
资金用途：矿山开采的固定资产投资
保险和融资期限：4年
还款来源：开采锆钛矿回运中国实现的销售款
矿业开发投融资案例
案例2. GMG公司印尼金矿项目
被保险人：GMG公司（分期付款）
中国信保的保险产品：出口卖方信贷保险
保障了金矿业主公司到期还款
融资银行：进出口银行
融资模式：出口卖方信贷
融资金额：2500万美元
资金用途：金矿成套开采设备
保险和融资期限：3.5年
矿业开发投融资案例
案例3. GSJT私有化澳洲上市矿业公司项目
被担保人： GSJT境外项目公司
中国信保的保险产品：对外担保保函
融资银行：渣打银行等银团
融资模式：内保外贷
融资金额：3.5亿美元
资金用途：收购澳洲上市公司部分已发行股份
保险和融资期限：5年
农业开发的核心风险
1、自然灾害风险与农业技术风险
2、土地权属或超长期限租用土地因政策变化、政治变动
、民众抗争等导致吊销。eg.乌克兰
3、完成农业基础设施（如水利灌溉）建设后被政府国有
化、共同拥有、强制公共化等方式变相剥夺所有权。
4、征地补偿、森林砍伐、环保要求、水电配套等跨部门
审批与执法风险。
5、农产品自主销售权力的剥夺，包括只允许本地销售不
允许出口，限定低价或限定比例被国有公司收购等
6、农产品加工许可权的吊销。eg.老挝
7、本地农业保护政策与农民运动
8、汇兑限制
9、农产品的国际价格波动和国际市场供需波动
农业开发投融资案例
案例1. XZ投资俄罗斯林场开发项目
风险损因：
（1）俄罗斯地方政府以劳工准证问题查扣人员
（2）俄罗斯地方政府以超过砍伐证规定的最高数量过度
开采为理由勒令停止砍伐
（3）俄罗斯地方政府以到期未能缴纳相关证照费用为由
，吊销砍伐证
损失金额：超过10亿人民币
融资银行：国家开发银行
农业开发的投融资模式
基本没有银行愿意做项目融资（因为收益率不高
、周期较长、自然灾害风险）
1、依托中国母公司（投资人）的财务实力实现融
资
2、针对农业加工的工业投资部分实现融资（不覆
盖农业种植）
农业开发投融资案例
案例2. GDNK泰国、马来西亚、印尼、柬埔寨系
列橡胶种植及加工项目
中国信保的保险产品：海外投资保险
融资银行：国家开发银行、进出口银行
融资模式：母公司贷款、海外子公司贷款
融资金额：1亿美元
资金用途：用于农业开垦、种植和农产品加工
最长融资期限：5-6年
农业开发投融资案例
案例3. GMG公司泰国碾米厂项目
被保险人：GMG公司（分期付款）
中国信保的保险产品：出口卖方信贷保险
保障了泰国大米加工企业到期还款
融资银行：中国银行
融资模式：出口卖方信贷
融资金额：600万美元
资金用途：大米加工成套设备
保险和融资期限：4年
电力能源开发的核心风险
1、工程建设、完工验收风险
2、战争或军事冲突导致项目被破坏
3、劳工准入与东道国本地化建设要求
4、政府给予的电力开发许可被吊销的风险
5、运营风险
（1）当地电网公司不收购电风险--电力只能当地销售
（2）当地电网公司不支付电费的风险
（3）当地能源不供应风险--煤炭等没有长期稳价供应
6、环保、减排等“绿色”要求面临严格化变更（逼迫不断追
加投资）的风险
7、新能源项目的补贴政策回溯性调整 eg.保加利亚
8、建成后的国有化征收风险
9、汇率与汇兑风险
电力能源开发投融资案例
案例1. 缅甸系列水电项目
风险损因：
（1）缅政府与克钦邦武装冲突导致中缅边境的3个水电站项
目全部停工，部分因战争永久性破坏
（2）民选政府上台，因反对派施压，以环境保护和当地人文
破坏为理由，叫停了中国企业投资的在伊洛瓦底江的7个
梯级水电站建设项目（替代雅鲁藏布江开发）
中国信保的保险产品：海外投资保险
被保险人：中电投、大唐电力、联合电力等多家
融资银行：国家开发银行、进出口银行等
融资模式：项目融资+母公司借款
损失金额：超过110亿人民币
电力能源开发投融资案例
案例2. 保加利亚系列光伏项目
风险损因：
（1）受金融危机和欧债危机冲击，保加利亚政府自身财政困
难， 支出压力巨大
（2）政府法令对光伏上网电价进行调整（2012年6月宣布下
调50%，9月再下调25%），并“回溯性”强制重复征收
清洁能源发电并网费（相当于20%~39%FIT补贴）。
（3）多家中企投资的光伏项目全部变为“负资产”，国开行
要求投资者国内母公司补偿银行项目贷款损失。信保公司
介入赔付。
中国信保的保险产品：海外投资保险
被保险人：海润、中电、向日葵等多家光伏企业
融资银行：国家开发银行、进出口银行等
融资模式：项目融资
损失金额：超过20亿人民币
电力能源开发的投融资模式
1、依托电力能源项目本身的长期稳定收益以项目
融资的方式实现融资
2、EPC融资（工程承包模式）
3、BOT融资（业主融资模式）
电力能源开发投融资案例
案例3. NFDW越南永兴火力发电站项目
中国信保的保险产品：海外投资保险
融资银行：国家开发银行、进出口银行、中国银行、中国工商
银行、中国建设银行5家银行的银团
融资模式：BOT项目融资
贷款金额：13亿美元（项目总投资16亿美元）
项目结构：项目只要建成，越南政府承诺在未来25年内每年用
美元支付一定的容量电价款（确保还本付息）和电量电价款
（用于变动成本和投资人收益），越政府安排越煤集团提供
长期供煤协议，安排越南国家电力公司长期采购发出的电。
中国信保覆盖了上述承诺的风险保障。出两份保单，一张保单
覆盖了银行的贷款下风险（还本付息），另一张保单覆盖了
投资人NFDW的风险（股本金和收益）。
NFDW公司仅在建设期提供了母公司的完工担保，项目建成后
不再提供国内母公司担保，完全凭借项目自身现金流还款，
仅以20%出资额承担项目风险。
电力能源投融资案例
案例4. GDHD公司孟加拉燃煤火力发电站项目
（1）中国信保的保险产品：出口买方信贷保险
直接保障了孟加拉业主在银团贷款下的还本付息风险。
融资银行：汇丰银行、进出口银行、工商银行
融资金额：3.2亿美元
保险和融资期限：12年
（2）中国信保的保险产品：出口特定合同保险
保障了GDHD公司在项目建设执行阶段的垫资风险。尤其
在项目初期，GDHD公司需要在国内提早采购发电机组和相
关设备与工程材料等，采购垫款金额较大。
被保险人：GDHD公司
可凭借保单在境内银行贷出承包工程的流动资金贷款
工业投资与工厂建设项目的核心风险
1、工厂建设风险
2、战争、军事冲突与民众运动导致项目被破坏
3、劳工准入与东道国本地化建设要求
4、运营风险
（1）政府干预经营
（2）当地销售的信用风险
（3）项目合资方（若有）的商业风险
（4）采购与销售面临的汇率与汇兑风险
5、投资收益的汇率与汇兑风险
工业投资与工厂建设案例
案例1. MD公司白俄罗斯家电组装厂项目
风险损因：
（1）白俄罗斯通货膨胀严重，政府发函要求按政府
限价销售产品
（2）不得因限价亏损就不执行销售合同，要保证市
场供应
（3）政府要求保证开工率，保证雇员人数
一年限价期间，MD白俄公司损失达100多万美元。
企业的苦恼，是否还坚持在当地的投资和生产？
工业投资与工厂建设案例
案例2. 中埃（埃及）苏伊士工业园区项目
风险损因：
（1）埃及民运引发“阿拉伯之春”
（2）部分埃及官员避入中国工业园区导致园区受到冲击
（3）中方紧急撤出，中断经营带来损失
中国信保的保险产品：海外投资保险
被保险人：天津泰达（工业园区运营放）、入园企业
损失金额：超过10亿人民币
类似风险案例：因利比亚战争中国信保赔付中资企业20多亿
元；乌克兰颜色革命与克里米亚脱乌入俄，中企在乌的汽
车装配厂、光伏组件厂等受到影响；叙利亚、也门……
工业投资与工厂建设的投融资模式
1、依托国内投资人（母公司）财务实力实现融资
2、境外固定资产投资项目融资
3、成套生产线或工厂建设的出口信贷融资
4、设备或生产线的融资租赁
5、成熟工厂的收购并购
工业投资与工厂建设案例
案例3.广东HW公司投资尼日利亚工业园包装厂
（1）保险产品：海外股权保单
被保险人：中方投资企业
（2）保险产品：海外债权保单
被保险人：国家开发银行
（3）保险产品：出口买方信贷保险
被保险人：国家开发银行
工业投资与工厂建设案例
案例4.ZCZL公司出口租赁马来西亚轧钢设备生
产线项目
中国信保的保险产品：海外租赁保险
保障境外承租人按期足额支付租金的风险
被保险人：境内租赁公司ZCZL
融资银行：中国银行
融资金额：3500万美元
案例，一个广州企业的非洲投资之路
 Case Study： // 中山大学MBA案例库10年来最激动人心的广东企业案
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例
广州一家2000年成立的民营贸易公司SD
成立时资金6.5万，2013年销售额近2亿美元
海外子公司：坦桑尼亚、加纳、多哥、科特迪瓦、尼日利亚等7个
海外人员：中国籍180 VS 外籍（本地）800
产品线策略：瓷砖-建材 家品-快销
最新发展：建材展贸中心、自建物流系统
品牌策略：自创品牌 明星代言 产品品牌线—品牌门店—加盟发展
销售策略：1）30%订货 + 40%货到+ 30%赊销（OA30-60D）
2）客户分散300，最高授信不超过50万美元
3）人员巡访,动态库存管理,客户订单管理,物流配送服务
毛利：>25%
落差
企业轻资产、重品牌、控渠道、领消费营销
老板理念：“我经营的是中国与非洲的20年营销落差”。
案例背后的中国信保
该广州公司投资加纳、坦桑尼亚、肯尼亚、科迪瓦
纳等 国快速消费品分销网络渠道
中国信保的保险产品：短期出口信用保险
被保险人：广州企业和中国的融资银行
对非洲国家的价值：来自中国的货物可以以赊销（
Open Account）的方式进行采购，“中国产品
”和“中国资本”结合，满足非洲市场需求。
该广州民营企业则得以背靠中国资本力量，直接投
资非洲，建立自己的国际营销网络，培育自有品
牌。
2013年SINOSURE拉动5200亿美元出口
中国信保的金融服务优势
1.背靠中央财政，国家主权级评级，具备强大承保能力，在
已承保项目中单独承保能力最大已超过70亿美元。
2.承保规模在全球ECA中官方排名第一。
3.可接受全部与中国有建交国家的承保，在西北非、拉美、
中东、东盟及南亚等区域最富盛名的中国ECA机构。
4.产品线丰富，适应性灵活（累计已获40多项全球最佳贸易
融资、最佳项目融资奖项）。
5.保险和担保服务被全球的银行普遍接受，依托保单为企业
提供融资以及将保单权益在银行间市场转让有较好市场接
受性。
2013年SINOSURE拉动3700亿融资
国开行参与融资额达到
257.24亿美元
支持“走出去”的政策性保险工具
1、出口买方信贷保险
2、出口卖方信贷保险
3、再融资保险
4、海外投资保险（股权保险，债权保险）
5、海外租赁保险（融资租赁、经营租赁）
6、短期出口信用保险（全球保单安排）
7、进口信用保险
8、海外特定合同保险（进度付款、海外合同执行期）
9、买方违约保险
10、保函（融资保函及履约、投标、预付款等非融资类保函）
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广东分公司项目险业务处
蒋韶华
陈晓云
胡永锋
何袁
何江波
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