Transcript Unapred pripremljen plan reorganizacije

NEMANJA NIKOLIĆ
UNAPRED PRIPREMLJENI PLAN
REORGANIZACIJE
Uporednopravna rešenja, teorijski aspekti,
praktični primeri
ALSU - GIZ
 POJAM
 Reorganizacija
(def.):
o
čin ili proces ponovne ili drugačije organizacije neke celine
o
temeljna prepravka ili rekonstrukcija strukture
SA KOMPANIJSKOG ASPEKTA, REORGANIZACIJA I RESTRUKTURIRANJE SU SINONIMI.
ALSU - GIZ
 AMERIČKI
MODEL

Bankruptcy Code 1978
o
Chapter 11, par. 1126 (b)
o
Disclosure (obelodanjivanje informacija)
o
Solicitation – traženje podrške za plan od poverilaca

Prvi Pre–Pack: Crystal Oil Company 1986
PRE-PACK, PRE-PLAN, REORGANIZATION PLAN, PRE-PACKAGED
REORGANIZATION PLAN, PRE-PACKAGED BANKRUPTCY
ALSU - GIZ
 Prevoted
prepack ili Unapred izglasani plan
reorganizacije

Predlagač (stečajni dužnik) sudu istovremeno podnosi predlog za pokretanje
postupka, unapred pripremljeni plan reorganizacije i popunjene glasačke listiće
poverilaca (eng. ballot). Jedini uslov koji američki zakon nameće u ovom slučaju,
a koji je dovoljan da stečajni sudija potvrdi ovako izglasan plan na ročištu, jeste
“da je poziv dužnika poveriocima da se izjasne o planu upućen u skladu sa bilo
kojim primenjivim vanstečajnim propisom koji uređuje adekvatnost
obelodanjivanja informacija u vezi sa takvim pozivom, a ukoliko takvog
primenjivog propisa nema, glasovi poverilaca će proizvoditi dejstvo samo ukoliko
je dužnik poveriocima učinio dostupnim sve relevantne informacije pre glasanja.

DISCLOSURE!
 DOMAĆE PRAVO I PRAKSA: NAČELO JAVNOSTI I INFORMISANOSTI
- PRAVO NA UVID U PODATKE
- OBJAVLJIVANJE OGLASA I REŠENJA NA OGLASNOJ TABLI SUDA I NA INTERNET SAJTU APR
- MERA OBEZBEĐENJA: IMENOVANJE PRIVREMENOG STEČAJNOG UPRAVNIKA RADI PROVERE TAČNOSTI
PODATAKA U UPPR-U
- KONSTITUTIVNI ELEMENT UPPR-A: PODACI O POSTUPKU PRIPREME PLANA REORGANIZACIJE, UKLJUČUJUĆI I
PODATKE O POSLATIM OBAVEŠTENJIMA, DOSTUPNOSTI INFORMACIJA POVERIOCIMA I TOKU PREGOVORA
ALSU - GIZ
 Postvoted
prepack ili Plan reorganizacije izglasan na
ročištu

Postvoted prepack podrazumeva izglasavanje plana reorganizacije na
ročištu. U tom slučaju dužnik ne podnosi popunjene glasačke listiće
poverilaca sudu, već se poverioci izjašnjavaju na ročištu. Poverioci koji
glasaju za plan moraju prisustvovati ročištu za glasanje lično ili preko
punomoćnika.

Pre-negotiated plan (unapred dogovoreni plan)

Lock-up arrangements- ugovori koje dužnik i ključni poverioci zaključuju pod
raskidnim uslovom, a kojima se poverioci obavezuju da će podržati plan
reorganizacije pred sudom u tipičnom Chapter 11 procesu pod uslovom da
plan sadrži neke bitne odredbe o kojima su se strane sporazumele.
ALSU - GIZ
 BRITANSKI
MODEL

Pre-pack administration sale

Prodaja aktive ili prodaja kompanije

Prodaja se “pakuje” unapred putem neposredne pogodbe između kupca i
budućeg administratora (stečajnog upravnika)

Administrator (stečajni upravnik) odmah po imenovanju sprovodi prodaju
bez učešća poverilaca sa pozivom na urgentnu komercijalnu potrebu
(urgent commercial need)

Phoenix kompanije – menadžment koji je kompaniju doveo u stečaj kupuje
aktivu preko novoosnovane “feniks” kompanije i nesmetano nastavlja da
obavlja delatnost bez dugova

SIP 16 (Statement of insolvency practice 16) – standardi dobre prakse,
uputstvo stečajnim upravnicima

Scheme of arrangement (Companies Act 2006) – reorganizacija akcijskog
kapitala putem konsolidacije akcija različite klase ili putem podele akcijskog
kapitala na različite klase, ili kombinacijom oba metoda. O reorganizaciji
glasaju poverioci ili akcionari. U svakoj klasi mora da glasa najmanje
polovina (kreditora ili akcionara) po broju i najmanje 75% po vrednosti.
Sudska potvrda.
ALSU - GIZ

NEMAČKI MODEL
o
Bankrotstvo je pravilo, reorganizacija izuzetak
o
Dominira načelo zaštite poverilaca
o
Insolvenzplan (glasanje o planu reorganizacije se vrši po klasama poverilaca,
za usvajanje plana je neophodno da glasa najmanje polovina po broju i 75%
po vrednosti potraživanja u svakoj klasi)
o
Zakon o daljem olakšavanju restrukturiranja kompanija (ESUG 2012) –
poverioci mogu da predlažu stečajnog upravnika, Insolvenzplan može da
predvidi bilo koji meru koja je dopuštena po pravilima kompanijskog prava,
status “dužnika u posedu”, konverzija potraživanja u kapital olakšana,
“kišoban procedura” na osnovu preteće insolventnost uz obrazloženo
mišljenje stručnjaka) i tromesečni moratorijum (zabrana izvršenja)
ALSU - GIZ
 PREDNOSTI
UPPR-A
1) Brzina (Blue Bird Inc. je rekorder po brzini sudske potvrde
usvajanja UPPR-a,n svega 33 sata od podnošenja do potvrde)
2) Ušteda
3) Redukcija holdout problema (problem blokade od strane
nesaglasnih manjinskih poverilaca)
ALSU - GIZ
 TEORIJSKI
ASPEKTI HOLDOUT PROBLEMA
o
Holdout (zadržavanje, kočenje, blokada) u procesu vansudskog
restrukturiranja
o
Trust Indenture Act 1939 zahteva jednoglasnost svih imalaca obveznica za
reprogram uslova emisije
o
Holdout poverioci (rogue creditors, free riders) – ako je relativno mali broj
nesaglasnih poverilaca (npr. manji od 5%), dužnik može da ih isplati u
potpunosti i nastavi proces pregovora, u suprotnom dolazi do blokade
o
Holdout problem se kod Chapter 11 plana rešava preglasavanjem
(najmanje polovina po broju i 2/3 po vrednosti u jednoj klasi)
o
Cramdown (nametanje, natrpavanje) moguć ako je plan izvodljiv, pravičan i
poštuje princip ravnopravnosti (feasible, fair, equitable)
DVA RAZLOGA ZA HOLDOUT:
1) PROBLEM KOORDINACIJE MEĐU POVERIOCIMA ISTE KLASE (DISPERZOVANA KLASA IMPLICIRA
VEĆU ŠANSU ZA NEUSPEH USLED NEDOSTATKA KOORDINACIJE)
2) PROBLEM TRANSFERA VREDNOSTI IZMEĐU RAZLIČITIH KLASA (PLAN REORGANIZACIJE ALOCIRA
VREDNOST NA NAČIN KOJI JE POVOLJNIJI ZA JEDNU KLASU U ODNOSU NA NEKU DRUGU)
ALSU - GIZ
PRAKTIČNI
PRIMERI

Telefonija AD Beograd

Finansijski problemi ove kompanije počeli su u 2012. godini, izazvani pre svega obimnim
investicijama. Prema obrazloženju same kompanije, država nije pratila dinamiku izgradnje
gasovoda visokog i srednjeg pritiska, zbog čega je Telefonija onemogućena da počne sa
prikupljanjem prihoda nakon isteka grace perioda kredita kojima je finansirana gasna
infrastruktura. Posledično, banke su u proleće 2012. godine blokirale račune ove kompanije.

Plan predviđa kombinaciju 3 ključne mere za namirenje poverilačkih potraživanja, i to:
o
prodaja opterećene i neopterećene imovine na ime namirenja potraživanja
o
reprogram potraživanja
o
potpuno namirenje 3 klase poverilaca pre početka primene Plana

Prodaja poslovne zgrade u Kumodraškoj ulici realizovana u prvih 6 meseci, prodajna cena
cca. 5 mil. EUR, kupac TechHill Plaza d.o.o.

Prodaja 100% udela u zavisnom društvu BeotelNet-ISP doo kao spona dva UPPR.a
TELEFONIJA A.D. JE PRIVREDNOM SUDU U BEOGRADU PODNELA PREDLOG ZA POKRETANJE STEČAJNOG POSTUPKA I
UNAPRED PRIPREMLJENI PLAN REORGANIZACIJE 15. JUNA 2012. GODINE. PLAN REORGANIZACIJE JE USVOJEN NA ROČIŠTU
KOJE JE ODRŽANO 09. AVGUSTA ISTE GODINE, DAKLE SVEGA 55 DANA NAKON DOSTAVLJANJA PLANA SUDU, ŠTO OVAJ
PROCES UNAPRED PRIPREMLJENE REORGANIZACIJE SVRSTAVA U JEDAN OD NAJBRŽE REALIZOVANIH U DOSADAŠNJOJ
STEČAJNOJ PRAKSI. UNAPRED PRIPREMLJENI PLAN REORGANIZACIJE JE POTVRĐEN REŠENJEM PRIVREDNOG SUDA U
BEOGRADU ST.3715/2012 OD 09.08.2012. GODINE, A REŠENJE JE STEKLO SVOJSTVO PRAVOSNAŽNOSTI DANA 30.10.2012.
GODINE.
ALSU - GIZ

BeotelNet ISP d.o.o.

Finansijski problemi matične kompanije Telefonija a.d. prouzrokovali su
probleme i u Beotelu, što po osnovu konstantnih zajmova koje je Beotel
odobravao Telefoniji za potrebe tekućeg poslovanja, što po osnovu
jemstava za obaveze Telefonije. Pre podnošenja UPPR-a sudu, poverioci
Beotela su ovoj kompaniji omogućili relaksaciju duga putem standstill
aranžmana.

Telefonija je 100% udela u Beotelu prodala kupcu Kerseyco Trading LTD sa
Kipra. Transakcija prodaje je strukturisana tako što je kupac isplatio Telefoniji
kao prodavcu iznos od cca. 800 EUR, i omogućio jednokratnu isplatu iznosa
od oko 500.000 EUR putem srazmernog namirenja poverilaca posebne klase
po osnovu jemstva, nakon čega su poverioci ove klase otpustili ostatak duga
Beotela po osnovu jemstva. Pored toga, Beotel je otpustio dug Telefonije u
ukupnom iznosu od cca. 2.5 mil. EUR.
BEOTEL JE DANA 31.07.2012. GODINE PRIVREDNOM SUDU U BEOGRADU PODNEO PREDLOG ZA POKRETANJE STEČAJNOG
POSTUPKA NA OSNOVU UNAPRED PRIPREMLJENOG PLANA REORGANIZACIJE. UPPR JE USVOJEN NA ROČIŠTU KOJE JE
ODRŽANO 27.09.2012. GODINE, ODNOSNO 58 DANA NAKON PODNOŠENJA PREDLOGA, ŠTO TAKOĐE PREDSTAVLJA JEDAN
OD NAJBRŽE SPROVEDENIH POSTUPAKA REORGANIZACIJE U DOMAĆOJ PRAKSI. UPPR JE POTVRĐEN REŠENJEM PRIVREDNOG
SUDA U BEOGRADU ST.4755/2012 OD 27.09.2012. GODINE. REŠENJE JE POSTALO PRAVOSNAŽNO DANA 10.12.2012. GODINE.
ALSU - GIZ
 Telefonija

vs. Beotel
Uvezivanje dva UPPR-a i način strukturiranja transakcije prodaje omogućili su
da obe kompanije prežive i nastave da posluju, dok su i sami poverioci
putem transakcija prodaje poslovne zgrade Telefonije i udela u Beotelu
inkasirali više od 8 mil. EUR, što bi bilo praktično nezamislivo za realizaciju u
klasičnom i dugotrajnom postupku bankrotstva. Ukoliko se navedenoj cifri
doda i otpust duga Telefonije od strane Beotela, može se izvući zaključak da
su UPPR-ovi ove dve kompanije omogućili konsolidovanu relaksaciju duga u
visini od preko 10 mil. EUR u prvoj godini primene planova.

ALSU - GIZ
HVALA NA PAŽNJI!
ALSU - GIZ