Transcript 貨幣的創造過程
第14章 金融體系與貨幣政策 金融體系 • 金融—資金融通 • 金融體系（financial system）包括金融機 構（financial institutions）與金融市場 （financial markets） • 金融機構：例如銀行 • 金融市場：例如股票市場與債卷市場 金融體系（續） • 直接金融（direct finance）：資金藉由股 票與債卷（金融工具或金融商品），經 由金融市場直接由儲蓄者流入借款者的 手中。 • 間接金融（indirect finance）：資金經 由金融機構的居間仲介 ，才流入借款者 的手中 何謂金融機構？ • 存款機構：接受存款，可以貸放資金者 • 非銀行之金融單位：可吸收儲金但不能 貸放（郵政儲金匯業局）、信託投資公 司與保險公司 • 地下金融機構 金融機構提供的服務 • 期限仲介（maturity intermediation）：轉換 短期存款為長期貸款 • 面額仲介（denomination intermediation）： 轉換小額存款為大額貸款 • 風險仲介（risk intermediation）：篩選與監 督貸款者 什麼是金融市場？ • 進行直接金融的市場 • 金融市場的分類： – 股權市場vs.債權市場（金融工具不同） – 初級市場vs.次級市場（金融商品是否首次發行） – 資本市場vs. 貨幣市場（資金融同的期限不同） 股權市場vs.債權市場 • 股權市場＝股票市場 • 股權：股東可影響公司政策，擁有股票 代表擁有公司的所有權。股票沒有期限。 • 債權：持有者不能影響公司決策，有期 限，到期還本。 資本市場vs. 貨幣市場 • 資本市場：長期（一年以上）資金融通 的地方。股票市場與債券市場都屬於資 本市場。 • 貨幣市場：短期（一年以內）資金融通 的地方。包括票券市場（票券＝一年以 內到期的借據）與銀行同業拆款市場 （金融同業之間資金互相調借的市場）。 初級市場vs.次級市場 • 初級市場：又稱發行市場，是企業籌措 新資金的市場，沒有固定的時間與地點， 屬於無形的市場。 • 次級市場：又稱流通市場。有價證劵上 市之後，再度進行交易的地方。 貨幣的功能 • 交易的媒介（medium of exchange） • 計價的單位（unit of account） • 價值的儲存（store of value）：購買力 以貨幣儲存 • 延遲支付的標準（standard of deferred payment）：計算未來權力與義務的標準 貨幣制度之一：商品貨幣本位制 • 包含商品貨幣（commodity money）以及 可兌換紙幣（convertible paper money） 兩種形式的貨幣。 • 商品貨幣本身就是有價值的，例如金幣。 • 可兌換紙幣：可以兌換等值黃金或白銀 的紙幣，經過政府或銀號保證。 貨幣制度之二：信用貨幣本位制 • 包括不可兌換的紙幣和銀行貨幣兩種形 式的貨幣。 • 不可兌換的紙幣＝法定貨幣＝強制貨幣： – 政府明文規定這些紙幣可以用於償還債務， 具有無限法償（legal tender）的特性 – 由於紙幣的面值高於紙幣本身的價值，所以 這些都算是中央銀行的負債。 – 統稱為通貨(currency) 貨幣制度之二：信用貨幣本位制 • 銀行貨幣：可以隨時兌換成紙幣的一種 支付工具，乃建立在銀行系統的信用上， 屬於銀行系統的負債。 – 支票存款 – 活期存款 貨幣的創造過程 M=D R = rD X D D M mm = = r = D x D R 1 rD 1 貨幣數量= X 存款準備 存款準備率 M = mm X R = 1 rD XR ─ 現代經濟體系的貨幣乘數 民眾不但持有存款D，同時也持有通貨 (cur-rency，簡寫為C) M=C+D 流通在外的通貨C 存在中央銀行的存款 準備R 兩者都是中央銀行的負債，可以 統稱為強力貨幣 (high-powered money) 或 貨幣基數(monetary base) B=C+R 貨幣乘數mm就是貨幣數量M與準備貨幣B之間的 倍數關係 C + 1 D M C+D mm = = = R C B C+R + D D 銀行實際的準備數額可分為法定準備部分及 兩者之差的超額準備部分；存款準備率 r D 可 再細分為法定準備（required reserve ratio, rr）和 超額準備 r D = R = R R + E R = rr + er D D D M mm = = B C +1 D C + rr + er D 現在經濟體系中的貨幣乘數由三方面決定： 1. 政府 2. 銀行系統 3. 民眾 ─ 貨幣數量的衡量 M1A = 通貨淨額 + （活期存款 + 支票存款） M 1B = M 1A + 活期儲蓄存款 = 通貨淨額 + 存款貨幣 M２ = Ｍ1B +（定期及定期儲蓄存款 + 外幣存款 +郵政儲金 + 附買回交易餘額 +外國人持有之新台幣存款） = Ｍ1B + 準貨幣 ─ 貨幣需求理論 古典貨幣需求理論 交易方程式（equation of transations）表示 M X V≡P X T 貨幣的流通速度就是為達成交易量 (名目國民所得) ，貨幣在一年內必須轉手的次數 M X V≡P X Y 交易方程式只是單純的恆等式，表示某一時期 中，交易的價值等於交換過程中流通的貨幣總值 ─ 中央銀行的職能 中央銀行的各項職能中，制定與執行貨幣政策 最為重要 中央銀行遂有下列四項業務： 1. 發行貨幣 2. 訂定重貼現率 3. 訂定存款準備率 4. 公開市場操作 中央銀行的第二項職能是制定與執行金融政策 屬於此項職能的業務有以下四項： 1.作為最終貸款者（ lender of last resort ） 2.流動比率 3.金融監理 4.維持支付體系的運作 中央銀行的第三項職能為外匯的調度 中央銀行的最後一項職能就是作為政府的銀行 ─ 貨幣政策工具 中央銀行的政策工具（ policy instruments ）: (1) 公開市場操作 (2) 法定存款準備率的調整 (3) 重貼現率的調整與短期融通 (4) 選擇性的信用管制與信用融通 (5) 外匯買賣操作 公開市場操作 央行在金融市場（貨幣或資本市場）中公開 買賣債券，以發行貨幣或收回貨幣的方式影 響貨幣數量，這種作法就是公開市場操作 ─ 法定存款準備率的調整 M= C +1 D C + rr + er D X B = mm X B ─ 重貼現政策 央行降低重貼現率，可以鼓勵商業銀行 以票券作為抵押來向央行融通會造成貨 幣數量的上升。 央行如果調升重貼現率，會降低銀行向 央行融通的意願，造成貨幣數量的減少。 ─ 選擇性信用管制與融通 為了維持金融穩定，央行也採取一些關於 信用流向和數量方面的管制，這就 選擇性 的信用管制（ selective credit controls ） ─ 流動性偏好理論 凱因斯（J. M. Keynes）認為貨幣的需求 也就是對流動性資產的需求，因而稱為 流動性偏好理論 民眾會持有貨幣主要為 為基於下列三種動機： 1. 交易動機（ transactions motive ） 2. 預防動機（ precautionary motive ） 3. 投機動機（ speculative motive ） ─ 民眾會持有貨幣主要是基於下列三種動機： 1. 交易動機（ transactions motive ） 2. 預防動機（ precautionary motive ） 3. 投機動機（ speculative motive ） 貨幣市場的均衡 貨幣政策對利率的影響