Transcript Prezentacija 10

TEMA 10
Poglavlje 32
Makroekonomska
teorija otvorene
privrede
Copyright © 2004 South-Western
Otvorena privreda
• Otvorenom se smatraju one privrede koje
sarađuju sa ostalim privredama.
• Kretanje roba i usluga
• Kretanje kapitala
• Kreatanje radne snage
Copyright © 2004 South-Western
Otvorena privreda
• Bitne makroekonomske varijable u otvorenoj
privredi su :
•
•
•
•
Neto izvoz
Neto strane investicije
Nominalni devizni kurs
Realni devizni kurs
Copyright © 2004 South-Western
Osnovne pretpostavke modela
otvorene privrede
• Model posmatra BDP kao dat, tj. nepromenljiv.
• Model posmatra nivo cena kao dat.
Copyright © 2004 South-Western
Ponuda i tražnja za zajmovnim
sredstvima i devizni kurs
• Tržište zajmovnih sredstava je u ravnoteži kada
je:
S = I + NCO
• Pri ravnotežnom nivou kamatne stope količina
novca koji ljudi štede odgovara potrebi za
investicijama plus neto odlivu kapitala.
Copyright © 2004 South-Western
Tržište zajmovnih sredstava
• Ponuda zajmovnih sredstava potiče od
agregatne štednje (S).
• Tražnja za zajmovnim sredstvima potiče od
domaćih investicija (I) i neto odliva kapitala
(NCO).
Copyright © 2004 South-Western
Tržište zajmovnih sredstava
• Tražnja i ponuda za zajmovnim sredstvima
zavise od realne kamatne stope.
• Viša kamatne stopa podstiče na štednju i
povećava ponudu zajmovnih fondova.
• Nivo kamatne stope se prilagođava tako da se
ponuda i tražnja za zajmovnim sredstvima
uravnotežavaju.
Copyright © 2004 South-Western
Slika 1 1 Tržište zajmovnih sredstava
Realna
kamatna
stopa
Ponuda
(iz domaće štednje
Equilibrium
real interest
rate
Tražnja
(za domaće investicije i
neto odliv kapitala)
Equilibrium
quantity
količina
zajmovnih fondova
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
Tržište zajmovnih sredstava
• Pri ravnotežnoj kamatnoj stopi nivo štednje
potpuno odgovara potrebi domećeg i inostranog
investiranja.
Copyright © 2004 South-Western
Tržište deviza
• Dve strane tržišta deviza određene su neto
odlivom (izvozom) kapitala i neto izvozom
roba (NCO i NX).
• NCO predstavlja razliku između kupljenog i
prodatog kapitala (stajne kapitalnog bilansa).
• NX predstavlja razliku između uvoza i izvoza
roba i usluga.
Copyright © 2004 South-Western
Tržište deviza
• Za privredu kao celinu važi:
NCO = NX
Copyright © 2004 South-Western
Tržište deviza
• Cena koja izjednačava ponudu i tražnju za
devizama jeste realni devizni kurs.
Copyright © 2004 South-Western
Tržište deviza
• Kriva tražnje za devizama je opadajuća, jer viši
devizni kurs čini domaće robe skupljim.
• Kriva ponude deviza je vertikalna jer količina
domaće valute namenjena odlivu kapitla nema
veze sa realnim deviznim kursom.
Copyright © 2004 South-Western
Slika 2 Tržište deviza
Realni
Devizni
kurs
Ponuda domaće valute
na deviznom tržištu
Ravnotežni
realni devizni
kurs
Tražnja za
domaćom valutom
na deviznom tržištu
Ravnotežna
količina
Količina domaće valute za zamenu
u stranu
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
Tržište deviza
• Realni devizni kurs uspostavlja ravnotežu na
tržištu domaće valute namenjene za kupovimu
deviza.
• Pri ravnotežnom deviznom kursu tražnja za
stranom valutom da bi se platio neto uvoz roba
jednaka je ponudi deviza koja potiče od uvoza
kapitala. Ponuda deviza od neto izvoza jednaka
je tražnji devizama namnjenim izvozu kapitala
da bi se investiralo u inostranstvu.
Copyright © 2004 South-Western
RAVNOTEŽA U OTVORENOJ
PRIVREDI
• Na tržištu zajmovnih sredstava ponuda potiče
od domaće štednje, a tražnja od domaćih
investicija i izvoza kapitala (investicija u
inostranstvu).
• Na tržištu deviza ponuda potiče od neto izvoza
kapitala, a tražnja od neto izvoza roba.
Copyright © 2004 South-Western
RAVNOTEŽA U OTVORENOJ
PRIVREDI
• Neto izvoz kapitala povezuje tržište zajmovnih
sredstava i tržište deviza.
• Ključna determinanta neto izvoza kapitala je
realna kamatna stopa.
Copyright © 2004 South-Western
Slika 3 Kako neto izvoz kapitala zavisi od kamatne
stope
Realna
kamatna
stopa
Neto izvoz kapitala
je negativan
0
Neto izvoz kapitala
je pozitivan.
Neto izvoz
kapitala
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
RAVNOTEŽA U OTVORENOJ
PRIVREDI
• Cene na tržištu zajmovnih sredstava, kao i na
tržištu deviza, prilagođavaju se istovremeno, da
bi se izjednačile ponuda i tražnja na ova dva
tržišta.
• Na taj način određuje se nivo domaće štednje,
domaćih investicija, neto stranih investicija i
neto izvoza.
Copyright © 2004 South-Western
Figure 4 Ravnoteža na tržištima otvorene privrede
(a) Tržište zajmovnih sredstava
Realna
kamatna
stopa
(b) Neto izvoz kapitala
Realna
kamatna
stopa
ponuda
r
r
tražnja
Net capital
outflow, NCO
količina
zajmovnih sredstava
Neto izvoz kapitala
Realni
devizni
kurs
Ponuda
E
tražnja
Količina domaće valute
na tržištu deviza
(c) Tržište deviza
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
Šta utiče na otvorenu privredu?
• Varijacije osnovnih makroekonomskih varijabli
zavise od:
• Deficita državnog budžeta
• Trgovinske politike
• Političke i ekonomske stabilnosti
Copyright © 2004 South-Western
Deficiti budžeta
• U otvorenoj privredi deficit budžeta utiče na
sledeće:.
•
•
•
•
Redukuje se ponuda zajmovnih srestava,
Povećava se kamatna stopa,
Guše se domaće investicije,
Opadaju i neto strane investicije.
Copyright © 2004 South-Western
Slika 5 Efekti budžetskog deficita
1. Deficit budžeta smanjuje
(b) Neto izvoz kapitala
ponudu zajmovnih sredstava. .
(a) Tržište zajmovnih sredstava
Realna
kamatna
stopa
r2
S
Realna
kamatna
stopa
S
B
r2
A
r
2. Što
povećava
realnu
kamatnu
stopu . . .
r
3. . .a to opet
srnanjuje
Neto izvoz
kapitala .
tražnja
NCO
Količina
zajmovnih fondova
Neto izvoz l
kapitala
Realni
devizni
kurs
S
S
4. Smanjenje
neto izvoza
kapitala smanjuje
ponudu domaće valute
na deviznom tržištu
koja je namenjena za
zamenu u devize. . .
E2
E1
5. . . Što
dovodi do
apresijacije
realnog
deviznog kursa
tražnja
Količina domaće valute
za razmenu u devize
(c) Tržište deviza
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
Deficit budžeta
• Efekti budžetskog deficita na tržište zajmovnih
sredstava
• Deficit državnog budžeta smanjuje domaću
štednju, što ima za posledicu
• Pomerajne krive ponude zajmovnih sredstava u
levo (smanjejne), što dovodi do
• Porasta kamatnih stopa
• Povećane kamatne stope redukuju neto
investicije u inostranstvo
Copyright © 2004 South-Western
Deficit budžeta
• Efekat na devizno tržište
• Smanjenje neto investicija u inostranstvo smanjuje
ponudu domaće valute koja se menja na deviznom
tržištu.
• To dovodi do apresijacije realnog deviznog kursa,
tj. domaća valuta postaje skuplja.
Copyright © 2004 South-Western
Trgovinska politika
• Trgovinska politika direktno utiče na količinu
uvoza i izvoza roba i usluga, na dva načina:
• Putem carina na uvoz
• Putem uvoznih kvota, dozvoljenih količina
uvoza pojednih roba
Copyright © 2004 South-Western
Trgovinska politika
• Pošto ne utiče na domaću štednju i domaće
investicije, trgovinska poltika nema utcaja ni na
spoljnotrgovinski bilans. Za dati nivo štednje i
investicija u zemlji, realni devizni kurs se
prilagođava i održava stanje trgovinskog
bilansa nepromenjenim.
• Trgovinska politika više utiče na
mikroekonomiju no na makroeconomiju.
Copyright © 2004 South-Western
Trgovinska politika
• Efekat uvoznih kvota
• Pošto je strancima potrebna domaća valuta da kupe
u zemlji (neto izvoz), raste tražnja za domaćom
valutom na deviznom tržištu, što dovodi do
apresijacije realnog deviznog kursa domaće valute.
Copyright © 2004 South-Western
Trgovinska politika
• Efekat uvoznih kvota
• There is no change in the interest rate because
nothing happens in the loanable funds market.
• There will be no change in net exports.
• There is no change in net foreign investment even
though an import quota reduces imports.
Copyright © 2004 South-Western
Trgovinska politika
• Efekat uvoznih kvota
• Apresijacija domaće valute na stranim deviznim
tržištima podstiče uvoz, a smanjuje uvoz.
• Time se poništava inicijalno povećajne neto izvoza
usled uvoznih kvota.
Copyright © 2004 South-Western
Slika 6 Efekti uvoznih kvota
(a) Tržište zajmovnih sredstava
Realna
kamatna
stopa
(b) Neto izvoz kapitala
Realna
kamatna
stopa
ponuda
r
r
3. Neto izvoz
Ostaje isti
tražnja
NCO
Količina
zajmovnih sredstava
Neto izvoz l
kapitala
Realni
Devizni
kurs
E2
2. . . .što
izaziva
Apresijaciju
Realnog
kursa
Supply
1. Uvozna kvota povećava
Tražnju za
Domaćom
valutom. . .
E
D
D
količina domaće valute
Za razmenu u devize
(c) Deviznio tržište
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
Trgovinska politika
• Efekat uvoznih kvota
• Trgovinska politika ne utiče na spoljnotrgovinski
bilans.
Copyright © 2004 South-Western
Politička nestabilnost i beg kapitala
• Beg kapitala is predstavlja velike i iznenadne
redukcije tražnje za imovinom u zemlji.
Copyright © 2004 South-Western
Politička nestabilnost i beg kapitala
• Beg kapitala ima najviše efekta na državu iz
koje kapital beži, ali ima efekta i na druge
zemlje.
• Kada investitori postanu nesigurni u svoje
investicije, kapital brzo beži iz zemlje.
• To dovodi do porasta kamatnih stopa, a domaća
valuta depresira.
Copyright © 2004 South-Western
Slika 7 Efekti bega kapitala
(a) Tržište zajmovnih sredstava
Realna
kamatna
stopa
(b) Neto izvoz kapitala
Realna
kamatna
stopa
Supply
r2
r2
r1
r1
3. . . . što
povećava
kamatne
stope.
1. Porast odliva (izvoza )
kapitala
D2
D1
2. . . .povećava tražnju za
zajmovnim sredstvima . . .
NCO1
Količina
Zajmovnih sredstava
NCO2
Neto izvoz kapitala
Realni
Devizni
kurs
S
S2
4. U isto vreme
raste ponuda domaće valute
na deviznom tržištu
pošto investitori
hoće da je se
oslobode . . .
E
5. . Što dovodi
E
do depresijacije
domaće
valute
Demand
Količina domaće valute
Na deviznom tržištu
(c) Devizno tržište
Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning
Rezime
• Za analizu makroekonomije otvorne privrede
dva tržišta su ključna, tržište zajmovnih
sredstava i devizno tržište.
• Na tržištu zajmovnih sredstava, kamatna stopa
se prilagođava da izjednači ponudu (domaća
štednja) i tražnju (domaće investicije i neto
izvoz tj. odliv kapitala ).
Copyright © 2004 South-Western
Rezime
• Na tržištu deviza realni devizni kurs usklađuje
ponudu domaće valute ( od neto izvoza kapitala
) sa tražnjom za domaćom valutom (od neto
izvoza roba i usluga).
• Neto izvoz (odliv) kapitla povezuje ova dva
tržišta.
Copyright © 2004 South-Western
Rezime
• Kada dođe do smanjenja domaće štednje, usled
deficita budžeta, smanjuje se ponuda zajmovnih
sredstava, što podiže kamatne stope.
• To dodovdi do smanjenja neto izvoza kapitala,
što samnjuje ponudu domaće valute na
deviznom.
• To, pak, dovodi do apresijacije domaće valute i
pada neto izvoza .
Copyright © 2004 South-Western
Rezime
• Trgovinska politika povećava neto izvoz i
povećava tražnju za domaćom valutom na
deviznom tržištu (izovznici kupuju domaću
valutu)
• Rezultat je da domaća valuta apresira, što čini
domaće robe skupljim u odnosu na strane.
• Ta apresijacija poništava inicijalni efekat
trgovinske politike na neto izvoz.
Copyright © 2004 South-Western
Rezime
• Kada investitori promene mišljenje o plasmanu
kapitala u nekoj zemlji, to ima značajne
posledice na privredu te zemlje.
• Politička nestabilnost dovodi do bega kapitala
iz zemlje.
• Beg kapitala povećava kamatne stope i izaziva
depresijaciju domaće valute.
Copyright © 2004 South-Western