Transcript EBITDA - Ideju kauss

Jānis Kokoškins
Vadošais kreditēšanas speciālists
Septembris, 2011
Finanšu un risku vadība –
praktiska pieredze un piemēri
1
Dienaskārtība
 Biznesa risks, finanšu risks
 Jauni uzņēmumi
 Naudas Plūsma
2
Biznesa risks un finansu risks
Augsts
Piesardzīgi
Bīstami
Droši
Piesardzīgi
Finanšu
risks
Zems
Augsts
Biznesa risks
3
Biznesa risks un finansu risks
Augsts
Piesardzīgi
Bīstami
Finanšu
risks
Droši
Piesardzīgi
Zems
Augsts
Biznesa risks
4
Finanšu risks
 Finanšu analīze pēta uzņēmuma finanšu
risku:
–
–
–
–
–
Rentabilitāte
Efektivitāte
Maksātspēju
Stabilitāti
Likviditāti
 To dara, aprēķinot un salīdzinot dažādus
koeficientus
5
Finanšu risks
 Koeficienti dod iespēju:
– Pētīt vēsturiskos datus
– Prognozēt nākotnes attīstību
– Salīdzināt ar citiem uzņēmumiem
 N.B. Vienmēr jāskatās kopskatā, jāielūkojas
“aiz cipariem”
6
Jauni uzņēmumi
7
Jauni uzņēmumi
8
Likviditāte
 Uzņēmuma spēja segt savas īstermiņa saistības
 Tieši nespēja veikt regulāros maksājumus ir galvenais iemesls uzņēmumu
bankrotiem
 Likviditātes koeficients (current ratio CR):
CR
=
Apgrozāmie līdzekļi
Īstermiņa saistības
 Teorētiski ir jābūt CR>1.0. Uzņēmumam jāspēj nokārtot īstermiņa saistības
realizējot īstermiņa aktīvus
 Ātrās likviditātes koeficients (quick ratio)
QR
=
Apgrozāmie līdzekļi - krājumi
Īstermiņa saistības
 Teorētiski jābūt lielākam 0.5. Rāda spēju operatīvi norēķināties par īstermiņa
saistībām, jo krājumi ir salīdzinoši mazāk likvīdi par pārējiem apgroz. līdz.
9
Likviditāte
 Nepieciešamie apgrozāmie līdzekļi (Net Working Investment NWI):
– NWI = krājumi + pircēju parādi – parādi piegādātājiem
 Rāda nepieciešamo līdzekļu daudzumu, kas jāiegulda krājumos un pircēju
parādos, lai spētu nodrošināt apgrozījumu. Ņem vērā saimniecisko
pamatdarbību
 Apgrozāmo līdzekļu izmantošanas efektivitāte
NWI
Sales
 Jo mazāks šis rādītājs, jo efektīvāka apgrozāmo līdzekļu pārvaldīšana.
Svarīgi ņemt vērā, plānojot nākotnes izaugsmi.
10
Naudas plūsma
11
Kāpēc naudas plūsma ir svarīga
 Apmaksāt ikdienas rēķinus
 Atmaksāt banku un citas saistības
 Investēt attīstībā
 Saņemt dividendes
12
Naudas Plūsma - principi
Bilance
Aktīvi
Pasīvi
Lai radītu pozitīvu...
•
Samazināt aktīvu posteni
•
Palielināt pasīvu posteni
Neierobežoti Ierobežoti
Nauda
• Pozitīva
peļņa
(EBITDA)
• Pārdot pamatlīdzekļus
• Paātrināt krājumu apriti
• Mazāks atliktais maksājums
klientiem (debitori)
• Pamatkapitāla palielinājums
• Jauni banku aizdevumi
• Palielināt atmaksas dienas
piegādātājiem
13
Naudas plūsma
 Esošam uzņēmumam, darbojoties stabilā vidē, galvenais
naudas plūsmas avots ir saimnieciskā darbība
– Jauniem, strauji augošiem uzņēmumiem bieži
daudz būtiskāki ir arī citi naudas plūsmas avoti
 Vienkāršākais veids, kā ātri aprēķināt saimnieciskās
darbības naudas plūsmu, ir aprēķinot kompānijas
EBITDA
14
EBITDA
 Vispārēja definīcija:
 EBITDA ir vienāda ar summu, ko veido:
 “pelņa vai zaudējumi pirms ārkārtas posteņiem, procentiem”
 “nolietojuma/amortizācijas atskaitījumi pārskata periodā”
 EBITDA ir vienāda ar summu, ko veido:
 “neto peļņa”
 “procentu maksājumi”
 “uzņēmuma ienākuma nodoklis pārskata periodā”
 “kopējie nolietojuma/amortizācijas atskaitījumi pārskata
periodā”
15
Stabilitāte
Pašu kapitāls - īpašnieku riska daļa
uzņēmumā un “buferis” zaudējumiem
– jābūt pozitīvam
16
Stabilitāte
 Finanšu slogs uz pelnītspēju
NET DEBT
EBITDA
– Net DEBT = kopējās ilgtermiņa un īstermiņa finanšu saistības –
(mīnus) naudas līdzekļi un īstermiņa likvīdie aktīvi
 Cik gados ar esošo pelnītspēju uzņēmums
spēs atmaksāt esošās saistības
 Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja
– Net DEBT/EBITDA<=5.0
 Augstāks koeficients pieļaujams pie stabilas
naudas plūsmas jeb zema biznesa riska
17
Naudas Plūsmas pietiekamība
 Parādu Apkalpošanas Pietiekamības Koeficients, jeb
Naudas Plūsmas Pietiekamības Koeficients (Debt Service
Coverage Ratio DSCR)
DSCR =Kopā procenti+pamatsumma
EBITDA
– Būtiski galvenokārt ilgtermiņa saistībām
– Ņem vērā visas saistības, par kurām jāmaksā procenti
– Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja
– DSCR>1.0
18
Naudas Plūsmas pietiekamība
 Procentu Seguma Koeficients (Interest Coverage Ratio ICR) –
spēja apkalpot procentu maksājumus
EBITDA
=
ICR Kopā procenti
–
–
–
–
Būtiski gan īstermiņa, gan ilgtermiņa saistībām
Ņem vērā visas saistības, par kurām jāmaksā procenti
Nav pieļaujams ICR<1.0
Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja
– ICR>5.0
19
Naudas Plūsmas pietiekamība
 Parasti uzņēmumam ne tikai jāapkalpo saistības, bet arī jāattīstās. Līdz
ar to, aprēķinot naudas plūsmas pietiekamību, nepieciešams ņemt vērā:
– Izmaiņas apgrozāmajā kapitālā – jo sevišķi svarīgi strauji augošiem
uzņēmumiem
– Pamatlīdzekļu atjaunošana un uzturēšana – lai saglabātu ilgtermiņā
esošo pelnītspēju. Piemēram, tehnoloģiju kompānijām šīs investīcijas
pārsniedz nolietojumu
 Tāpēc reizēm tiek izmantots cits koeficients “cash flow coverage”
CFC =
EBITDA +/- izmaiņas apgroz. kapitālā
Kopā procenti un pamatsumma
 Izmaiņas apgrozāmajā kapitālā ne vienmēr ir vadības lēmums, bet ārēju
apstākļu diktēta realitāte
20
 Nauda ir ierobežots resurss!!!
 Jāapdomā rezerves varianti
 Kas neriskē, tas nedzer....
21