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風險的意義
系統風險與非系統風險的計算
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風險的意義
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從事任何一項投資活動，投資人除了在乎所能獲得的預期
報酬率高低之外，尚須考慮隱含在投資標的中的風險，因
為預期報酬率高不代表實際可獲得的報酬率越高。
預期報酬率與實際報酬率的差異即為風險
差異越大→風險越大
差異越小→風險越小
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風險的種類
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風險可分為：系統性與非系統性
系統性風險
來自於足以影響金融市場中，所有資產或金融工具報酬
的非預期事件，衝擊是全面性的。不管投資人持有何種資
產或如何多角化投資，都無法分散，又可稱為不可分散風
險或市場風險。
非系統性風險
因各別資產特性不同所產生的風險（利率風險、匯率風
險、通貨膨脹風險、信用風險、營運風險、流動性風
險…）;因此利用多角化投資即可將此類風險分散掉，又可
稱為可分散風險或公司特有風險。
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風險的衡量方式

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總風險可利用投資期間個別資產報酬率之波動程度
（標準差或變異數）來衡量
系統性風險可利用個別資產報酬率受到投資市場報
酬率的影響比率來衡量
非系統性風險即為總風險與系統性風險的差距
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系統風險的計算方式

別資產報酬率受到投資市場報酬率的影響比率的可利用迴歸
分析的RSQ公式來衡量:


RSQ  


 x  x  y  y 
 x  x    y  y 
2
2





2
x代表個別資產報酬率，y代表投資市場報酬率

RSQ代表計算期間中，各別資產報酬率波動程度歸因於整體
投資市場報酬率波動程度的比率(範例)
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