Transcript Matchmaking 04112010

Matchmaking konference 2010
Egenkapitalinvestering Ja og Nej
4/11-2010
Lars Krull
Hvad er jeg for en ??
• Lars Krull
• Seniorrådgiver, Institut for Erhvervsstudier
–
–
–
–
Finansiel Planlægning & Entrepreneurship
Egen virksomhed i 4 lande
Solgt egen virksomhed(er) + købt/solgt 117 andre
Direktør for Kapitalforvalter
Formand for DVCA
• DVCA
– Lovforbredne udvalg
– Aalborg Universitet
• Finansielle virksomheder
• Forretningsudvikling (Entrepreneurship)
Gratis
BOOKLET.KRULL.DK
Fremgangsmåde
• Investering i virksomheder hvorfor ?
• Hvornår
• Formål
– Værdisætning
• Problemområder
– Etablerede virksomheder
– Innovative (nye) virksomheder
• Lidt om vidensspredning
Investering i virksomheder hvorfor ?
Skelne
• Likviditet (investering) til
– Udvidelse
– Drift
• Til første pind ”kan” der være et marked
• Anden pind
– Er der et dækket marked
• Men virksomhederne  udbyderne kan ofte ikke få
enderne til at mødes
Egenkapital investering
• Aktører
– Private Equity
• ”kapital fonde”
– Venture selskaber
• Produkt eller forretningsidé
– Udviklingsselskaber
• Ofte uden penge med en operatørrolle
– Business Angels
• Privatpersoner eller deres ”kasser”
Værdisætning
• Her taler vi om egenkapitalinvesteringen
• Flere modeller
–
–
–
–
P/E
P/S
P/B
FV typisk kombineret med ovennævnte
• Det muliges kunst
Succes ?
• 2002 Betal 20 mill. kr. for 5% af
virksomheden
– Svarer til en værdi (post money) på 400 mill.
• Sælges i 2005 for kr. 360 mill. til CISCO
– => 20 mill. => 18 mill.
•
Evt. preference
Succes ?
• 2001 Betal 30 mill. kr. for 10 % af
virksomheden
– Svarer til en værdi (post money) på 300 mill.
• Sælges i 2004 for kr. 313 mill. til EIDOS
– => 30 mill. => 31,3 mill. (forrentning < 1.2%)
Kapitalfonde/Venturefonde
• AFP
• Ok at tage fejl, men ”forbudt” at være dum !
• Arbejder professionelt med investeringerne
– Ingen følelser => finansvirksomhed=>afkast
Problemområder
• Etablerede virksomheder
– Prisen er ofte det afgørende
• Exit ejerleder ?
• Innovative (nye) virksomheder
– Prisen er ofte for høj
• FV overvurderet/uenighed om denne
– For sent (TECH problem)
Observationer
• Rådgiveren
Observationer
• Overfører ofte ”large scale examples” til
smaller scale
– P/E
– P/B
– D/C
Hvorfor svært
• Rådgiveren sælger sig ind på han adderer
værdi
– Ikke kun at han bevarer den !
• Erklæringen ”manglende interesse” smitter
ikke !
Business Angels
• Enkeltpersoner eller grupper af
enkeltpersoner
• Kendetegn
– Ikke altid ”åbne” for investering
– Indarbejdelse og kundskaber driver dem
• Meget høj succes rate
– => Der ofte ikke er drevet af deres investering
– Den motiverer dem selvfølgelig
Provokation
• Standard-/Modeltilgangen duer bare ikke !
– Virksomheder er aldrig standard
• Kikke lidt på BA
• Tage udgangspunkt i virksomhedernes behov
– Enderne hænger sammen
– Organiseringen
– Virksomheden bliver interesseret i vækst og
planlægning
Ja og Nej ?
• Ja
– Hurtig vækst (er nødvendig)
– God til at planlægge (og følge planerne)
– Evt. investor har viden med
• Nej
– Man kan selv og vil alligevel selv !
Vidensspredning
• Hjælp
– Retning
– Strategi
• => Ofte ganske få timer
• Valg af ”typer” af rådgivere
– Håndfast direktiv til disse
• Og måske er det nok !
Husk
Det som ofte står i vejen for en god
plan er drømmen om en perfekt plan
Mange tak for opmærksomheden