Transcript The Markets!

The Markets!
Nieuwsbrief van Dierickx Leys
Jaargang 2, nummer 10 - Oktober 2016
Aandelenmarkten
De Europese beurzen bleven in september per saldo ongeveer stabiel. De
Amerikaanse beurzen daarentegen
daalden met 1 à 2 %. De maand september stond vooral in het teken van
de beslissingen van centrale banken.
De Japanse centrale bank pakte uit
met een opmerkelijke nieuwe maatregel. Ondanks het massaal opkopen
van obligaties (en aandelen), slaagde
de Japanse centrale bank er de voorbije
jaren niet in om echt inflatie te creëren.
Dat opkopen van obligaties zorgde ook
voor een vlakke rentecurve, wat negatief is voor de banksector die daardoorhun marges zien krimpen. Om dat
neveneffect te verhelpen, gaat de Japanse centrale bank nu mikken op een
10-jarige rente van 0 % en haar aankopen van obligaties zo sturen om de
rente op dat niveau te houden. In theorie zou dat moeten zorgen voor een
steilere rentecurve en zo de winstgevendheid van de banksector opnieuw
moeten verbeteren. In Europa is het
vandaag nog niet aan de orde, maar als
Europa in de toekomst dat beleid ook
zou kopiëren, kan dat soelaas brengen
voor de bankaandelen die vandaag
onder druk blijven staan. De onzekerheid over het lot van de Deutsche Bank
en de Italiaanse banksector is vandaag
trouwens een van de belangrijkste factoren die op de Europese beurzen wegen.
In de VS besliste de Federal Reserve
nog maar eens om een renteverhoging
uit te stellen. Voorzitter Yellen gaf wel
aan dit jaar nog een renteverhoging te
verwachten, al zal dat vermoedelijk na
de verkiezingen in december zijn. De
komende maand zullen de verkiezingen in de VS een van de belangrijkste
factoren zijn die de markten bewegen.
Beleggers vrezen vooral een overwinning van Donald Trump, gezien de
onzekerheid over zijn beleid wanneer
hij president zou worden, en beleggers
haten onzekerheid. Als de peilingen de
komende weken zouden aangeven dat
Trump aan de winnende hand is of dat
de stemming heel spannend zal zijn,
mogen we nog turbulentie op de beurzen verwachten.
zal haar rente ten vroegste in december
een stapje verhogen en heeft aangegeven in 2017 maximum twee verdere
renteverhogingen uit te voeren. Aangezien de rentetarieven in de VS slechts
langzaam zullen verhogen, zal de
Europese Centrale Bank niet geneigd
zijn om snel te stoppen met haar programma van geld bijdrukken en lijken
de rentevoeten in Europa nog een tijdje
op de huidige niveaus te blijven. Vanuit verschillende hoeken (politiek, bedrijfsleven) komt er wel meer en meer
kritiek op de neveneffecten van het hui-
dige lagerentebeleid. Maar, de centrale
bankiers lijken er voorlopig nog altijd
van overtuigd dat de voordelen van het
huidige beleid sterker doorwegen dan
de nadelen en zijn dan ook nog steeds
vastberaden om die politiek verder te
zetten. Beleggers hebben vandaag dan
ook geen andere keuze dan die realiteit te aanvaarden en zich tevreden te
stellen met veel lagere rendementen op
obligaties dan in het verleden.
Obligatiemarkten
Na de beslissing van de Fed om haar
rente opnieuw op hetzelfde lage peil te
houden (zie ‘Aandelenmarkten’), daalden de rentevoeten op staatsobligaties
in Europa opnieuw naar hun dieptepunt. Een 10-jarige Belgische obligatie levert vandaag nog 0,09 % op per
jaar. In Zwitserland, Duitsland, Japan,
Denemarken, Nederland en Finland
zijn de 10-jarige rentevoeten zelfs negatief. Bedrijfsobligaties geven hogere
rendementen, maar in absolute cijfers
blijven ook daar de rendementen heel
laag. De Amerikaanse centrale bank
Voor meer informatie omtrent obligaties
en/of hun rating kan u terecht in:
Antwerpen +32 (0)3 241 09 87
Mortsel +32 (0)3 443 93 50
Sint-Martens-Latem +32 (0)9 240 00 40
DIERICKX LEYS
P R I V A T E
B A N K
Opiniewijzigingen
Datum
Naam
Oud advies
Nieuw advies
Reden advieswijziging
29/08/16
GIMV
Underperform
Marketperform
Na koersdaling correct gewaardeerd
02/09/16
Allianz
Marketperform
Outperform
Aandeel relatief goedkoop
05/09/16
Ageas
Marketperform
Outperform
Lage waardering, goede vooruitzichten
05/09/16
Solvay
Outperform
Marketperform
Onderwaardering sterk afgenomen
08/09/16
Nintendo
N.v.t.
Outperform
Nieuw in de selectie
09/09/16
Elia
Underperform
Marketperform
Recente koersdaling
N.v.t. = niet van toepassing
Toelichting opiniewijzigingen
Gimv
Holdings - Marketperform
55 € 47,07*
Het aandeel Gimv daalde in 50 de afgelopen
weken waardoor de premie op de (voorzichtig geschatte) intrinsieke waarde op45 nieuw grotendeels verdwenen is. Voor een
goed geleide investeringsmaatschappij met
40 een mooi dividend zijn we vandaag bereid
om de intrinsieke waarde te betalen. We
35 verhogen dan ook de opinie opnieuw van
‘underperform’ naar ‘marketperform’.
30 1/1/11 Allianz
Financieel - Outperform
€ 130,20*
180 Ook de koers van Allianz viel160 de afgelopen
tijd terug, terwijl de resultaten nochtans
degelijk waren. Het aandeel140 noteert daardoor onder zijn boekwaarde
en met een
120 hoog dividendrendement. We verhogen
daarom onze opinie naar ‘outperform’
100 .
55 50 45 40 35 30 1/1/12 1/1/11 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/13 1/1/12 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 180 160 140 120 100 80 80 60 1/1/11 60 1/1/12 1/1/11 * Koersdatum: 27/09/16 Bron: Dierickx Leys Private Bank
1/1/13 1/1/12 1/1/16 DIERICKX LEYS
P R I V A T E
B A N K
Ageas
Financieel - Outperform
50 € 32,33*
De schikking rond Fortis zal dit jaar flink
40 op de resultaten wegen. Maar de operationele resultaten zijn bemoedigend. Door
de lage waardering en de gunstige
30 vooruitzichten inzake resultaten en dividend,
verhogen we onze opinie naar ‘outperform’.
Solvay
Chemie - Marketperform
40 30 20 20 10 1/1/11 10 1/1/12 1/1/11 € 100,10*
150 De koers van Solvay veerde afgelopen tijd
flink terug op, waardoor de 125 onderwaardering sterk is afgenomen. We verlagen dan
ook onze opinie naar ‘marketperform’
100 .
Nintendo
50 1/1/13 1/1/12 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 100 50 1/1/11 50 1/1/12 1/1/11 Y 27.035*
32000 32000 * Koersdatum: 27/09/16 Bron: Dierickx Leys Private Bank
1/1/15 1/1/14 125 75 Nintendo lanceert binnenkort
zijn eigen
28000 nieuwe spelconsole, codenaam ‘Nintendo
NX’ Daarmee zet Nintendo24000 zijn eigen
consolecyclus in gang die mogelijk resulteert
20000 in zowel (aanzienlijk?) hogere verkopen
van consoles als hogere verkopen
16000 van
games. Daarenboven stapte het bedrijf
12000 enkel
af van het idee dat Nintendogames
op Nintendotoestellen mogen gelanceerd
8000 worden. Het gaat de komende tijd games
lanceren op tablets en smartphones1/1/11 wat –
gezien de enorme populariteit – wellicht
voor extra inkomsten zal zorgen. We nemen
Nintendo dan ook op in onze lijst met een
‘outperform’-opinie. Het aandeel is enkel
geschikt voor beleggers die het hoge risico
aanvaarden: alles staat of valt immers met
de populariteit van de nieuwe NX-console.
Een eventueel uitstel van de lancering kan
ook tijdelijk op de koers wegen.
1/1/14 1/1/13 150 75 Consumptie Luxe - Outperform
1/1/13 1/1/12 1/1/16 1/1/15 1/1/16 28000 24000 20000 16000 12000 8000 1/1/12 1/1/11 1/1/13 1/1/12 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 DIERICKX LEYS
P R I V A T E
B A N K
Elia
Nutssector - Marketperform
60 € 45,25*
Na de recente koersdaling verhogen we
50 onze opinie terug naar ‘marketperform’
.
Het defensieve karakter en de hoge voorspelbaarheid van de resultaten maken
40 het aandeel erg gegeerd in de huidige
marktomgeving.
60 50 40 30 30 20 1/1/11 20 1/1/12 1/1/11 1/1/13 1/1/12 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 Kasteelplein Street Journal, The Markets!
en Flash! kan u terugvinden op onze
website dierickxleys.be onder de rubriek
Nieuws/Magazine en nieuwsbrieven.
* Koersdatum: 27/09/16 Bron: Dierickx Leys Private Bank
Verantwoordelijke uitgever: Werner Wuyts
Opmaak: JEdesign.be
DIERICKX LEYS
P R I V A T E
B A N K
‘The Markets!’ is een maandelijkse uitgave van Dierickx, Leys & Cie, Effectenbank NV. Kasteelpleinstraat 44-46, BE-2000 Antwerpen T +32 (0)3 241 09 99 De redactie wordt
verzorgd door Willem De Meulenaer, Geert Campaert en Werner Wuyts. Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding. De beleggingsinstrumenten vermeld
in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. De Bank verstrekt langs deze weg geen persoonlijk beleggingsadvies. Meer informatie over de selectie en beoordelingsmethodes van hoger vermelde effecten
en de onafhankelijkheid van het onderzoek ervan vindt u op dierickxleys.be in de rubriek beleggingsadvies. De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De vermelde opinies kunnen in de toekomst wijzigen. De bedragen in vreemde valuta kunnen onderhevig zijn aan fluctuaties.